Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта — обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта. [c.24]

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта — обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Термины «финансовая реализуемость инвестиционного проекта» («финансовая реализуемость ИП») и «финансовая реализуемость проекта» в Рекомендациях выступают как синонимы. Аналогично можно говорить о «денежных потоках (притоках, оттоках, выплатах и поступлениях) ИП», имея в Виду соответственно денежные потоки (притоки оттоки, выплаты и поступления) проекта, связанного с этим ИП. [c.125]

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта [c.197]

Рассмотрим условный пример проверки финансовой реализуемости инвестиционного проекта, в котором принимают участие ряд предприятий, два банка и страховая компания (рис. 8.3). Денежный поток на шаге / формируется следующими притоками и оттоками (млн руб.) [c.199]

Необходимым и достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта на одном предприятии является неотрицательность для каждого шага расчета величины обобщенного накопленного сальдо потока денежных средств. [c.201]

Специфика формирования денежных потоков для оценки эффективности участия предприятия в проекте и подходы к определению финансовой реализуемости инвестиционного проекта с позиции предприятия изложены выше (см. подразд. 8.2 и подразд. 8.3 этой главы). Показатели эффективности инвестиционного проекта носят универсальный характер и рассчитываются аналогично примеру, рассмотренному в подразд. 8.6, с учетом особенностей формирования денежного потока. Одно из основных отличий денежного потока при расчете эффективности участия предприятия в инвестиционном проекте — учет потока от финансовой деятельности. Кроме того, принципиально важна схема финансирования и, в частности, возможность создания дополнительных фондов и получения депозитного дохода для покрытия отрицательного сальдо денежного потока на отдельных шагах расчетного периода. [c.219]

Как оценить финансовую реализуемость инвестиционного проекта при реализации его на одном предприятии [c.224]

В чем состоит условие финансовой реализуемости инвестиционного проекта [c.314]

Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов [c.228]

Перед проведением расчета показателей эффективности участия в проекте проверяется его финансовая реализуемость. Некоторые аспекты обеспечения финансовой реализуемости инвестиционного проекта уже были изложены ранее в связи с подготовкой ФИБ. В этом и последующих подпунктах данной главы проблема финансовой реализуемости [c.175]

Методы расчета общественной, коммерческой эффективности, эффективности собственного капитала и для структур более высокого уровня финансовая реализуемость инвестиционного проекта способы отражения в расчетах эффективности различных источников финансирования влияние различных финансовых схем на конечные показатели инвестиционного проекта. [c.193]

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта, баланс, платежеспособность, ликвидность, рентабельность. [c.270]

Использование имитационных финансовых моделей в процессе бизнес-планирования и анализа эффективности деятельности предприятия или реализуемого инвестиционного проекта является очень сильным и действенным средством, позволяющим проиграть различные варианты стратегий и принять обоснованное управленческое решение, направленное на достижение целей предприятия. [c.38]

Анализ влияния инвестиций и инноваций на эффективность производственной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия имеет конечной целью определить степень воздействия реализуемых инвестиционных проектов и нововведений [c.531]

В подп. 5.2.2.8 методология кэш-флоу будет нами рассмотрена применительно к разработке системообразующего раздела экономической части инвестиционного проекта — финансово-инвестиционного бюджета и обоснованию условий финансовой реализуемости намеченного проекта. [c.93]

Весьма важным для понимания реализуемости инвестиционного проекта является подраздел финансового плана источники, пути, размер, условия и сроки привлечения необходимого капитала . Потребность в капитале определяется на основании данных отчета о движении денежных средств. [c.27]

Весьма важным для понимания реализуемости инвестиционного проекта является финансового плана источники, пути, размер, и сроки необходимого капитала , в на основании данных отче-о движении средств. [c.27]

Шаблон Инвестиционный анализ — основной инструмент расчетов, применяемый в программе. Он позволяет прогнозировать успешность реализуемого инвестиционного проекта, исследовать его эффективность и возможность риска, оформить проект для представления инвестору. Как и в случае с финансовым анализом, этот шаблон включает несколько отдельных листов некоторые из них предназначены для ввода данных, другие — для получения результатов. Порядок работы такой. [c.57]

Для компании представляет интерес, каким образом различные методы амортизации влияют на финансовые результаты инвестиционных проектов. С этой целью исследуются проекты разработки нефтяных и газовых месторождений и производятся расчеты при различных предположениях относительно цен на нефть и газ, издержек производства, доли инвестиций, реализуемых в виде основных фондов, подлежащих амортизации, размера инвестиций, финансируемых из собственных средств и за счет кредитов. При этом рассматриваются различные методы амортизации основных фондов линейный пропорциональный, метод падающего баланса в двух модификациях -по двойной и одинарной ставке и потонный. [c.573]

Если предлагаемые в настоящее время программные продукты достаточно однородны по составу реализуемых функций, то этого никак нельзя сказать о принципах их построения. Есть немалые различия и в составе, и способах предоставления разработчиками программ дополнительных услуг по внедрению, техническому и методическому сопровождению. Очень существенны и различия в стоимости программного обеспечения (ПО) бухгалтерского учета. Но несомненным достижением многих систем автоматизации учета является то, что они ориентированы на бухгалтера нового типа — бухгалтера-аналитика, способного провести финансовый анализ, оценить инвестиционный проект, работать с ценными бумагами и т.п. [c.8]

Реализуемость инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки в первую очередь рассматриваются потенциальные возможности предприятия в формировании необходимого обьема инвестиционных ресурсов из всех источников и во всех формах насколько технологичны избранные для реализации инвестиционные проекты имеется ли на инвестиционном рынке достаточный перечень финансовых инструментов, обеспечивающих формирование эффективного [c.216]

Прежде всего бюджеты (финансовые планы) разрабатываются для компании в целом и для отдельных структурных подразделений с целью прогнозирования финансовых результатов, установления целевых показателей финансовой эффективности и рентабельности, лимитов наиболее важных (критических) расходов, обоснования финансовой состоятельности бизнесов, которыми занимается данная компания, или реализуемых ею инвестиционных проектов. [c.26]

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. ниже). Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ, и как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга (см. пример в Приложении 10). [c.28]

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. ниже). Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. [c.28]

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска (см. следующий раздел). [c.63]

Финансовая реализуемость проверяется для совокупного капитала всех участников проекта, исключая общество (но включая государство и всех коммерческих участников, в том числе и кредиторов). Денежные потоки, поступающие от каждого участника в проект, являются в этом случае притоками (и берутся со знаком «плюс»), а денежные потоки, поступающие к каждому участнику из проекта, — оттоками (берутся со знаком «минус»). Помимо этого, рассматривается денежный поток самого проекта (в данном случае сумма потоков от выручки и прочих доходов — это притоки, записывающиеся со знаком «плюс», плюс инвестиционные и производственные затраты, не считая налогов, — это оттоки, записывающиеся со знаком «минус»). [c.118]

Читать еще:  Объем автономных инвестиций зависит

При отсутствии неопределенности и риска необходимым и достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательное для каждого шага расчета суммарное накопленное сальдо потока, учитывающее в дополнение к доходам от реализации проекта депозитный (внереализационный) доход, получаемый за счетпроцента от свободных денежных средств, вкладываемых на каждом шаге на депозит. [c.184]

Финансово-инвестиционный бюджет является основой для расчета ряда показателей финансовой состоятельности проекта июбычно запрашивается финансовыми учреждениями при выработке решений о кредитовании. В нем (как было отмечено в подп. 5.2.2.8) определяется соотношение между притоком денежных средств за счет выручки от реализации и привлекаемых источников финансирования инвестиций и их оттоком, формируемым за счет себестоимости продукции (без амортизации), прироста постоянных активов, выплат по кредитам и прочих текущих затрат. Результатом такого расчета является определение наличия свободных денежных средств, выступающих одним из важнейших финансовых результатов инвестирования — финансовой реализуемости инвестиционного проекта. [c.262]

Пост-аудит проекта (называемый также аудитом по завершении проекта — post- ompletion audit) — это анализ финансовых результатов инвестиционного проекта по состоянию на какие-либо отдельные моменты его реализации и/или по завершении проекта. Основной его задачей является сравнение реальных денежных потоков по проекту с прогнозами, положенными в основу первоначальной оценки. Кроме того, может анализироваться соответствие реализуемого проекта той стратегии, в рамках которой он утверждался. [c.468]

Формулы (3.5) и (3.6) используются для анализа выборочных данных, а исходные данньге рассматриваются как выборка из более крупной совокупности. Использование временных рядов для прогнозирования основывается на предпосылке, что существующие тенденции сохранятся и в будущем. В этом случае временные ряды можно использовать как основу для составления прогнозов, а полученные средние значения доходности, дисперсии, среднего квадратического отклонения и йота-коэффициентов — для оценки акций, облигаций, других финансовых инструментов, инвестиционных проектов, производимых и реализуемых товаров и услуг, предприятия в целом. [c.61]

Под финансовой реализуемостью инвестиционного проек понимается наличие финансовых возможностей реализации щ екта. Финансовая реализуемость имеет место при достаточн объемах финансирования инвестиционного проекта. При выяв нии финансовой нереализуемости необходимо корректиров схему финансирования проекта, а возможно, и отдельные элем ты организационно-экономического механизма проекта. [c.192]

Определение организационно-экономического механизма реализац проекта и состава его участников. Выработка схемы финансирован обеспечивающей финансовую реализуемость инвестиционного проек для каждого участника [c.183]

Страхование по действительной стоимости имущества. Оно используется в имущественном страховании и обеспечивает страховую защиту реализуемого нвестиционного проекта в полном объеме финансового ущерба, нанесенного застрахованным видам инвестиционных активов предприятия (в размере страховой суммы по договору, соответствующей размеру страховой оценки имущества). Иными словами, при этой системе страхования страховое возмещение может быть выплачено в полной сумме понесенного финансового ущерба. [c.288]

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта

Финансовая реализуемость

Достаточным условием финансовой реализуемости проекта может считаться неотрицательность накопленного сальдо потока реальных денег на каждом шаге расчета (как правило, месяц, квартал или год).

Если внутри расчетного периода нет возможности добиться финансовой реализуемости проекта, то требуется привлечение дополнительных внешних источников для компенсации возникающего на одном или нескольких шагах расчета отрицательного накопленного сальдо.

Следует обратить внимание, что расчеты эффективности для финансово нереализуемых проектов лишены всякого смысла. Но финансово реализуемый проект может оказаться неэффективным для его участников. Именно поэтому, определившись с требованиями к финансовой реализуемости проекта, необходимо перейти к более детальному рассмотрению методов оценки эффективности инвестиционного проекта.

Виды эффективности инвестиционного проекта

При обосновании эффективности инвестиционного проекта определяют следующие виды эффективности:

а) общественную эффективность, т.е. систему показателей, учитывающих социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, включая внешние эффекты и общественные блага;

б) коммерческую эффективность, т.е. систему показателей, характеризующих целесообразность его реализации для предприятия-инициатора проекта и (или) внешнего частного инвестора;

в) бюджетную эффективность, т.е. систему показателей, характеризующих целесообразность его реализации для бюджетов различных уровней (определяется в случае использования бюджетных средств для финансирования капиталовложений по проекту).

Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Следует отметить, что для определения общественной, коммерческой и бюджетной эффективности инвестиционных проектов применяется единая система показателей оценки эффективности инвестиционного проекта, среди которых ключевыми являются:

– чистый дисконтированный доход;

– срок окупаемости;

– внутренняя норма доходности;

– индекс прибыльности инвестиций.

Чистый дисконтированный доход как показатель оценки эффективности инвестиционного проекта

Чистый дисконтированный доход — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к настоящему времени.

Показатель чистого дисконтированного дохода представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта).

Показатель чистого дисконтированного дохода показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, показатель чистого дисконтированного дохода можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом.

Приведение к текущей стоимости называется дисконтированием и выполняется по заданной ставке дисконтирования.

Срок окупаемости характеризует период времени, в течение которого сделанные инвестором вложения в проект возместятся доходами от его реализации.

Внутренняя норма прибыли является важным, но вместе с тем не основным показателем эффективности инвестиций.

Основной областью ее применения является сопоставление целесообразности осуществления реальных или финансовых инвестиций. Нельзя также сбрасывать со счета и позитивное психологическое воздействие внутренней нормы прибыли на инвестора, получающего в результате ее определения ответ на «вечный» вопрос о величине отдачи на единицу авансированного капитала.

Возможно использование внутренней нормы доходности для оценки устойчивости результатов при определения эффективности инвестиционного проекта.

Рассмотрим теперь такой распространенный показатель эффективности реализации инвестиционного проекта, как, индекс доходности инвестиций (PI).

Для экономически эффективных проектов должно соблюдаться условие PI>1. Однако, нетрудно убедиться, что если чистый дисконтированный доход положителен ЧДД>0, то обязательно будет соблюдаться условие РI>1. И, наоборот, для убыточных проектов ЧДД

Электронная библиотека

К важным условиям инвестирования относится фи­нансовая реализуемость инвестиционного проекта, без которой нет финансовых возможностей осуществления про­екта. Методическими рекомендациями финансовая реали­зуемость рассматривается как показатель, принимающий значения «да» или «нет» и характеризующий наличие финансовых возможностей осуществления проекта. Тре­бование финансовой реализуемости определяет необхо­димый объем финансирования инвестиционного проекта.

Финансовая реализуемость проверяется для совокуп­ного капитала всех участников проекта. Денежные потоки, поступающие от каждого участника в проект, являются в этом случае притоками (берутся со знаком «плюс»), а денежные потоки, поступающие к каждому участнику из проекта, – оттоками (берутся со знаком «минус»). Помимо этого, рассматривается денежный поток самого проекта (в данном случае сумма потоков от выручки и прочих доходов – это притоки, записываемые со знаком «плюс», плюс инвестиционные и производственные за­траты, не считая налогов, – оттоки, записываемые со знаком «минус»). Проект финансово реализуем, если на каждом шаге расчета алгебраическая (с учетом знаков) сумма при­токов и оттоков всех участников и денежного потока проекта не отрицательна.

Читать еще:  Принципы осуществления инвестиционной деятельности

Финансовая реализуемость проверяется для совокуп­ного капитала. Достаточное (но не необходимое) усло­вие финансовой реализуемости инвестиционного проек­та – неотрицательность на каждом шаге (п) накопленного сальдо потока (Фп):

где Фп суммарное сальдо потоков от инвести­ционной и финансовой деятельности.

Рассмотрим проект, который осуществ­ляется тремя фирмами и двумя банками. Финансовое участие государства сводится к получению налогов. На некотором шаге денежные потоки описывают­ся данными табл. 4.2.

Данные по финансовой реализуемости инвестиционного проекта

Элемент денежного потока

Выручка от реализации (с НДС, акцизами и пошлинами)

Производственные затраты (с НДС за материальные запасы

Налоги, получаемые государством

Поток предприятия 1 (получает деньги на этом шаге)

Поток предприятия 2 (получает деньги на этом шаге)

Поток предприятия 3 (вкладывает деньги на этом шаге)

Поток банка 1 (получение процентов)

Поток банка 2 (выдача займа)

В проекте на этом шаге в качестве притоков высту­пают выручка от реализации, поток от предприятия 3 (оно вкладывает в проект 30 д.е.), заем в 50 д.е., получаемый от банка 2. Все они приведены со знаком «плюс». Оттоками на том же шаге являются: производственные затраты (с налогами, входящими в цену, – НДС, акци­зами и пошлинами), но без других налогов; налоги, по­лучаемые государством в сумме 60 д.е.; потоки предприятий 1 и 2 (они получают из проекта соответственно 54 д.е.

Для проверки достаточности средств на этом ша­ге находим сумму всех элементов потока (Ф), которая составляет:

Ф = 232 + (-50) + (-60) + (-54) + (-62) + 30 + (-20) +50 = 66 д.е.

Поскольку эта сумма неотрицательна, средств для осуществления проекта на рассматриваемом шаге достаточно. Если наращенная сумма аналогичных величин неотрицательна на любом шаге расчета, проект фи­нансово реализуем, а в противном случае – финансово нереализуем.

При разработке схемы финансирования определяется потребность в привлеченных средствах. При необходимости возможно вложение части положительно­го сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги, когда это предусмотрено проектом. Такое вложение назы­вают включением в дополнительные фонды.

В дополнительные фонды могут включаться средства из амортизации и чистой прибыли, предназначенные для компенсации отрицательных значений сальдо сум­марного денежного потока на отдельных будущих шагах расчета (например, при наличии больших ликвидацион­ных затрат) или для достижения приемлемого значения финансовых показателей. Включение средств в дополнительные фонды рассматривается как отток. Притоки от этих средств рассматриваются как часть внереализационных притоков инвестиционного проекта (от операционной деятельности).

Амортизация, остающаяся после оплаты инвестиций и возврата долга, накапливается на депозите (в дополнительных фондах). Недостаток амортиза­ции пополняется из чистой прибыли. Отрицательные значения суммарного сальдо на отдельных шагах расчета покрываются за счет поступления из «дополнительных фондов» амортизации и чистой прибыли, вложенных туда на предыдущих шагах. Остаток чистой прибыли на каждом шаге идет на выпла­ту дивидендов и налога на них. Остаток амортизации наращивается в «дополнительных фондах» и за вычетом налога распределяется между акционерами в конце про­екта. Для этого расчета следует знать депозитный процент d.

В частном (но встречающемся часто) случае, когда проект реализуется одним предприятием с привлечением внешнего (в том числе заемного) финансирования, для проверки финансовой реализуемости проекта удобно «встать на точку зрения предприятия»: исключить кредиторов и государство из числа участников, но дополнительно включить в качестве притоков получение займов и иного внешнего финансирования (например, государст­венных дотаций); в качестве оттоков – налоговые и аналогичные выплаты, возврат и обслуживание долга и пр.

В этом случае условие финансовой реализуемости проекта может быть сформулировано в следующем более привычном виде.

При отсутствии неопределенности и риска необхо­димым и достаточным условием финансовой реали­зуемости инвестиционного проекта является неотри­цательность для каждого шага расчета (п) значения обобщенного накопленного сальдо потока (Ф), который учи­тывает в дополнение к доходам от предусмот­ренных проектом операций, равных сальдо суммар­ного денежного потока на этом шаге, депозитный до­ход.

Депозитный до­ход – это доход (внереализационный), получаемый за счет процента от средств, вкладываемых на каждом шаге на депозит и равных сальдо суммарного денеж­ного потока на этом шаге. Положительное значение депозитного дохода под­тверждает вывод о достаточности средств для осуществ­ления данного проекта на рассматриваемом шаге расче­тов, а следовательно, указывает на то, что данный про­ект на этом шаге реализуем.

Если депозитный доход образуется не за счет вклю­чаемых в инвестиционные затраты оттоков в допол­нительные фонды, он не является притоком из до­полнительных фондов. Тогда депозитный доход не относится к данному проекту и учитывает­ся только при оценке финансовой реализуемости данного проекта, поскольку финансовая реализуе­мость, в отличие от эффективности, оценивается по всем видам притоков и оттоков. При оценке эффек­тивности учитываются только потоки от самого про­екта.

Оценка финансовой реализуемости инвестиционного проекта. Оценка эффективности проекта для каждого участника

Цель лекции: научиться оценивать финансовую реализуемость проекта путем расчета накопленного сальдо; научиться оценивать эффективность проекта для каждого участника.

Если инвестиционный проект в целом признан коммерчески эффективным, то переходят ко второму этапу – оценке эффективности проекта для каждого участника. Этот этап начинается с оценки финансовой реализуемости проекта, то есть достаточности финансовых ресурсов для реализации проекта. При этом учитываются как собственные финансовые ресурсы, так и мобилизованные на финансовом рынке с использованием различных финансовых инструментов .

Для того, чтобы оценить финансовую реализуемость проекта, рассчитывают два показателя – текущее сальдо и накопленное сальдо [ 6 ] . Сальдо представляет собой сумму денежных потоков.

Текущее сальдо представляет собой сумму денежных потоков от инвестиционной (), операционной () и финансовой () деятельности:

Накопленное сальдо – это текущее сальдо нарастающим итогом (сумма текущих сальдо по всем шагам расчета с начала проекта):

Инвестиционный проект считается финансово реализуемым, если накопленное сальдо на каждом шаге расчета имеет положительное значение .

Для расчета показателей финансовой реализуемости требуется рассчитать три денежных потока – от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности . Денежный поток от инвестиционной деятельности остается таким же, как при оценке коммерческой эффективности. Денежный поток от операционной деятельности принимается с определенными изменениями: в оттоках учитываются не только себестоимость и налоговые платежи, но и выплаты в погашение основной суммы кредита, а также процентов за кредит в сумме, не превышающей 110% ставки рефинансирования. Денежный поток от финансовой деятельности , как и любой другой денежный поток , определяется как разница между притоками и оттоками денежных средств. При этом приток средств складывается из суммы собственных и привлеченных финансовых ресурсов, а отток – из платежей за пользование финансовыми ресурсами (процентов за кредит в сумме, превышающей 110% ставки рефинансирования, а также дивидендов акционерам ). Рассмотрим расчет денежных потоков для оценки финансовой реализуемости на примере того же проекта, для которого в предыдущей лекции оценили коммерческую эффективность.

Пример. Оценить финансовую реализуемость инвестиционного проекта , если инвестиции в сумме 18000 тыс. руб. осуществляются в первый год реализации инвестиционного проекта , а производство начинается со второго года. Жизненный цикл проекта составляет 8 лет . В последний год жизненного цикла активы продаются. Доход от реализации активов составляет 50 тыс. руб . Себестоимость продукции составляет 5 тыс. руб./шт. , цена единицы продукции – 7 тыс. руб. шт. Объем производства и продаж – 12000 шт./год . Годовая сумма налогов и прочих обязательных платежей составляет 30 тыс. руб . Годовая сумма амортизационных отчислений – 80 тыс. руб . Потребность в финансовых ресурсах для осуществления проекта на 40% удовлетворяется за счет собственных средств инвестора, на 30% — за счет кредита (срок кредитования – 3 года , ставка кредита – 20% годовых), еще на 30% — за счет эмиссии акций номиналом 5,4 тыс. руб. в количестве 100 штук. Владелец одной акции имеет право на получение дивидендов в размере 0,5% от прибыли предприятия. Ставка рефинансирования – 10%.

Читать еще:  Долгосрочное инвестиционное планирование

Чтобы решить задачу, требуется прежде всего рассчитать три денежных потока. Денежный поток от инвестиционной деятельности уже рассчитан при оценке коммерческой эффективности. Он остается таким же и при оценке финансовой реализуемости.

Теперь рассмотрим денежный поток от операционной деятельности. Приток средств останется таким же, каким он был при оценке коммерческой эффективности (годовая выручка в размере 84000 тыс. руб . К оттоку средств, рассчитанному ранее ( 59950 тыс. руб./год ) добавится выплата основной суммы кредита, а также выплата процентов за кредит в размере, не превышающем 110% ставки рефинансирования: 10%x1,1=11% . Кредит выдан под 20% годовых. Из этих 20% на отток средств от операционной деятельности относится 11% , а оставшиеся 9 % следует учесть в оттоке средств от финансовой деятельности . При этом сумма кредита по условию задачи составляет 30% от потребности в инвестициях, то есть 18000×0,3=5400 (тыс. руб.) . Распределение платежей по кредиту по денежным потокам представлено в таблице 6.1 . (по условию задачи срок кредитования составляет 3 года ).

7.4. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта

Финансовая реализуемость проекта — наличие достаточного количества денежных средств на всех шагах реализации проекта (расчетного периода). Другими словами, проект является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчетного периода алгебраическая (с учетом знаков) сумма денежных притоков и денежных оттоков проекта является неотрицательной.

Условие финансовой реализуемости (при отсутствии неопределенности и риска) может быть задано выражением

При расчете обобщенного накопленного сальдо целесообразно учитывать «депозитный» доход, т.е. доход, получаемый за счет процентов от средств, вкладываемых на каждом шаге на депозит. Депозитный доход в конце шага т (ДДт) может быть рассчитан по формуле

В качестве показателя, характеризующего финансовую реализуемость проекта (при расчете коммерческой эффективности), выступает поток (сальдо) реальных денег. При его расчете всю деятельность организации по реализации проекта предлагается разделить и рассчитывать отдельно сальдо реальных денег от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

От каждого вида деятельности формируются приток (поступление) и отток (выбытие) денежных средств. Разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (операционной, инвестиционной и финансовой) на каждом шаге расчетного периода представляет поток реальных денег на шаге j (Фj):

Основные составляющие потока реальных денег по видам деятельности приведены ниже.

Поток реальных денег может иметь отрицательное и положительное значения. Отрицательная сумма элементов потока реальных денег на некотором шаге расчетного периода свидетельствует о финансовой нереализуемости проекта и показывает, что предприятие не в состоянии погашать свои обязательства (задолженность) и необходимо принять меры по покрытию дефицита. Недостаток средств для покрытия всех имеющихся расходов в каком-то временном интервале фактически может означать банкротство проекта.

Финансовая реализуемость проекта тесно связана со схемой финансирования проекта, т.е. с определением источников финансирования проекта, в том числе и потребности в заемных средствах.

Экономическая эффективность и финансовая реализуемость являются критериями экономической целесообразности инвестиционного проекта.

Источники финансирования проекта разделяются на два вида:

собственные средства, или капитал, т.е. пассивы организации за вычетом всех обязательств (задолженности). В этот вид средств включаются средства, внесенные акционерами или пайщиками, нераспределенная прибыль, резервы предстоящих расходов и т.д.;

привлеченные (заемные) средства, которые включают займы, кредиты, субсидии, кредиторскую задолженность (задолженность перед поставщиками, персоналом, бюджетом и т.д.).

Средства инвесторов (участников проекта) образуют акционерный капитал проекта и не подлежат возврату: предоставившие их физические или юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и потребителями получаемого за счет их использования дохода.

Субсидии — средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты.

Кредиты и займы — денежные средства, полученные по договорам кредита и займа, поэтому подлежат возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка).

Средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг) — условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).

Структура источников финансирования наглядно представляется в бухгалтерском балансе либо в расчетном балансе (основном бюджете в системе финансового планирования).

Для того чтобы определить остаток денежных средств на расчетном счете или в кассе организации, необходимо разработать перечень притоков и оттоков денежных средств за период. Для составления такого перечня можно воспользоваться форматом Отчета о движении денежных средств (ф. 4 бухгалтерской отчетности) либо Бюджетом движения денежных средств (БДДС), который представляет собой план движения денежных средств организации, отражающий все прогнозируемые поступления и списания денежных средств в результате хозяйствен-ной деятельности.

Конечное сальдо в БДДС есть остаток денежных средств на расчетных счетах после совершения всех операций за период. Форматы БДДС могут быть различными в зависимости от специфики деятельности организации.

При использовании такого формата расчета финансовой реализуемости конечное сальдо накопленным итогом (сумма сальдо по всем предыдущим шагам) должно быть всегда положительным, так как оно показывает сумму элементов потока реальных денег на определенном шаге. При расчете остатка денежных средств должны учитываться все выплаты и поступления, в том числе и возмещаемые налоги, например НДС и акцизы.

Поскольку все притоки и оттоки денежных средств делятся на три вида, то можно подразделить статьи БДДС на шесть групп: притоки и оттоки от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности. Следует иметь в виду, что способ расчета cash flow зависит от вида инвестиционных проектов. В предыдущем разделе рассматривались три типовых ситуации осуществления капитальных вложений:

капитальные вложения в действующее производство конечной продукции, предназначенной для реализации на сторону;

капитальные вложения в новое производство, предполагающее выпуск новых для предприятия видов изделий (работ, услуг), предназначенных для реализации на сторону;

капитальные вложения в производство полуфабрикатов, т.е. изделий, которые будут использоваться на данном предприятии в следующих переделах.

В зависимости от вида капитальных вложений расчет потока реальных денег будет различным. Различие связано в первую очередь с использованием приростного метода. Кроме того, следует учитывать в расчетах НДС и другие возмещаемые налоги, поскольку они проходят через расчетные счета и кассу организации.

Таблица 7.16 Бюджет движения денежных средств, руб.

Рассмотрим пример определения финансовой реализуемости инвестиционного проекта. Для этого воспользуемся данными из предыдущего раздела. Для первого варианта осуществления капи- тальныгх вложений поток cash flow будет определяться в табл. 7.17, для второго — в табл. 7.18, для третьего — в табл. 7.19. Для упро-щения в расчетах не учитываются НДС и акцизы.

Как вцдно из табл. 7.17—7.19, поток сальдо реальных денег нарастающим итогом имеет положительные элементы на всех шагах расчетного периода, что свидетельствует о финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector