Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Политика управления денежными средствами организации

В. Политика управления денежными средствами

В условиях рыночной экономики значи­мость денежных средств и их эквивалентов определяется следующими причинами: рутинностью (необходимостью денежного обеспечения текущих операций), предосторожностью (необходимостью погашения непредвиденных платежей), спекулятивностью (возможностью участия в заранее непредусмотренном выгодном проекте). Система эффектив­ного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур, требующих определенного внима­ния финансового менеджера: 1) расчет финансового цикла; 2) анализ движения денежных средств; 3) прогнозирование денежных потоков; 4) определение оптимального уровня денежных средств.

1. Расчет финансового цикла. Ранее было рассмотрено понятие продол­жительности операционного цикла (Поц) как показателя, характеризующего длительность периода в среднем, в течение которого денежные сред­ства «омертвлены» в неденежных оборотных активах. Это оценка прежде всего эффективности производственной и коммерческой деятельности. Что касается финансовой деятельности, одним из главных элементов которой является способность организации своевременно рассчитываться по своим обязательствам, то для оценки ее эффективности более приго­ден показатель продолжительности финансового цикла, численно равный длине временного интервала (в среднем) между оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как результатом производственно-финансовой деятельности:

где Doc продолжительность финансового цикла;

InvA — оборачиваемость средств, «омертвленных» в производственных запасах, в днях;

ARA оборачиваемость средств «омертвленных» в дебиторской задол­женности, в днях;

АРА оборачиваемость кредиторской задолженности, в днях, рассчиты­вается отношением средней кредиторской задолженности к одно­дневным затратам материальных производственных запасов.

2. Анализ движения денежных средств. Анализ движения денежных средств позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятель­ности. Наиболее распространен в анализе так называемый прямой метод, предполагающий идентификацию всех операций, затрагива­ющих дебет (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Идентификация соответствующих проводок в системе бухгалтерского учета обеспечивает помимо прочего груп­пировку оттоков и притоков денежных средств по важнейшим видам деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая).

3. Прогнозирование денежных потоков. Прогнозиро­вание денежных потоков является непременным атрибутом бизнес-пла­нирования и вообще взаимоотношений с потенциальным и (или) стра­тегическим инвестором.

Стандартная последовательность процедур методики прогнози­рования денежных потоков в определенном периоде выглядит следу­ющим образом: прогнозирование денежных поступлений, прогнози­рование оттоков денежных средств, расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток), определение совокупной потребности в долго­срочном (краткосрочном) финансировании.

4. Определение оптимального уровня денежных средств. В мировой практике раз­работаны методы оптимизации остатка денежных средств, в основе которых заложены те же идеи, что и в методах оптимизации производ­ственных запасов. Наибольшую известность получили модели Баумоля, Миллера — Орра, Стоуна и имитационное моделирование по мето­ду Монте-Карло. Суть данных моделей состоит в том, чтобы дать рекомендации о коридоре варьирования остатка денежных средств, выход за пределы которого предполагает либо конвертацию денежных средств в ликвидные ценные бумаги, либо обратную процедуру.

Под термином «эквиваленты денежных средств» описываются ликвидные рыночные ценные бумаги, которые с минимальным вре­менным лагом могут быть трансформированы в денежные средства. «Живые» деньги нужны любой организации; вместе с тем, поскольку перечисленные выше модели оптимизации остатка денежных средств весьма теоретизированы, на практике обычно руководствуются здравым смыслом, выбирая, какую часть мобильных активов держать на расчет­ном счете, а какую временно разместить в ценных бумагах. В результате такой политики у организации на балансе формируются краткосроч­ные финансовые вложения.

Любая самая сложная финансовая операция представляет собой комбинацию двух элементарных действий: инвестирования и заимство­вания, причем эффективность операции оценивается процентной став­кой. Инвестирование означает вложение средств в надежде в будущем получить достаточный денежный поток, заимствование — привле­чение средств с намерением выгодно вложить их в известный проект, за счет которого в будущем удастся расплатиться с кредитором. Чаще всего подобные операции растянуты во времени, т.е. распространяются на несколько базисных интервалов.

Формирование портфеля ценных бумаг, равно как и любые опера­ции с отдельными финансовыми активами, основано на применении ряда формализованных критериев. В основе этих критериев — понятие временной ценности денег и методы оценки распределенных во време­ни денежных потоков.

Денежные ресурсы, участвующие в любой финансовой операции, имеют временную ценность, смысл которой может быть выражен следу­ющей сентенцией: денежная единица, имеющаяся в распоряжении инвес­тора в данный момент времени, более предпочтительна, чем та же самая денежная единица, но ожидаемая к получению в некотором будущем. В принципе возможны отклонения от сформулированного правила, однако они носят достаточно абстрактный характер (в качестве приме­ра можно привести ситуацию, когда доступная процентная ставка рав­на нулю). Причина очевидна: деньги должны постоянно умножаться, т.е. генерировать доход.

Вкладывая деньги в некоторую ценную бумагу, инвестор полага­ет, что исходная инвестиция окупится последующими поступления­ми (проценты, дивиденды). Таким образом, с финансовым активом олицетворяется распределенный во времени денежный поток <1С, CF<, CF2, . CFn>, состоящий из исходной инвестиции <1С), т.е. затрат на покупку ценной бумаги, и некоторых доходов (CFk), генерируемых ею в дальнейшем через равные базисные интервалы. Очевидно, что с формальной стороны операция выгодна, если по крайней мере сумма доходов с учетом фактора времени превосходит величину инвестиции.

Поскольку отдельные элементы денежного потока несопоставимы из-за временной ценности денег, т.е. простое суммирование элементов потока невозможно, применяют специальные операции — наращение и дисконтирование. В первом случае все элементы денежного потока приводятся к концу финансовой операции, во втором — к ее началу. В обоих случаях используется схема сложных процентов, предполага­ющая капитализацию процентов (рис. 7, прил. 3).

Операция наращения призвана ответить на вопросы, какую сум­му F удастся получить через k базисных периодов при инвестирова­нии суммы Р под процентную ставку г; операция дисконтирования — чему эквивалентна сумма Р, ожидаемая к получению через k базисных периодов, если приемлемая доходность финансовой операции равна г. Ответы на поставленные вопросы находятся с помощью следующих формул:

наращение: F = Р х (1 + г) (4.22)

дисконтирование: Р = F: (1 + г) к . (4.23)

С помощью данных формул величины Р и F как бы уравнивают­ся в том смысле, что для лиц, участвующих в финансовой операции, Р «сегодня» — это все равно что F «завтра».

Именно эти формулы являются базовыми при построении алго­ритмов оценки финансовых активов и обосновании решений по опера­циям с ними.

Финансовый актив, как и любой товар, продающийся на рынке, имеет несколько характеристик, определяющих целесообразность операций купли-продажи с этим специфическим товаром. В отличие от обычных потребительских товаров финансовые активы приобрета­ются не с целью их фактического потребления, а с намерением в даль­нейшем получить либо регулярный доход, генерируемый данным акти­вом (например, проценты, дивиденды), либо спекулятивный доход (доход от операций купли-продажи). Поэтому наибольший интерес представляют такие характеристики финансового актива, как стои­мость, цена, доходность, риск.

Инвестор, принимая решение о целесообразности приобретения того или иного финансового актива, пытается оценить экономическую эффективность планируемой операции. Совершенно очевидно, что он может при этом ориентироваться либо на абсолютные, либо на отно­сительные показатели. В первом случае речь может идти о цене и (или) стоимости актива, во втором — о его доходности.

Логика рассуждений инвестора в первом случае такова. Финан­совый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики: во-первых, объявленную текущую рыночную цену т), по которой его можно приобрести на рынке, и, во-вторых, теоретическую, или внут­реннюю, стоимость (Vt). Цена объявлена, в любой момент времени она однозначна; что касается внутренней стоимости, то она субъективно оценивается инвестором, исходя из конъюнктуры рынка и его личных инвестиционных возможностей.

Читать еще:  Денежные средства в общем размере

Цена актива, по мнению инвестора, может быть занижена, поэтому актив целесообразно купить, а может быть и завышена, тогда актив нужно продавать. Таким образом, в основе решения о купле-продаже финансового актива лежит умение оценивать его внутреннюю стоимость. Для этой цели применяется модель Уильямса, в основе которозаложена идея дисконтирования ожидаемых поступлений по прием­лемой ставке дисконтирования. С помощью этой модели рассчитыва­ют приведенную, или дисконтированную, стоимость поступлений (PV), которая и будет давать субъективную оценку теоретической стоимости актива:

На практике большее распространение получил подход, ориенти­рующийся на показатели доходности и риска. Дело в том, что доход­ность как относительный показатель легче интерпретируема и может использоваться в пространственно-временных сопоставлениях. Для оценки используется та же самая модель Уильямса, но в несколько ином варианте:

В данной формуле считаются заданными показатели: Рт, CFh, и п. Найденное из этого уравнения значение г как раз и будет характеризо­вать доходность финансового актива.

Таким образом, инвестор оценивает значения исходных пара­метров для последнего уравнения, находит значение г и сравнивает его с устраивающей запросы инвестора нормой прибыли. В том случае, если ценная бумага «обещает» доходность, превышающую приемлемую нор­му прибыли, она является привлекательным объектом инвестирования.

VIII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2016

УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ОРГАНИЗАЦИИ

УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ОРГАНИЗАЦИИ

Башкирский государственный аграрный университет,

MANAGEMENT OF THE FUNDS OF ORGANIZATION

Bashkir State Agricultural University,

В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочередной задачей.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными средствами является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия – получения прибыли. Устойчивому положению компании содействует поддержание количества денежных. средств на необходимом уровне, оптимизация платежей. Поэтому наиболее важной задачей на предприятии является создание такого механизма управления денежными средствами, который оказался бы результативным. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Политика управления денежными средствами — это часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключа­ющаяся в оптимизации размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Целями управления денежными средствами компании являются следующие:

обеспечение возможности гибкого реагирования на изменения рыночной ситуации;

повышение эффективности деятельности путем принятия взаимоувязанных решений во всех областях управления, затрагивающих финансовые потоки;

осуществление целенаправленных организационных изменений в компании путем оценки деятельности подразделений, формального анализа возможных альтернативных вариантов действий, принятия и реализации соответствующих управленческих решений;

демонстрация возможностей роста и прибыльности потенциальным инвесторам;

осознанный выбор адекватной финансовой стратегии путем оценки сопоставления уровней прибыли и риска

Поддержание количества денежных средств на необходимом уровне, оптимизация платежей способствуют устойчивому положению предприятия. Исходя из этого наиболее важной задачей руководителя и работников его предприятия является создание эффективного механизма управления денежными средствами.

Управление денежными средствами включает следующие этапы:

анализ и прогнозирование денежного потока;

расчет длительности обращения денежных средств (финансовый цикл);

расчет оптимального уровня денежных средств;

разработку бюджета денежных средств.

Представим результаты исследования эффективности использования денежных средств, для того, чтобы выявить проблемы и предложить пути совершенствования на примере организации ООО Агрофирма “Наумкино”, которая находится в Республике Башкортостан. ООО Агрофирма “Наумкино” является коммерческой специализированной сельскохозяйственной организацией по производству и реализации зерно – животноводческой продукции.

Таблица 1 Динамика и структура оборотных активов организации

ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

В мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы.
Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности.
Движение денежных средств в разрезе видов деятельности (прямой метод): Текущая деятельность. Приток денежных средств: выручка от реализации продукции, работ и услуг, уменьшение (+) или увеличение (-) дебиторской задолженности.

1.2. Отток денежных средств: затраты на производство реализованной продукции; увеличение (+) или уменьшение (-) производственных запасов, увеличение (-) или уменьшение (+) расчетов с кредиторами, увеличение (-) или уменьшение (+) краткосрочных кредитов и займов, платежи в бюджет. Инвестиционная деятельность. Приток денежных средств: выручка от реализации основных средств, выручка от реализации нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений. Отток денежных средств: приобретение основных средств и нематериальных активов, долгосрочные финансовые вложения. Финансовая деятельность. Приток денежных средств: выручка от продажи акций предприятия, полученные долгосрочные ссуды и займы. Отток денежных средств: погашение долгосрочных ссуд и займов; выплата дивидендов. Прочие операции. Приток денежных средств; целевые поступления; безвозмездно полученные ценности. Отток денежных средств: использование фондопотребления.
Прямой метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения вели- 1 т X
чины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.
Информационное обеспечение анализа — отчетность и данные Главной книги. Анализ целесообразно начинать с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Далее нужно делать корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли.
Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное (Сн) и конечное (СК) сальдо, а также дебитовый (Од) и кредитовый (Од) обороты.
По статье «Расчеты с покупателями и заказчиками» уравнение будет иметь вид:
Ок = Од — (Сн — Ск).
Если СК gt; СН, т. е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме № 2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании» на величину разницы конечного и начального остатка, и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли. Эта методика очень трудоемка и ее использование без ПЭВМ немыслимо.
Прогнозирование денежного потока
Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. п.
Процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности: первый этап — прогнозирование денежных поступлений по подпе- риодам; второй этап — прогнозирование оттока денежных средств по подпе- риодам; третий этап — расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам; четвертый этап — определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.
Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого, можно рассчитать, какая часть выручки за реализацию продукции поступит в том же полуперио- де, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое уравнение имеет вид:
ДЗн + ВР = ДЗк + ДП,
где ДЗН — дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;
ВР — выручка от реализации за подпериод;
ДЗК — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец периода;
ДП — денежные поступления в данном подпериоде.
Каждый из элементов уравнения способствует максимизации денежных поступлений.
На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основной его составной элемент — погашение кредиторской задолженности. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования, довольно дорогостоящего, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки.
Третий этап — это логическое продолжение двух предыдущих: путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.
На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Требуется определить размер краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока.
Определение оптимального уровня денежных средств
Разные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают временно й период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность.
С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования: необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов; должны быть определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов; целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.
Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.
Другими словами, необходимо оценить:
а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;
б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.
В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера—Орра. Первая была разработана В. Бау- молом (W. Baumol) в 1952 г., вторая — М. Миллером (М Miller) и Д. Орром (D. Огг) в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т. п., поэтому на условных примерах приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение.
Модель Баумола
Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все посту- 56

Читать еще:  Денежные доходы предприятия

пающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рис. 3.4).

Рис. 3.4. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола) Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:
2VC
Q = ¦
r
где V — прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);
С — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r — приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.
Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:
k = V / Q.
Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:
OP= Ck + rQ/2.
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе — упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.
Предположим, что денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн. руб.
Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8 %, а затраты, связанные с каждой
й 25 б С ^ /2-1500000•25 _
их реализацией, составляют 25 руб. Следовательно, Q = = 30 600 руб
V 0,08
Средний размер денежных средств на расчетном счете составит Q/2=15 300 руб. Общее количество сделок в год по трансформации ценных бумаг в денежные средства составит:
1 500 000 руб. / 30 600 руб. = 49.
Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумаг на сумму 30 600 руб. Такая операция выполняется 49 раз за год.
Модель Баумола достаточно проста и приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.
Модель Миллера — Орра
Модель, разработанная М. Миллером и Д. Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? М. Миллер и Д. Орр используют при построении своей модели процесс Бернулли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду является независимым случайным событием.
Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 3.5 и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Рис. 3.5. Модель Миллера — Орра
Реализация модели осуществляется в несколько этапов: й этап. Устанавливается минимальная величина денежных средств (0Н). Она определяется из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др. й этап. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (V). й этап. Определяются расходы (РХ) по хранению средств на расчетном счете и расходы (РТ) по взаимной трансформации средств и ценных бумаг. й этап. Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (5) по формуле S = 3»3PtV
У 4РХ ‘ й этап. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (QD, при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги: QВ = QН + S. й этап. Определяют точку возврата (ТВ) величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Q^ QD, а именно: ТВ = QН + S/3.
0
Приведены следующие данные о денежном потоке на предприятии:
Минимальный запас денежных средств (0Н) — 10 000 руб.
Расходы по конвертации ценных бумаг (РТ) — 20 руб.
Процентная ставка — 11,6 % в год РХ.
Среднее квадратичное отклонение в день — 2 000 руб.
С помощью модели Миллера—Орра определить политику управления средствами на расчетном счете.
Решение. Расчет показателя PX:
(1 + PX)365 = 1,116;
РХ = 0,0003, или 0,03 % в день. Расчет вариации ежедневного денежного потока:
V = 2 0002 = 4 000 000. Расчет размаха вариации:
S = 3з/3’25’4000000 = 18900 руб. 41 4 • 0,0003 Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата: 0в = 10 000 + 18 900 = 29 900 руб.

Читать еще:  Способность его трансформации в денежные средства

Итак, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале [10 000, 18 900]; при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16 300 руб.

Политика управления денежными средствами

1. Необходимость денежного обеспечения текущих операций.

2. Осторожностью. Возможностью погашения непредвиденных платежей.

3. Спекулятивностью. Возможность участия в заранее не предусмотренном выгодном проекте.

Система управления денежными средствами подразумевает выделение четырех блоков процедур:

1. Расчет финансового цикла.

2. Анализ движения денежных средств

3. Прогнозирование денежных потоков.

4. Определение оптимального уровня денежных средств.

Для анализ эффективности организации необходимо иметь представление о том какие виды деятельности генерирует денежный поток. Анализ движения денежных средств представляет определить сальдо денежного потока от трех видов деятельности (текущей, инвестиционной, финансовый)

Текущий метод(?) предполагает идентификацию всех операций затрагивающий дебет и кредит денежных средств. Она проводится на основе проводок в системе бухгалтерского учета.

Прогнозирование денежных потоков. Многие решения финансового характера нередко предполагают единовременные потоки крупных объемов денежных средств, которые должны быть накоплены в организации. Прогнозирование является важным атрибутом бизнес планирования. Стандартность прогнозирования определяется: прогнозирование денежных поступлений, прогнозирование оттока, прогноз чистого денежного оттока. Затем определяют совокупную потребность в долгосрочном и краткосрочном финансировании. Определяется необходимостью нахождения компромисса между, с одной стороны, желанием обезопасить себя от ситуации хронической нехватки денежных средств и с другой стороны желанием вложить свободные денежные средства в дело с целью получения дополнительного дохода. В мировой практике разработаны меры оптимизации остатка денежных средств. В основе – меры оптимизации запасов. Суть в том, чтобы дать рекомендации … выход за пределы которого предполагает либо конвертацию денежных средств в ликвидные ценные бумаги, либо обратную процедуру. Эквиваленты денежных средств – ликвидные рыночные ценные бумаги. …выбирая какую часть мобильных активов держать на расчетном счете. В результате такой политик формируется политика краткосрочной финансовой политики. Любая финансовая операция представляет комбинацию 2 действий – Инвестирование и заимствование. Эффективность операции оценивается процентной ставкой. Инвестирование означает вложение средств в надежде получить достаточный денежный поток. Заимствования с намерением вложить их в выгодный проект.

Формирование портфеля рынка ценных бумаг основано на процедурах:

Денежные ресурсы имеют временную ценность, смысл которой выражен в следующем: денежная единица, имеющаяся у инвестора в данный момент времени более предпочтительна, чем та самая единица, но ожидаемая в получении в будущем. Вкладывая деньги в ЦБ инвестор полагает что исходная инвестиция окупиться последующими поступлениями. С финансовыми активами олицетворяется распределенный во времени денежный поток, состоящий из исходной инвестиции IC, т.е. затрат на покупку ЦБ. Очевидно, что с формальной стороны операция выгодна, если сумма доходов с учетов фактора времени превосходит инвестиции. Т.к. отдельные элементы денежного потока не сопоставимы из-за временной ценности денег, т.е. простое существование элемента потока невозможно, применяют специальные операции наращения и дисконтирования. При наращении все элементы денежного потока приводятся к концу финансовой операции, а во втором к её началу. В обоих случаях используется схема сложных процентов, предполагающая капитализацию процентов. Операция наращения призвана ответить на вопросы какую сумму F удается получить через К базисных периодов при инвестировании суммы Р под процентную ставку R. Дисконтирование отвечает на вопрос чему эквивалента сумма P ожидаемых к получению К интервалов, если приемлемая доходность финансовой операции равна R. Ответы на вопросы находятся при помощи формул:

F = P * (1+r) в степени к

С помощью данных формул F и P уравниваются. Для лиц, участвующих в финансовой операции Р – это все что равно F завтра.

Финансовый актив, продающийся на рынке, имеет несколько характеристик, определяющий целесообразность операций:

Инвестор, принимая решение о целесообразности приобретения финансового актива, пытается оценить экономическую эффективность операции. Он ориентируется на абсолютные и относительные показатели. Абсолютный показатель– стоимость актива, относительные – доходность актива. Финансовый актив имеет 2 характеристики: текущую цену Р, теоретическую стоимость Vt. Цена однозначна. Внутренняя стоимость субъективно оценивается инвестором исходя из конъюнктуры рынка.

Цена актива может быть занижена, поэтому актив целесообразно купить, а может быть завышена, тогда актив следует продать. Таким образом, в оценке актива заложено, как оценить внутреннюю стоимость. Применяется модель Уильисона в основе модель дисконтирования, ожидаемых поступлений по приемлемой стадии дисконтирования. Для того чтобы воспользоваться моделью инвестор должен спрогнозировать показатели… r – ставка дисконтирования и характеризует норму прибыли, доходность, т.е. норма прибыли которую может позволить себе инвестор. На практике наибольшее распространение получил подход, ориентирующийся на доходность и риска. Доходность как относительный показатель может использоваться в пространственно-временных сопоставлениях. Для оценки используется та же модель. В этой формуле считается заданными показателями … Найденная r представляет собой доходность финансового актива. Если ЦБ обещает доходность, превышающую приемлемую норму прибыли, она является привлекательным объектом для инвестирования.

Формирование источников финансирования.

2. Прямое финансирование через механизмы рынка капитала

3. Банковское кредитование.

4. Бюджетное финансирование.

5. Финансовый лизинг.

6. Проектное финансирование.

Самофинансирование.

Собственники организации имеют выбор между: 1. Полным изъятием прибыли, полученной в отчетном году с целью её потребления или инвестирования в другие проекты. 2.Реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность организации. 3. Комбинация первых двух вариантов, т.е. распределение дохода на 2 части — реинвестированная прибыль и дивиденды. Наиболее распространенный третий вариант, он позволяет найти компромисс и обеспечить наращивание объемов финансовой деятельности. Использование принципа самофинансирования в долгосрочной перспективе проблематично из- за неопределенности.

1. Кондратьевский цикл (технический прогресс).

2. Цикл предприятия (если подъем – заемные средства, спад – источники самофинансирования)

Прямое финансирование.

Долевое и долговое финансирование.

При долговом финансировании организация выходит на рынок со своими акциями. Она получает средства от продажи основных и дополнительных акций, за счет увеличения собственников, либо дополнительных вкладов существующих собственников. Также можно получать средства, продавая облигации. Теоретический рынок капитала не ограничен. Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворять запросы в большом объеме. Из-за регулирования рынка государства возникают условия для участников рынка. Возникает зависимость структуры капитала и финансового рынка (цель государственного регулирования на финансовом рынке – оценка компании, рынок – информационное средство для инвесторов, куда можно вложить деньги). Существует также саморегулирование.

Банковское кредитование.

Взаимное финансирование хозяйствующих объектов возникает тогда, когда объекты предоставляют друг другу продукцию с условием отсрочки платежа.

Разветвленность и гибкость банковской системы влияют на объемы финансирования. Взаимное финансирование является составной часть краткосрочного финансирования деятельности, другие источники финансирования имеют стратегическую значимость.

Финансовый лизинг.

Лизинговая компания связывает покупателя с банком и страховой компанией. В сделке участвует предприятие, банк, страховая компания. В России эта система не развита.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector