Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Институты инвестиционной деятельности

2.2.7. ФИНАНСОВЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИНСТИТУТЫ

Инвестиционные институты (в том числе и чисто финансовые институты) — это субъекты, действующие на инвестиционном рынке и созданные в любой организационно-правовой форме. Инвестиционные институты на финансовом рынке подразделяются на следующие формы: •

эмитенты финансовых инструментов (предприятия, выпускающие ценные бумаги, органы государственной власти, выпускающие займы и обязательства, и пр.), •

инвесторы (физические и юридические лица, имеющие свободный капитал для инвестирования его с целью получения дохода), •

специализированные институциональные субъекты, осуществляющие посреднические функции в инвестиционной деятельности.

Эмитент — юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. На финансовом рынке источником, «производителем» финансовых инструментов является эмитент, целью которого является их выпуск (эмиссия) и продажа для получения своих финансовых ресурсов для дальнейшего манипулирования ими.

Целью инвестора является формирование своего «инвестиционного портфеля», состоящего из нескольких «портфелей» в соответствии с видами объектов инвестиций (см. 2.1.2).

Посредники на инвестиционном рынке обеспечивают инфраструктуру и процессы товарообмена объектами инвестирования. В состав основных инвестиционных институтов входят финансовые, брокерские, дилерские, консультационные, рейтинговые, страховые, риэлтерские организации, инвестиционные компании и фонды, банки и пр.

Инвестиционные институты (профессиональные участники) на рынке ценных бумаг — это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: •

деятельность по управлению ценными бумагами, •

деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), •

деятельность по ведению реестра ценных бумаг, •

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, например, фондовые биржи.

Рассмотрим основные институты.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско- правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. Брокер — это физическое или юридическое лицо, выполняющее посреднические функции с валютой, ценными бумагами, недвижимостью, имущественными и иными правами и пр.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли- продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилер отличается от брокера тем, что риск сделок он берет на себя, т. е. осуществляет свои функции за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Клиринговая деятельность —деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами). Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

Финансовая компания — это компания, занимающаяся организацией выпуска ценных бумаг, фондовыми операциями, финансовыми сделками, в том числе кредитованием.

Инвестиционные консультанты — физические или юридические лица, оказывающие консультационные услуги в области инвестиционной деятельности, например, при выпуске и обращении ценных бумаг, при выборе инвестором эффективных способов инвестирования своих финансовых ресурсов.

Финансовой холдинговой компанией признается холдинговая компания, более 50 % капитала которой составляют ценные бумаги других эмитентов и иные финансовые активы. В состав активов финансовой холдинговой компании могут входить только ценные бумаги и иные финансовые активы, а также имущество, необходимое непосредственно для обеспечения функционирования аппарата управления холдинговой компании.

Финансово-промышленные группы формируются в целях объединения материальных и финансовых ресурсов ее участников для повышения конкурентоспособности и эффективности производства, создания рациональных технологических и кооперационных связей, увеличения экспортного потенциала, ускорения научно-технического прогресса, конверсии оборонных предприятий и привлечения инвестиций.

Инвестиционным фондом признается любое акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счет эмиссии собственных акций, инвестировании собственных средств в ценные бумаги других элементов, торговле ценными бумагами, а также владеет инвестиционными ценными бумагами, стоимость которых составляет 30 и более процентов от общей стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года.

Инвестиционные фоццы бывают обычные, паевые и чековые в форме открытого или закрытого фонда. Открытый инвестиционный фонд —инвестиционный фоцц, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа, то есть предоставляющий владельцу ценных бумаг этого фонда право по его требованию получить в обмен на них денежную сумму или иное имущество в соответствии с уставом фонда; закрытый инвестиционный фонд —инвестиционный фонд, который эмитирует ценные бумаги без обязательства их выкупа эмитентом.

Чековый инвестиционный фонд — специализированный инвестиционный фонд приватизации, принимающий и аккумулирующий приватизационные чеки.

Паевой инвестиционный фонд организуется в виде имущественного комплекса без создания юридического лица.

Паевой инвестиционный фонд может быть открытым или интервальным. Паевой инвестиционный фонд признается открытым, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого инвестиционного фонда, но не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования. Паевой инвестиционный фонд признается интервальным, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого инвестиционного фонда, но не реже одного раза в год.

Полноправными участниками инвестиционного рынка являются также банки, осуществляющие кредитование инвестиционных проектов, государственные инвестиционные институты, такие, как, например, Федеральный центр проектного финансирования, Российский финансово-банковский союз, Консультационный совет по иностранным инвестициям, Российский центр содействия иностранным инвестициям и пр.

В главе 11 рассмотрена система финансирования инвестиционных проектов с привлечением вышеуказанных инвестиционных институтов, а также негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и прочих субъектов хозяйственной деятельности, ориентированных на работу с аккумуляцией капитала и его инвестированием.

Институты инвестиционной деятельности

На рынке ценных бумаг особое место занимают инвестиционные институтыинвестиционные банки, инвестиционные компании, ин­вестиционные фонды.

Деятельность инвестиционных банков прежде всего связана с выполнением эмиссионно-учредительских и посред­нических функций. В российском законодательстве четкого опреде­ления понятия «инвестиционный банк» нет.

Многие российские коммерческие банки выполняют эмиссионно-посреднические функ­ции. Одновременно банки, зарегистрированные как инвестиционные, имеют лицензии на выполнение широкого круга операций коммерче­ских банков.

Тем не менее можно выделить основные виды деятель­ности российских инвестиционных банков. К ним прежде всего сле­дует отнести: 1) выполнение функций брокеров, дилеров, депозита­риев; 2) организацию расчетов по операциям с ценными бумагами; 3) формирование эмиссионных портфелей; 4) формирование инди­видуальных портфелей ценных бумаг для отдельных инвесторов; 5) консалтинговые услуги по вопросам инвестирования; поиски ин­весторов и объектов инвестирования.

Функции инвестиционного банка в России наиболее полно выпол­няет ЦБ РФ. Он выступает в качестве дилера, приобретая государст­венные ценные бумаги за собственные средства; в качестве брокера работает по поручению правительства и обеспечивает функционирова­ние вторичного рынка государственных ценных бумаг; он выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра, являясь специализированной организацией по учету, хранению и расчетам по операциям с государственными цепными бумагами. Банк России вы­полняет операции по обслуживанию государственного долга; органи­зует сбор и анализ информации о рынке ценных бумаг, выполняет другие функции, характерные для инвестиционный банков.

Читать еще:  Метод расчета рентабельности инвестиций pi это

Инвестиционные компании в России появились в 1992 г. Они за­нимались организацией выпуска ценных бумаг и их размещением, торговлей ценными бумагами других эмитентов, выполняли брокер­ские функции, консалтинговые услуги по вопросам инвестирования и т. п. Деятельность многих из них изначально строилась на создании финансовых пирамид. Финансовые пирамиды МММ, Русский дом «Селенга» и другие вошли в отечественную историю финансовых афер. Доверие в России к инвестиционным компаниям оказалось по­дорванным, и многие из них перерегистрировались в иные структуры.

Особое место на рынке ценных бумаг занимают инвестиционные фонды. Правовая основа функционирования инвестиционных фондов была определена в Указе Президента РФ от 7 октября 1992 г. № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг». Инвестици­онным фондом признается любое открытое акционерное общество, которое одновременно: 1) привлекает средства за счет эмиссии соб­ственных акций; 2) ведет торговлю ценными бумагами; 3) владеет инвестиционными бумагами, стоимость которых должна составлять 30 и более процентов от стоимости его активов в течение более че­тырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года.

Наибольшее распространение в России получили чековые инвести­ционные фонды (ЧИФы), которые были призваны аккумулировать приватизационные чеки (ваучеры) физических и юридических лиц путем обмена своих акций на ваучеры для последующего приобрете­ния за них акций приватизированных предприятий. В 1992—1994 гг. было создано более 600 ЧИФов, которые аккумулировали более тре­ти всех приватизационных чеков населения страны. С формальной точки зрения ЧИФы успешно справились с поставленной перед ними задачей. Многие из них стали обладателями крупных пакетов акций приватизированных предприятий, превратились в солидные финансо­вые компании.

Создание ЧИФов можно было бы отнести к положительным ас­пектам процесса приватизации государственного и муниципального имущества в России, если бы одновременно были защищены и инте­ресы владельцев ваучеров, ставших акционерами ЧИФов. К сожале­нию, этого не произошло. Менеджеры ЧИФов фактически оказались неподконтрольными для их акционеров со всеми вытекающими от­сюда последствиями. Если в 1993—1996 гг. ряд ЧИФов выплачивали своим акционерам символические дивиденды, то в дальнейшем вы­платы практически прекратились.

Определенные надежды с созданием механизма защиты интересов акционеров ЧИФов связывались с преобразованием их в паевые ин­вестиционные фонды (ПИФы), представляющие собой имуществен­ные комплексы без создания юридического лица, доверительное управление имуществом которых осуществляют управляющие компа­нии.

Правовой статус ПИФов был определен Указом Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повы­шению эффективности инвестиционной политики Российской Феде­рации». Однако установленный в Указе Президента порядок преоб­разования ЧИФов в ПИФы серьезно усложнил решение данной проблемы. Добровольное преобразование ЧИФов в ПИФы малове­роятно ввиду незаинтересованности в этом менеджеров ЧИФов.

Паевые инвестиционные фонды в России могут быть образованы:

путем регистрации проспекта эмиссии инвестиционных паев управляющей компанией и размещения инвестиционных паев среди инвесторов;

по решению общего собрания акционеров при ликвидации ЧИФа, имущество которого передается в доверительное управление управляющей компании;

при реорганизации коммерческих организаций (с согласия ФКЦБ), которые привлекали денежные средства физических и юри­дических лиц.

Первые ПИФы появились в конце 1996 г. и были ориентированы на работу с государственными ценными бумагами. Основными инве­сторами выступали прежде всего учредители управляющих компа­ний; мелкие инвесторы не проявили к ПИФам большого интереса.

В дальнейшем ряд ПИФов начал активно работать с корпоративны­ми ценными бумагами. Причем к концу 1997 г. четыре из пятнадца­ти действовавших ПИФов в основном были ориентированы на рабо­ту с корпоративными ценными бумагами. Именно в эти фонды на­блюдался приток инвестиций со стороны мелких инвесторов, что позволило данной группе ПИФов существенно укрепить свои пози­ции.

ПИФы занимают скромное место на рынке ценных бумаг. Их со­вокупные активы на конец 1997 г. немного превышали 200 млн де­номинированных рублей. Тем не менее, анализируя перспективы развития различных институтов на фондовом рынке, представляется, что у ПИФов они наиболее оптимистичные. Это предопределяется прежде всего их открытостью, прозрачностью, равностью имущест­венных прав инвесторов и возможностями получения денежных средств за принадлежащие им инвестиционные паи.

На рынке страховых полисов и пенсионных счетов основными видами деятельности являются страхование и пенсионное обеспече­ние. Соответственно основными институтами данного рынка высту­пают страховые компании, перестраховочные общества, общества взаимного страхования и негосударственные пенсионные фонды.

Страховые компании в России могут самостоятельно выбирать организационно-правовую форму. Законодательных ограничений в этом вопросе нет. Однако существуют жесткие требования к размеру уставного капитала. Редакция Федерального закона от 20 но­ября 1999 г. № 204-ФЗ «Об организации страхового дела в Россий­ской Федерации» устанавливала минимальные размеры уставного ка­питала:

для компаний, не осуществляющих страхование жизни — 25 тыс. минимальных размеров оплаты труда (МРОТ);

для компаний, осуществляющих страхование жизни — 35 тыс. МРОТ;

для перестраховочных организаций — 50 тыс. МРОТ.

Повышение минимального уровня уставного капитала не повлек­ло за собой существенного уменьшения числа страховых организа­ций. Если на конец 1998 г. число учтенных страховых организаций составляло 1493, то на конец 1999 г.— 1318.

Перспективы развития страхового рынка в России связаны не только с выходом страны из социально-экономического кризиса, но и с решением вопросов собственно страхования. Это касается и проблем научно-методического обеспечения страховой деятельно­сти, создания стабильного, разветвленного, грамотного законода­тельства и т. п. Наряду с ограниченностью финансовых возможно­стей российских страхователей эти факторы, безусловно, сдерживают развитие страхового рынка как в части роста страховых поступлений и уровня выплат, так и в части роста страхования видов рисков (российскими страховщиками страхуется около 60 различных видов рисков; в европейских странах — до 500, в США — около 3000).

На российском страховом рынке действуют перестраховочные об­щества. Финансовые возможности перестраховочных обществ значи­тельно уступают страховым компаниям, поэтому последние предпо­читают страховать риски друг у друга. Финансовый обвал, неизбеж­ное укрупнение страховых компаний могут внести существенные изменения в перестраховочную политику, а именно переориентацию страховщиков на иностранные перестраховочные организации. Рос­сийским перестраховочным компаниям сегодня удержаться на этом рынке крайне сложно.

Наряду со страховыми компаниями на рынке страховых полисов и пенсионных счетов в России присутствуют и негосударственные пенсионные фонды (НПФ), предоставляющие дополнительное пен­сионное обеспечение за счет взносов работодателей и работающего населения. Порядок создания и функционирования НПФ до издания Федерального закона от 7 мая 1998 г. №75-ФЗ «О негосударствен­ных пенсионных фондах» регулировался одноименным Указом Пре­зидента РФ от 16 сентября 1992 г. В то же время большинство фон­дов получили лицензию лишь в 1996 г.

Согласно классическим подходам выделяют несколько категорий НПФ. Фонды делятся на открытые, участником которых может стать любой гражданин, и закрытые. Последние, в свою очередь, подразделяются на: корпоративные, отраслевые, региональные, про­фессиональные.

В настоящее время в России большинство составляют закрытые корпоративные НПФ. Перспективы развития НПФ во многом связа­ны с особенностями предстоящей пенсионной реформы. Однако без включения новых механизмов пенсионного обеспечения — страховых и накопительных — представить будущую пенсионную систему невоз­можно. Уверенность в развитии этого рынка услуг придает и тот факт, что многие крупнейшие компании, банковские структуры уже «обзавелись» собственными пенсионными фондами.

Таким образом, без развития институтов финансового рынка в России невозможно создание эффективной ры­ночной экономики. В то же время следует четко представлять, что прежняя политика развития этих институтов, зачастую игнорировав­шая интересы субъектов реального сектора экономики и населения, неизбежно ведет к краху как самих институтов, так и финансовой системы в целом.

Инвестиционные институты: их виды и функции

Инвестиционный институт представляет собой юридическое лицо, созданное в любой допускаемой законодательством организационно-правовой форме. Он может осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда.

Инвестиционное консультирование состоит в оказании консультационных услуг по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Деятельность инвестиционной компании осуществляется по двум основным направлениям:

  • организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;
  • операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг, т. е. объявления цены продавца и цены покупателя, по которым компания обязуется соответственно продавать и покупать определенные ценные бумаги.

Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицам, и не имеют права привлекать средства населения.

Инвестиционный фонд представляет собой ОАО, аккумулирующее средства мелких инвесторов путем продажи собственных ценных бумаг. Фонд обеспечивает инвестирование собранных средств в ценные бумаги других эмитентов, а также выполняет другие операции на финансовом рынке. Инвестиционные фонды бывают трех типов: открытые, закрытые и чековые. Открытый фонд эмитирует ценные бумаги с обязательством их обратного выкупа; закрытый фонд такого обязательства не дает. Чековые инвестиционные фонды создавались на этапе чековой приватизации и совершали операции с приватизационными чеками.

Исключительным видом деятельности инвестиционного фонда является выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги и на банковские счета. Приобретая акции фонда, инвесторы становятся его совладельцами и разделяют в полном объеме риск от финансовых операций, осуществляемых фондом. Успешность таких операций отражается в изменении текущей цены акций фонда. Инвестиционный фонд не вправе направлять более 5% своего капитала на приобретение ценных бумаг одного эмитента, а также приобретать более 10% ценных бумаг одного эмитента. Обязательным условием деятельности инвестиционного фонда является наличие в его штате специалиста по работе с ценными бумагами, имеющего квалификационный аттестат Министерства финансов России на право совершения операций с привлечением средств населения.

Читать еще:  Функции и роль инвестиций

Инвестиционный институт вправе начать свою деятельность на рынке ценных бумаг только после получения специальной лицензии, которая может выдаваться как на отдельный вид деятельности, так и на 2—3 из следующих видов деятельности: посредник, инвестиционный консультант, инвестиционная компания. В последние годы, в связи с имевшими место скандалами, связанными с деятельностью инвестиционных компаний, требования к ним ужесточаются.

С позиции возможностей долгосрочного кредитования предприятий большое значение имеет развитие сети инвестиционных банков. Подобные банки активно действуют за рубежом, среди наиболее известных — «Merril Lynch*, «Goldman Sachs*, ^Salomon Brothers*. Именно инвестиционные банки активно участвуют в эмиссии новых ценных бумаг, являясь посредниками между эмитентами и потенциальными инвесторами. В России подобные финансовые институты до сих пор не оформились как самостоятельные участники финансового рынка. В действующем законодательстве нет даже упоминания о таком типе банков. Тем не менее многие банки, включая действующие на территории страны иностранные банки, а также ряд специализированных фондов и финансовых компаний, пытаются заниматься привлечением крупных долгосрочных инвестиций.

Такая работа включает технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов, включая оценку реальности и потенциальной эффективности проектов: разработку инвестиционных программ и подготовку проектной документации в соответствии с международными стандартами, формирование оптимальных эмиссионных портфелей, формирование оптимальных индивидуальных портфелей ценных бумаг для крупных инвесторов; трастовые услуги, подразумевающие текущее управление инвестиционными портфелями по договоренности, услуги по размещению ценных бумаг эмитентов на рынке.

Известны и другие типичные для инвестиционных банков виды деятельности, в частности пакетирование выданных мелких неликвидных ссуд, идентичных по характеру, срокам и доходу, и выпуск на их основе ценных бумаг, реструктурирование долгов предприятий — потенциальных банкротов путем скупки у банков-кредиторов долговых обязательств предприятий со скидкой и выпуском под них новых акций и др.

В условиях инфляции деятельности инвестиционных банков характерна повышенная степень риска. В банковской практике известны некоторые методы, позволяющие уменьшить риск. Один из таких методов — метод секъюритизации кредитов (Credit Securitization) — предполагает участие двух банков в кредитной операции. Поскольку любая кредитная сделка выполняется в два этапа (разработка условий и заключение сделки; предоставление денег заемщику), суть секьюритизации состоит в том, чтобы эти этапы выполнялись разными банками. В западной практике разработаны различные варианты секьюритизации кредитов.

В настоящее время весьма активно развивается отечественный рынок межбанковских кредитов. В частности, растут объемы выдаваемых кредитов, увеличивается количество банков-участников. В отличие от других областей финансового рынка, рынок межбанковских кредитов характеризуется высокой ликвидностью и чувствительностью к состоянию других сфер финансовых отношений (валюта, ценные бумаги, государственные долговые обязательства и пр.).

В стране постепенно стали создаваться инвестиционные институты других организационных форм, в частности финансовые компании и финансово-промышленные группы. Финансовая компания занимается выпуском ценных бумаг, фондовыми операциями и другими финансовыми сделками, например кредитованием физических и юридических лиц.

Финансово-промышленной группой (ФПГ) является группа предприятий, учреждений, организаций, кредитно-финансовых учреждений и инвестиционных институтов, объединение капиталов которых проведено ее участниками в добровольном порядке либо путем консолидации одним из участников группы приобретаемых им пакетов акций других участников. По сути дела, ФПГ представляет собой организационную форму сращения крупного промышленного капитала и крупного банковского капитала. Формирование ФПГ может осуществляться путем:

  • учреждения участниками группы ОАО:
  • передачи участниками группы находящихся в их собственности пакетов акций входящих в группу предприятий и учреждений в доверительное управление одному из участников группы;
  • приобретения одним из участников группы пакетов акций других предприятий, учреждений и организаций, становящихся участниками группы.

Процесс формирования ФПГ регулируется государством, в частности, путем проведения предварительной экспертизы проекта создания группы, декларирования некоторых ограничений по составу группы, формам собственности участников и др. Создание группы подтверждается записью в Реестре финансово-промышленных групп Российской Федерации.

Одним из важнейших видов финансовых институтов являются депозитарии ценных бумаг. Хранение ценных бумаг может быть организовано либо самим их владельцем, либо с помощью специализированного хранилища ценных бумаг — депозитария.

Депозитарную деятельность могут осуществлять только следующие юридические лица:

  • инвестиционные институты (кроме инвестиционных консультантов, инвестиционных фондов и чековых инвестиционных фондов),
  • фондовые биржи,
  • специализированные депозитарии, занимающиеся исключительно депозитарной деятельностью,
  • расчетно-депозитарные организации, осуществляющие как исключительные совместно депозитарную деятельность и деятельность по организации денежных расчетов и клиринга денежных обязательств и требований, возникающих из сделок с ценными бумагами.

Лицо, которое на договорных условиях пользуется услугами депозитария, называется депонентом. В этом случае между депонентом и депозитарием заключается специальный договор, регулирующий их отношения по поводу депозитарной деятельности, называемый договором счета депо. Счет депо представляет собой совокупность записей в учетных регистрах депозитария, необходимых для исполнения последним договора счета депо с депонентом.

Хранение ценных бумаг в депозитарии может осуществляться двумя способами: закрытым и открытым. В первом случае депозитарий обязуется принимать и исполнять поручения депонента в отношении любой конкретной ценной бумаги, учтенной на его счете депо, при наличии у такой бумаги индивидуальных признаков (номера, серии, разряда). Открытый способ хранения ценных бумаг представляет собой способ регистрации прав на взаимозаменяемые ценные бумаги в депозитарии, при котором депонент может давать поручения депозитарию только по отношению к определенному количеству ценных бумаг, учтенных на его счете депо, без указания их индивидуальных признаков.

Помимо собственно хранения ценных бумаг, депозитарий может выполнять другие функции. Среди них:

  • организация обмена информацией, связанной с владением ценной бумагой, между эмитентом (держателем реестра) и депонентами (клиентами);
  • получение доходов по ценным бумагам, хранящимся в депозитарии, с последующим их переводом на счета депонентов;
  • учет обременения ценных бумаг депонентов (клиентов) обязательствами, а также их прекращения;
  • ведение по договору с эмитентом реестров собственников ценных бумаг, за исключением ценных бумаг, по которым депозитарий выступает номинальным держателем;
  • передача сертификатов ценных бумаг по поручению депонентов (клиентов) третьим лицам;
  • проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность и платежеспособность;
  • клиринг но ценным бумагам (вычисление взаимных обязательств и требований по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами);
  • инкассация и перевозка ценных бумаг;
  • изъятие из обращения сертификатов ценных бумаг в соответствии с условиями их обращения;
  • регистрация сделок с ценными бумагами.

Депозитарная деятельность, равно как и деятельность других профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляются только при наличии лицензии на осуществление соответствующей деятельности.

2.3. Инвестиционные институты

Инвестиционный институт – это участник рынка ценных бумаг, осуществляющий свою деятельность в качестве посредника (финан-сового брокера), инвестиционного консультанта, инвестиционной компании или инвестиционного фонда.

Брокер — физическое или юридическое лицо, выполняющее посреднические функции с валютой, ценными бумагами, товарами, недвижи-мостью и заключающее сделки от своего имени, но за счет клиента. Помимо брокеров на бирже могут работать также дилеры, выполняю-щие те же посреднические функции, но за собственный счет.

Инвестиционное консультирование осуществляется по вопросам вы-пуска и обращения ценных бумаг.

Инвестиционные компании работают по двум основным направлениям:

— организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;

— осуществление операций с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг, то есть объявления «цены продавца» и «цены покупателя», по которым компания обязуется продавать и покупать определенные ценные бумаги.

Инвестиционные компании формируют свои ресурсы за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицам, и не имеет права привлекать средства населения.

Инвестиционный фонд – это открытое акционерное общество, аккумулирующее средства мелких инвесторов путем продажи собственных ценных бумаг. Фонд обеспечивает инвестирование собранных средств в ценные бумаги других эмитентов, а также выполняет другие операции на финансовом рынке. Инвестиционные фонды бывают трех типов: открытые, закрытые и чековые. Открытый фонд эмитирует цен-ные бумаги с обязательством их обратного выкупа. Закрытый фонд такого обязательства на себя не принимает. Чековый инвестиционный фонд – это специализированный фонд, совершающий операции с приватизационными чеками.

Деятельность инвестиционного фонда заключается в выпуске акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги и на банковские счета. Приобретая акции фонда, инвесторы становятся его совладельцами и разделяют в полном объеме весь риск от финансовых операций, осуществляемых фондом. Успешность таких операций отражается в повышении текущей цены акций фонда. Инвестиционный фонд не вправе направлять более 5 % своего капитала на приобретение ценных бумаг одного эмитента, а также приобретать более 10 % ценных бумаг одного эмитента. В штате фонда обязательно должен быть специалист по работе с ценными бумагами, имеющий квалификационный аттес-тат Министерства финансов на право совершения операций с привле-чением средств населения.

Паевые инвестиционные фонды. Юридические и физические лица, выступая в качестве инвесторов, могут вкладывать свободные средства в паевые инвестиционные фонды (ПИФ). Их вклады оформляются в виде паев ПИФ, представляющих именные ценные бумаги, которые удостоверяют право инвестора при выкупе пая на получение денежных средств в размере, определяемом в зависимости от стоимости имущества (ПИФ) в момент осуществления выпуска. Инвестор при этом получает доход, определяемый как разница между ценой продажи пая и ценой его приобретения.

Читать еще:  Формы реальных инвестиций

ПИФ создаются в форме имущественного комплекса без создания юридического лица.

Поскольку в ПИФ не создается специальная исполнительная структура, то управление их имуществом поручается (доверяется) доверительной управляющей компании. Следовательно, имущество ПИФ складывается из переданных в доверительное управление средств инвесторов и приращенного имущества.

ПИФ не гарантируют своим пайщикам ни размера прибыли, ни самого факта ее получения. Поэтому говорить о конкретной доходности в отношении вложенных средств в паевые инвестиционные фонды представляется возможным только по истечении срока инвестирования или года работы фонда на рынке. При оценке эффективности вложений в паевые фонды необходимо учитывать не только доходность вложений, но и возможную высокую ликвидность паев, которая дает возможность очень оперативно получить инвестированные средства. ПИФ специализируются на инвестировании средств по различным направлениям, что напрямую связано с рисками не только самих паевых фондов, но и рисками их инвесторов.

Общие фонды банковского управления. Наряду с Фондом развития, паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) и некоторыми другими фондами с 1997 г. в целях концентрации инвестиционных средств наметилось широкое использование Общих фондов банковского управления (ОФБУ) – новой формы концентрации и использования инвестиций.

По опыту Запада именно доверительное управление обеспечивает вкладчикам лучшее сочетание надежности размещения финансовых ресурсов с более высокими доходами по сравнению с банковскими депозитами.

В РФ кредитным организациям запрещено управлять средствами паевых фондов. Поэтому используется своеобразная форма трастовых услуг. В ОФБУ используется обычный прием концентрации и доверительного управления финансовыми ресурсами. Первоначально осуществляется аккумуляция средств инвесторов-учредителей доверительного управления. Затем эти активы передаются для доверительного управления кредитной организации – управляющему.

По мнению специалистов, ОФБУ более устойчивы, чем паевые фонды.

ОФБУ, как и ПИФ, не обещают клиентам твердых процентов по вкладам. Прирост стоимости активов в ОФБУ не считается прибылью и поэтому не облагается налогами на прибыль. Однако при изъятии имущества из фонда частным лицам приходится включать его стоимость в налоговую декларацию, что обязывает платить налог на имущество. Кроме того, ОФБУ кроме денег в управление могут принимать драгоценные камни, ценные бумаги, производственные финансовые инструменты, а ПИФ в доверительное управление принимают только деньги и ценные бумаги.

Негосударственные пенсионные фонды. В последние годы в России начали создаваться и до последнего времени сравнительно устойчиво работать негосударственные пенсионные фонды (НПФ). НПФ создаются на правах юридических лиц с именными счетами граждан. Их учредителями могут выступать различные организации (общества, банки, предприятия и др.).

Основные цели деятельности НПФ: целевой сбор и аккумулирование пенсионных взносов, передача активов управляющим компаниям с распределением полученного инвестиционного дохода и пенсионными выплатами участникам фонда в соответствии с заключенными договорами. Указом Президента РФ НПФ запрещено заниматься коммерческой деятельностью.

Деятельность НПФ включает два направления:

— привлечение средств от физических и юридических лиц для формирования активов через управляющие компании и выплаты пенсий, т. е. основная часть;

— использование собственных средств (взносов учредителей, добровольных пожертвований и иных законных поступлений, кроме пенсионных взносов) для получения дохода путём инвестирования самостоятельно или через третьих лиц, т. е. деятельность, не являющаяся основной.

С финансовой точки зрения, деятельность пенсионного фонда представляет собой инвестиционный процесс, при котором работающий участник фонда отчисляет часть заработной платы, которая накапливается и инвестируется, образуя к моменту выхода участника на пенсию резерв для достаточно длительного пенсионного обеспечения. Пенсионный фонд сочетает черты как коллективного инвестиционного учреждения, так и страховой компании. Однако имеется ряд особенностей связанных с исключительно долговременным характером пенсионных договоров.

Инвестиционная деятельность невозможна без создания структуры, обеспечивающей регистрацию прав собственности, учёт и хранение приобретённых активов. Для обеспечения регистрации прав владельцев на приобретённые ими ценные бумаги в структуре фондового рынка существует держатели реестра акционеров (пайщиков). Деятельность по ведению реестра осуществляется только юридическими лицами и является для них исключительной формой.

Страховые организации. Страховым организациям разрешается инвестировать свои свободные средства. Однако эта работа должна быть увязана с выполнением страховой организацией своих обязательств по договорам страхования. Предписывается страховой организации всегда иметь некоторый уровень резервов, необходимых для текущих выплат.

Так, страховые резервы, инвестированные в приобретение долей в уставном капитале акционерного типа, простые векселя, жилищные сертификаты, не должны превышать 10 % от общей суммы активов, покрывающих страховые резервы. Все уровни резервов и прочие ограничения должны быть определены в учредительном договоре и в уставе акционерного общества, функционирующего в форме инвестиционного фонда.

В последние годы появились инвестиционные институты других организационных форм, такие как финансовые компании и финансо-во-промышленные группы.

Финансовая компания занимается организацией выпуска ценных бумаг, фондовыми операциями и другими финансовыми сделками, например, кредитованием физических и юридических лиц.

Финансово-промышленная группа – это группа предприятий, уч-реждений, организаций, кредитно-финансовых учреждений и инвес-тиционных институтов, объединение капиталов которых произведено ее участниками в добровольном порядке либо путем консолидации одним из участников группы приобретаемых им пакетов акций других участников. Формирование финансово-промышленной группы может осуществляться путем:

— учреждения участниками группы открытого акционерного общества;

— передачи участниками группы находящихся в их собственности пакетов акций, входящих в группу предприятий и учреждений;

— доверительное управление одному из участников группы;

— приобретения одним из участников группы пакетов акций других предприятий, становящихся участниками группы.

Процесс формирования финансово-промышленных групп регули-руется государством, в частности путем проведений предварительной экспертизы проекта создания группы, декларирования некоторых ог-раничений по составу группы, формам собственности участников и др. Создание группы подтверждается записью в реестре финансово-про-мышленных групп Российской Федерации.

Одним из важнейших видов финансовых институтов являются депо-зитарии ценных бумаг. Хранение ценных бумаг может быть организова-но либо самим их владельцем, либо с помощью специализированного хранилища ценных бумаг – депозитария. Депозитарная деятельность на рынке бумаг предполагает оказание услуг по учету, хранению и передаче ценных бумаг. Кроме того, депозитарные компании могут выступать их номинальными держателями.

Депозитарии выполняют следующие функции: ведение реестра, ре-гистрация операций с ценными бумагами, оформление их движения, расчет и начисление дивидендов. Депозитарные услуги могут оказы-вать банки, брокерские фирмы, биржевые, расчетные и клиринговые центры.

Банки, проводя операции с ценными бумагами на фондовом рынке, выступают в качестве эмитентов, инвесторов и профессиональных участников фондового рынка и выполняют соответственно эмиссион-ные, инвестиционные, комиссионные и сервисные операции.

Инвестиционные институты

Инвестиционные компании и фонды представляют собой разновид-ность финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещающие их в бумаги других эмитентов. Инвестиционные компании и фонды могут выпускать ценные бумаги, в том числе инвестиционные сертификаты, размещаемые на фондовом рынке. Пределы их выпуска ограничиваются размером покрытия, обеспечиваемого портфелем ценных бумаг компании.

Инвестиционные компании — это объединения (корпорации), осуществляющие операции с ценными бумагами и выполняющие некоторые функции коммерческих банков. Они могут функционировать

в виде финансовых групп, холдинговых и финансовых компаний. Инвестиционные фонды учреждаются в форме акционерного общества.

В зависимости от методов формирования ресурсов различают инвестиционные компании (фонды) открытого и закрытого типа. У инвестиционных компаний открытого типа число акций, образующих акционерный капитал, изменяется в зависимости от спроса на эти акции. Компания в любой момент готова продать новые акции или выкупить свои акции у лиц, желающих их продать, что обеспечивает высокую ликвидность вложений вкладчиков. Акции этих компаний не обращаются на вторичном рынке. У инвестиционных компаний закрытого типа величина акционерного капитала является фиксированной. Курс акций определяется складывающимся на вторичном рынке соотношением спроса и предложения.

Важными преимуществами инвестиционных компаний, привлекающими вкладчиков, являются широкие возможности диверсификации портфеля ценных бумаг, квалифицированное управление фондовыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повышение ликвидности инвестируемых средств. Мелкие и средние инвесторы, не обладающие значительными свободными денежными ресурсами и, следовательно, возможностями диверсификации своего портфеля ценных бумаг, приобретая акции инвестиционных компаний, получают возможность использовать более сбалансированный набор фондовых ценностей. В последнее время среди акционеров инвестиционных компаний увеличилась доля институциональных инвесторов, прежде всего страховых компаний и пенсионных фондов.

Фондовая биржа выступает как особый, институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов. В рыночной экономике значительная часть долгосрочных вложений капитала осуществляется посредством фондовой биржи.

Биржевые фондовые операции опосредствуют привлечение де-нежных ресурсов и их перераспределение между различными секторами и отраслями экономики. Фондовая биржа способствует установлению постоянных и единообразных правил заключения сделок купли-продажи ценных бумаг. Она выступает в качестве торгового, профессионального, нормативного и технологического «ядра» рынка ценных бумаг. В функции фондовой биржи входит обеспечение постоянства, ликвидности и регулирования рынка, учет рыночной конъюнктуры, котировка акций. Динамика курсов ценных бумаг на фон- 1. довой бирже отражает направления эффективного вложения капиталов и является индикатором состояния рынка в целом.

Инвестиционные дилеры и брокеры представлены профессиональными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке, или отдельными физическими лицами. Инвестиционный дилер осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесторов. Инвестиционный брокер занимается сведением покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector