Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал (в процентном выражении) с текущей рыночной ставкой процента по ссудам. Сами по себе инвестиции нельзя считать высоко- или низкодоходными, если не принимать во внимание ставку процента. Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 1 млн. долл. и получить через год доход на эти инвестиции в размере_ 200 тыс. долл., вы можете счесть этот проект эффективным, ведь будут возвращены не только вложенные средства, но и получен доход, т е. уровень доходности составит: 200 000 долл./1 000 000 долл. х 100% = 20%

Однако при рыночной ставке процента 25% такой проект нельзя считать рентабельным: вы упустили возможность предоставить ссуду какому-либо хозяйствующему агенту и получить 250 тыс. долл. годового дохода. Общее правило таково: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода от них не ниже или равен рыночной ставке процента по ссудам. Этот пример лишний раз доказывает альтернативность экономических решений в рыночном хозяйстве, необходимость постоянного сопоставления различных вариантов и выбор оптимального из них. Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбор наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.

Сравнение уровня дохода на инвестиции с процентной ставкой -это один из способов обоснования эффективности инвестиционных проектов. При этом важно учитывать различие номинальной и реальной ставки при сравнении ожидаемого уровня дохода капиталовложений и ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, а не номинальной ставкой.
Уточним теперь нашу процедуру сравнения ожидаемой доходности инвестиций и ставки процента: сравнивать необходимо с учетом фактора риска капиталовложений. Если предполагаемый инвестиционный проект отличается низкой степенью риска, то необходимо сравнивать ожидаемую доходность со ставкой процента по безрисковым активам.1
В предыдущем анализе мы абстрагировались от того, что поток доходов, получаемый от реализации инвестиционного проекта, растянут во времени. Поэтому необходимо рассмотреть новое понятие, а именно дисконтирование. Категория дисконтирования неразрывно связана с фактором времени и той ролью, которую вообще играет время при определении категории процента.

Дисконтирование (слово «дисконт» значает скидка) — это специальный прием для соизмерения текущей (сегодняшней) и будущей ценности Денежных сумм. Дисконтирование можно определить и как снижение ценности отсроченных денежных поступлений.
Проблема дисконтирования заключается в том, что при осуществлении инвестиционных проектов (покупке оборудования, строительстве нового завода, прокладке железной дороги и т. п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Попросту говоря, деньги в освоение проекта вы должны вложить сегодня, а доходы получите в будущем. Но сколько стоит 1 доллар, полученный не сегодня, а через несколько лет? На первый взгляд, вопрос может показаться странным: 1 доллар, полученный через 3 года, это и есть 1 доллар. Однако не будем забывать об альтернативности использования вашего капитала. Вкладывая деньги сегодня в строительство завода, вы упускаете возможность положить деньги на банковский счет; предоставить ссуду своему знакомому бизнесмену; купить высокодоходные ценные бумаги и т. п.

Что означает получить 100 долл. через 1 год? Это (при рыночной ставке, например, 10%) равнозначно тому, как если бы вы сегодня положили 91 долл. в банк на срочный депозит. За год там на эту сумму «набежали» бы проценты и тогда через год вы получили бы 100 долл. Итак, 91 доллар сегодня равнозначен 100 долларам, полученным через год. Или, иначе выражаясь, сегодняшняя стоимость будущих (полученных через 1 год) 100 долларов равна 91 доллару. При тех же условиях (ставка процента — 10%) 100 долл., полученные через 2 года, сегодня стоят 83 долл. Таким образом мы узнаем сегодняшнюю ценность (present value, или сокращенно PV) будущей суммы денег.

Можно заметить, что дисконтирование — это процедура, обратная начислению сложных процентов, т. е. расчету будущей ценности (future value, или сокращенно FV) сегодняшней суммы денег. С такими расчетами каждый из нас хорошо знаком. Например, при той же ставке процента, т. е. 10%, можно подсчитать, сколько мы получим через год, положив на срочный депозит 1 долл. В конце 1-го года -это 1,1 долл.; в конце второго года, с учетом сложных процентов — это 1,21 долл. (1,1 + 0,1 х 1,1); в конце 3-го года — это 1,33 долл. (1,1 + 0,1 х 1,1 + 0,1 х 1,21).

Итак, формула для расчета будущей ценности сегодняшней суммы денег:

где t — количество лет, r — ставка процента

Формула для расчета сегодняшней ценности будущей суммы денег, позволяющая нам дисконтировать будущие доходы, такова:

Для иллюстрации процесса дисконтирования приведем условный пример. Допустим, если вложить сегодня 5 млн. долл. в основной капитал, то можно построить завод по производству хозяйственной посуды и в течение будущих 10 лет получать ежегодно 600 тыс. долл.

Выгодный ли это инвестиционный проект? Просчитаем два варианта. Ставка процента по безрисковым активам, допустим, в первом случае составляет 2%. Ее мы и берем в качестве ставки дисконтирования, или нормы дисконта. Во втором варианте ставка дисконтирования составляет 4%.
Через десять лет при первом варианте мы получим 6 млн. как сумму потока ежегодных доходов по 600 тыс. долл. Каждая из этих «порций» доходов будет получена в будущем, т. е. через 1 год, затем через 2 года и т. д. в течение 10 лет. Необходимо сравнить сегодняшние затраты (обозначим их латинской буквой С) в 5 млн. долл. и дисконтированную величину потока будущих доходов, определяемую по формуле (2).
Далее необходимо сравнить две величины: С и PV, т. е. 5 млн. долл., которые нужно вложить сегодня, и дисконтированную величину, т. е. 5,34 млн. долл. (первый вариант, при ставке дисконтирования 2%). Поскольку С PV, или 5 > 4,8 и такой проект неэффективен; целесообразнее найти альтернативные пути применения этим 5 млн. долл., например, положить эту сумму в банк. Формула дисконтирования (2) показывает, что чем ниже ставка процента и меньше период времени (величина f), тем выше дисконтированная величина будущих доходов.

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю ценность будущих доходов и принять правильное решение.

Важным показателем при оценке инвестиционных проектов является чистая дисконтированная ценность (NPV). Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции, т. е. NPV = PV — С. В нашем примере чистая дисконтированная ценность при ставке 2% составит: 5,34 млн. — 5 млн. = 0,34 млн. долл. Использование критерия чистой дисконтированной ценности означает, что инвестирование имеет смысл только т°гда, когда NPV > 0. В нашем втором примере, когда в качестве ставки дисконтирования мы брали 4%, NPV составила отрицательную величину: 4,8 — 5 = -0,2 млн. долл. При таких условиях критерий чистой Дисконтированной ценности показывает нецелесообразность осуществления проекта.
В связи с показателем NPV, рассмотрим еще один важный показатель, называемый внутренней нормой дохода (IRR). Этот показатель означает такую ставку дисконтирования, при которой чистая дисконтированная ценность равна нулю. Другими словами, необходимо решить уравнение (3) относительно r:

Внутренняя норма дохода, в сущности, — это тот максимальный уровень ставки процента, на который может согласиться инвестор для привлечения инвестиционных средств на РЫНКЕ ссудного капитала.
Дисконтирование применяется не только бизнесменами, осуществляющими инвестиционные проекты. Так, при получении выигрышей по лотерее на разных временных условиях, при получении денежных сумм по завещанию, где также оговорены различные временные сроки выплаты денег, при внесении платы за обучение в высшем учебном заведении в течение нескольких лет и т. п., экономические субъекты используют процедуру дисконтирования, которая помогает осуществить рациональный экономический выбор.

Читать еще:  Содержание государственного регулирования инвестиционной деятельности

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

При принятии инвестиционных решений фирма сравнивает рыночную ставку процента с ожидаемой нормой прибыли на капитал. Ставка процента устанавливается на рынке как цена, уравновешивающая спрос и предложение капитала. На финансовом (денежном) рынке имеется большой набор ставок процента, различающихся в зависимости от вида кредита (ссуды), его продолжительности, риска и других факторов (например, ставки процента по государственным облигациям, по кредиту, предоставляемому банками частным фирмам, по потребительскому кредиту и т.д.). В экономической теории исходят из того, что в условиях совершенной конкуренции различные ставки процента имеют тенденцию к выравниванию, в связи с чем используется предпосылка о существовании на рынке единственной ставки процента.

Различают номинальную и реальную ставку процента. Номинальная ставка процента – это текущая рыночная ставка процента; реальная – это номинальная ставка процента за вычетом темпа инфляции: , где – номинальная ставка процента, – реальная ставка процента, – темп роста цен (показатель инфляции).

Фирма, принимая решение об инвестициях, учитывает именно реальную, а не номинальную ставку процента. При этом она руководствуется правилом: инвестиции следует осуществлять тогда, когда ожидаемая норма прибыли на капитал больше или равен реальной рыночной ставке процента.

С точки зрения экономистов данный метод оценки целесообразности инвестиций не является оптимальным, поскольку не учитывает распределение во времени потоков денежных средств, возникающих при реализации тех или иных инвестиционных проектов. Проект, который принесет данную норму прибыли раньше, чем другой проект, очевидно является более привлекательным, так эта прибыль может быть реинвестирована (инвестирована вновь) для получения дополнительной прибыли. Поэтому в экономической теории были разработаны другие, более совершенные показатели, такие как чистая дисконтированная стоимость и внутренняя ставка дохода.

Оба показателя связаны с процедурой дисконтирования. Дисконтирование – это сведение стоимости будущего к стоимости настоящего. Процедура дисконтирования обратна вычислению сложных процентов. Сложный процент – процент, который рассчитывается от суммы, включающий ранее начисленный процент. Например, если один рубль положить в банк, а ставка процента равна , то сумма по истечении одного года составит . Если оставить эту сумму в банке, то на второй год она принесет уже и плюс первоначальные . То есть сумма на конец второго года составит = . В конце года сумма будет равна .

Тогда формула для дисконтирования как обратной операции: , где: – время (1,2, …), – сегодняшняя стоимость будущей суммы денег, – будущая стоимость сегодняшней суммы денег, – ставка дисконта, в качестве которой обычно используется рыночная ставка процента, выраженная в десятичной дроби (если ставка процента равна 2 %, то в формулу подставляем 0,02, если 10 %, то – 0,1 и т.д.).

Таким образом, для определения дисконтированной (текущей) суммы денег нужно будущие доходы разделить на , а для определения потока дисконтированных сумм денег – сложить их за ряд лет. Тем самым будущая сумма денег дисконтируется к ее сегодняшней стоимости. А это позволяет проводить сравнение эффективности различных инвестиционных проектов, рассчитанных на несколько лет.

Двумя наиболее известными методами дисконтирования является метод чистой дисконтированной стоимости и внутренней ставки дохода.

Чистая дисконтированная стоимость – это разница между дисконтированной стоимостью ожидаемых доходов и дисконтированной стоимостью ожидаемых расходов. Если при норме дисконта , доход от вложенных инвестиций в первый год составит , за второй год – и т.д., а расходы (инвестиции) за первый год составят , за второй – и т.д., то чистая дисконтированная стоимость равна: . Если вложения (инвестиции) были однократными, а ожидаемый от них доход предполагается получать в течение нескольких лет, то .

Чистая дисконтированная стоимость показывает прирост дохода, полученного в результате вложения средств в какой-либо проект и, если она положительна, то данный инвестиционный проект обещает быть прибыльным.

Внутренняя ставка дохода – это такая ставка дисконта, которая делает чистую дисконтированную стоимость проекта равной нулю. Она определяется при решении относительно следующего уравнения: ( – первоначальные инвестиции, – дисконтированная стоимость будущих доходов). Если решение для %, то это означает, что инвестиции могут окупиться и за время существования проекта будет получена прибыль, составляющая 10 % от инвестированного капитала.

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Процентная ставка является определяющим фактором не только на денежном рынке и рынке ценных бумаг, в частности облигаций, она играет большую роль и при принятии инвестиционных решений. Посредством этого инвестор может определить доходность инвестирования, т. е. тот объем денежной массы, который он получит при реализации проекта или программы, в которую был вложен капитал. Как известно, экономический субъект, осуществляющий долгосрочные капитальные вложения, отказывает себе в настоящее время в потреблении тех ресурсов, которые идут на финансирование, ради получения еще большей суммы. В связи с этим прибыль, полученная от осуществления какой-либо деятельности, должна покрыть не только так называемый ущерб от недоиспользования, но и принести реальную прибыль и оправдать себя. Только в этом случае инвестиционная деятельность расценивается как эффективная.

Чтобы хозяйственная деятельность была успешна, а результаты высокими, предприниматель всегда должен ориентироваться на динамику рыночной ставки процента. Например, осуществляя долгосрочные капиталовложения, инвестор прежде всего обращает внимание на их доходность, т. е. насколько рациональным является принятое решение с точки зрения экономической эффективности. Если процентная ставка оказывается несколько выше, чем планируемая доходность, то проект считается нерентабельным. Таким образом, одной из важных ступеней принятия инвестиционного решения является анализ альтернативных вариантов вложения капитала. Всего существует три основных типа инвестирования: инвестиции в производственные фонды, запасы и жилищное строительство. Инвестиции в основные фонды организации (так называемый материальный капитал) растут при соответствующем снижении величины процентной ставки. Это связано с тем, что снижаются предельные затраты (т. е. издержки на единицу капитала), и в результате владение капиталом становится более выгодным. Инвестиции в товарно-материальные запасы также реагируют на динамику ставки процента, поскольку она представляет собой альтернативные издержки хранения запасов. Фирма, которая имеет на складах запасы готовой продукции и иных продуктов производства, отказывается от процента, который она могла бы получить при их текущем потреблении. Соответственно, чем выше оказывается процентная ставка сегодня, тем более дорогостоящим становится хранение запасов. Это побуждает фирму сокращать их, и, как следствие, поток инвестиций прекращается.

Вложения в жилищное строительство связаны с процентной ставкой также обратной зависимостью. Если банковский процент начинает снижаться, большее количество людей решают взять кредит или начать строить квартиру, иными словами, совокупный спрос на рынке жилья начинает расти. Это вызывает повышение общего уровня цен, что становится более выгодным для застройщика (имеется в виду организация, которая организует или заказывает строительство), и масштаб инвестирования расширяется.

Инвестирование – это многоэтапный процесс, в некоторых случаях он может быть осуществлен единовременно. Также и прибыль от вложения капитала, или доходность проекта, не является абсолютно четкой величиной: она разбита на несколько частей, каждую из которых владелец фактора получает по истечении определенного промежутка времени. Таким образом, важным считается понятие дисконтирования. Данный показатель производит оценку будущей стоимости капитальных благ исходя из текущей с учетом экономических ожиданий и динамики процентной ставки. Иными словами, необходимо соотносить то, что мы затрачиваем сегодня и то, что можем получить в будущем. Если выручка в будущем не сможет покрыть текущих затрат, проект считается неэффективным и не подлежит осуществлению. Таким образом, принимая решение, очень важно рассчитать именно эти два показателя. Допустим, что перед кредитной организацией стоит выбор: выдать кредит юридическому лицу под 15 % годовых по ежеквартальному начислению сложных процентов или же под 18 % по полугодовому начислению сложных процентов. Сразу трудно однозначно и правильно ответить, но путем математических расчетов получается, что наиболее выгодной для банка окажется в результате сделка под 18 % годовых. В противном случае банк будет нести потери, связанные либо с занижением ставки процента, либо с ее завышением, что может оттолкнуть дебитора.

Читать еще:  Мультипликатор инвестиций равен

Формула дисконтирования имеет следующий вид:

где FV – это будущая ценность вложения;

PV – сегодняшняя ценность;

г – ставка процента;

Соответственно наиболее рациональным является то решение, при осуществлении которого будущая стоимость инвестиций оказывается наибольшей.

3.Рынок природных ресурсов

Земля сама по себе является уникальным и редким ресурсом, что связано с ее ограниченностью. В широком смысле слова земля есть не что иное, как площадь территории, в пределах которой имеются залежи полезных ископаемых. В целом же ценность земли состоит в том, что она выступает в роли объекта сельскохозяйственной деятельности, обеспечивает страну продуктами земледелия. В соответствии с этим полезность земли определяется ее плодородием, т. е. возможностью приносить как можно больше плодов и способностью к биологическому воспроизводству, т. е. земля при определенных условиях – возобновимый ресурс. В связи с этим все большие площади вводятся в оборот, осушаются болота и орошаются пустыни. Это значительно расширяет потенциал совокупного национального производства, валового внутреннего продукта. Таким образом, можно выделить два основных направления использования земельных ресурсов.

1. Интенсивное использование – получение наибольшей отдачи от наименьшего участка земли. Не расширяя площади возделываемых земель, можно реально улучшить структуру ее производительности путем применения новых технологий удобрения, более качественной техники для обработки, и, конечно, предоставлением времени для отдыха. Например, если пахотные угодья возделывались непрерывно в течение трех лет, то для восстановления их полезности и плодородности необходимо хотя бы год оставить эти площади без обработки. Такая система в целом позволит сэкономить земельные ресурсы и продлить срок их эксплуатации.

2. Экстенсивноеиспользование – введение в оборот новых площадей. Этот способ является наименее эффективным, поскольку расширение объемов производства сельскохозяйственной продукции осуществляется без внедрения новых технологий, освоения достижений НТП и т. д. Наконец, может настать такой момент, когда не будет свободных земельных ресурсов, а страна будет нуждаться в дополнительной продукции. Таким образом, любое производство считается наиболее эффективным только в том случае, когда оно осуществляется посредством интенсивного развития и совершенствования предметов труда и производственных фондов.

В рыночной экономике земля – это важнейший ресурс и фактор производства, который может выступать объектом купли-продажи. Одноименные сделки могут быть осуществлены на рынке земельных ресурсов, где спрос и предложение зависят от нескольких факторов. Величина спроса определяется в соответствии с законом убывающей предельной производительности: экстенсивное использование земли наименее эффективно, поскольку связано с введением в оборот дополнительных единиц земельных угодий. В то же время, чем больше единиц земли находится в обработке, тем меньше производительность и полезность каждой последующей. Этим и объясняется неэффективность экстенсивного способа использования земли. Спрос на земельный ресурс в данном случае определяется следующими условиями:

1) наличием показателя спроса на продукт, который дает земля при ее возделывании. Главным образом это характерно для земледелия: решается вопрос, сколько земли должно находится в обработке и какой объем конечной продукции необходим для того, чтобы потребности субъектов и страны в целом были удовлетворены;

2) доходами населения, которые определяют покупательную способность индивида приобрести те или иные товары и услуги, в данном случае продукцию сельскохозяйственного производства;

3) ростом численности населения и его плотности на определенной территории. В этом случае спрос на землю инертно растет. Дело не только в том, чтобы получить от земли наибольшую отдачу как от фактора производства. Понятие «земля» ограничивается чисто территориальными рамками, т. е. она необходима в качестве места для строительных операций и пр.;

4) качеством земельного участка, его плодородием. Чернозем оценивается в несколько раз дороже, чем глинистые или серые лесные почвы, поскольку самое главное свойство земли – ее полезность;

5) местонахождением возделываемых земель: чем ближе к центру или к зоне мягкого климата они расположены, тем в большую стоимость они могут быть оценены. Поскольку земля – это редкий ресурс как в количественном, так и в качественном отношении, ее предложение неэластично. То есть оно не реагирует на цены и определяется исключительно остающимся запасом земельных ресурсов. Земля в целом – не только объект владения, но и пользования, поэтому имеет смысл рассмотреть такие понятия, как «аренда» и «рента».

Аренда наделяет индивида правом пользования земельным участком и тем, что на нем расположено, например различными постройками. Это качественно новая форма товарных отношений: составляется договор, по которому обе стороны обязуются выполнять ряд условий.

Рента представляет собой факторный доход, который регулярно получает владелец земельных ресурсов. Ренты бывают нескольких типов: дифференциальная первой степени целиком и полностью зависит от природной полезности и плодородия почв; дифрента второй степени дает возможность оценить степень воздействия человека на земельный ресурс в процессе обработки; абсолютная рента характеризуется единоличным пользованием участком земли.

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Цель: усвоить материал об основных принципах принятия инвестиционных решений, получить навыки расчета сложного процента и дисконтирования.

При принятии инвестиционного решения необходимо сопоставить затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Так, затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, возникают обычно после осуществления затрат.

Например, вместо того чтобы истратить 1 рубль сейчас, ссужаем его на один год, получив взамен долговое обязательство. Мы как бы лишаем себя возможности потратить этот рубль на себя. Это предпосылка для того, чтобы нам вернули через год не 1 рубль, а больше: рубль, истраченный сейчас, стоит больше, чем рубль через год. Этому есть три объективные причины:

1.Инфляция. Если через год на рубль можно купить набор товаров и услуг, который сейчас стоит 50 коп., то цена долговому обязательству на год в 1 рубль сейчас составит 50 коп.

2.Процент. Положенный сегодня в банк на депозит 1 рубль через год превратится в сумму, его превышающую. Поэтому, если кто-то должен выплатить нам через год 1 рубль, то сегодня ему нужно для этого положить под проценты деньги (например, при ставке 10% 91 коп.)

3. Риск. Всегда есть опасность, что тот, кто должен вам выплатить через год 1 рубль по долговому обязательству, откажется сделать это, умрет, обанкротится.

Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. Оно означает, что рубль, полученный раньше, стоит больше, чем рубль, полученный позже.

Читать еще:  Определение бизнес плана инвестиционного проекта

В экономическом анализе используют специальную технику для измерения текущей и будущей стоимости денег. Эта техника (технический прием) называется дисконтированием.

Дисконтирование – процесс, обратный начислению сложного процента, т. е. расчету будущей ценности (future value) сегодняшней суммы денег (past value).

Формула для расчета будущей ценности сегодняшней суммы денег:

FV=PV*(1+r) n

FV — будущая стоимость;

PV – текущая стоимость;

r – ставка процента;

Формула для расчета сегодняшней ценности будущей суммы денег, позволяющая нам дисконтировать будущие доходы:

PV= FV/(1+r) n

Важным показателем при оценке инвестиционного проекта является чистая дисконтированная ценность (NPV). Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции (C):

NPV=PV-C

Использование данного критерия означает, что инвестирование имеет смысл только тогда, когда NPV 0.

Еще один важный показатель доходности инвестиционного проекта – внутренняя норма доходности (IRR).Это расчетная ставка процента, при которой получаемы доходы от проекта становятся равными затратам на проект, т. е. ее можно определить как расчетную ставку процента, при которой чистая дисконтированная ценность равна нулю:

NPV = 0

Тогда нужно решить следующее уравнение относительно r:

Внутренняя норма доходности, в сущности, – это максимальный уровень ставки процента, на который может согласиться инвестор при привлечении инвестиционных средств на рынке ссудного капитала.

В обычных условиях определить IRR можно серией попыток, в которых начисляется NPV при разных ставках дисконта. Например, NPV положительна при ставке дисконта 10% и отрицательна при ставке дисконта 20%. Следующие попытки все больше будут сужать этот диапазон, и в конце концов ставка дисконта, при которой NPV=0, будет найдена. Этот метод расчета называется методом итераций.

Еще один показатель доходности проекта— срок окупаемости.Онполезен для быстрой оценки при выборе альтернативных проектов, но не учитывает фактор времени.

Какой показатель эффективности выбрать при принятии инвестиционного решения? В сущности, вопрос сводится к выбору между NPV и IRR. Так как срок окупаемости имеет слишком большие недостатки. В большинстве случаев у лучшего проекта обычно и максимально положительная NPV, и одновременного его IRR выше, чем у альтернативных проектов. Но нередки и противоположные ситуации. В этом случае рекомендуется ориентироваться прежде всего на NPV, как показатель, дающий возможность наиболее объективно подойти к выбору проекта с точки зрения максимизации выгод. Однако возможны исключения. Если у фирмы ограничен собственный капитал и она не имеет широкого доступа к ссудному капиталу, то тогда главная цель фирмы – получение наибольшего прироста на ее ограниченный капитал. В этом случае для фирмы IRR будет главным показателем доходности проектов.

Каков должен быть первоначальный вклад предпринимателя на депозитный счет в банк, чтобы к концу третьего года он распологал 500000 рублями? Ставка банковского процента за данный период не менялась и составила 9% годовых.(Проценты сложные).

Определить чистую дисконтированную ценность инвестиционного проекта, если через пять лет инвестор ожидает получит 1000000 рублей. Ставка дисконтирования составила 10% годовых, а общий объем затрат составил 500000 рублей.

Выбрать лучший проект и обосновать свое решение:

Рынок капитала и земельных ресурсов

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Процентная ставка является определяющим фактором не только на денежном рынке и рынке ценных бумаг, в частности облигаций, она играет большую роль и при принятии инвести­ционных решений. Посредством этого инвестор может опреде­лить доходность инвестирования, т. е. тот объем денежной мас­сы, который он получит при реализации проекта или программы, в которую был вложен капитал. Как известно, эко­номический субъект, осуществляющий долгосрочные капиталь­ные вложения, отказывает себе в настоящее время в потребле­нии тех ресурсов, которые идут на финансирование, ради получения еще большей суммы. В связи с этим прибыль, полу­ченная от осуществления какой-либо деятельности, должна покрыть не только так называемый ущерб от недоиспользова­ния, но и принести реальную прибыль и оправдать себя. Только в этом случае инвестиционная деятельность расценивается как эффективная.

Чтобы хозяйственная деятельность была успешна, а резуль­таты высокими, предприниматель всегда должен ориентиро­ваться на динамику рыночной ставки процента. Например, осуществляя долгосрочные капиталовложения, инвестор прежде всего обращает внимание на их доходность, т. е. нас­колько рациональным является принятое решение с точки зрения экономической эффективности. Если процентная ставка оказывается несколько выше, чем планируемая доход­ность, то проект считается нерентабельным. Таким образом, одной из важных ступеней принятия инвестиционного реше­ния является анализ альтернативных вариантов вложения капитала. Всего существует три основных типа инвестирова­ния: инвестиции в производственные фонды, запасы и жилищ­ное строительство. Инвестиции в основные фонды организа­ции (так называемый материальный капитал) растут при соответствующем снижении величины процентной ставки. Это связано с тем, что снижаются предельные затраты (т. е. издерж­ки на единицу капитала), и в результате владение капиталом становится более выгодным. Инвестиции в товарно-мате­риальные запасы также реагируют на динамику ставки про­цента, поскольку она представляет собой альтернативные издержки хранения запасов. Фирма, которая имеет на складах запасы готовой продукции и иных продуктов производства, отказывается от процента, который она могла бы получить при их текущем потреблении. Соответственно, чем выше ока­зывается процентная ставка сегодня, тем более дорогостоя­щим становится хранение запасов. Это побуждает фирму сокращать их, и, как следствие, поток инвестиций прекраща­ется.

Вложения в жилищное строительство связаны с процент­ной ставкой также обратной зависимостью. Если банковский процент начинает снижаться, большее количество людей решают взять кредит или начать строить квартиру, иными сло­вами, совокупный спрос на рынке жилья начинает расти. Это вызывает повышение общего уровня цен, что становится более выгодным для застройщика (имеется в виду организация, кото­рая организует или заказывает строительство), и масштаб инвестирования расширяется.

Инвестирование — это многоэтапный процесс, в некото­рых случаях он может быть осуществлен единовременно. Так­же и прибыль от вложения капитала, или доходность проекта, не является абсолютно четкой величиной: она разбита на нес­колько частей, каждую из которых владелец фактора получает по истечении определенного промежутка времени. Таким образом, важным считается понятие дисконтирования. Дан­ный показатель производит оценку будущей стоимости капи­тальных благ исходя из текущей с учетом экономических ожи­даний и динамики процентной ставки. Иными словами, необходимо соотносить то, что мы затрачиваем сегодня и то, что можем получить в будущем. Если выручка в будущем не сможет покрыть текущих затрат, проект считается неэффек­тивным и не подлежит осуществлению. Таким образом, при­нимая решение, очень важно рассчитать именно эти два пока­зателя. Допустим, что перед кредитной организацией стоит выбор: выдать кредит юридическому лицу под 15% годовых по ежеквартальному начислению сложных процентов или же под 18% по полугодовому начислению сложных процентов. Сразу трудно однозначно и правильно ответить, но путем математи­ческих расчетов получается, что наиболее выгодной для банка окажется в результате сделка под 18% годовых. В противном случае банк будет нести потери, связанные либо с занижением ставки процента, либо с ее завышением, что может оттолкнуть дебитора.

Формула дисконтирования имеет следующий вид:

где FV — это будущая ценность вложения;

PV — сегодняшняя ценность;

r — ставка процента;

Соответственно наиболее рациональным является то реше­ние, при осуществлении которого будущая стоимость инвести­ций оказывается наибольшей.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector