Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Сделки с ценными бумагами заключение

Биржевые сделки

Биржевая сделка – это зарегистрированный в установленном порядке договор. Его заключают между собой два участника торгов на бирже в отношении какого-либо актива или инструмента. Порядок оформления и прохождения каждой сделки биржа устанавливает очень чётко. При этом важно помнить, что существуют и сделки, заключаемые вне бирж – даже при наличии организации, как в случае площадок РТС или NASDAQ, такая сделка (договор) не считается биржевой.

Биржевые сделки: понятие

Под сделкой подразумевают не только саму покупку или продажу актива (товара, валюты, акций и облигаций, других ценных бумаг), но и многие другие договоры. К примеру, предметом сделки может стать опцион, фьючерс. Огромное количество сопутствующих условий – сроков осуществления обязательств, типа заявки (лимитная, рыночная, стоп либо стоп-лимитная), типа сделки (простая либо с маржей), с наличием премии (форвардная, опционная) и других усложняет процесс. Однако проработка всех типов сделок позволяет положиться на условия договора, а техническую сторону и требования к оформлению сделок определяет и прорабатывает сама биржа.

Биржевые сделки с ценными бумагами

В случае сделки с ценными бумагами предметом купли-торговли становятся имущественные права, заложенные в предмете сделки – ценной бумаге. Формы таких сделок просты – мена, залог, купля и продажа. Виды таких сделок зависят:

  • от срока исполнения (кассовые – с немедленным исполнением, как правило. до 3 дней; срочные – с исполнением в определённый срок; комбинированные – они же называются прологнационными),
  • от происхождения средств – за собственные средства либо заёмные (сделки с маржой),
  • от происхождения самих бумаг – сделки с собственными ценными бумагами либо взятыми взаймы.

Также применяются форвардные, фьючерсные (с обязательством купли-продажи по определённой цене) и опционные (с правом купли-продажи по согласованной цене) сделки.

Виды биржевых сделок

Основные виды биржевых сделок – это:

  • форвардные,
  • фьючерсные,
  • опционные,
  • обычные со взаимной передачей прав и обязанностей по объекту сделки,
  • другие, предусмотренные Правилами биржевой торговли.

В свою очередь срочные сделки – при которых срок исполнения не обязан совпадать с днём сделки – разделяются на виды:

  • стеллажные,
  • онкольные,
  • простые, или твёрдые,
  • репортные,
  • пролонгационные,
  • условные.

Наиболее практичен твердый вид сделок – при таком участники обязаны выполнить условия по поставке и покупке в указанный срок, который не меняется.

Заключение биржевых сделок

При заключении биржевых сделок учитываются их особенности:

  • сделку не может заключить биржа, также невозможно совершить её за счёт биржи,
  • биржа может и обязана применять санкции, если участники в рамках биржевой сделки выполняют внебиржевые сделки,
  • весь порядок заключения биржевой сделки определяют правила биржи, на которой они заключаются,
  • сделки, которые совершены на бирже, но не соответствуют указанным правилам, считаются не биржевыми.

Общий механизм заключения сделки такой:

  • отправляется (подаётся) заявка – одним из участников торгов,
  • при удовлетворении условий двух разнонаправленых заявок из них формируется сделка,
  • гарант обязательств – биржа,
  • при невыполнении обязательств одной из сторон сделку завершает биржа.

Организация биржевых сделок

Организация биржевых сделок достаточно сложна – не только с теоретической и практической стороны, но и с технической. Если в начале существования бирж обычно было достаточно устного заявления, которое к концу торгов оформлялось в договор, то теперь большинство сделок проводится электронным способом. Это влечёт за собой разнообразные последствия – так, считается, что внедрение автоматизации способствует ускорению любых явлений – как роста, так и падения рынков (фондового и других).

Трагикомичная ситуация произошла в 1987 году — 9 декабря случился масштабный сбой у Nasdaq, после чего сервис котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг прекратил работу почти на полтора часа. Причиной неучастия в торгах свыше 20 млн акций стала. белка, пробравшаяся в главный компьютерный центр биржи.

Спекулятивная биржевая сделка

Спекулятивными называют все виды сделок, совершённых из расчёта на повышение либо понижение стоимости актива для извлечения последующей выгоды. Такая сделка противоположна хеджированию. Также есть специальные названия для спекулятивных сделок, пришедшие из французского языка: депорт (при понижении стоимости в будущем) и репорт (для сделок, подразумевающих выгоду от значительного роста стоимости и наживы за счёт получившейся разницы). Целей снижения рисков спекулятивная биржевая сделка не предусматривает.

Срочные биржевые сделки

Срочными называют все виды биржевых сделок, при которых сроки исполнения обязательств могут не совпадать с днём совершения сделки. Расчёт выполняется по истечении либо в определенную дату, либо в течение всего периода. В итоге обязательства по сделке могут выполняться в середине либо в конце месяца. Курс при этом остаётся зафиксированным на день оформления сделки. Срочные сделки делятся на простые, стеллажные, онкольные, репортные, условные, прополгационные.

Важный нюанс: в договоре может указываться и момент установления стоимости актива – например, день реализации, конкретная дата, либо текущая рыночная стоимость.

Суть биржевых сделок

Суть любой биржевой сделки – это заключение договора между двумя сторонами в пределах условий, которые диктует биржа (валютная, товарная, фондовая или другая). При этом сделка обязательно подлежит регистрации, а её содержание представляет собой перечисление объекта, объёмов обязательств, цены, срока исполнения и сроков расчётов. Сделки заключаются на торгуемые товары, фондовые активы, которые были допущены к котировке.

Биржевая сделка позволяет реализовать множество возможностей: привлечь инвестиции, договориться о поставках товаров, использовать инструменты для снижения или распределения рисков.

Кассовые (спотовые) транзакции – виды биржевых сделок

Спотовая транзакция – это такой вид транзакции, при котором оплата товара на бирже производится в минимальный срок. Про кассовые (спотовые) транзакции – виды биржевых сделок с быстрой оплатой – часто говорят, что деньги переводятся «моментально». Но речь на самом деле идет про срок перевода средств банковским платежом, который составляет один-два дня.

Подобный вид сделки заключается в тех случаях, когда одна сторона готова сразу оплатить, а другая – поставить в сжатые сроки товар. Многие разновидности кассовых транзакций осуществляются в автоматическом или полуавтоматическом режиме. Это позволяет, например, играть на понижение при торговле ценными бумагами.

Как заработать на понижении

Чтобы узнать, как заработать на понижении, следует обратиться к механизму займа ценных бумаг. Торговец может совершать продажу ценных бумаг, которых нет в наличии на его счету. Вместо реальных бумаг продаются взятые у брокера в кредит, причем по определенной цене.

Продать займовые акции можно в тот момент, когда их цена будет наиболее высокой в прогнозируемом диапазоне. При этом возврат средств по займу производится позже, когда стоимость использованных в торговле акций значительно снизится. Разница в стоимости выбранных акций и будет чистой прибылью трейдера, играющего на понижение.

Виды цен при сделках с реальным товаром

Виды цен при сделках с реальным товаром, называемые также видами цен на реальные товары, включают в себя спотовые и форвардные. Они применяются к соответствующим видам сделок по купле-продаже товаров.

Спотовая цена – это цена на товар, который предлагается к покупке в данный конкретный момент. Именно такую стоимость оплатит продавцу покупатель, если согласится на сделку немедленно.

Для объектов со сроком поставки более месяца часто используется форвардная цена. Это цена с учетом отложенной поставки, когда товар оплачивается заблаговременно, но его реализация по объективным причинам не может быть проведена в близкий к моменту оплаты срок.

Сделки на срок (без реального товара)

Так называемые срочные сделки получили свое название из-за введения понятия срока оплаты, который отличается от минимально возможного. Сделки на срок (без реального товара) включают в себя фьючерсные и опционные варианты.

Фьючерсная цена устанавливается в момент составления соглашения и фиксируется с расчетом на то, что реальная стоимость товара практически не изменится со временем.

Контракт также может быть заключен через опцион – право на покупку товара по фиксированной цене в течение заданного диапазона времени. Покупатель опциона не обязан приобретать товар немедленно, но может перепродать его в выгодный для себя момент.

Всё про сделки с ценными бумагами: виды, этапы реализации, договоры и налоги

Каждый инвестор, желающий извлечь прибыль из своих инвестиций на фондовом рынке, просто обязан знать специфику того, как проводятся сделки с ценными бумагами (далее ЦБ). Об этом я и хочу поговорить в статье.

Какие бывают виды транзакций? Как на практике реализуется торговый процесс, происходит внутренний учет операций? Что делать с налогами? Обо всех этих нюансах и многих других вы сможете узнать в этом обзоре.

А теперь пора начинать!

Что такое сделка с ценными бумагами

Сделка с ценными бумагами — это договор (соглашение), по условиям которого права на владение финансовым инструментом переходят от одного участника рынка к другому. При этом в соглашении указываются параметры соглашения, т.е. стоимость ценных бумаг, количество, срок, другие дополнительные характеристики.

Виды сделок

Классификация по характеристикам сделки с ценными бумагами:

  • срочные;
  • бессрочные;
  • кассовые;
  • комбинированные;
  • внебиржевые;
  • репо-контракты.

Срочные

Срочные операции с ценными бумагами предполагают определение конкретных сроков исполнения и прекращения сделки.

Они необходимы в первую очередь для получения краткосрочной прибыли или для хеджирования долгосрочных активов на периоды нестабильной ситуации на финансовых рынках, сопутствующих этому повышенных рисках.

Бессрочные

Бессрочные транзакции по покупке/продаже активов на фондовом рынке не предполагают конкретного тайминга в вопросе исполнения и прекращения сделки, а регламентируют только цены и объем активов, которые в ней участвуют. Например, покупка 100 акций какой-либо компании по 100 рублей за шт.

Читать еще:  Рыночные и нерыночные ценные бумаги примеры

Кассовые

Кассовые (Спот) сделки на рынке — это операции с ЦБ на фондовом рынке в реальном времени с текущим исполнением.

По своей направленности они могут быть:

  1. Покупка (Long).
  2. Продажа (Short) — участник может не только продавать инструменты, которые у него есть, но и пользоваться заемными фондовыми инструментами в целях откупить их в будущем дешевле, заработать на этом действии.

Также можно разделить на два вида с использованием:

  • собственных средств;
  • заемных средств (кредитного плеча).

Комбинированные

Комбинированными или пролонгационными сделками с ценными бумагами признаются те, что по своей структуре совмещают в себе элементы и кассовых, и срочных операций в отношении одного биржевого актива. Т.е. изначально покупается срочный инструмент с целью получения спекулятивной прибыли, но по истечении контракта по каким-то причинам принимается решение о продлении (пролонгации) соглашения.

Внебиржевые

Внебиржевые операции предполагают исключение из цепочки посредников и регуляторов фондовой биржи.

Однако другие финансовые посредники, к примеру, брокер либо банк, могут участвовать в организации торговли. Или же транзакция по покупке/продаже ценных бумаг может совершаться напрямую с контрагентом операции.

Репо-контракты

РЕПО предполагают предоставление участнику рынка заемных средств на ограниченный период под залог его фондовых активов.

Такие контракты дают возможность открывать позиции Лонг/Шорт по ценным бумагам, но устанавливают обязательство о совершении обратной операции через определенный период.

Этапы реализации сделки

Заключение операций по покупке/продаже фондовых активов включает множество нюансов, поэтому построение процесса сделки и фиксации ее результата делится на несколько последовательных этапов:

  • выставление клиентской заявки;
  • заключение соглашения;
  • сверка параметров;
  • клиринговые расчеты;
  • поставка ценной бумаги в обмен на денежный платеж.

Далее о каждом из этих этапов подробнее.

Клиентская заявка приказ на сделку

Любые операции по покупке/продаже ценных бумаг начинаются с выставления заявки участниками рынка.

Клиентская заявка является предоставление информации о желании инвестором совершить сделку на определенных условиях.

Однако независимо от того, рыночная или лимитированная заявка, она должна содержать такую информацию:

  • идентификационный код, информацию о клиенте и брокере;
  • тип заявки — на покупку либо на продажу;
  • тикер фондового инструмента;
  • объем;
  • срок исполнения.

Заключение сделки

В этот момент на бирже фиксируется дата заключения соглашения, однако полный перечень всех прав владелец фондового инструмента получает только на дату непосредственного совершения сделки после фиксации информации об этом реестре.

Она определяется по формуле «Т + n», где

Т — торговый день, в который был заключен договор;

n — количество рабочих дней, по истечению которых транзакция является полностью совершенной и все права переходят к новому держателю ЦБ.

Сверка параметров заключенной сделки

Данный этап необходим, чтобы исключить или максимально сократить возможность совершения технической ошибки, вследствие которой будет заключено соглашение, не отвечающее оговоренным условиям участников рынка.

Клиринг

  • проверка актуальности и правильности параметров транзакции;
  • исчисление и мониторинг наличия финансовой возможности для совершения операции;
  • формирование документооборота, направление информации в расчетный центр.

Поставка ценной бумаги в обмен на денежный платеж

Это заключительный этап, на котором происходит взаимозачет и окончательное исполнение транзакции, предполагающее передачу ценных бумаг и денежных средств между счетами контрагентов операции.

К примеру, Московская биржа работает в режиме «Т+2» (торговый день + 2 рабочих дня). Это означает, что дата окончательного обмена и передачи имущественных прав будет назначаться через две торговых сессии после заключения договора покупки/продажи ценных бумаг.

Виды срочных сделок

Срочные могут подразделяться на следующие категории:

  1. Простые (форвард) — контрагенты заключают обычный форвардный договор на покупку/продажу актива с указанием конкретной даты, цены. Такие операции проводятся вне организованных бирж.
  2. Фьючерсный контракт — производный финансовый инструмент, по условиям которого регламентируется поставка или расчет по базовому активу в будущем, но по заранее оговоренной стоимости. Такие контракты торгуются на бирже.
  3. Опцион — производный финансовый инструмент, который предполагает право (но не обязанность) купить/продать базовый актив по заранее оговоренным условиям в установленный период в будущем.

Схемы наличных и срочных сделок

Наличные транзакции включают довольно простую структуру расчетов. Она строится на следующих действиях:

  • оплата ценных бумаг;
  • передача активов.

В случае срочной транзакции схема немного усложняется и принимает следующий вид:

  1. Формируется запрос к продавцу актива.
  2. Заключается контракт, где указываются все необходимые параметры и характеристики срочности по исполнению договора.
  3. После определенной даты происходит конечная поставка и расчет по активам.

Договоры и налоги

Соглашение заключается как на покупку, так и на продажу актива. Налоговые обязательства касаются только продавца и только на сумму полученной им прибыли в расчете разницы между ценой, по которой он ранее приобретал этот актив, и той стоимости, которая установлена в текущем договоре.

В России физические лица при получении прибыли от подобных транзакций должны уплатить в налоговую службу 13% налога на доходы физических лиц. Но в других налоговых юрисдикциях могут быть отличные условия и ставки налогообложения.

Если сделки по покупке/продаже ЦБ происходят посредством услуг финансового посредника в виде брокерской компании, то участнику рынка, как правило, не требуется самолично заполнять и подавать налоговую декларацию, так как это за него сделает финансовый агент.

В торговле через организованную биржу налог с прибыли от фондовых операций не взимается ежемоментно, а имеет свойство амортизироваться, т.е. снижаться в случае получения убытков от последующих транзакций.

Налогообложение операций с ценными бумагами в банках

Налоги и репо-договоры

Главное, что следует учитывать при расчете налогооблагаемой прибыли по операциям РЕПО, — это тот факт, что продажа здесь двойная, но реальная сделка при этом всего одна, поэтому налогом будет облагаться только доход, полученный первоначальным заемщиком.

Заключение

В этой статье были рассмотрены все основные правила и структурные аспекты заключения сделок с ценными бумагами. Надеюсь, было интересно, а главное — полезно. Остались вопросы? Жду в комментариях.

Сделки с ценными бумагами и что стоит за этим процессом

Сложный процесс

Огромная вариативность, которую предоставляет инвестору рынок ценных бумаг, заставляет его одновременно еще и постоянно изучать всевозможные варианты заключения сделок и получения выгодных контрактов. Часто для неопытных инвесторов проблемой становится изначально непонятная и сложная классификация этой самой вариативности. Постараемся разобраться, какие существуют сделки с позиции возможного извлечения прибыли из этих самых сделок.

В целом процесс заключения сделки это последовательность действий, непосредственное заключение в котором производится в самом конце. Организация самого процесса является самым трудоемким занятием, ведь здесь гораздо больше правовых и юридических проволочек, чем в самом завершении контракта. Участники должны пройти несколько этапов, только после которых сделках будет считаться выполненной.

Поступившее предложение о совершении сделки с ценными бумагами лишь запускает серию из нескольких событий, итогом которого и будет являться непосредственная сделка. Для более точного понимания, требуется разобраться в классификации по видам.

Виды сделок

В зависимости от срока исполнения, договора могут подразделяться на кассовые, где срок обычно варьируется в районе 3 дней, срочные, или комбинированные (пролонгационные). Срочные операции представляют собой быстро выполняемые контракты, которые пользуются большой популярностью среди спекулянтов.

Сюда входят фьючерсные контракты, где определенная цена переносится на факт заключения договора в будущем, либо форвардные, что является параметром заключения контракта через определенный срок, либо опционы – вариации форвардных и фьючерсных договоров, базой которого является установленная конкретная цена в установленный срок.

Непосредственно ценная бумага является лишь объектом торгов, товаром, а учет всех актов купли и продажи данного товара образуется при помощи договоров. Договоры являются взаимным соглашением участвующих в сделке сторон, где прописываются сроки передачи товара и сроки уплаты за факт передачи. Сумма этой уплаты является ценой бумаги, которая не является фиксированной во время нахождения на бирже, а меняет свою котировку, но во время заключения договора остается стабильной и заранее оговоренной.

Возможность опциона

Закрепление цены до того, как по ней будет проведена сделка, является структурной обязанностью опциона на покупку. Сам опцион также может стать элементом торгов и даже его цена, может представлять динамичное значение, закрепление которой возможно благодаря еще одной покупке опциона.

На деле набор инструментов используемых на биржах бумажных активов принято считать совокупностью различных вероятных видов ценных бумаг и опции контрактов, совершаемых с ними, хотя обычно актив, составляющий предмет заключения контракта, не является инструментом рынка по самому определению, ибо инструмент рынка — это то, с помощью чего совершаются трейдерские действия с каким-либо инвестиционным объектом. Подобная парадоксальность полностью исчезает, если вспомнить сущность биржевого актива, которая, который и является лишь разновидностью делового биржевого соглашения, договора между ее эмитентом и владельцем. В условиях биржи бумага является одновременно и результатом заключения договора, и непосредственно предметом данных торгов

Договоры и налоги

Договоры заключаются как на покупку, так, конечно же, и на продажу субъекта торгов. В случае покупки уплачивается оговоренная сумма. В случае продажи продавец выплачивает еще и налог на прибыль со сделки. В разных странах нормативно-правовые акты диктуют разные условия для налогообложения, но чаще всего выплата производится сразу же после проведения контракта. Разнообразие здесь выражается в разных налоговых ставках для разных активов. Также, в некоторых странах, продавец может не выплачивать налог сразу же, а прописать его при подаче налоговой годовой декларации, если он является частным лицом. Подобная модель налогообложения позволяет продавцу амортизировать свои выплаты, либо вовсе их предотвратить, оставив вырученные средства внутри биржи и проведя по ним следующие бизнес-ходы.

Читать еще:  На первичном рынке ценных бумаг происходит

Внутренний учет

Внутренний учет сделок на бирже в современности полагается на работу компьютеризированных систем, а значит проходит довольно быстро и не требует дополнительной бумажной регистрации. При заключении определенного рода соглашения, компьютер фиксирует нового владельца и открепляет от бумаги старого, после чего вносится в базу данных биржи.

Такие контракты могут проводиться даже без физической встречи двух участников, поручения могут быть переданы брокеру, либо расчеты могут быть выполнены онлайн, где подтверждением выступает указанное кликом мыши соглашение участников, чьи полномочия заранее подтверждены в системе паспортными данными.

Правила осуществления сделок с бумагами на фондовой бирже диктуют условия, в которых участники сделки должны уметь полную регистрацию на торговой площадке, на которой торговля и проводится. Часто частные лица не имеют законного доступа на биржу, поэтому представлены своими брокерами, в то время как эмитенты реализуют свои акции и другие активы собственноручно.

Такая практика заставляет инвесторов платить комиссионные брокерам, что снижает общую доходность сделки, и оставляет продавца в заведомо плюсовом положении. Часто для борьбы с подобными лишними тратами, а также с некоторыми аспектами, не позволяющими вести торговлю в рамках платформы, инвесторы заключают контракты вне биржи.

Договоры не на бирже

Внебиржевые сделки являются распространенной практикой торговли вторичного рынка. Закрепленные за определенным лицом акции позволяют ему распоряжаться своими активами самостоятельно, а значит бумаги вполне могут быть проданы отдельно от торговой платформы, на которой они были эмитированы. Продажа или покупка будет считаться абсолютно законной, если не противоречит нормативно-правовым актам страны, на территории которой она проводится, а также государства, на территории которого зарегистрирован первоначальный эмитент.

Осуществление продажи

Продажа осуществляется при полном специальном юридическом оформлении, которое не только документирует факт передачи права собственности, уплаты запрашиваемой стоимости, но и регистрирует нового владельца как держателя в компании-эмитенте. При этом бухгалтерия эмитента должна внести соответствующие правки, чтобы новый держатель имел полное право получать причитающиеся ему дивиденды в срок и на указанный им банковский счет. Такая практика широко применяется среди держателей именных сертификатов, будь то акции, облигации и другие ценные бумаги.

Но наиболее подходящими для подобной практики считаются документарные ценные активы, то есть те, которые несут в себе информацию о первоначальном владельце. Некоторые из них могут быть запрещены законом как объект торговли, другие же наоборот, поощрены налоговыми поблажками, здесь все зависит от непосредственного законодательства государства. Так, например, персональную сберегательную книжку продать невозможно, но можно включить заинтересованное лицо в список тех, кто имеет доступ к средствам на указанном в ней счете, что по сути, при определенной выплате, является продажей.

Репо-сделки

Под репо-контрактом подразумевается выполнение продажи определенного товара, в данном случае ценной бумаги, с обязательством в последствии выкупить данный товар обратно по оговоренной цене. Срок и цена устанавливаются актом о совершении соглашения. Многие считают репо разновидностью современного биржевого кредитования, где один из участников получает возможность провести несколько договоров на полученные от репо-контракта деньги, после чего, сделав прибыль, выкупить свое обязательство обратно, уплатив при этом процент, указанный в той сумме, что была оговорена перед первым этапом.

Обратный выкуп является вторым этапом. Сроки репо-договора могут разниться от нескольких часов до нескольких лет, что делает их похожими не только на полноценное кредитование, эдакий биржевой ломбард, но и на фьючерсный контракт, задача которого часто образуется вокруг быстрой спекуляции с целью наживы в короткий временной отрезок.

Репо-контракты с эмиссионными ценными бумагами часто имеют множество характеристик, выраженных согласно торговому объекту, в то время как непосредственный оборот классифицируется, в основном, исходя из сроков исполнения второго этапа и завершения всего оборота:

  • Открытая договоренность, в которой срок не устанавливается. Договор распространяется лишь на стоимость, согласно которой произойдет выкуп. В таком случае срок может колебаться от “когда буду – верну” до востребования.
  • Закрытый контракт, в котором указан и срок возврата и процент, символизирующий прибыль заемщика
  • Срочный договор – схожий по структуре с фьючерсом, задача которого завершения второго этапа в один биржевой день
  • Неоговоренная стоимость – это контракт, в котором не прописаны ни сроки возврата, ни процентное вознаграждение. Чаще всего возврата по таким бумагам и не произойдет, так как реализованы они были между дочерними предприятиями с целью увеличения оборотного капитала одного из них. Репо здесь выступает лишь как форма проводимого транша.

Налоги и репо-договоры

Учитывая подобные возможности, репо-договоры стали более жестко регламентироваться законами во многих странах. Но тем не менее, даже суровые оковы налоговиков и законодателей позволяют использовать подобный подход для выведения наименее подверженных налоговым ударам типов передачи денежных масс. Также стоит отметить, что так как продажа здесь двойная, но сделка одна, налогом облагается лишь та прибыль, что была получена изначальным заемщиком.

Такая модель делает репо хорошим инструментом для перемещения денежных масс между корпоративными счетами а также повышения общего оборотного капитала, так как на момент публикации своих отчетов, компания может иметь задолженность в то время как ее оборот будет насыщен ею, что окажет влияние на круг потенциальных инвесторов.

Тема 5. Фондовые биржи и организаторы внебиржевого рынка

5.7. Порядок проведения сделок с ценными бумагами

Оформление сделок с ценными бумагами на вторичном рынке включает следующие этапы:

— сверка параметров сделки;

1. Заключение сделок оформляется документом купли-продажи (дарения, обмена). Сделки могут заключаться непосредственно между инвесторами или через посредничество брокера, который может заключить с инвестором договор комиссии или договор поручения.

Договор комиссии предполагает, что сделка должна быть заключена брокером за счет клиента, но от собственного имени.

При договоре поручения брокер заключает сделки от имени и за счет клиента.

Существуют две формы заключения сделок на бирже:

— заключение сделки без подписания документов (устно или путем обмена стандартными записками);

— через электронную торговую систему, где сделка фиксируется в центральном компьютере. В данном случае сделка считается зафиксированной.

В результате данного этапа могут составляться следующие учетные документы:

— заполненные бланки договоров купли-продажи;

— записи в специальных журналах;

— записи телексных сообщений;

— компьютерные файлы и их распечатки.

В результате заключения сделки право собственности на ценные бумаги не меняется, так как сделка фактически не исполнена.

2. Сверка представляет собой урегулирование случайных расхождений в понимании сути и параметров заключенной сделки. Предмет сделки — первичный документ, составленный на этапе ее заключения. Для сверки стороны обмениваются сверочными документами, которые дублируют первичные. Этот этап может быть пропущен в электронной системе.

Итоговые документы данного этапа:

3. Клиринг — процедура, предшествующая исполнению сделки, состоящая в вычислении взаимных требований участников торговли. На основе анализа сверочных документов осуществляются вычисления денежной суммы и количества ценных бумаг, которые должны быть составлены по условиям сделки. Клиринг может быть двусторонним и многосторонним.

Механизм двустороннего клиринга осуществляется путем попарного вычитания требований одного участника из требований другого (из большего меньшее). В итоге определяется чистое сальдо задолженности по денежным средствам и различных ценных бумаг. Затем каждый участник исполняет свои обязательства.

Многосторонний клиринг производится с участием специальных клиринговых организаций и предполагает:

1. Определение чистых требований и чистых обязательств каждого из участников как по денежным средствам, так и по ценным бумагам.

2. Из требований участников вычитаются их обязательства и определяется чистое сальдо.

По итогам клиринга определяется нетто-должники и нетто-кредиторы. При этом второй стороной для каждого из участников клиринга выступает клиринговая палата.

4. Исполнение сделки

На данном этапе осуществляются денежные платежи и поставка ценных бумаг. В биржевой торговле сроки исполнения сделок стандартизированы.

Сделки, которые исполняются в минимально допустимые сроки, называются кассовыми или сделками SPOT.

Сделки, которые исполняются в сроки, больше минимальных (два дня), называются срочными или сделками — FORWARD.

Важное правило — одновременное исполнение сторонами сделки своих обязательств.

Разновидности денежных расчетов:

— обособленные денежные расчеты применяются только в рамках данной торговой системы;

— необособленные денежные расчеты участники осуществляют не только расчеты по ценным бумагам, но и по другим операциям.

Поставка ценных бумаг может осуществляться напрямую или через систему депозитария. Владелец ценных бумаг, пользующийся услугами депозитария, дает указание о переводе ценных бумаг в пользу нового владельца. На основании такого указания депозитарий изменяет записи на соответствующих счетах-депо. Отчетными документами такой операции являются выписки со счетов-депо.

VII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2015

ВИДЫ СДЕЛОК И ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

На рынке ценных бумаг осуществляется одновременно бесчисленное количество сделок. Нами предпринята попытка провести классификацию видов биржевых сделок и рассмотреть их особенности в реалиях российского рынка ценных бумаг.

Биржевая сделка – взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении ценных бумаг, которое достигается участниками торгов в ходе биржевого торга, регистрируется на бирже в установленном порядке и отражается в биржевом договоре.

Сделки с ценными бумагами заключаются на биржевом и внебиржевом рынках. При этом покупатели и продавцы, заключая сделку, могут взаимодействовать напрямую или действовать через посредников.

В зависимости от срока исполнения биржевые сделки делят на кассовые и срочные.

Кассовые сделки – это сделки, полный расчет по которым происходит в течение определенного срока, равного Т + n дней, где Т – день совершения сделки (от англ. trade – сделка). Кассовые сделки могут быть простые и с маржой.

Читать еще:  Характеристика рынка ценных бумаг кратко

Простая кассовая сделка характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у клиента в наличии ценные бумаги (при продаже) или денежные средства (при покупке).

Маржинальная торговля (сделки с “плечом”) заключается в приобретении клиентом ценных бумаг на денежные средства, предоставленные брокером, или продаже ценных бумаг, предоставленных брокером. Кредитование клиента брокером осуществляется под залог денежных средств и/или ценных бумаг, находящихся на счете клиента у брокера. При этом клиент может проводить операции с ценными бумагами и денежными средствами, которые находятся в залоге.

При покупке ценных бумаг “с плечом” клиент оплачивает только часть стоимости акций собственными денежными средствами, а остальная сумма предоставляется брокером в заем. Такие сделки целесообразны при росте курсовой стоимости, а их цель – извлечение дополнительной прибыли в случае превышения прироста курсовой стоимости над стоимостью кредита.

Продажа ценных бумаг, взятых взаймы (продажа “без покрытия”, или “короткая” продажа) используется, когда участник фондового рынка ожидает падения цены на данные ценные бумаги. Клиент продает акции, которыми фактически не владеет, а занимает их у брокера. Если ожидание продавца оправдывается, и курс одолженных акций падает, он погашает заем такими же ценными бумагами, приобретенными по более низкой стоимости.

Срочные сделки – это сделки, по которым продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель принять их и оплатить по условиям сделки.

В зависимости от способа установления цены срочные сделки можно дифференцировать на несколько видов:

− цены фиксируются на уровне курса биржевого дня заключения сделки. Это фактически обычная сделка на фондовый товар с отсрочкой поставки и платежа;

− цена при заключении сделки не оговаривается, а расчеты производиться по курсу дня исполнения сделки;

− в качестве цены бумаги принимается ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня, в период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов.

В зависимости от механизма заключения срочные сделки могут быть простыми (твердыми), условными (на разнице), пролонгационными.

Простые (твердые) сделки – это сделки, полный расчет по которым производится в установленный срок в будущем (цена финансового инструмента определяется в момент заключения сделки). В этом случае сделки предоставляют возможность приобретения и реализации ценных бумаг по твердой цене.

Срочные сделки “на разницу” – это сделки, по истечении которых один из контрагентов должен уплатить сумму разности между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такого рода сделки носят скорее игровой (спекулятивный) характер. Контрагенты в этом случае не будут выполнять условия сделки: продавец передавать в установленный срок проданные ценные бумаги, а покупатель принимать эти бумаги.

Продавец, как правило, не располагает ценными бумагами в течение всего срока “исполнения” сделки, целью которой является получение разности между курсами.

Пролонгационные сделки используют биржевые спекулянты, когда изменение стоимости акций к моменту завершения контракта не отвечает их планам, и ликвидация этой сделки не принесет ожидаемой прибыли. Поэтому спекулянт продлевает срок исполнения сделки, т.е. пролонгирует ее.

Существует два вида пролонгационных сделок, определяющих положение биржевого игрока на рынке: репорт и депорт(“быки” – репортируют, “медведи” – депортируют).

Репорт – пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги “промежуточному” владельцу на заранее указанный срок в договоре по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока.

Когда срок договора по срочной сделке истек, биржевик вынужден привлечь банк или иного кредитора, который на время за процент согласится занять позицию продавца. Причем банк, в отличие от биржевика, уже вложил средства в сделку, расплатившись ими с контрагентом биржевика, поэтому его процент не может быть ниже среднерыночного.

Рис. 1. Схема сделки репорт.

Депорт – операция, обратная репорту. К этой сделке прибегает спекулянт, играющий на понижение – “медведь”, когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Депорт – сделка, связанная с привлечением кредита в виде ценных бумаг с обязательством их последующего возврата.

Рис. 2. Схема сделки депорт.

Существуют определенные разновидности срочных сделок, которые обязывают заключающие стороны выполнять различные условия контрактов. К ним, прежде всего, относятся сделки с залогом, сделки с премией, опционные и фьючерсные.

Сделки с залогом – это сделки, в которых контрагент выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу определенную договором между ними сумму денег. Эта сумма денег является гарантией исполнения своих обязательств.

Сделки с премией могут быть с правом выбора времени, простые, твердые, стеллажные.

Сделки с правом выбора времени исполнения договора – это сделки с премией, при которых плательщику премии предоставляется право исполнить принятые на себя обязательства по своему усмотрению в тот или иной срок в течение известного периода времени. Отказаться же от исполнения договора он не может.

Сделки с премией простые – это сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право либо совершить сделку, либо отказаться от нее, потеряв при этом уплаченную премию.

Сделки с премией твердые – сделки, согласно которым ее участники берут на себя обязательство по поставке и покупке ценных бумаг в определенный срок, причем условия сделки не подлежат изменению.

Сделки с премией свободные – это сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приема (поставки) определенной части установленного количества ценных бумаг.

Стеллажные сделки – это сделки, при которых плательщик премии получает право выбора между покупкой или продажей и может в день ликвидации или купить оговоренные в договоре ценные бумаги по условленному высшему курсу или самому их поставить по условленному низшему курсу. Разница между курсами определяет размер премии.

Запрещенные сделки на рынке ценных бумаг

Запрещенными формами торговли на рынке ценных бумаг признаются торговля на базе инсайдерской информации и манипулирование ценами, так как данные виды сделок способны оказывать на фондовый рынок самое негативное влияние независимо от состояния экономики и политической обстановки в стране.

Манипулирование, основанное на совершении сделок:

1. Корнеры (corners) – накопление значительной части ценных бумаг у одного лица или группы взаимосвязанных лиц. Позволяет искусственно увеличивать или сокращать предложение ценных бумаг, изменяя таким образом их курсовую стоимость.

2. Паркинг (parking) – используется для сокрытия собственности на ценные бумаги. Представляет собой фиктивную продажу или перевод ценных бумаг на лицо, накапливающее их, с целью последующей перепродажи или перевода настоящему собственнику (или его агенту) на существенно тех же условиях, что и первая продажа.

3. Организация значительного потока приказов по ценам, отличающимся от рыночных при открытии и закрытии биржи, с целью установить искусственный уровень цен (воздействие на цены открытия и закрытия).

4. Проведение операций с крупными пакетами ценных бумаг (прохождение через рынок крупной партии ценных бумаг оказывает дестабилизирующее влияние на цену, выводит ценообразование за нормальные рыночные условия).

5. Одновременное выставления поручений на покупку и продажу ценных бумаг по ценам, существенно отличным от рыночных, с целью изменения рыночных цен в течение торговой сессии.

6. Проведение сделок с крупными пакетами ценных бумаг без смены владельца.

Манипулирование, использующее информацию:

1. Распространение информации о том, что в результате действий

одного или несколько лиц курс какой–либо ценной бумаги будет повышаться или понижаться, что косвенно призывает инвесторов к таким же действиям.

2. Распространение ложной информации о ценной бумаге, которая приведет к массовым покупкам/ продажам данной ценной бумаги, и, соответственно, повлечет за собой рост/ падение котировок данной ценной бумаги.

3. Сокрытие или непредставление информации об эмитенте, ценной бумаге или состоянии рынка, которые могут привести к установлению искусственного контроля цен на ценные бумаги.

Таким образом, манипулирование способствует неадекватному формированию спроса на ценные бумаги или их предложения, что нарушает справедливость ценообразования и, в конечном счете, влечет убытки инвесторов.

Под манипулированием ценами на рынке ценных бумаг, согласно примечанию к ст. 185.3 УК РФ, понимаются действия, определенные законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг. Однако, на практике существует очень мало прецедентов, позволяющих утверждать о существовании реального государственного регулирования в сфере манипулирования ценами на рынке ценных бумаг. На это есть ряд причин. Важнейшая причина – отсутствие заявителей по делу о манипулировании ценами на ценные бумаги. Среди российских брокеров сохраняется отношение к сделкам на РЦБ как к игре, в которой кто-то выигрывает, а кто-то проигрывает. Если заработал, значит повезло, удача. Если проиграл – плохо составил анализ движения цен на рынке, не рассмотрел существующие возможности и угрозы при инвестировании в конкретные ценные бумаги.

Второй причиной, которая связана с первой, является опять же низкое число прецедентов, которое не позволяет вовремя корректировать закон, делая его адекватным изменяющемуся рынку ценных бумаг. Необходимо более четко прописать какие действия понимаются под термином «манипулирование на РЦБ», кто может является заявителем по делу о манипулировании и как доказать причастность третьих лиц к таким действиям.

Таким образом, на рынке ценных бумаг проводятся основные виды сделок: кассовые, срочные, пролонгационные. Все эти виды могут осуществляться в стенах одной биржи, а могут — на специализированных фондовых биржах. Например, существуют биржи для проведения исключительно срочных сделок, на таких биржах осуществляется торговля производными финансовыми инструментами.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector