Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Коэффициент эффективности денежных потоков

Электронная библиотека

Приоритетная цель анализа денежных потоков состоит в выявлении дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия (корпорации).

Финансовая устойчивость предприятия находится в непосредственной зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных поступлений и платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние предприятия. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный метод.

Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств (форма 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить:

· уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных средств;

· зависимость предприятия от внешних источников поступлений;

· дивидендную политику в текущем периоде и можно сделать прогноз на будущее;

· финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность формировать денежные резервы (в форме чистого притока денежных средств);

· реальное состояние платежеспособности в отчетном периоде и прогноз на ближайшую перспективу (квартал, год).

В процессе изучения денежных потоков необходимо ответить на следующие вопросы:

1) в случае притока денежных средств:

· не произошел ли приток за счет краткосрочных обязательств, погашение которых потребует оттока в будущем;

· не было ли распродажи имущества (капитальных и оборотных активов);

· нет ли роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

· сокращаются ли материально-производственные запасы;

· снижаются ли остатки готовой продукции на складе;

· насколько интенсивно взыскивается дебиторская задолженность;

2) при оттоке денежных средств:

· нет ли снижения оборачиваемости оборотных активов;

· не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;

· не было ли резкого увеличения объема производства и продажи товаров, что требует привлечения дополнительных денежных средств;

· не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30–35 %);

· своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетный фонд государства;

· не было ли длительной задолженности персоналу но оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами могут быть:

· низкая рентабельность активов, собственного капитала и продаж;

· отвлечение денежных средств в излишние материальные запасы и незавершенное производство;

· влияние инфляции на состояние запасов;

· большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования;

· влияние инфляции на капитальные вложения;

· высокая налоговая нагрузка на предприятие-товаропроизводителя;

· чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (более 50 %) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и займами;

· наличие значительной доли дебиторской задолженности в объеме оборотных активов с неопределенными сроками погашения и др.

Общий денежный поток должен стремиться к нулю, так как положительное сальдо по одному виду деятельности компенсируют положительным сальдо по другому его виду.

Для изучения денежных потоков используют систему стандартных аналитических показателей.

1) сальдо совокупного денежного потока

2) коэффициент ликвидности денежного потока

3) коэффициент эффективности денежного потока

Сальдо совокупного денежного потока характеризует конечный результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия, который влияет на формирование и динамику остатка его денежных активов.

Читать еще:  Разместить денежные средства под проценты

Оно определяется следующим образом:

Коэффициент ликвидности денежного потока (КЛДП) равен:

Для обеспечения требуемой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не меньше единицы. Превышение данной минимальной величины будет генерировать рост остатка денежных средств на конец расчетного периода, т. е. способствовать повышению значения общей платежеспособности предприятия (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства).

Коэффициент эффективности денежного потока (КЭДП) определяется по формуле:

Используя данные табл. 2.4, определим значения КЛДП и КЭДП по ОАО.

Коэффициент ликвидности денежного потока равен:

· в отчетном году

Коэффициент эффективности денежного потока составляет:

· в отчетном году

В рассматриваемом периоде эти коэффициенты имеют положительное значение, которое существенно не изменилось.

Систематизация деятельности предприятия (корпорации) на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) исключительно важна для российской практики хозяйствования, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный чистый денежный поток может быть достигнут за счет покрытия отрицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов (имущества) или привлечения краткосрочных банковских кредитов. В данном случае величина денежного потока скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.

Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее применять показатель чистых денежных поступлений (потоков), который определяют по стандартной формуле:

По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

· в каком объеме и из каких источников получены денежные с редства и каковы основные направления их расходования;

· способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);

· в состоянии ли оно погасить краткосрочные обязательс тва за счет поступлений от организаций-дебиторов;

· достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих инвестиционных потребностей;

· чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

Соблюдение указанных положений на практике позволяет службе финансового директора не только правильно анализировать движение денежных потоков за отчетный период, но и делать обоснованные прогнозы на будущее (квартал, год).

КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД В ОЦЕНКЕ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Коэффициентный анализ представляет собой неотъемлемую часть анализа денежных потоков. Он дает представление о возможности компании генерировать необходимую величину поступления денежных средств для поддержания платежеспособности, т.е. своевременно и в полном объеме погашать краткосрочные обязательства перед кредиторами, персоналом, налоговыми органами, внебюджетными фондами и т.д.

С помощью коэффициентного анализа изучают уровни и их отклонения от базисных значений различных относительных показателей, характеризующих различные денежные потоки, а также рассчитывают коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Показатели качества управления денежными потоками ОАО «Арсенал» (пример)

1. Приток денежных средств по текущей деятельности, тыс. руб.

2. Отток денежных средств по текущей деятельности, тыс. руб.

3. Чистый денежный поток по текущей деятельности, тыс. руб.

4. Выплаты по кредитам и займам, тыс. руб.

5. Отток денежных средств по финансовой деятельности, тыс. руб.

6. Отток денежных средств по инвестиционной деятельности, тыс. руб.

7. Изменение остатка материальных оборотных активов, тыс. руб.

8. Средняя величина краткосрочных финансовых вложений, тыс. руб.

9. Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.

10. Дивиденды, выплаченные собственникам организации, тыс. руб.

11. Прирост внеоборотных активов, связанный с затратами, тыс. руб.

Читать еще:  Методы управления денежными потоками предприятия

12.Приток денежных средств, тыс. руб.

13. Отток денежных средств, тыс. руб.

14. Чистая прибыль, тыс. руб.

15. Средняя величина остатка денежных средств, тыс. руб.

16. Прибыль от продаж, тыс. руб.

17. Коэффициент текущей платежеспособности за год

18. Коэффициент обеспеченности денежными средствами

19. Интервал самофинансирования

20. Достаточность денежного потока по текущей деятельности для погашения обязательств

21. Достаточность денежного потока по текущей деятельности для самофинансирования

22. Коэффициент достаточности чистого денежного потока

23. Коэффициент эффективности денежных потоков

24. Коэффициент реинвестирования

25. Коэффициент ликвидности денежного потока

26. Коэффициент рентабельности притока денежных средств

27. Коэффициент рентабельности остатка денежных средств

28. Коэффициент рентабельности оттока денежных средств

29. Коэффициент рентабельности денежных затрат по текущей деятельности

Коэффициент текущей платежеспособности за год характеризует достаточность денежного потока по текущей деятельности за период. Как видно из данных таблицы, ОАО «Арсенал» (пример) может полностью гасить свои обязательства по текущей деятельности за счет превышения притоков над оттоками. В прошлом периоде уровень данного показателя составлял 99.3% текущих платежей.

Коэффициент обеспеченности денежными средствами характеризует, сколько в среднем дней организация сможет работать без дополнительного притока денежных средств. Анализ показывает, что ОАО «Арсенал» (пример) за счет расходования остатка средств на расчетном счете может осуществлять текущую деятельность в течение 10.527 дней. При этом дополнительная мобилизация средств из краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности позволит осуществлять текущую хозяйственную деятельность в течение 31.189 дней.

Достаточность денежного потока по текущей деятельности для погашения обязательств характеризует возможность организации за счет собственных средств погашать обязательства. У данного предприятия чистый денежный поток по текущей деятельности покрывает финансовые платежи на 31%, что является недостаточным и требует привлечения дополнительных денежных ресурсов. В 2011 году финансовые расходы превышали поступления от текущей деятельности.

Уровень коэффициента достаточности чистого денежного потока для самофинансирования хотя и подтверждает возможность полностью финансировать инвестиционные процессы за счет собственных средств, все же косвенно свидетельствует о недостаточной инвестиционной активности, поскольку масштабное обновление производственного потенциала возможно только при привлечении внешних источников финансирования.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока за анализируемый период определяет достаточность чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей. Чистый денежный поток отчетного периода ОАО «Арсенал» (пример) оказался недостаточным для увеличения стоимости внеоборотных активов и выплаты дивидендов.

В качестве обобщающего показателя эффективности используется коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде. Частным показателем выступает коэффициент реинвестирования денежных потоков организации. Значения вышеуказанных показателей свидетельствуют, что в целом эффективность текущей деятельности ОАО «Арсенал» (пример) возросла на 9.4 процентных пункта, при этом все большая часть денежного потока остается свободной после реинвестирования и за счет нее может быть увеличен остаток денежных средств.

Коэффициент ликвидности денежного потока рассчитывается для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков в разрезе отдельных временных интервалов (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года). В связи с отсутствием исходных данных уровень данного коэффициент был определен в целом за год и составил в отчетном периоде 1.025, а в аналогичном периоде прошлого года — 1.003, что говорит об относительно постоянных по годам уровнях денежных потоков организации.

Оценка эффективности использования денежных средств производится с помощью различных коэффициентов рентабельности.
На анализируемом предприятии в 2011 году уровень убыточности (рассчитанный исходя из чистого убытка) составил -4.2% положительного денежного потока, -399.7% остатка денежных средств и -4.3% отрицательного денежного потока.

Читать еще:  Денежные расходы предприятия

В отчетном периоде ситуация выглядит следующим образом:

1) величина чистой прибыли, приходящаяся на 1 рубль положительного денежного потока, составила 2.6 копеек;

2) величина чистой прибыли, приходящаяся на 1 рубль среднего остатка денежных средств, составила 119.8 копеек;

3) величина чистой прибыли, приходящаяся на 1 рубль отрицательного потока денежных средств, составила 2.6 копеек.

Коэффициент рентабельности денежных затрат по текущей деятельности отчетного периода свидетельствует о том, что на каждый рубль денежных средств, направленных на финансирование текущей хозяйственной деятельности, ОАО «Арсенал» (пример) заработало 0.097 руб. прибыли от продаж. В 2011 году уровень данного показателя составлял -0.009 руб.

Анализ денежных потоков инвестиционного процесса

В инвестиционной деятельности принимают участие различные субъекты — собственники предприятия, реализующего проект, его руководители, а также кредитные организации, предоставляющие финансирование. Каждый участник оценивает эффективность проекта со своей точки зрения.

Основным двигателем экономического развития является инвестирование — вложение средств в производственные мощности. Инвестиционный проект представляет собой план вложения средств с целью дальнейшего получения эффекта от его реализации. Для принятия решения о реализации проекта необходимо располагать информацией, обосновывающей возможность и эффективность таких вложений.

С экономической точки зрения инвестиционный проект должен соответствовать следующим требованиям:

  • вложенные средства должны быть полностью возмещены в течение прогнозного периода;
  • экономический эффект, полученный в результате инвестирования, должен полностью покрывать потери, связанные с отказом от альтернативного использования вложенных средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Инвестиционный проект включает в себя совокупность экономических показателей:

  • доходы от реализации проекта;
  • затраты, связанные с получением доходов;
  • время получения запланированного эффекта.

Перечисленные параметры инвестиционного проекта служат основой для расчета ключевых показателей, отражающих результат реализации проекта.

Показатели, которые традиционно используются для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта:

  • сроки окупаемости инвестиций (простой и дисконтированный);
  • чистая текущая стоимость (NPV);
  • внутренняя норма прибыли (IRR);
  • рентабельность инвестиций (PI).

Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи. Для того чтобы обеспечить корректность такой оценки, необходимо понимать экономическую сущность показателей и причины, обусловившие их абсолютные значения.

Базой для расчета показателей эффективности проекта являются так называемые чистые потоки денежных средств, включающие в себя:

  • выручку от реализации (доходы проекта);
  • текущие затраты (производственные и эксплуатационные);
  • инвестиционные затраты (включая капитальные вложения и прирост потребности в финансировании оборотного капитала);
  • налоговые выплаты.

При этом выручка от реализации (доход) рассматривается как приток денежных средств, текущие и инвестиционные затраты, а также налоговые платежи — как оттоки денежных средств. Само название «чистые потоки» говорит о том, что потоки не учитывают схему финансирования проекта — вложение собственных средств и выплату дивидендов, привлечение и возврат кредитных ресурсов.

В разрезе трех основных видов деятельности (операционная, инвестиционная, финансовая) условной компании, реализующей инвестиционный проект, отчет о движении денежных средств имеет следующий вид (табл. 1). В данной таблице в скобках указан знак, с которым элемент участвует в расчетах денежных потоков.

Таблица 1. Общий вид прогнозного потока движения денежных средств

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector