Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Макроэкономические показатели реальных инвестиций

Макроэкономические показатели реальных инвестиций

Процесс изучения инвестиционного рынка осуществляется последовательно, как правило, сверху вниз. Сначала осуществляется оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка, затем дается оценка и прогноз инвестиционной привлекательности отраслей, подотраслей экономики и отдельных регионов. С учетом макроэкономических, отраслевых [c.273]

Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка позволяют определить инвестиционный климат в стране и эффективность инвестиционной деятельности на отдельных этапах экономического развития. [c.274]

Изучение макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка начинается с формирования круга первичных показателей, отражающих состояние инвестиционного климата и текущей конъюнктуры. Эти показатели встраиваются в систему мониторинга инвестиционного рынка и охватывают основные параметры, определяющие его макроэкономическое развитие в целом основные показатели развития рынка капитальных вложений, показатели развития рынка недвижимости и приватизируемых объектов, а также фондового и денежного рынков. Основной информационной базой для осуществления системы мониторинга являются статистические данные. Периодичность построения системы мониторинга зависит от сроков представления и публикации статистической отчетности один раз в квартал, а по важнейшим показателям — ежемесячно. Результаты организованного постоянного мониторинга накапливаются в табличной или графической форме. [c.274]

Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка являются основой для формирования инвестиционной привлекательности отраслей и подотраслей экономики, а также отдельных регионов. [c.276]

Принятие решения о выходе из отдельных инвестиционных проектов вызывается или недостаточно обоснованным их отбором на стадии формирования портфеля, или существенными просчетами в прогнозировании макроэкономических либо отраслевых показателей развития инвестиционного рынка. Такое управленческое решение является ответственным и сложным, поскольку влечет потерю не только ожидаемого дохода, но и части вложенного капитала, поэтому оно должно быть всесторонне обосновано и базироваться на анализе не только текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и на прогнозе ее дальнейшего развития. На предприятиях могут разрабатываться специальные модели принятия подобных решений, которые включают [c.341]

Для изучения конъюнктуры инвестиционного рынка предприятие должно строить систему его мониторинга для постоянного отслеживания динамики рынка по основным показателям как макроэкономического развития, так и развития сегментов рынка. Мировая практика работы на рынках инвестиций имеет уже развитую систему индикаторов инвестиционной привлекательности отдельных рынков и объектов, регулярно публикуются рейтинги объектов инвестирования, оцениваемые экспертами. В нашей стране эта практика только начинает свое развитие, что определяется начальной стадией развития инвестиционного рынка и сложностью получения достоверной информации. [c.65]

Международная финансовая корпорация (МФК) относит к развитым фондовым рынкам такие, где макроэкономические показатели развития страны соответствуют следующим критериям а) ВНП на душу населения должен быть в режиме высокодоходной экономики за три года б) инвестиционная рыночная капитализация к уровню ВВП должна быть близка к средней величине развитых рынков за три последних года. [c.32]

Инвестиционная деятельность предприятия во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих его инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число предприятий осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, подчиненного реализации целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия. [c.170]

Управление финансами фирмы никогда не было простым занятием, а в нынешней экономической ситуации и подавно. Проблем здесь множество определение стратегии финансового развития и оптимальных соотношений между различного рода активами, управление дебиторской и кредиторской задолженностями, использование возрождающихся механизмов фондового рынка, оценка альтернативных инвестиционных проектов и т.д. Для этого нужны специальные знания, достоверная оперативная информация о значениях ряда микро- и макроэкономических показателей и многое другое. Требуются и неформальные сведения самого разного характера. [c.274]

Развитие внешнеэкономических связей России происходит в сложных макроэкономических условиях. Основная проблема заключается в том, что существует дисбаланс между внутренней и внешней экономикой. Во внутренней экономике не до конца преодолены последствия длительно продолжавшегося спада и ухудшения всего комплекса основных макроэкономических показателей. Однако, во внешнеэкономической деятельности происходило увеличение в ценовом выражении внешнеторгового оборота (например, в 1995 и последующих годах). Имел место нетто-прирост объема финансовых требований национальных производителей товаров и услуг к остальному миру. Росли чистые финансовые активы зарубежных участников российского рынка, которые увеличивали ресурсы госсектора. Однако осталась актуальной проблема эффективности использования этих ресурсов. Они нередко используются на латание дыр и не поступают в инвестиционные государственные фонды развития, в сферу малого предпринимательства и в другие важ- [c.271]

Важной социально-экономической проблемой является распределение дохода. Его рассматривают, прежде всего, с функциональной точки зрения, то есть распределения полученного совокупного дохода между факторами производства. Функциональное распределение дохода, как было ранее показано в главе 4, свидетельствует о том, какая доля национального дохода или богатства присваивается соответствующим фактором производства. Основная часть текущих доходов в рыночной макроэкономике приходится на заработную плату (с включением в нее всей суммы социальных налогов и выплат, а также доходов индивидуальных предпринимателей, не использующих наемных рабочих). Практика развитых стран показывает, что доля заработной платы в составе национального дохода при длительном, стабильном и прогрессирующем макроэкономическом развитии не должна опускаться ниже 80—85%. Заработная плата является основным фактором, побуждающим граждан к использованию всей совокупности рыночных ценностей как стимулов хозяйственного й социального прогресса. На прибыль предприятий негосударственного сектора в итоге конечного распределения национального дохода обычно приходится около 14%, включая как предпринимательскую прибыль в реальном секторе экономики, так и процентные доходы. Из этой величины основная сумма расходов приходится на реальные инвестиции (они образуются в результате трансформации сбережений в расходы на закупку оборудования, производственное строительство и т.п. расходы). Иначе говоря, в социально ориентированной экономике функциональное распределение национального дохода признается эффективным, если темп прироста желаемого в определенном структурном качестве реального национального дохода, взвешенный по показателю прироста инвестиционной емкости сбережений участников рынка и при требуемом объеме совокупной заработной платы является максимальным [c.291]

Завершает процесс изучения макроэкономических показателей инвестиционного рынка разработка прогноза развития на основе предстоящих изменений условий, влияющих на его деятельность. Информационной базой таких исследований могут являться различные государственные программы развития экономики страны в целом и отдельных сфер экономической деятельности. [c.275]

Современная же ситуация в инвестиционной сфере определяется, с одной стороны, намечающимся поворотом российской экономики к выходу из кризиса, а, с другой стороны, нестабильным инвестиционным климатом. К числу позитивных моментов следует отнести закрепление на государственном уровне прав собственности частных инвесторов, включение новых механизмов регулирования производства, начальный перелив капитала через фондовый рынок, первые опыты проектного финансирования. Для достоверной оценки перспектив развития отечественной экономики на государственном уровне проработаны сценарные варианты социально-экономического развития России на период до 2000 года, основанные на важнейших макроэкономических показателях и прогнозах динамики индексов-дефляторов на ближайшие годы. [c.12]

Читать еще:  Управление инвестиционной деятельностью компании

Макроэкономические показатели развития инвестиционного рынка

Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка позволяет определить инвестиционный климат в стране и эффективность условий инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее экономического развития.

Начинается изучение макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка с формирования круга первичных наблюдаемых показателей, отражающих состояние инвестиционного климата и текущей конъюнктуры инвестиционного рынка. Эти показатели встраиваются в систему мониторинга инвестиционного рынка и обычно охватывают основные параметры, определяющие макроэкономическое развитие инвестиционного рынка в целом, основные показатели развития рынка капитальных вложений, показатели развития рынка недвижимости и приватизируемых объектов, а также фондового и денежного рынков. Основной информационной базой для осуществления системы мониторинга являются статистические данные. Периодичность построения системы мониторинга зависит от сроков представления и публикации статистической отчетности: один раз в квартал, а по важнейшим показателям — ежемесячно. Результаты организованного постоянного мониторинга накапливаются и оформляются в виде таблицы или в графической форме на ПЭВМ.

Далее на основе накопленной первичной информации производится анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка. С учетом целей и направлений своей инвестиционной деятельности инвестор строит систему аналитических показателей, характеризующих рынок, определяет показатели динамики, индексы, коэффициенты соотношения и коэффициенты эластичности.

При анализе текущей конъюнктуры инвестиционного рынка важным является выявление общей тенденции динамики и ее связи с фазами экономического развития страны. Известно, что наиболее существенные изменения конъюнктуры происходят как раз при смене с определенной периодичностью фазе циклического развития экономики. Экономический цикл развития включает в себя фазы: кризис, депрессия, оживление, подъем. Характер этих фаз определяет длительные колебания конъюнктуры инвестиционного рынка. Так, фаза кризиса в первую очередь затрагивает инвестиционную сферу и в наибольший степени проявляется в ней, так как сжатие объемов производства приводит к резкому сокращению объемов инвестиций. Эта фаза вызывает ослабление конъюнктуры инвестиционного рынка.

Депрессия является нижней точкой кризиса и означает застой в экономике, снижение производства многих видов продукции, остановку отдельных производств, приводит к банкротству предприятий. Для данной фазы характерен резкий конъюнктурный спад на инвестиционном рынке.

Фаза оживления начинается с увеличения спроса на инвестиционные товары, постепенного обновления основного капитала и роста реальных капитальных вложений. В результате восстанавливается докризисный объем инвестиционной деятельности и начинается подъем конъюнктуры инвестиционного рынка.

Подъем экономики как наиболее благоприятная фаза экономического цикла развития характеризуется масштабным обновлением основного капитала, резким увеличением активной части основных производственных фондов, что вызывает значительное увеличение объема инвестиционной деятельности. С началом подъема в экономике наступает конъюнктурный бум на инвестиционном рынке.

Фазы, характеризующие состояние экономики и соответственно уровень инвестиционной привлекательности, имеют различную продолжительность. Так, в странах с развитой рыночной экономикой продолжительность экономических циклов постоянно снижается и в настоящее время достигла 4—5 лет. В России в связи с крайне низкими темпами научно-технического прогресса, неэффективной структурой производства, обвалом инвестиционной сферы, ограниченностью инвестиционных ресурсов продолжительность фаз циклического развития экономики значительно больше.

Завершает процесс изучения макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка разработка прогноза этого развития на основе исследования предстоящих изменений факторов и условий, влияющих на развитие инвестиционного рынка. Информационной базой таких исследований могут являться различные государственные программы развития экономики страны и отдельных сфер экономики.

Среди факторов и условий, влияющих на развитие инвестиционного рынка, рассматриваются: намечаемая динамика валового внутреннего продукта, национального дохода и объема производства продукции; изменение доли национального дохода, расходуемого на накопление; изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов предпринимательской деятельности; изменение ставки рефинансирования ЦБ России; развитие приватизационных процессов; развитие фондового рынка; изменение условий получения кредитов; изменения на денежном рынке и т.д.

Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка является основой для оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей и подотраслей экономики, а также отдельных регионов.

Электронная библиотека

Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка позволяют определить инвестици­онный климат и эффективность инвестиционной деятель­ности на отдельных этапах экономического развития страны. Изучение макроэкономических показателей развития инвестици­онного рынка начинается с формирования круга первичных показа­телей, отражающих состояние инвестиционного климата и текущей конъюнктуры.

Данные показатели встраиваются в систему мониторинга инвестиционного рынка и охватывают основные параметры, опреде­ляющие его макроэкономическое развитие в целом, основные пока­затели развития рынка капитальных вложений, показатели развития рынка недвижимости и приватизируемых объектов, а также фондового и денежного рынков. Информационной базой для осуще­ствления системы мониторинга являются статистические данные. Периодичность построения системы мониторинга зависит от сроков представления и публикации статистической отчетности – один раз в квартал, а по важнейшим показателям – ежемесячно. Результаты организованного постоянного мониторинга концентрируются в таблич­ной форме или графическом виде.

На основе накопленной информации проводится анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка. С учетом целей и направлений инвестиционной деятельности инвестор строит систему аналитических показателей, характеризующих рынок, опре­деляя показатели динамики, индексы, коэффициенты соотношения и эластичности.

При анализе текущей конъюнктуры инвестиционного рынка важным является выявление общей тенденции динамики и ее связи с фазами экономического развития страны. Наиболее существенные изменения конъюнктуры происходят при смене фаз циклического развития экономики. Экономический цикл развития включает фазы кризиса, депрессии, оживления и подъема, характер которых определяет длительные колебания конъюнктуры инвестиционного рынка. Так, фаза кризиса в первую очередь затрагивает инвестиционную сферу и в наибольшей степени проявляется в ней, поскольку сжатие объемов производства приводит к резкому сокраще­нию объемов инвестиций. Эта фаза вызывает ослабление конъюнк­туры инвестиционного рынка.

Депрессия является нижней точкой кризиса и означает застой в экономике, снижение производства многих видов продукции, оста­новку отдельных производств и банкротство многих предприятий.

Фаза оживления начинается с увеличения спроса на инвестици­онные товары, постепенного обновления основного капитала и рос­та реальных капитальных вложений, в результате чего восстанавливается докризисный объем инвестиционной деятельности и начинается подъем конъюнктуры инвестиционного рынка.

Подъем экономики как наиболее благоприятная фаза экономи­ческого цикла развития характеризуется масштабным обновлением основного капитала и резким увеличением активной части основных производственных фондов, вызывающими значительное увеличение объема инвестиционной деятельности. С началом подъема в эконо­мике наступает конъюнктурный бум на инвестиционном рынке.

Фазы, характеризующие состояние экономики и уровень инве­стиционной привлекательности, имеют различную продолжительность. В странах с развитыми рыночными отношениями продолжительность эко­номических циклов постоянно снижается и в современный период до­стигает 4 — 5 лет. В России в связи с крайне низкими темпами науч­но-технического прогресса, неэффективной структурой производства, обвалом инвестиционной сферы, ограниченностью инвестиционных ресурсов продолжительность фаз циклического развития экономики современного периода значительно выше.

Читать еще:  Анализ инвестиционной привлекательности отрасли

Завершает процесс изучения макроэкономических показателей инвестиционного

рынка разработка прогноза развития на основе предстоящих изменений условий, влияющих на его деятельность. Информационной базой таких исследований могут являться различ­ные государственные программы развития экономики страны в це­лом и отдельных сфер экономической деятельности.

Среди факторов и условий, влияющих на развитие инвестици­онного рынка, отмечаются: прогнозируемая динамика валового внут­реннего продукта, национального дохода и объема производства про­дукции; изменение доли национального дохода, расходуемого на накопление; изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов предпринимательской деятельности; изменение ставки рефинансирования ЦБ РФ; развитие приватизационных процессов; развитие фондового рынка; изменение условий получе­ния кредитов; изменения на денежном рынке и др.

Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка являются основой для формирова­ния инвестиционной привлекательности отраслей экономики, а также отдельных регионов.

Влияние инвестиций на макроэкономику

Макроэкономика – раздел экономической теории, наука, которая рассматривает экономику как единую сложную систему со своей иерархией и взаимодействующими частями, изучает ее в целом как совокупность экономических процессов, явлений и показателей. Эта наука значима тем, что не только описывает общие процессы, но обнаруживает взаимосвязи и закономерности между ними. Изучение макроэкономики помогает разрабатывать основные правила экономической политики государства и делать прогнозы.

Макроэкономика включает в себя:

  • проблемы экономического роста и циклов;
  • проблему безработицы;
  • понятие об уровне цен;
  • денежное обращение;
  • торговый баланс и госбюджет.

Такие вопросы не могут решаться на микроэкономическом уровне, со стороны отдельного покупателя, компании или отрасли, потому это поспособствовало выведению самостоятельной науки.

Инвестиции, как очень важный параметр, которым определяется макроэкономика, оказывают значительное влияние на нее. Они представляют собой капитал, который выкупает компания, для того чтобы увеличить свою производительность и максимизировать прибыль.

Принцип влияния вкладов на состояние макроэкономики

По своему воздействию инвестиции запускают так называемую цепную реакцию, что благоприятно сказывается на экономике как отдельного предприятия, так и государства в общем. При увеличении количества вкладов растет национальный доход, то есть общая прибыль от всех видов деятельности в пределах одной страны. Это значит, что полностью должна быть искоренена безработица, чего в реальной жизни, конечно, невозможно добиться. К тому же чем выше уровень потребления какого-то товара или услуги, тем выше спрос на них, тем больше будет национальный доход, что влечет за собой первоначальный прирост количества вкладов.

К примеру, при снижении объема инвестиций в легкую промышленность, количество рабочих мест падает, доходы рабочих также снижаются, вследствие чего сокращается и их спрос на товары и услуги, которые производятся в других отраслях. А такая ситуация ведет к снижению доходов и занятости. Кроме того, если снизить объемы инвестирования в легкую промышленность, то отрасли, поставляющие ей материалы, тоже будут страдать.

Положительные моменты в инвестировании могут наблюдаться при уравновешивании количества вкладов и сбережений. В случае перевеса хоть в одну сторону возникает дисбаланс и кризисные состояния экономики. При преобладании количества вкладов над сбережениями, спрос населения страны на товары и услуги повышается, население предпочитает тратить больше, нежели сберегать, а нарастающий спрос давит на цены в сторону обесценивания денежных средств и повышения цен. Если ситуация обратная – возникает падение спроса, население предпочитает накапливать сбережения вместо их траты, что приводит к безработице и сокращению доходов страны.

Чтобы добиться высокого экономического роста нужно в первую очередь поддерживать уровень промышленного производства на должном уровне. В связи с этим модернизация на предприятиях должна проводиться регулярно. В свою очередь, возможность проведения модернизации напрямую зависит от количества вкладов. Правильно рассчитанное влияние инвестиций на экономический рост определяет успешность предприятия.

Инвестирование в России

На сегодняшний день уровень инвестиций позволяет желать лучшего и не всегда может удовлетворить требования экономического роста. В России он составляет всего лишь 18,2%. Немаловажным фактором, который тормозит инвестиционный процесс, является рейдерство и незаконченность процесса перераспределения собственности. Крайняя степень такого влияния – силовое изъятие предприятий. Потому в ближайшее время необходимо внести коррективы в законодательство, закрепить механизмы, которые препятствуют незаконному захвату собственности и регламентация мер при их несоблюдении.

Стимулировать инвестиции помогут определенные решения в налоговой сфере, введение льгот или так называемых налоговых каникул, что привлечет инвесторов. Однако следует помнить и об обратной стороне этого вопроса, следует принимать такие решение взвешенно и обдумано. Такая осторожность нужна для создания единой налоговой системы.

Увеличение уровня экономики при помощи инвестиций

Также важным пунктом увеличения экономического роста является расширение инвестиционного поля. Это достигается только при достаточном развитии определенных отраслей промышленности России, таких как:

  • наука и техника;
  • транспорт и связь – тут можно выделить строительство дорог, аэропортов и морских портов;
  • рыночная инфраструктура;
  • обрабатывающая промышленность.

Ресурсно-сырьевой экспорт, которым определяется экономический рост, очень важно расширять, что при надлежащем уровне промышленности и транспорта значительно увеличит инвестиции. Приоритетом на сегодняшний день все еще остаются газопроводы. Инвестиции в них превышают остальные в десятки раз.

К сожалению, не все инвестиции оказывают благоприятное действие на макроэкономику. Так называемые ошибочные инвестиции являются только расточительством средств, ибо после вложения их в неперспективную область они все равно прогорят, хотя могли значительно помочь совершенно другой отрасли. Потому инвестиции требуют также внимательности, осторожности и обдуманности.

Итак, в современном мире влияние инвестиций на макроэкономику все еще остается очень значимым. При увеличении количества инвестиций, можно повысить экономический рост, что приведет к успеху и расцвету как отдельного предприятия, так и экономики всей страны.

Чем являются инвестиционные инструменты.

Законодательство, инвестиционная деятельность и иностранные инвесторы.

Из чего состоит инвестиционный вычет, его суть и типы.

Учет макроэкономических показателей в инвестиционном процессе

Иногда участникам инвестиционного проекта необходимо учитывать не только внутрифирменные финансовые показатели, но и рыночные тенденции, особенно если они оказывают непосредственное влияние на результат сделки. Учет макроэкономических показателей в инвестиционном процессе обычно осуществляется в два этапа.

На первом этапе в рамках оценки возможности осуществления инвестиционного проекта в той или иной отрасли экономики проводится общий анализ макроэкономических показателей сначала экономики страны в целом, а затем конкретной отрасли — так называемого экономического окружения инвестиционного проекта. Такой анализ проводится по данным экономической статистики общими методами и не специфичен для оценки эффективности инвестиционных проектов.

На втором этапе, то есть в ходе оценки эффективности инвестиционного проекта, учитываются макроэкономические показатели, непосредственно влияющие на результаты такой оценки.

В данной статье анализируются способы учета таких показателей, как инфляция и налоги.

Рассмотрим инвестиционный проект со следующей простейшей схемой денежных потоков, которую примем в качестве базовой (табл. 1).

Таблица 1. Схема денежных потоков – базовый вариант

Показатель

Читать еще:  Анализ инвестиций в недвижимость

Временной фактор проекта — период (квартал, год)

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

Денежный поток, CF, тыс. руб.

На начальном этапе проекта проводится разовое вложение денежных средств в сумме 1000 тыс. руб. (отток «–»). В каждый из последующих 5-и периодов срока «жизни» проекта предполагается получение постоянного итогового денежного потока в сумме 350 тыс. руб. (приток «+»). На заключительном этапе итоговый денежный поток дополнительно включает еще и приток денежных средств в сумме 200 тыс. руб. от реализации по остаточной стоимости активов проекта.

Итоговые денежные потоки по каждому периоду получены на основе текущих цен, обычно соответствующих ценам периода, в котором проводится расчет эффективности инвестиционного проекта.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта воспользуемся методом чистой приведенной стоимости (NPV, net present value). Не вдаваясь в анализ всех достоинств и недостатков данного метода, отметим, что он позволяет естественным образом учитывать воздействие временного фактора на структуру денежных потоков проекта.

Чтобы учесть влияние инфляции и налогов на оценку эффективности, воспользуемся методом корректировки базовых денежных потоков. Дополнительные денежные потоки, генерируемые каждым из указанных показателей, будут объединяться с базовым денежным потоком, что позволит увидеть итоговый эффект.

Оценка эффективности инвестиционного проекта с базовой схемой денежных потоков, полученная методом NPV, представлена в табл. 2.

Таблица 2. Эффективность инвестиционного проекта — базовый вариант

Показатель

Временной фактор проекта — период (квартал, год)

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

Денежный поток, CF, тыс. руб.

Ставка дисконтирования, R, %

Приведенный денежный поток, NPV, тыс. руб.

Интегральный приведенный денежный поток, NPVи, тыс. руб.

Суммарный приведенный к начальному периоду проекта денежный поток положителен и равен 127,09 тыс. руб., что согласно теоретической концепции метода позволяет принять данный инвестиционный проект к осуществлению.

На данном этапе необходимо сделать следующее замечание. Учет влияния временного фактора на итоговые денежные потоки каждого периода проекта осуществляется путем их дисконтирования по номинальной (в данном случае — постоянной) ставке R = 20 %. Следовательно, требуемая инвестору данного проекта доходность на вложенный капитал составляет 20 % за период.

Учет инфляции

Системный учет инфляции можно осуществить одним из следующих способов:

  • корректировкой итоговых денежных потоков;
  • корректировкой ставки дисконтирования.

Согласно первому методу учет инфляции осуществляется путем использования текущих цен (1) и заданного прогноза уровня инфляции (I). Денежные потоки формируются на базе цен, в которые заложена некая модель прогноза инфляции. Для расчетов примем, что инфляция является однородной с постоянным темпом по периодам, равным 10 %.

Необходимо отметить, что ставка инфляции может отличаться в различных областях деятельности, так как на нее оказывает влияние большое количество факторов. Мы принимаем 10 % для наглядности расчетов.

Оценка эффективности инвестиционного проекта с этим способом учета инфляции представлена в табл. 3.

Таблица 3. Влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта (вариант 1)

Показатель

Временной фактор проекта — период (квартал, год)

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

Денежный поток, CF, тыс. руб.

Уровень инфляции, I, %

Скорректированный денежный поток, CFк, тыс. руб.

Ставка дисконтирования, R, %

Приведенный скорректированный денежный поток, NPV, тыс. руб.

Интегральный скорректированный приведенный денежный поток, NPVик тыс. руб.

Суммарный приведенный к начальному периоду проекта скорректированный денежный поток положителен и равен 487,62 тыс. руб., что превышает базовую оценку, а значит, не меняет общую оценку данного инвестиционный проекта как пригодного к осуществлению.

Согласно второму методу учет инфляции осуществляется путем использования текущих цен (1), то есть цен без учета инфляции, и ставки дисконтирования в реальном исчислении (Rр). Реальные ставки получаются из номинальных (R) путем их «очистки» от влияния инфляции. Для проведения такой «очистки» воспользуемся формулой Фишера:

Соответствующая оценка эффективности инвестиционного проекта с этим способом учета инфляции представлена в табл. 4.

Таблица 4. Влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта (вариант 2)

Показатель

Временной фактор проекта — период (квартал, год)

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

Денежный поток, CF, тыс. руб.

Уровень инфляции, I, %

Ставка дисконтирования, R, %

Ставка дисконтирования (реальная), Rp %

Приведенный скорректированный денежный поток, NPV, тыс. руб.

Интегральный скорректированный приведенный денежный поток, NPVик, тыс. руб.

Естественно, оба метода учета инфляции в рассмотренном нами простейшем случае при корректном использовании должны давать одинаковые результаты. В более сложных ситуациях, когда учитывается заемное финансирование и изменение оборотного капитала, возможны различия в оценках.

Учет налогов

Учет действующих налогов можно провести следующим образом.

Прямые налоги, такие как налог на имущество, можно учесть в составе расходов. Налог — это расход, корректирующий соответствующий итоговый денежный поток периода. При проведении оценки эффективности не делается различий в технике учета этих налогов и операционных расходов периода.

Косвенные налоги, такие как налог на добавленную стоимость, можно учесть методом дополнительных денежных потоков. Фактически это также корректировка соответствующего итогового денежного потока периода, только более сложным способом.

Для демонстрации этого метода примем некоторую схему учета денежных потоков от НДС.

Мы примем НДС равным 10 %, но стоит иметь в виду, что даже в одной организации могут применяться разные ставки налога, например: на молочную продукцию — 10 %, на овощную — 18 %.

На начальном этапе осуществления нашего независимого проекта уплачивается сумма НДС в 180 тыс. руб. (отток «–») в составе платежей поставщикам активов проекта. Следовательно, начальная сумма инвестиций в проект возрастает до 1180 тыс. руб.

Принять указанную сумму в 180 тыс. руб. в качестве налогового вычета по НДС в начальном периоде мы не можем по следующим обстоятельствам.

Как мы уже отмечали, проект считается обособленным, то есть под него создано отдельное предприятие (юридическое лицо), что позволяет легко идентифицировать денежные потоки проекта. Если проект осуществляется в рамках не специально созданного под него предприятия, то дополнительные денежные потоки от НДС не следует относить на проект, так как они будут, вероятнее всего, полностью скомпенсированы в рамках общей по предприятию схемы учета НДС.

Также теобходимо учитывать мнение налогового органа о невозможности применения вычета по НДС в период отсутствия выручки от реализации работ, товаров и услуг.

В каждом периоде проекта, когда будет получена выручка, имеются следующие денежные потоки, формирующие дополнительный денежный поток по НДС:

  • НДС, полученный от покупателей в составе выручки — 80 тыс. руб. (приток «+»);
  • НДС, уплаченный поставщикам в составе операционных расходов — 10 тыс. руб. (отток «–»).

В завершающем периоде будет получена сумма НДС в 36 тыс. руб. в составе платежей по выбывающим активам проекта.

Расчет дополнительного денежного потока от НДС приведен в табл. 5.

Таблица 5. Дополнительный денежный поток от НДС

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector