Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Факторный анализ денежных потоков пример

Факторный анализ денежных потоков пример

Ключевые слова: ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА; ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК; ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ; АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ; ПРЯМОЙ МЕТОД АНАЛИЗА; КОСВЕННЫЙ МЕТОД АНАЛИЗА; ДЕНЕЖНЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ; CASH; CASH FLOW; CASH FLOWS; ANALYSIS OF CASH FLOWS; DIRECT METHOD OF ANALYSIS; THE INDIRECT METHOD OF ANALYSIS; MONETARY FACTORS.

При рыночной конкуренции, неблагоприятных внешних факторах хозяйственной деятельности для каждого субъекта хозяйствования приоритетной задачей становится самофинансирование своей экономической деятельности, формирование положительного суммарного денежного потока по всем видам денежных средств. Предприятие находится в постоянном взаимодействии с партнерами, с кредитными, бюджетными и прочими субъектами во взаимосвязи финансовых взаимоотношений, в связи с этим появляется необходимость разработки определенной системы принципов, методов и приемов регулирования финансовых ресурсов организации.

В сложившейся ситуации остро встает вопрос грамотного построения стратегии управления денежными активами, что невозможно без анализа структуры и классификации денежного потока. Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия. При этом основной задачей анализа движения денежных средств является определение размера притока денежных средств, необходимого для его развития и финансового благополучия. Для раскрытия реального движения денежных средств на предприятии, анализа синхронности их поступления и расходования, необходимо проанализировать все направления поступления (притока) и расходования (оттока) его денежных масс как в целом по организации, так и по каждому направлению деятельности организации – текущей, инвестиционной и финансовой. Анализ денежных потоков является необходимой основой для бюджетирования: планирования и управления денежными потоками предприятия.

Анализ достаточности количества денежных средств целесообразнее проводить прямым методом. Основным условием финансовой стабильности при этом методе признается такое соотношение притоков и оттоков при текущей деятельности, которое обеспечивает увеличение финансовых ресурсов, необходимое для инвестиционной деятельности предприятия. Анализ движения денежных потоков прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, так как он досконально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств.

Косвенный метод анализа денежных средств необходим для расчета показателей, определяющих чистый денежный поток в данном отчетном периоде и определения взаимосвязи полученной прибыли с изменением остатка денежных средств. Он основан на корректировке полученного финансового результата путем определенных коэффициентов при условии, что чистые денежные потоки по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

На основе этих двух методов проиллюстрируем анализ денежных потоков предприятия на примере ООО ПКФ «Савва». Предприятие занимается производством, реализацией и установкой конструкций из ПВХ профиля и алюминиевого профиля, электроизмерительными работами, сдачей имущества в аренду и прочей оптовой торговлей.

За три последних года (2014 – 2016 гг.) работы предприятия можно отметить значительное снижение показателей основных статей баланса: стоимость активов за 3 года снизилась почти в 2,3 раза, с 24 416 тыс. руб. до 10 832 тыс. руб. Выручка от реализации продукции и услуг за 3 года снизилась довольно-таки ощутимо, с 50 595 тыс. руб. до 40 084 тыс. руб., и составила всего 79,2 % к уровню 2014 года (рис.1).


Рисунок 1. Динамика выручки организации, тыс. руб.

Снижение всех показателей деятельности фирмы за предшествующие 3 года вызвано экономическим спадом, затронувшим все сферы предпринимательской деятельности. С одной стороны, предприятие понесло значительные убытки из-за снизившейся покупательной способности основных клиентов, с другой стороны, влияние кризиса также выразилось в осложнении доступа к банковским кредитам, многие финансовые организации ужесточили требования к заемщикам и повысили процентные ставки по кредитам. Предприятие зависит от покупательной способности клиентов, которая напрямую влияет на уровень товарооборота в кризисный период. Неплатежеспособность покупателей приводит к снижению выручки и увеличению дебиторской задолженности.

Информационной основой анализа денежных потоков ООО ПКФ «Савва» является прямой метод, который представлен в таблице 1.

Таблица 1

Прямой метод анализа движения денежных средств

ООО ПКФ «Савва» за 2014 – 2016 гг.

Анализ денежных потоков на примере условной компании

Анализ денежных потоков по четвертой форме баланса ведется прямым методом и содержит в себе вертикальный, горизонтальный и факторный анализ чистого денежного потока (чистого увеличения (уменьшения) денежных средств и их эквивалентов), а также чистых денежных потоков (чистых денежных средств) от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Рассмотрим порядок анализа денежных потоков компании по данным отчета о движении ее денежных средств на конкретном примере.

Таблица 1. Отчет о движении денежных средств (тыс. рублей)

Анализ начинается с изучения результативного чистого денежного потока.

Таблица 2. Анализ результативного чистого денежного потока

Результаты расчетов показывают, что в отчетном году по сравнению с прошлым годом результативный чистый денежный поток вырос на 30 тыс. рублей, или на 75%, что является безусловно позитивным моментом. Указанное изменение абсолютной величины результативного чистого денежного потока объясняется увеличением чистого денежного потока от финансовой деятельности на 130 тыс. рублей при снижении чистых денежных потоков от текущей деятельности на 3 тыс. рублей и от инвестиционной деятельности на 97 тыс. рублей.

Стоит отметить что, при этом снизился удельный вес чистого денежного потока от текущей деятельности в результативном чистом денежном потоке на 213,2% (487,5% — 274,3%), что свидетельствует об ухудшении качества результативного чистого денежного потока и является следствием опережающего темпа роста результативного чистого денежного потока, составившего 175,0%, по отношению к темпу роста чистого денежного потока от текущей деятельности, составившему лишь 98,5%.

Кроме того, если за аналогичный период прошлого года положительный чистый денежный поток от текущей деятельности (195 тыс. рублей) полностью покрывал отрицательный чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (-115 тыс. рублей), то в отчетном году ситуация изменилась в худшую сторону, поскольку положительный чистый денежный поток от текущей деятельности не покрывает отрицательный чистый денежный поток от инвестиционной деятельности. Однако сумма чистых денежных потоков от текущей и финансовой деятельности 282 тыс. рублей покрывает отрицательный чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (-212 тыс. рублей). При этом большая часть отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (90,6% = (192/212)*100%) была покрыта за счет положительного чистого денежного потока от текущей деятельности. Такая ситуация в целом также может быть охарактеризована как нормальная.

Читать еще:  Уменьшение денежных средств говорит о

Далее проанализируем чистый денежный поток от текущей деятельности.

Таблица 3. Анализ чистого денежного потока от текущей деятельности

Как видно из приведенных результатов, в отчетном году по сравнению с прошлым годом величина чистого денежного потока от текущей деятельности уменьшилась на 3 тыс. рублей, или на 1,5%, что само по себе не может быть оценено положительно. Указанное снижение величины чистого денежного потока от текущей деятельности обусловлено увеличением суммарного денежного оттока от текущей деятельности на 1043 тыс. рублей, или на 24,7%, при росте суммарного денежного притока от этого вида деятельности лишь на 1040 тыс. рублей, или на 23,5%.

В свою очередь, увеличение суммарного денежного притока от текущей деятельности лишь на 1040 тыс. рублей, или на 23,5%, связано с ростом поступлений денежных средств от продажи продукции, товаров, работ и услуг на сумму 1019 тыс. рублей, или на 23,5%, и ростом прочих денежных доходов на сумму 21 тыс. рублей, или на 25,0%.

Рост суммарного денежного оттока от текущей деятельности на 1043 тыс. рублей, или на 24,7%, вызван ростом оттоков денежных средств, связанных с оплатой приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, на сумму 701 тыс. рублей, или на 22,6%, с оплатой труда – 212 тыс. рублей, или на 36,6%, с расчетами по налогам и сборам – 74 тыс. рублей, или на 35,2%, с ростом прочих расходов на сумму 80 тыс. рублей, или на 64,5%, при снижении величины денежных оттоков, связанных с выплатой дивидендов и процентов, на сумму 24 тыс. рублей, или на 10,8%.

В составе суммарного денежного притока от текущей деятельности в отчетном году по сравнению с прошлым годом структурных изменений не отмечено, а в составе суммарного денежного оттока от этого вида деятельности они могут быть оценены как несущественные.

Необходимо особо отметить превышение темпа роста суммарного денежного оттока от текущей деятельности, составившего 124,7%, над темпом роста суммарного денежного притока от этого вида деятельности, составившим 123,5%, которое на первый взгляд незначительно, но отражает тенденцию к формированию дефицита денежных средств от текущей деятельности и, следовательно, к ухудшению платежеспособности коммерческой организации и поэтому может рассматриваться как безусловно негативное явление.

Управление денежным потоком предприятия

Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, оценка структуры денежных потоков по видам рассматриваются в работах ряда отечественных аналитиков, таких, как А.Д. Шеремет, В.В. Ковалев и др. Наиболее развернуто концепция анализа денежных потоков представлена экономистами Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой, Л.Т. Гиляровской и Н.С. Пласковой. В работах этих авторов формируются основные проблемы анализа денежных потоков и освещаются пути их решения.

Одна из проблем анализа движения денежных средств – определение размера притока денежных средств, достаточного для финансового благополучия компании. Анализ достаточности объема денежных средств целесообразно проводить прямым методом. Необходимым условием финансовой стабильности по этому методу признается такое соотношение притоков и оттоков средств в рамках текущей деятельности, которое обеспечивает увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществления инвестиций.

Однако этот метод не раскрывает взаимосвязи между полученным финансовым результатом и движением денежных средств на счетах компании. Финансовый менеджер, предоставляющий руководству предприятия информацию о наличии и движении денежных средств, должен уметь разъяснять руководителю причину расхождения размера прибыли и изменения денежных средств. С этой целью ему лучше воспользоваться косвенным методом анализа движения денежных средств.

При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежного потока за анализируемый период.

Косвенный метод позволяет выяснить, достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности, а также установить причины расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

В рамках факторного анализа денежных потоков предлагается изучать динамику различных коэффициентов посредством исследования их отклонений от плановых или базовых значений. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации управления денежными средствами.

В этой связи предлагаются следующие коэффициенты: достаточности чистого денежного потока; эффективности денежных потоков; реинвестирования денежных потоков; рентабельности положительного денежного потока, среднего остатка денежных средств и чистого денежного потока в анализируемом периоде.

Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств может исчисляться по деятельности организации в целом:

где ЧДП — сумма совокупного чистого денежного потока предприятия за анализируемый период, Р — сумма чистой прибыли предприятия.

Коэффициенты рентабельности положительных денежных потоков по текущей (К2), инвестиционной (К3) и финансовой (К4) деятельности исчисляются по приведенным ниже формулам:

Где,
Рп — валовая прибыль (прибыль от обычной деятельности) за период, тыс. руб.;
ТД — положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период, тыс. руб.;
Ри — прибыль от инвестиционной деятельности за период, тыс. руб.;
ИД — положительный денежный поток по инвестиционной деятельности за анализируемый период, тыс. руб.;
Рф — прибыль от финансовой деятельности за период, тыс. руб.;
ФД — положительный денежный поток по финансовой деятельности, тыс. руб.

Читать еще:  Анализ движения денежных средств пример

Максимальное среди указанных коэффициентов рентабельности положительных денежных потоков значение соответствует тому виду деятельности, который для компании наиболее эффективен, т.е. генерирует большую сумму прибыли по отношению к величине положительного денежного потока.

Анализ денежных потоков

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 13 Февраля 2012 в 18:24, курсовая работа

Описание работы

Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Каждая хозяйственная операция вызывает либо поступление, либо расходование денежных средств. Денежные средства обслуживают практически все аспекты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Непрерывный процесс движения денежных средств во времени представляет собой денежный поток, который образно сравнивают с системой «финансового кровообращения», обеспечивающей жизнеспособность организации.

Содержание работы

Содержание
Введение. 3
1.Экономическая сущность денежных потоков. 6
1.1 Содержание денежных потоков предприятия. 6
1.2 Классификация денежных потоков предприятия в современных
условиях. 9
1.3 Сравнительная характеристика методик анализа денежных потоков предприятия. 11
2. Анализ денежных потоков предприятия. 17
2.1 Организационно – экономическая характеристика предприятия..17
2.2 Анализ движения денежных потоков на основе прямого и косвенного метода. 25
2.3 Факторный анализ движения денежных потоков. 38
2.4 Эффективность использования денежных средств. 44
3. Резервы совершенствования движения денежных потоков и повышения эффективности использования денежных средств. 48
Выводы и предложения. 54
Библиографический список. 57
Приложение

Файлы: 1 файл

АНАЛИЗ ДЕНЕЖ ПОТОКОВ таня 133.doc

∆СК – сумма превышения (снижения) собственного капитала;

∆ДЗК – превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных долгосрочных займов (кредитов) над суммой их погашения;

∆КЗК – превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных краткосрочных займов, кредитов над суммой их погашения;

ЦФ – сума средств, поступивших в порядке целевого финансирования;

∆Д – превышение (снижение) сумм дивидендов (процентов), полученных в связи с осуществлением финансовой деятельности над уплаченными.

Корректировочные процедуры затрагивают подавляющую часть балансовых счетов, причем расчеты должны производиться исходя из предлагаемого общего правила: чтобы достичь соответствия между суммой прироста остатков денежных средств и скорректированной суммой чистой прибыли, необходимо чистую прибыль увеличить на сумму приращения капитала (собственных и заемных источников средств) и уменьшать на сумму приращения активов (внеоборотных, оборотных). Причем следует учесть, что сумма приращения может быть как положительной, так и отрицательной величиной.

В качестве примера проведен анализ денежных средств косвенным методом по данным ОАО имени «Анатолия» за 2004-2006гг. (таб.5).

Скорректированная величина чистой прибыли ОАО имени «Анатолия равна приросту остатка денежных средств за 2006г.:

Чистая прибыль- Сумма корректировок = Сумма прироста остатка денежных средств.

7519 тыс.руб. + 34301тыс.руб. = 41820тыс.руб.

Рассмотренный косвенный метод анализа денежных средств позволяет установить, какие факторы обусловили отличие величины прибыли от суммы приращения денежных средств организации за анализируемый период. Так, значительные расхождения указанных показателей связаны в первую очередь с резким увеличением остатков материальных оборотных активов и дебиторской задолженности. В отчетном периоде наблюдается также существенный рост заемного капитала (кредитных ресурсов и кредиторской задолженности).

Перечисленные факторы привели к существенному различию между показателями чистой прибыли и изменением остатка денежных средств ОАО имени «Анатолия» по состоянию на 1 января 2007г, которое составило 34301 тыс.руб.

Основываясь на результатах прямого и косвенного анализа движения денежных средств, руководство организации может корректировать свою финансовую политику в отношениях с дебиторами и кредиторами, принимать решения по формированию необходимых объемов производственных запасов, созданию резервов, реинвестированию прибыли, её распределению и потреблению с учетом имеющихся финансовых возможностей и уровня обеспеченности денежными ресурсами.

Проведя анализ денежных потоков можно сделать следующие выводы:

  • наибольший объем денежной массы обеспечивает основную текущую деятельность организации. Сумма денежных средств по основной деятельности составляет 29423 и 92342 тыс. руб. Это можно считать положительным фактом, так как именно текущая деятельность должна обеспечивать условие достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.
  • наибольший приток денежных средств в 2004-2006 гг. был обеспечен за счет выручки от продаж (удельный вес выручки в структуре притока денежных средств составляет 116,75% и 101,37%). Это обстоятельство свидетельствует об увеличении собственных ресурсов денежных средств и укреплении финансовой независимости от заемного капитала.
  • темп роста оттока денежных средств в 2006г. по сравнению с 2004г. составил 34,08%. В целом рост оттока денежных средств является следствием роста объемов продаж.

В целом на основании проведенного анализа денежных потоков можно сделать вывод, что ОАО имени «Анатолия» в целом осуществляет не достаточно рациональное управление денежными потоками.

2.3 Факторный анализ движения денежных потоков.

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Важным моментом в коэффициентном методе анализа является изучение динамики различных коэффициентов, позволяющее установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками организации, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих коррективов по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по формуле

КДДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока в анализируем периоде;

ДП – чистый денежный поток за анализируемый период, тыс.руб.;

ЗК – выплаты по долго – и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период, тыс.руб.;

Читать еще:  Перемещение наличных денежных средств

∆З – прирост остатков материальных оборотных активов за анализируемый период, тыс.руб.;

Д – дивиденды, выплаченные собственникам организации за анализируемый период, тыс.руб.

Моделируя данный коэффициент рентабельности, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения и удлинения, можно получить конечную шестифакторную систему:

Где N – выручка от продаж, тыс. руб.;

К – средняя величина капитала (активов), тыс. руб.

U – затраты на оплату труда с учетом начислений на заработную плату, тыс. руб.;

М – материальные затраты на производство и реализацию продукции, тыс. руб.;

A – начисленная амортизация за период, тыс. руб.;

– зарплатоемкость продаж (x1);

– материалоемкость продаж (x2);

– амортизациоемкость продаж (х3);

– оборачиваемость капитала (активов) (x4);

– доля среднего остатка денежных средств в общем объеме положительного валового денежного потока (x5);

– доля среднего остатка денежных средств в общем объеме капитала (активов) организации (x6).

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через х, а результативный показатель (рда) через у, получим факторную модель

Влияние факторов рассчитано способом цепных подстановок.

Коэф-й и факторный анализ денежных ср-в

Денежный поток организации представляет собой совокупность рас­пределенных во времени поступлений, выплат денежных средств, осущест­вляемых в процессе ведения хозяйственной деятельности.

ДС явл-ся наиб.ликв-й частью ОА, и поэтому при оценке движения ДС необходимо знать длит-ть ОЦ, ФЦ, их состав, причем измен. ОЦ = ПП+ ДЗ; ПП= (Z*Д)/N; ДЗ = (Ra* Д)/ N; ФЦ = ОЦ – КЗ; КЗ= (Rp*Д)/N

Для того чтобы раскрыть реальное движение ДС, оценить их поступл. и расх, необходимо проан-ть все поступления ДС, а также их выбытие. Движение ДС принято рассм-ть в разрезе 3 осн видов деят-ти: текущая, финансовая и инвестиционная.

Приток ДС в рамках тек деят-ти связан с получ выручки от продажи, а также авансов от прочих покупателей, а отток – с выплатой з/п, расчётами с пост, с бюдж, и выплаты по займам и кредитам. (+)ЧДП= Ппоток-Опоток. Инвестиц деят-ть – это операции, связанные с активами, кот соверш-ся ради какой-то отдачи. К.п, это долгоср влож, связ с приобр-ем или реализацией имущества.(-)ЧДП.

Финансовая деятельность – это операции, связанные с привлечением фин рес-ов, то есть это операции с пассивами. Чистый денежный поток может быть различный.

В практике ан также м использоваться показатель «свободный денежный поток», который рассчитывается как сумма чистого денежного потока по инвестиционной и текущей деятельности. Экономический смысл данного показателя заключается в следующем:если он , то предприятию не требуются внешние источники, так как инвестиционная деятельность финансируется за счёт результатов текущей деятельности; если он , то это означает самоокупаемость предприятия; если он , то предприятию требуются дополнительные источники финансирования.

В ходе анализа необходимо изучать структуру поступлений и платежей в разрезе отдельных составляющих и в целом по предприятию. Это необходимо для оценки стабильности и случайности денежных потоков с точки зрения рисков.

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных средств. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств предприятия.

Общее значение для стабильной деятельности предприятия имеет скорость движения денежных средств. Одним из основных условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств, которые обеспечивают покрытие его текущих обязательств.

Одним из способов оценка достаточности денежных средств является определение длительности периода оборота, при расчёте которого используют формулу профессора И. Шерра:= (средние остатки по счету* Длит-ть пер-да)/Оборот за период

Для расчёта средних остатков денежных средств привлекаются внутренние учётные данные о величине остатков на начало периода по счетам денежных средств (50, 51, 52, 55). С этой щелью используется формула= (ОД1 /2 + ОД2+ ОД3+…+ ОДn /2) / (n-1)

ОДn – остатки на начало периода; n – количество месяцев в периоде.

При расчёте периода оборачиваемости длительность периода при расчёте за месяц составляет 30 дней.

Важным моментом в коэффициентном методе анализа является изучение динамики различных коэффициентов, позволяющие установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками предприятия, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих коррективов по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

1) коэффициент достаточности чистого денежного потока= ЧДП / (ЗК+ дельта З+ Д),

где: – чистый денежный доход; – выплаты по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам за период; – прирост остатков материальных оборотных активов за период; – сумма выплаченных дивидендов за этот период.

2)коэффициент эффективности денежных потоков = ЧДП/ОДП

3)коэффициент реинвестирования (вложения в производство) денежных потоков:= (ЧДП – Д) /изменение ВОА, где:

– изменение во внеоборотных активах за анализируемый период.

4) коэффициент ликвидности денежного потока= (ЧДП-изменение в ДС)/ОДП:, Для оценки синхронности формирования различных денежных потоков

Для оценки эффективности использования денежных средств
могут быть рассчитаны показатели рентабельности:

1. Рентабельность положительного денежного потока= ЧП/ПДП*100%

2. Рентабельность чистого денежного потока= ЧП/ЧДП*100%

3. Рентабельность среднего остатка денежных средств=ЧП/ДС*100%

В ходе анализа показателей изучается их динамика и оценивается влияние различных факторов на изменение их уровня. Факторный анализ рентабельности положительного денежного потока по прибыли от продажи продукции может проводиться по следующим факторным моделям:

2. R=ПП/ПДП*100% = …числ и знам умнож на N,на Ва, на ДС..= Rпродаж* Оа*соотнош им-ва и денеж ср-в*доля денеж ср-в в положительном потоке

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector