Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Производные инструменты рынка ценных бумаг

Производные финансовые инструменты рынка ценных бумаг

Производные ЦБ — это класс ЦБ, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен базисного актива в будущем.

Основными особенностями производных ЦБ являются:

· цена базируется на цене, лежащей в их основе базисного актива, в качестве которого выступают другие ЦБ (акции, облигации и т.д.);

· форма обращения производных ЦБ внешне не отличается от основных ЦБ;

· ограниченный временной период существования по сравнению с периодом жизни базисного актива (акции — бессрочные, облигации — годы и десятилетия);

· являются не эмиссионными ЦБ.

К производным ценным бумагам относят: варранты, фьючерсные контракты; свободнообращающиеся опционы и др.

Варрант— это производная ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить определенное количество ценных бумаг данной компании в течение определенного срока по заранее фиксированной в ней цене. Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает основные ценные бумаги. Общество вправе осуществлять выпуск варрантов совместно с эмиссией акций или облигаций. Варранты отделяются от ценных бумаг после их выпуска и имеют самостоятельное обращение на рынке ценных бумаг до выкупа указанных в варранте ценных бумаг. После отделения варранта продажная стоимость ценной бумаги уменьшается на цену варранта.

Цена варранта отражает только право на ее покупку и зависит от разницы между курсовой стоимостью и стоимостью, фиксированной в варранте. Срок обращения варрантов, цена и порядок их погашения определяются обществом при их выпуске.

Фьючерс — производная ценная бумага, представляющая собой стандартный — биржевой договор купли продажи биржевого (базисного) актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Опцион представляет собой производную ценную бумагу, свидетельствующую о заключении опционного контракта, в соответствии с которым, один из его участников приобретает право покупки или право продажи ценной бумаги по оговоренной цене в течение некоторого периода времени, а другой участник за денежное вознаграждение (премию по опциону) обязуется при необходимости продать или купить ценную бумагу по определенной договорной цене.

Американские депозитарные расписки (АДР) появились в 50-х годах, в результате желания американских инвесторов найти доступ к международным рынкам. Основной мотив появления — это снижение рисков. Риск снижается вследствие того, что сделки совершаются на биржах Америки, а не в странах, где инвестор хотел бы приобрести ценные бумаги. Изобретателем АДР была компания Морган Гарантии в конце 1920-х гг. для упрощения американских инвестиций при размещении публичного выпуска акций знаменитого британского универсального магазина «Селфриджиз». Компания Морган Гарантии является до сих пор одним из крупнейших агентов по кастодиальным услугам для АДР.

Депозитарная расписка — это свидетельство, подтверждающее права ее держателя на основные ценные бумаги, задепонированные на местном рынке. Держателем ценных бумаг (инвестор) выступает представитель не из местного рынка, т.е. идет размещение ценных бумаг за рубежом посредством депозитарных расписок.

Инвестор, пожелавший вложить свои денежные средства в ценные бумаги другого государства должен обратиться к международному брокеру, который, в свою очередь, обращается к местному брокеру, а последний ищет требуемые ценные бумаги на своем местном рынке, и в случае покупки ценных бумаг регистрируются в банке-кастодиане на имя местного брокера.

Американский банк — депозитарий и Банк-кастодиан работают согласно составленному соглашению. Американский банк — депозитарий платит все расходы банку кастодиану. А инвестор возмещает эти расходы американскому банку – депозитарию. У кастодиана на счетах фиксируются ценные бумаги, а у Американского банка-депозитария — депозитарные расписки. Банк кастодиан может заменяться брокером (номинальным держателем) или центральным депозитарием.

Выделяют следующие виды ADR :

1. неспонсируемые созданы по инициативе инвесторов, брокеров, депозитарного банка — местного банка кастодиана.

2. спонсируемые созданы по инициативе эмитента, депозитарного банка, брокеров, при этом эмитент берет на себя расходы, связанные с созданием этой программы.

Все уровни депозитарных расписок позволяют повысить активность и ликвидность основных ценных бумаг, предоставляют доступ к международным рынкам, позволяют привлечь капитал, особенно III и IV уровни.

Как правило, депозитарные расписки выпускаются в основном на простые акции, но могут выпускаться и на привилегированные акции, облигации, государственные ценные бумаги местных исполнительных органов.

В РК существуют казахстанские депозитарные расписки (КДР), которые представляют собой производную эмиссионную ценную бумагу, подтверждающую право собственности на определенное количество эмиссионных ценных бумаг эмитента – нерезидента РК, выпущенных в соответствии с законодательством другого государства.

Основы рынка производных финансовых инструментов

Понятие производных финансовых инструментов

В экономической литературе среди прочих классификаций ценных бумаг можно встретить деление ценных бумаг на два класса – основные и производные ценные бумаги. В предыдущих главах мы уже познакомились с основными, «классическими» ценными бумагами – акциями, облигациями, векселями, и т д. Сейчас нам предстоит узнать, что такое производные ценные бумаги.

Как мы уже выяснили, инвестор, располагающий суммой средств, достаточной для приобретения определенного количества ценных бумаг, может купить на рынке эти ценные бумаги с целью долгосрочного владения ими и получения доходов в виде процентов или дивидендов, или с целью последующей перепродажи этих ценных бумаг по более выгодному курсу. Однако, будущий курс ценных бумаг может меняться и в худшую для инвестора сторону. В этом случае кассовая сделка – сделка, по которой одна из сторон предоставляет ценные бумаги, а вторая – платит за них, может оказаться не выгодной для инвестора. Альтернативной формой сделки является срочная сделка, в которой одна сторона обязуется поставить в будущем ценные бумаги, а другая сторона – заплатить за них зафиксированную в заключаемом соглашении цену. Такая сделка позволяет инвестору страховать, или, говоря биржевым языком, хеджировать свои риски, связанные с изменением цен на основные ценные бумаги, изменением валютных курсов, процентной ставки, и т.д. Наиболее распространенной формой срочных сделок являются сделки с производными финансовыми инструментами.

К производным финансовым инструментам относятся: фьючерс, опцион, своп. Они представляют собой срочные контракты, в основе которых лежат финансовые активы — валюта, процентная ставка, традиционные ценные бумаги. К производным финансовым инструментам некоторые авторы относят и депозитарные свидетельства (расписки), подписные права, варранты, конвертируемые облигации. О них речь пойдет ниже. Сразу оговоримся, что это особый класс ценных бумаг, которым присущи не все свойства производных. Для обозначения этих ценных бумаг будем использовать термин «вторичные ценные бумаги».

Характеризуя производные финансовые инструменты, необходимо отметить присущие им свойства:

  • Производные инструменты имеют срочный характер.
  • Цены производных инструментов основываются на ценах базисных активов.
  • Производные финансовые инструменты имеют ограниченный период существования – от нескольких минут до нескольких лет.
  • Операции с производными финансовыми инструментами позволяют получать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях.

Срочный характер производных инструментов означает то, исполнение обязательства контрагентов произойдет в определенный момент в будущем, через определенный срок. Базисные активы это те активы (валюта, акции, облигации и т.д.), которые должны быть приняты или поставлены в будущем в соответствии со срочным контрактом. Фьючерс срочный биржевой контракт, одна сторона которого обязуется купить, а другая — продать определенное количество базисного актива в установленный срок в будущем по фиксированной цене. Опцион контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, а продавец — обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Своп соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами или иными активами в соответствии с определенными в контракте условиями.

История возникновения производных финансовых инструментов уходит далеко в прошлое.

В 1605 г. на бирже г. Амстердама (Голландия) уже осуществлялась торговля срочными контрактами. С 1751 г. осуществляется торговля срочными контрактами на продовольственные товары (зерно, скот и т.д.) на Нью-Йоркской продовольственной бирже. В 1848 г. Была основана крупнейшая в мире биржа срочных контрактов – Чикагская торговая палата – Chicago Board of Trade (CBOT). На этой бирже, начиная с 1865 г., стали применяться обезличенные контракты. В 1972 г. на Чикагской торговой бирже — Chicago Mercantile Exchange (СМЕ) впервые было начато оформление контрактов по валютным курсам, характерной особенностью которых явилась стандартизация количества, качества и сроков поставки. В 1975 г. началось заключение контрактов по ставкам процента в Чикагской торговой палате. В 1982 г. на ряде американских бирж были введены фьючерсы на фондовые индексы, в 1982-83 гг. – опционы на фьючерсные контракты.

Читать еще:  Первичный рынок ценных бумаг это

В 1982 г. была открыта Международная Лондонская биржа финансовых фьючерсных сделок (The London International Financial Futures Exchange – LIFFE), а в конце 1990 г. – немецкая биржа срочных контрактов во Франкфурте (die Deutsche Terminal Borse – DTB). Из существующих ныне бирж, обеспечивающих торговлю производными инструментами, отметим также Токийскую, Сингапурскую, Сиднейскую, Парижскую, Швейцарскую биржи. В настоящее время на многих финансовых биржевых рынках объемы торговых операций с производными финансовыми инструментами заметно превышают оборот по обычным операциям на наличный товар.

В России в 90-е годы 20 века первые торги фьючерсными контрактами на доллар США стала проводить Московская товарная биржа. В 1992 г. были приняты «Временные правила фьючерсной торговли» на МТБ. Позднее появились фьючерсы на ГКО. Августовский кризис 1998 г. привел фактически к тому, что рынок срочных контрактов перестал существовать, однако с конца 1999 г. началось его постепенное восстановление. Лидером в этом вопросе выступила Фондовая биржа «Санкт-Петербург», затем эстафету приняла и срочная секция Московской межбанковской валютной биржи.

В настоящее время рынок производных финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире.

Производные ценные бумаги являются по сравнению с основными ценными бумагами более гибкими инструментами, поскольку позволяют участникам рынка более эффективно реагировать на происходящие перемены. Поэтому уже появились производные инструменты второго поколения: опционы на свопы, опционы на фьючерсы и т.п. А в системе экономических знаний появилось новое направление – финансовая инженерия, представляющая собой конструирование финансовых инструментов и финансовых технологий для управления портфелем ценных бумаг.

Суть финансового инжиниринга (или иначе – финансовой инженерии) состоит в создании новых финансовых продуктов и услуг, которые используются финансовыми институтами для перераспределения денежных ресурсов, рисков, ликвидности, доходов и информации в соответствии с финансовыми потребностями клиентов и изменениями в макро – и микроэкономической ситуации.

Одно из наиболее удачных определений финансовой инженерии дал Дж. Финнерти: «Финансовая инженерия включает в себя проектирование, разработку и реализацию инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов».

В качестве примера возникновения нового продукта можно упомянуть создание в 1927 г. банком «Морган Гэранти» в США принципиально нового инструмента, позволяющего зарубежным инвесторам приобретать на внутреннем рынке акции иностранных эмитентов — американские депозитарные свидетельства (ADR — American Depositary Receipts). Позднее появилась другая разновидность данных инструментов — глобальные депозитарные свидетельства (GDR Global Depositary Receipts). Разница между ними состоит в том, что если АДР размещаются на рынках США, то ГДР могут продаваться и вне Соединенных Штатов.

Таким образом, депозитарные свидетельства — это свободно обращающиеся сертификаты, заменяющие акции зарубежных эмитентов, находящиеся в доверительном управлении зарубежных отделений банков.

Еще одна разновидность продуктов финансового инжиниринга — стрипы — Separate Trading of Registered Interest & Principal of Securities. Эти финансовые инструменты образуются в результате стриппинга — процесса отделения непогашенных купонов от номинала облигации. В результате стриппинга, произведенного депозитарием, одну купонную облигацию можно обратить в две или несколько бескупонных облигаций, одна из которых будет представлять собственно облигацию, а остальные — купоны.

Конвертируемая ценная бумага — это ценная бумага с бесплатной возможностью ее замены на заранее определенное количество обыкновенных акций того же эмитента. Коэффициент конверсии — это количество обыкновенных акций, на которое может быть обменена одна конвертируемая ценная бумага.

Конверсионный курс представляет собой объявленную стоимость обыкновенной акции, по которой она будет предоставлена инвестору на момент обмена.

Конверсионная стоимость — это показатель расчетной стоимости, по которой могли бы проводиться операции купли-продажи конвертируемой ценной бумаги, если бы их оценивали по стоимости обыкновенных акций, на которые они обмениваются. Превышение текущего курса конвертируемой ценной бумаги над ее конверсионной стоимостью называется конверсионной премией. Необходимо упомянуть еще две разновидности ценных бумаг, которые также являются относительно молодыми финансовыми инструментами, и существование которых невозможно без наличия базовых эмиссионных бумаг.

Подписные права — это ценные бумаги, дающие право на покупку в течение короткого срока определенной доли нового выпуска обыкновенных акций того же эмитента по заранее оговоренному курсу.

Бесплатное получение подписного права дает каждому акционеру возможность сохранить свою долю в уставном капитале компании. Курс новой акции обозначается в «праве» и называется курсом исполнения. Курс исполнения всегда устанавливается на более низком уровне, чем текущий рыночный курс акций.

Варрант – это ценная бумага, дающая его держателю право купить акцию у компании по курсу, обозначенному в самом варранте.

В отличие от подписных прав, варрант является долгосрочной ценной бумагой, срок обращения которой доходит до 5, 10, иногда 20 лет. Некоторые варранты вообще не имеют срока погашения.

Курс исполнения варранта — это объявленный курс, по которому владелец варранта может приобрести лежащую в его основе акцию.

Так как варранты обладают относительно низкой стоимостью, им свойственна неустойчивость курсов и способность обеспечивать высокую норму доходности.

Вложение средств в подписные права и варранты позволяет использовать так называемый «эффект рычага» — возможность приобретения определенной доли в акционерном капитале компании при относительно небольших затратах капитала.

Как уже упоминалось выше, депозитарные расписки, подписные права и варранты, конвертируемые облигации, которые мы назвали «вторичными ценными бумагами», можно лишь условно отнести к производным финансовым инструментам, поскольку их возникновение и использование, а также ценообразование непосредственно связано с обращением основных ценных бумаг. При этом инициатором возникновения и эмитентом этих ценных бумаг выступает как правило эмитент основных ценных бумаг (в случае с «классическими» производными ценными бумагами эмитентом является расчетная палата биржи). Кроме того, если выпуск производной ценной бумаги осуществляется с целью хеджирования торговых позиций участников рынка, то выпуск «вторичных» ценных бумаг позволяет либо поощрять существующих или будущих владельцев основных ценных бумаг (в случае с конвертируемыми облигациями, подписными правами, варрантами), либо выводить основные ценные бумаги на новые финансовые рынки (депозитарные свидетельства).

Итак, мы рассмотрели понятие производных финансовых инструментов, узнали, что представляет собой финансовая инженерия. А сейчас более подробно рассмотрим основные виды производных финансовых инструментов.

Фьючерсы

Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату в будущем. Фьючерсные контракты – это стандартизованные биржевые контракты.

Фьючерсные контракты впервые стали использоваться в 40-х годах XIX века на крупнейшей товарной бирже — в Чикагской торговой палате. Базисным активом первых фьючерсных контрактов было зерно.

Бурный рост фьючерсных контрактов на биржевые товары начался в 50-60-е годы ХХ века вследствие сильных колебаний цен на сырьевые товары и началом международной экономической интеграции.

Повышение процентных ставок и усиление неустойчивости валютных курсов в 1970-х годах способствовали развитию рынка финансовых инструментов, которые можно было бы использовать с целью уменьшения валютных рисков. В 1972 г. на Чикагской товарной бирже появился первый фьючерсный контракт на валюту, затем — на казначейские векселя и процентные ставки, а в 1982 г. — на биржевые индексы.

Читать еще:  Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг

Прообразом фьючерсных контрактов послужили форвардные контракты.

Форвардный контракт – это контракт между двумя контрагентами о будущей поставке базисного актива на согласованных условиях. Форвардные контракты – индивидуальны, они не обращаются на биржах.

При наличии общих черт у этих двух видов контрактов есть ряд существенных отличий.

Отличительные черты фьючерсных контрактов заключаются в следующем:

Производные финансовые инструменты рынка ценных бумаг.

Производные ЦБ — это класс ЦБ, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен базисного актива в будущем.

Основными особенностями производных ЦБ являются:

· цена базируется на цене, лежащей в их основе базисного актива, в качестве которого выступают другие ЦБ (акции, облигации и т.д.);

· форма обращения производных ЦБ внешне не отличается от основных ЦБ;

· ограниченный временной период существования по сравнению с периодом жизни базисного актива (акции — бессрочные, облигации — годы и десятилетия);

· являются не эмиссионными ЦБ.

К производным ценным бумагам относят: варранты, фьючерсные контракты; свободнообращающиеся опционы и др.

Варрант— это производная ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить определенное количество ценных бумаг данной компании в течение определенного срока по заранее фиксированной в ней цене. Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает основные ценные бумаги. Общество вправе осуществлять выпуск варрантов совместно с эмиссией акций или облигаций. Варранты отделяются от ценных бумаг после их выпуска и имеют самостоятельное обращение на рынке ценных бумаг до выкупа указанных в варранте ценных бумаг. После отделения варранта продажная стоимость ценной бумаги уменьшается на цену варранта.

Цена варранта отражает только право на ее покупку и зависит от разницы между курсовой стоимостью и стоимостью, фиксированной в варранте. Срок обращения варрантов, цена и порядок их погашения определяются обществом при их выпуске.

Варранты по механизму действия и по своему экономическому содержанию весьма близки к правам. Однако существуют и отличия, заключающиеся в периоде действия: право — это краткосрочная ценная бумага, которая функционирует на рынке 3-4 недели, а варрант действует в течении 3 -5 и более лет.

Варранты выпускаются вместе с облигациями и акциями, с тем, чтобы сделать ценные бумаги более привлекательными для инвесторов. Варрант выпускается как самостоятельная ценная бумага и может продаваться и покупаться отдельно от облигации или от акции, к которой он прилагается и дает право на приобретение дополнительных акций. Однако в ряде случаев варрант позволяет получить другие ценности: облигации по льготной цене, золото и др.

Фьючерс — производная ценная бумага, представляющая собой стандартный — биржевой договор купли продажи биржевого (базисного) актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Фьючерсный контракт отличается рядом существенных особенностей. Прежде всего, следует подчеркнуть, что фьючерсный контракт заключается только на бирже, которая разрабатывает его условия, являющиеся стандартными для каждого конкретного вида актива. Эти условия позволяют фьючерсам быть высоко ликвидными , для них существует широкий вторичный рынок, -поскольку по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов. При этом биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, которым она предписывает создавать рынок по соответствующим контрактам, то есть покупать или продавать их на постоянной основе. Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в последующем легко ликвидировать свою позицию с помощью оффсетной сделки (закрытие позиции путем обратной операции). Отмеченный момент, дает преимущество владельцу фьючерсного контракта. Вместе с тем стандартный характер условий контракта может оказаться не удобны для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Причем на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. Следовательно, заключение фьючерсным сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку (прием актива), а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. Абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта.

Опцион представляет собой производную ценную бумагу, свидетельствующую о заключении опционного контракта, в соответствии с которым, один из его участников приобретает право покупки или право продажи ценной бумаги по оговоренной цене в течение некоторого периода времени, а другой участник за денежное вознаграждение (премию по опциону) обязуется при необходимости продать или купить ценную бумагу по определенной договорной цене.

Владелец опциона имеет право выбора купить (продать) его или отказаться от этого. Он не несет по нему никаких других обязательств, кроме уплаты премии. Поэтому покупатель, исходя из своих собственных коммерческих интересов, определяет насколько целесообразны его действия.

Покупатель опциона принимает решение о том, реализовать купленное им право или нет, в зависимости от движения курсов акций в период обращения опциона. Направления движения биржевого курса, прогнозируемые покупателем и продавцом, противоположны, и потому они рассчитывают получить доход. Сумма, которую покупатель уплатил за опцион, составит доход продавца в случае, если опцион не будет реализован.

Выделяют опционы «колл» и «пут». Опцион типа «колл» дает право купить акции по заранее оговоренной цене, а доход возникает в том» случае, если текущий биржевой курс поднимается выше курса, оговоренного в опционе, и потому выгодно реализовать опцион, то есть купить акции у продавца опциона. Опцион второго типа — «пут» — дает право продать акции. Доход здесь образуется, когда текущий биржевой курс опускается ниже оговоренного в опционе, и потому выгодно купить на бирже акции, а затем реализовать опционы, то есть обязать продавца опциона приобрести эти, акции по оговоренному курсу.

Американские депозитарные расписки (АДР) появились в 50-х годах, в результате желания американских инвесторов найти доступ к международным рынкам. Основной мотив появления — это снижение рисков. Риск снижается вследствие того, что сделки совершаются на биржах Америки, а не в странах, где инвестор хотел бы приобрести ценные бумаги. Изобретателем АДР была компания Морган Гарантии в конце 1920-х гг. для упрощения американских инвестиций при размещении публичного выпуска акций знаменитого британского универсального магазина «Селфриджиз». Компания Морган Гарантии является до сих пор одним из крупнейших агентов по кастодиальным услугам для АДР.

Депозитарная расписка — это свидетельство, подтверждающее права ее держателя на основные ценные бумаги, задепонированные на местном рынке. Держателем ценных бумаг (инвестор) выступает представитель не из местного рынка, т.е. идет размещение ценных бумаг за рубежом посредством депозитарных расписок.

Кроме АДР существуют глобальные депозитарные расписки ( GDR) и интернациональные депозитарные расписки (IDR). Смысл первых букв подразумевает наименование рынка, где обращаются эти расписки — американский, глобальный и интернациональный. Все виды депозитарных расписок выпускаются как в документарной, так и в бездокументарной форме.

Инвестор, пожелавший вложить свои денежные средства в ценные бумаги другого государства должен обратиться к международному брокеру, который, в свою очередь, обращается к местному брокеру, а последний ищет требуемые ценные бумаги на своем местном рынке, и в случае покупки ценных бумаг регистрируются в банке-кастодиане на имя местного брокера. В случае с ADR, международный брокер обращается на международный рынок. Ценные бумаги регистрируются на счете у кастодиана на имя Американского банка — депозитария. Американский банк — депозитарий выдает расписку инвестору о том, что на его счету есть ценные бумаги. Депозитарные расписки продаются как и обычные ценные бумаги. То есть на американском рынке ценные бумаги других стран заменяют депозитарные расписки, где может заключаться любое количество акций. Например, 50 акций в одной расписке или на одну акцию может быть выпущено 50 расписок.

Читать еще:  Товаро распорядительные ценные бумаги

Американский банк — депозитарий и Банк-кастодиан работают согласно составленному соглашению. Американский банк — депозитарий платит все расходы банку кастодиану. А инвестор возмещает эти расходы американскому банку – депозитарию. У кастодиана на счетах фиксируются ценные бумаги, а у Американского банка-депозитария — депозитарные расписки. Банк кастодиан может заменяться брокером (номинальным держателем) или центральным депозитарием.

В том случае, если инвестор хочет продать депозитарную расписку, он обращается к международному брокеру, который берет на себя обязательства продать депозитарную расписку на международном рынке. При продаже депозитарной расписки пройдет запись об этом в депозитарной расчетной системе (ДРС), в Американском банке-депозитарии она снимается со счета, у кастодиана снимаются со счета акции на которые выдана депозитарная расписка. Международный брокер при этом имеет право продать депозитарные расписки на международном рынке, а может и акции на местном рынке.

ADR возникли как инструмент реализации интересов в большей степени инвесторов, т.к. снижают риски по сравнению, если бы инвестор обращался на местный рынок.

Выделяют следующие виды ADR :

1. неспонсируемые созданы по инициативе инвесторов, брокеров, депозитарного банка — местного банка кастодиана.

2. спонсируемые созданы по инициативе эмитента, депозитарного банка, брокеров, при этом эмитент берет на себя расходы, связанные с созданием этой программы.

Спонсируемые подразделяются на уровни: I, II, 111,’IV.

I уровень- самые слабые требования, ценные бумаги с вторичного рынка, простые процедуры регистрации выпуска расписок, не требуется предоставление финансовых отчетностей и выполнять требования Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

II уровень- требуется пройти листинг, более сложные процедуры регистрации выпуска расписок в Комиссии по ценным бумагам, представляются финансовые отчетности за несколько лет, проверенные аудиторами.

Ш уровень- публичное предложение эмитентов, желающих привлечь капитал за пределами местного рынка, организует первичный рынок, очень высокие требования процедуры регистрации выпуска расписок. Поскольку ценные бумаги III уровня могут обращаться на Американских и европейских рынках, эмитенты должны соблюдать правила и нормы биржи, на которой будут зарегистрированы эти ценные бумаги.

IV уровень- частное размещение новой эмиссии, менее строгие требования к регистрации выпуска расписок, финансовые отчетности не в таком состоянии как в двух предшествующих уровнях. Депозитарные расписки этого уровня не доступны американскому индивидуальному инвестору, но доступны крупным институциональным инвесторам. Может быть организован листинг на европейских фондовых биржах.

Все уровни депозитарных расписок позволяют повысить активность и ликвидность основных ценных бумаг, предоставляют доступ к международным рынкам, позволяют привлечь капитал, особенно III и IV уровни.

Как правило, депозитарные расписки выпускаются в основном на простые акции, но могут выпускаться и на привилегированные акции, облигации, государственные ценные бумаги местных исполнительных органов.

В РК существуют казахстанские депозитарные расписки (КДР), которые представляют собой производную эмиссионную ценную бумагу, подтверждающую право собственности на определенное количество эмиссионных ценных бумаг эмитента – нерезидента РК, выпущенных в соответствии с законодательством другого государства.

Вопросы для самопроверки.

1. Что представляет собой рынок ценных бумаг?

2. Какие общерыночные функции выполняет рынок ценных бумаг?

3. Какие специфические функции выполняет рынок ценных бумаг?

4. Что выступает финансовым инструментом рынка ценных бумаг?

5. Какие виды ценных бумаг вы знаете?

6. Какие виды ценных бумаг имеют обращение в РК?

7. Что представляет собой акция?

8. Чем акция отличается от облигации?

9. Какие виды привилегированных акций существуют в РК?

10. Какие виды облигаций имеют обращение в РК?

11. Что представляет собой государственная ценная бумага?

12. Какие виды государственных ценных бумаг выпускаются на территории РК?

13. Какие виды международных ценных бумаг эмитируются в РК?

14. Чем основные ценные бумаги отличаются от производных?

15. Что представляет собой фьючерс?

16. Что представляет собой опцион?

17. Чем фьючерс отличается от опциона?

18. Что представляет собой депозитарная расписка?

19. Какие виды депозитарных расписок вы знаете?

20. Что представляет собой коноссамент?

21. Какова структура рынка ценных бумаг в Казахстане?

Производные инструменты и их виды

Сам термин «производные инструменты» говорит нам о том, что они представляют собой финансовые инструменты, являющиеся производными от других активов. Российское законодательство, как правило, не относит производные инструменты к ценным бумагам, за исключением тех же опционных свидетельств (опцион эмитента).

В современной литературе к производным относят лишь те инструменты, которые дают их держателям право на покупку или продажу какого-либо актива, лежащего в фундаменте производного инструмента (дериватива – derivatives), на конкретных условиях и в установленные сроки.

Изначально такой класс инструментов (ценных бумаг) появился для страхования операций с биржевыми товарами. Торговцы, в целях страховки себя от роста цен того или иного товара, заключали сделку на его покупку на условиях поставки товара в будущем по заранее договоренной стоимости. Позже подобный класс ценных бумаг был широко освоен посредниками и превратился в инструмент посредством которого извлекали прибыль из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

Признаками производных инструментов

  1. производные инструменты не предоставляют их держателям право собственности на текущий актив, а только предоставляют право осуществить сделку с этим активом в будущем времени;
  2. стоимость деривативов это производная от цены, которая лежит в основе базового актива. Если цена на базовый актив снижается, то цена соответствующего дериватива также будет падать, и наоборот;
  3. период существования производных инструментов очень ограничен временем, в то время как базовый актив может быть бессрочным (акции, валюта и т.д.). На основание этого рынок деривативов именуют рынком срочных инструментов;
  4. купля/продажа производных инструментов помогает извлечь прибыль при минимальных вложениях, так как инвестор платит на за всю стоимость актива, а только лишь представляет гарантийный взнос (депозитную маржу) или премию;
  5. обращение производных инструментов по своей форме практические ничем не отличается от процесса обращения основных ценных бумаг. Сами по себе производные инструменты, лишь за некоторым исключением, являются объектом торговли на бирже.

В современной торговле различают 3 базовых вида производных инструментов: форварды, фьючерсы и опционы. Давайте быстро освежим в памяти сущность данных разновидностей деривативовов.

Форварды . Форвард представляет собой форму контракта, на одной стороне которого – покупатель – в срок исполнения контракта должен купить базовый актив по цене заключения такой сделки, а другой стороне – продавец, – который должен продать данный актив по цене заключения сделки. По своей экономической сущности форвард аналогичен фьючерсу, но, в отличие того же от фьючерса, он является внебиржевым инструментом.

Фьючерсы . Фьючерсом (фьючерсным контрактом) именуется биржевой срочный инструмент, где покупатель в день исполнения должен приобрести базовый актив по цене заключения договора, а продавец в сою очередь должен продать базовый актив по цене, установленной в день заключения данной сделки. Базовые черты фьючерсных контрактов были определены при рассмотрении форвардов. Они сводятся к следующему:

  1. фьючерсы – это, прежде всего биржевой инструмент, который создаётся конкретной биржей и обращается только на ней;
  2. все параметры фьючерсов, кроме цены, заранее определены и имеют конкретное значение: стандартная стоимость, стандартный размер, определённые свойства товара, конкретный срок исполнения, условия досрочного прекращения обязательств;
  3. так как фьючерсы – инструмент, который создан биржей, то она гарантирует исполнение всех обязательств по исполняющим контрактам.

Опционы . Опцион – разновидность срочной сделки, посредством которой одна сторона приобретает за вознаграждение (премию) право приобрести или продать в определенный срок по определенной цене базовый актив, который составляет опцион, а иная сторона сделки – продавец – обязующийся осуществить сделку в конкретный период по конкретной цене по требованию того же покупателя.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector