Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Анализ рынка ценных бумаг рб

Анализ рынка облигаций в Республике Беларусь

Полесский государственный университет

Давыдова Наталья Леонтьевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры банковского дела, Полесский государственный университет

УДК 336.763.3

Введение. Согласно белорусскому законодательству рынок ценных бумаг можно определить как систему отношений между юридическими и (или) физическими лицами, а также иными субъектами гражданского права в ходе эмиссии, обращения и погашения ценных бумаг, осуществления профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам. Это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продаже этих финансовых ценностей.

Актуальность. Рынок облигаций Республики Беларусь находится в стадии становления и не является для предприятий и граждан основным источником преумножения капитала в связи с установившимися препятствиями, которые требуют рассмотрения.

Цель. Оценить состояние рынка облигаций Республики Беларусь и выявить основные проблемы, препятствующие его активному росту.

С ростом как мировой, так и национальной экономики происходит развитие рынка ценных бумаг. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских кредитов и депозитов) он отличается прежде всего как по своему объекту в целом, так и степени развития в Республике Беларусь в частности.

Для предприятий рынок ценных бумаг, а именно его инструменты, является важным источником привлечения необходимых инвестиций. Хотя этот рынок не имеет такого развития как кредитный, однако является хорошей альтернативой наращивания капитала.

В соответствии со статьей 1 Закона Республики Беларусь «О рынке ценных бумаг» облигация определяется как «эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента» [1].

Проанализируем объем выпуска облигаций за 2011-2017 годы (рисунок 1).

Рисунок 1 — Динамика объемов выпусков облигаций по состоянию на 1 января за 2012-2018 гг.

Примечание – Источник: [2].

Данные диаграммы, изображённой на рисунке 1, свидетельствуют о постоянном росте объёмов выпусков облигаций. Так, по состоянию на 1 января 2018 года, облигации находились в объёме 16 800,4 млн руб. и увеличились по сравнению с 2016 годом на 8,74% (на 1 января 2017 года показатель составил 15 450,7 млн руб.). А в 2,6 раза наблюдается увеличение объёмов выпусков облигаций по сравнению с 2011 годом.

Общая информация об объёме, количестве выпусков облигаций, находящихся в обращении по состоянию на 1 января 2018 года, представлена в таблице 1.

Таблица 1 – Общая информация об объёме и количестве выпусков облигаций, находящихся в обращении на 1 января 2018 г.

% от общего количества

% от общего объёма выпусков

Предприятия, в т.ч.

прочие облигации, в т.ч.

облигации ОАО «Банк развития Республики Беларусь»

Местные исполнительные и распорядительные органы

Примечание – Источник: [3].

Данные таблицы свидетельствуют, что практически половина объёма выпуска приходится на банки – 42,8% или 7 196,2 млн руб. в абсолютном выражении. Банки в 2017 году осуществили 151 выпуск облигаций, что составляет 20,1% от общего объёма выпуска.

Доля предприятий в общем объёме выпускаемых облигаций составляет 35,8% и соответствует 426 выпускам. Наибольший удельный вес количества выпусков приходится на жилищные облигации, выпускаемые предприятиями (20,8%), а значительную долю объёма выпуска занимают облигации, выпускаемые ОАО «Банк развития Республики Беларусь», и значение составило на 1 января 2018 года 2 447,9 млн руб.

Доля местных исполнительных и распорядительных органов в общем объёме выпуска составляет 21,4% и 3 594,2 млн руб. в абсолютном выражении, также 23,2% занимает в общем количестве выпусков облигаций.

На рисунке 2 отображена структура рынка облигаций в 2017 году по объему сделок.

Примечание – Источник: [2].

Из рисунка 2 следует, что в 2017 г. доля сделок купли-продажи облигаций всех видов на организованном рынке составляет 31,2%, доля сделок купли-продажи облигаций всех видов на неорганизованном рынке занимает 43,3%. В свою очередь, доля сделок РЕПО с облигациями составила20,6% от общего объема всех сделок с облигациями. Доля иных видов сделок с облигациями составила 4,9% в общей совокупности сделок с облигациями.

Для сравнения, на рисунке 3 приведена структура рынка облигаций по объему сделок в 2016 году.

Примечание – Источник: [2].

Данные рисунка позволяют сказать, что в 2016 г. большую долю в общем объёме сделок занимали сделки купли-продажи облигаций всех видов на неорганизованном рынке (43,3%), это значение увеличилось в 2017 году на 2 п.п.), на 0,5 п.п. увеличилась доля сделок купли-продажи облигаций всех видов на организованном рынке и составила 31,7% в 2016 г. Доля сделок РЕПО с облигациями в общем объёме всех сделок составила 19,7% и увеличилась к 2017 году на 0,9 п.п. А доля иных видов сделок с облигациями составила 7,2% и сократилась к 2017 году на 2,3 п.п.

Анализ динамики количества сделок с облигациями, объёма, структуры рынка облигаций позволяет сделать вывод о постепенном росте данной части фондового рынка. Рынок долговых ценных бумаг развивается, однако это происходит замедленными темпами.

Рост по объёмам сделок можно объяснить следующим:

1. Облигации являются более гибким способом аккумулирования капитала для эмитента долговых ценных бумаг и вложения средств для инвестора.

2. Выпуск облигаций для компании-эмитента содержит ряд преимуществ: посредством их размещения хозяйственная организация может привлечь дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью эмитента облигаций.

Читать еще:  Типы инвесторов на рынке ценных бумаг

В Республике Беларусь существует ряд проблем, которые не позволяют развиваться рынку облигаций в полной мере. К ним можно отнести:

1) низкие доходы населения, что препятствует желанию инвестировать капитал;

2) недостаточный уровень инвестиционной культуры населения и самих предприятий, который препятствует развитию фондового рынка в целом, а также новых инструментов инвестирования в частности;

3) высокий уровень инфляции;

4) нестабильный курс национальной валюты.

Исходя из этого можно сделать вывод, что рынок облигаций в Республике Беларусь развивается, однако это происходит замедленными темпами. Препятствием стремительного роста выступает ряд проблем, с которыми сталкивается не только рассматриваемая часть фондового рынка, но и вся экономика страны. Решением может служить уменьшение влияния вышеуказанных проблем путём проведения мероприятий, направленных на повышение уровня доходов населения и прибыли организаций, а также уровня инвестиционной культуры населения и предприятий. Это можно осуществить в том случае, если само государство будет заинтересовано в установлении привлекательных ставок по долговым ценным бумагам.

Выпуск облигаций для предприятий является привлекательным источником привлечения дополнительных денежных средств и выступает прямым источником привлечения инвестиций, который в то же время не затрагивает отношения собственности.

30.05.2018, 18:43 Яцкий Сергей Александрович
Рецензия: В статье Давыдовой Н.Л. и Черняк И. С. на основе статистических данных рассмотрено состояние рынка облигаций Республики Беларусь за период 2012-2018 гг. Авторы привели анализ динамики его развития и структуры, выявили основные проблемы развития рынка долговых ценных бумаг в стране. Поставленные цели исследования в целом выполнены. Поэтому данная статья рекомендуется к публикации в представленном виде. С уважением, Яцкий С.А.

Анализ функционирования рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь

Формирование рынка государственных ценных бумаг в Беларуси началось в 1990-х гг. Первый выпуск государственных краткосрочных облигаций в соответствии с разработанной нормативной правовой базой был реализован в феврале 1994 г.

Государственные ценные бумаги в Республике Беларусь – это долговые ценные бумаги государства, выпускаемые для покрытия дефицита госбюджета. Объемы размещения государственных займов и расходы по их погашению определяются Законом о бюджете Республики Беларусь на очередной год. Они зависят от складывающейся экономической ситуации, функционирования всех секторов экономики, состояния финансового рынка, наличия свободных денежных средств у инвесторов. Объем необходимых ресурсов рассчитывается с учетом прогнозного уровня инфляции, ВВП и других макроэкономических показателей.

Участниками рынка государственных бумаг являются:

— Министерство финансов Республики Беларусь – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь – разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг;

— Национальный банк Республики Беларусь – финансовый агент правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг – осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке, выполняет функции центрального депозитария, осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций, эмитирует собственные краткосрочные облигации;

— инвесторы – профессиональные участники фондового рынка, юридические и физические лица, в том числе иностранные.

Спектр инструментов, используемых Правительством Республики Беларусь для привлечения и перераспределения финансовых ресурсов, достаточно велик. Министерство финансов от имени правительства выпускает следующие виды государственных ценных бумаг.

Для юридических лиц:

1) государственные краткосрочные облигации (ГКО) – со сроком обращения до одного года;

2) государственные долгосрочные облигации (ГДО) – со сроком обращения один год и более;

ГКО и ГДО могут выпускаться с дисконтным и процентным доходом. Форма выпуска – бездокументарная. Размещение – среди юридических лиц путем:

— продажи на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь или Министерством финансов через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

— прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам на условиях, утвержденных этим министерством;

— их передачи или продажи банкам для последующей реализации.

Обращение – данные государственные облигации свободно обращаются на вторичном рынке посредством использования электронной торговой системы «Белорусская валютно-финансовая биржа».

3) государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте. Облигации могут быть краткосрочными и долгосрочными ценными бумагами с купонным доходом. Форма выпуска – бездокументарная. Обращение – не обращаются на вторичном рынке. Размещение – осуществляется путем их продажи Министерством финансов юридическим лицам, в том числе Национальному банку. Погашение – у Министерства финансов имеется право долгосрочного погашения или обмена указанных облигаций на облигации других выпусков;

4) векселя Правительства Республики Беларусь. Вексель может быть выдан со сроком:

— во столько-то времени от предъявления. Форма выпуска – документарная. Векселедатель – Министерство финансов. Обращение – векселя передаются посредством оформления передаточной надписи (индоссамента). Погашение – производится векселедателем последнему владельцу в течении двух рабочих дней после предъявления оригинала векселя. В случае невозможности исполнения обязательств по векселю в установленный срок может быть осуществлен (с согласия векселедержателя) обмен на другого номинала.

Для физических лиц:

1) облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь. Форма выпуска – документарная, на предъявителя. Размещение – осуществляется Министерством финансов через банки, являющимися его агентами. Банки- агенты выполняют функции по размещению, обслуживанию и погашению облигаций. Доход – устанавливается процентный доход, а также имеется возможность получения выигрышного дохода, который определяется путем проведения тиражей выигрышей. Погашение – Министерство финансов гарантирует погашение номинальной стоимости облигаций, выплату процентного дохода и выигрыша в установленный срок;

Читать еще:  Формула ценных бумаг

2) облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь. Форма выпуска – документарная, на предъявителя. Размещение – проводится Министерством финансов через банки, с которыми заключен соответствующий договор. Погашение – осуществляется по истечении срока обращения. При погашении владельцам облигаций выплачиваются номинальная стоимость и процентный доход.

Национальный банк Республики Беларусь эмитирует краткосрочные облигации. Форма выпуска – бездокументарная. Инвесторы – юридические и физические лица. Размещение – путем проведения Национальным банком аукциона первичным инвесторам; без проведения аукциона юридичиским лицам, в том числе банкам и кредитно- финансовым организациям других государств. Обращение – свободно обращаются на вторичном рынке. Погашение – при наступлении срока погашения. Кроме этого, эмитент может осуществлять долгосрочное погашение как по собственной инициативе, так и по инициативе инвестора.

Суммарный объем торгов в секторе ГКО/ГДО по итогам 2009 года сложился на уровне 38 479,2 млрд бел. руб. (13 727,3 млн дол. США), продемонстрировав прирост по отношению к 2008 году на 126,1%. Число совершенных сделок составило 15 567.

Распределение объема торгов между различными видами ценных бумаг сложилось в следующей пропорции: ГДО — 98,5 % (процентные — 68,7 %, дисконтные — 29,8 %) и ГКО (дисконтные) 1,5 %.

Общее число участников, работающих в сегменте ГДО/ГКО, достигло 23 (33,8 % от общего числа членов Секции фондового рынка), из них 21 банк и 2 профессиональных участника, не являющихся банками. Распределение объема операций между данными категориями сформировалось в следующем соотношении: 99,7% (76 731,6 млрд бел. руб., или 27 373,7 млн дол. США) и 0,3% (226,7 млрд бел. руб., или 80,9 млн дол. США) соответственно. Лидером по объему совершенных сделок среди небанковских организаций стало ЗАО «Айгенис» (17 строчка в общем рейтинге). Суммарная доля в обороте торгов пятерки ведущих операторов данного сегмента достигла 74,6 %.

Табл.9 «Ведущие операторы биржевого вторичного рынка ГКО/ГДО»

Все, что вы хотели знать о ценных бумагах в Беларуси

Люди начали вкладывать деньги в ценные бумаги много веков назад. Первые торги акциями стартовали еще в XVI веке. Сегодня рынок ценных бумаг есть практически в каждой стране мира, и Беларусь не исключение. Рассказываем, какие ценные бумаги есть в Беларуси и стоит ли вкладывать в них деньги.

В экономической науке рынок ценных бумаг принято делить на три основных сегмента:

  • Фондовый рынок, где обращаются акции и фондовые индексы
  • Долговой рынок, где обращаются облигации
  • Срочный рынок, где обращаются деривативы

Все эти три сегмента в том или ином виде существуют и в Беларуси. Однако несмотря на то, что рынок ценных бумаг начал формироваться с обретением страной независимости в начале 1990-х, назвать его развитым нельзя. Наиболее «живым» сегментом является рынок облигаций. А вот с рынком акций дела обстоят хуже. Что касается срочного рынка, то сделки с деривативами можно пересчитать по пальцам, и носят они в основном тестовый характер. Но обо всем по порядку.

Фондовый рынок РБ

Любая ценная бумага дает ее держателю те или иные права. Если говорить об акциях, то они предоставляют два права:

  • Право на получение части прибыли компании в виде дивидендов
  • Право на часть имущества компании в случае ее ликвидации

Фактически владение акцией означает, что держателю принадлежит некоторая доля компании. Если пакет акций будет значительным, то инвестор может не только получать дивиденды, но и участвовать в принятии управленческих решений. А вот мелкий инвестор с небольшим пакетом акций (он называется «миноритарий») принимать участие в управлении компанией не может. Но может получать прибыль.

Доход по акциям может формироваться двумя способами. Во-первых, это дивидендные выплаты. Если компания работает с прибылью, то часть этой прибыли полагается акционерам. Во-вторых, это возможный рост стоимости самой ценной бумаги. Если компания успешная и у нее хорошие перспективы, спрос на бумаги будет высоким, и они могут дорожать. Проще говоря, инвестор может купить акцию за 100 рублей, а через некоторое время продать ее за 120.

Впрочем, есть и оборотная сторона медали. Акции могут не только дорожать, но и дешеветь, то есть изменение стоимости бумаг чревато не только доходами, но и убытками. А дивидендов может не быть вообще, если компания не получает прибыли. Таким образом, инвестиции в акции являются достаточно рискованным вложением и не подразумевают гарантированного дохода.

Торги акциями в Беларуси проходят на Белорусской валютно-фондовой бирже, однако инвестиции в фондовый рынок не слишком популярны. Выбор бумаг невелик, действительно интересных вариантов немного, да и выбрать их непросто. Обычно помощником при выборе акций являются графики, отображающие динамику котировок тех или иных бумаг, однако на белорусском рынке такая опция отсутствует. Анализировать его очень тяжело, потребуется собирать множество информации из различных источников. Неразвитость белорусского рынка акций связана с многими факторами – начиная от высокой доли госсобственности в экономике заканчивая большим количеством убыточных предприятий. К слову, толчок к развитию фондовых площадок соседних Польши и Литвы в свое время дала массовая приватизация. В Беларуси такого драйвера не было.

Читать еще:  Рынок производных ценных бумаг

Более интересными могут быть акции иностранных компаний, в том числе таких знаменитых гигантов как Google, Apple, Tesla и так далее. Самое интересное, что белорусам доступны и они. Конечно, такие бумаги не продаются на белорусской бирже, однако с помощью услуги доверительного банковского управления может получить доступ к зарубежным биржевым площадкам. Разрешение Нацбанка получать не придется – все процедуры будет улаживать банк. К слову, посредник-брокер потребуется и для операций с акциями на белорусском рынке. Самостоятельная торговля акциями белорусам недоступна в любом случае.

Долговой рынок РБ

На долговом рынке обращаются облигации. Эти ценные бумаги дают держателю одно право: право на получение в установленный срок номинальной стоимости облигации и в некоторых случаях – дополнительного дохода.

Суть в том, что у каждой облигации есть номинальная стоимость. Она может быть любой: 100 рублей, 1000 долларов, 10 000 евро. И у каждой облигации есть четкий срок погашения. Когда он наступает – эмитент осуществляет погашение облигаций инвесторам по номинальной стоимости, плюс выплачиваются дополнительные проценты в том случае, если речь идет об облигациях с процентным доходом. Особенность облигаций с процентным доходом заключается в том, что по ним изначально установлена ставка процентного дохода – примерно по тому же принципу, что и ставка по депозитам. Например, 5% годовых. В таком случае эмитент выплатит инвестору не только номинальную стоимость, но и доход исходя из ставки процентного дохода 5%.

Существует и другой тип облигаций с другим механизмом получения дохода – дисконтные облигации. Такие бумаги размещаются по цене ниже номинала. Например, номинальная стоимость бумаги составляет 100 долларов, а эмитент продает ее за 95. А в момент погашения, как мы помним, инвестор получит полную номинальную стоимость, то есть 100 долларов. Разница в 5 долларов или около 5% и есть доход инвестора. Такие облигации на белорусском рынке распространены меньше, чем облигации с процентным доходом.

В отличие от акций, риски по облигациям значительно ниже. Размер дохода, как правило, заранее известен, а потерять вложенные деньги можно только в том случае, если эмитент бумаги обанкротится. Поэтому эмитента нужно выбирать надежного. В Беларуси основными эмитентами облигаций для физлиц являются Минфин, банки и компании. Наиболее низкие риски банкротства, очевидно, имеет Минфин, наиболее высокие – всевозможные компании и предприятия.

Рынок облигаций в Беларуси – это наиболее развитый сегмент рынка ценных бумаг. Порядка 98% все сделок с ценными бумагами приходится именно на облигации. Практически всегда в наличии имеется несколько десятков выпусков облигаций для физлиц от различных эмитентов, так что ассортимент достаточно широкий и есть, из чего выбрать. Для покупки облигаций, как и в случае с акциями, тоже нужно обратиться к посреднику – им может выступить брокер (участник рынка ценных бумаг, имеющий специальное разрешение (лицензию) на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, выданное Министерством финансов Республики Беларусь).

Срочный рынок

На срочном рынке обращаются деривативы или производные финансовые инструменты. Термин сложный, однако его можно описать простым синонимом – контракты. Они заключаются в отношении того или иного актива (например, валюты или сырья), а стороны, подписавшие такой контракт, получают определенные права и берут на себя некоторые обязанности.

Примером дериватива является опцион – контракт, в соответствии с которым его держатель получает право купить тот или иной актив в будущем по заранее оговоренной цене. Продавцом актива выступит тот, кто выпустил опцион. Здесь проще рассмотреть на примере. Допустим, европейская компания закупает оборудование из США. Она проплачивает аванс в долларах, а остальную сумму нужно будет перечислить через несколько месяцев – после поставки оборудования. Соответственно, через несколько месяцев у компании возникнет необходимость купить определенную сумму долларов за евро.

Если компания опасается, что евро за это время подешевеет по отношению к доллару и в итоге покупка обойдется дороже, чем планировалось, она может приобрести опцион, который позволит купить доллары в будущем по заранее оговоренному курсу – даже если на самом деле он сильно изменится. Таким образом страхуются валютные риски.

Еще один пример дериватива – фьючерс. В этом контракте прописываются условия поставки того или иного актива в будущем (отсюда и название – future, будущее). Тут продавец берет на себя обязательство поставить товар, а покупатель – выкупить его по заранее оговоренной цене.

Опцион – лишь один из примеров, есть и другие виды деривативов, однако объединяет их одно: в Беларуси они не популярны. Теоретически такие бумаги иногда проскакивают на торгах БВФБ, однако практически ими никто не пользуется. Да и для физлиц они не особо актуальны. Деривативы могут применяться физлицами при торговле на Форексе, но это уже совсем другая история.

Читайте нас в Telegram и первыми узнавайте о новых статьях!

Читайте нас в Telegram и Яндекс.Дзен первыми узнавайте о новых статьях!

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector