Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Методика отбора инвестиционных проектов

Поведение фирмы на финансовых рынках

Система анализа и отбора инвестиционных проектов

Кроме вложения средств в ценные бумаги фирма может использовать денежные ресурсы для финансирования реальных объектов — инвестировать в производственные сферы экономики. Поскольку и здесь возможны альтернативные варианты использования финансовых средств фирмы, для выбора наиболее удачного распределения денег применяются разные способы анализа и отбора инвестиционных проектов .

Базисные принципы отбора инвестиционных проектов представляют собой следующие:

  • одна и та же сумма денег по-разному оценивается количественно, если она представляет собой деньги, которые компания имеет сегодня, или деньги, которые компания получит завтра. Предполагается, что сегодняшние денежные ресурсы стоят больше, чем денежные поступления в будущем;
  • не существует безальтернативного использования денег. Отбор проекта всегда осуществляется на основе лучшей из возможных альтернатив использования денежных ресурсов. При изменении набора альтернатив не исключается, что ранее отвергнутый как неэффективный проект окажется приемлемым;
  • при оценке и отборе проекта рассматриваются только реальные величины (реальные денежные поступления и реальная ставка процента ).

Виды инвестиционных проектов

Правильность отбора зависит от вида инвестиционного проекта .

  1. Независимый проект:
    • отклонение или принятие данного проекта не влияет на принятие решения по другим проектам;
    • может осуществляться как отдельно, так и одновременно с другим;
    • оценивается самостоятельно.

Порядок отбора

Существуют следующие стадии отбора инвестиционных проектов .

  1. Определение целевых показателей оценки:
    • целевая отдача на капитал;
    • целевой срок окупаемости;
    • норма дисконтирования .

Методы отбора

Рассмотрим подробнее методы отбора инвестиционных проектов .

  1. Срок окупаемости

Срок окупаемости — это ожидаемое число лет, которое требуется для возмещения первоначальных инвестиций из чистых денежных поступлений. Срок окупаемости определяется исходя из оценки ожидаемых в течение срока осуществления проекта чистых ежегодных денежных поступлений:

  • в случае одинаковой величины ежегодных денежных поступлений по проекту срок окупаемости рассчитывается как частное от деления первоначальных инвестиций на ежегодные чистые денежные поступления, где чистые денежные поступления представляют собой денежные поступления в год осуществления проекта за вычетом расходов, связанных с осуществлением проекта в данный год:

Решение принимается на основе сравнения получившегося срока окупаемости с целевым. Целевой срок окупаемости определяется субъективно руководством фирмы, исходя из следующих соображений:

  • стратегия фирмы ;
  • минимальный срок окупаемости по другим проектам;
  • средний срок окупаемости в отрасли;
  • необходимость поступления денежных средств в будущем.

Проект следует принять, если ожидаемый срок окупаемости меньше (или, по крайней мере, не больше) целевого.

Преимущества данного метода заключаются в следующем:

  • простота расчетов;
  • может использоваться самостоятельно для определения времени, необходимого для возмещения первоначальных инвестиций;
  • дает грубую оценку риску, связанному с проектом.

Денежные поступления, ожидаемые в отдаленном будущем, рассматриваются как более рискованные, чем ближайшие денежные поступления, поскольку чем дольше нужно ожидать возврата денежных средств, то есть чем на больший срок отвлекаются средства, тем выше риск их потери и тем выше плата за альтернативные возможности их использования в этот период. Чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Читать еще:  Пользователи объектов инвестиционной деятельности это

К недостаткам метода следует отнести:

  • критерий принятия решения не является объективным, зависит от политики фирмы в целом на рынке;
  • не учитывает денежные поступления проекта после срока окупаемости;
  • не учитывает временную стоимость денег.

Данные метод целесообразно использовать:

  • при отборе долгосрочных проектов;
  • как дополнительный метод при отборе крупных проектов.

Средняя отдача на капитал определяется как частное от деления средней ожидаемой прибыли от осуществления проекта на среднюю балансовую стоимость инвестиций:

Средняя прибыль от осуществления проекта определяется как среднеарифметическая величина ежегодной ожидаемой прибыли:

Средняя балансовая стоимость инвестиций рассчитывается как среднеарифметическая величина ежегодной чистой балансовой стоимости инвестиций:

Ежегодная чистая балансовая стоимость инвестиций представляет собой первоначальную стоимость затрат на проект за вычетом накопленной амортизации .

Решение принимается на основе сравнения средней отдачи на капитал с целевой отдачей на капитал. Целевая отдача на капитал рассчитывается исходя из следующих факторов:

  • отдачи на капитал при альтернативном использовании капитала;
  • средней отдачи на капитал в отрасли или по проектам такого типа;
  • дивидендной политики фирмы;
  • цены привлечения капитала.

Проект следует принять, если расчетная средняя отдача от инвестиций больше (не меньше) целевой отдачи.

Преимущества метода заключаются в:

  • относительной простоте расчетов;
  • дает оценку прибыльности проекта.

К недостаткам метода относятся следующие факторы:

  • данный метод не учитывает изменения стоимости денежной единицы с течением времени;
  • применяется субъективный выбор критерия сравнения — целевой отдачи на капитал.

Метод целесообразно использовать:

  • при оценке небольших по размеру проектов;
  • при оценке проектов с относительно коротким сроком осуществления.

Метод приведенной стоимости предусматривает вычисление дисконтированных чистых денежных поступлений за период осуществления проекта. Чистые денежные поступления представляют собой денежные поступления в год осуществления проекта за вычетом расходов, связанных с осуществлением проекта в данный год. При этом уже сделанные расходы по проекту не принимаются во внимание, так как они являются необратимыми издержками (омертвленными средствами) и не влияют на эффективность проекта в будущем. Учитывается вероятность получения того или иного денежного поступления. Чистые денежные поступления с учетом вероятности их получения дисконтируются к году принятия решения, который рассматривается как нулевой год осуществления проекта, так что приведенная стоимость проекта получается как сумма чистых приведенных (дисконтированных) денежных поступлений за все годы осуществления проекта:

норма дисконтирования выбирается с учетом следующих факторов:

  • вероятная степень риска, связанная с проектом;
  • процентная ставка по долгосрочным кредитам;
  • доход, выплачиваемый по привилегированным акциям данной компании;
  • процент, под который покупатель компании может получить кредит.
Читать еще:  К инвестиционным затратам относятся

Традиционно используются два метода выбора нормы дисконтирования:

  • норма дисконтирования считается равной средневзвешенной цене финансирования путем займов и увеличения уставного капитала;
  • норма дисконтирования рассчитывается на основе модели CAPM (Capital Asset Pricing Model) по формуле

Дисконтирование чистых денежных поступлений предусматривает учет инфляции. Номинальные величины поступлений и нормы дисконта корректируются на уровень инфляции:

Реальная величина показателя = номинальная величина / (1+р) .

Окончательное решение принимается на основе знака приведенной стоимости проекта. Проект следует принять, если приведенная стоимость положительна.

К преимуществам данного метода относится то, что:

  • метод учитывает временную оценку денежных поступлений, это дает более точную оценку стоимости денег;
  • метод предоставляет однозначный объективный критерий принятия или отклонения проекта;
  • метод дает возможность непосредственно суммировать проекты и анализировать совместный проект:

К недостаткам метода относятся следующие факторы:

  • метод строится на основе субъективных предпосылок о значении прогнозируемых величин (денежных поступлений и нормы дисконта). Ошибка в прогнозе ведет к ошибке в расчетах и оценке проекта;
  • сложность расчетов.

Целесообразность применения метода определяется:

Инвестиционные проекты, критерии их отбора, методы оценки

Инвестиционные проекты характеризуются:

  • высокой степенью неопределенности полученных результатов;
  • высокой степенью риска достижения коммерческого успеха;
  • объемами необходимых инвестиций;
  • в случае успеха – высокой доходностью;
  • цикличностью развития инвестиционных процессов.

Первый этап заключается в формулировке задач, стоящих перед данной инвестиционной структурой, здесь определяются приоритетные направления научно-технического развития.

На втором этапе формируется исходное множество проектов.

На третьем этапе проводится экспертиза проектов, то есть отбор наиболее перспективных.

Группы критериев для оценки и отбора проектов представлены в табл. 2

В качестве критериев оценки инвестиционных проектов с точки стратегического развития фирмы предлагается использовать несколько иную совокупность, в которой выделяются следующие группы:

  • финансово-экономические критерии;
  • нормативные критерии;
  • критерии обеспеченности ресурсами;
  • критерии соответствия факторам успеха;
  • стратегические критерии.

К группе нормативных критериев относятся:

  • требования стандартов, конвенций и т.д.;
  • правовые критерии;
  • экологические требования;
  • патентоспособность и другие условия соблюдения прав интеллектуальной собственности.

Ресурсные критерии определяют возможности осуществления инновационного проекта. При этом могут рассматриваться различные группы ресурсов:

· научно-технические ресурсы (наличие необходимого научно-технического задела, специалистов соответствующего профиля и квалификации и т.п.);

· производственные ресурсы (наличие мощностей для производства разработанного инновационного объекта);

· технологические альтернативы (рассматривают и оценивают существующие конкурирующие технологии; если существуют, то необходимо проведение анализа сравнительной эффективности альтернатив;

· финансовые ресурсы (проведение анализа достаточности собственных финансовых средств для осуществления НИОКР, организации снабженческо–производственно-сбытового процесса и т.д., а в случае недостаточности собственных ресурсов, использование внешних источников финансирования проектов).

В группе критериев соответствия факторам успеха рассматриваются следующие направления:

Читать еще:  Инвестиционный цикл это

1.Ориентация на факторы успеха и вероятность эффективной реализации инвестиционного проекта.

Поскольку любой инвестиционный проект (как и любая сфера бизнеса) содержит определенную степень риска, то проект может завершиться неудачей, то есть оказаться нереализованным, неэффективным или менее эффективным, чем намечалось. Причина неудачи проекта могут носить внешний характер (неадекватная реакция рынка, успешные действия конкурентов и др.) или иметь внутреннюю природу (ошибки при определении исходных характеристик проекта в ходе его оценки и отбора или в процессе реализации).

Вероятность успеха проекта связывается с уверенностью в собственно научно-технических результатах разработки (достигнутые характеристики продукта или процесса) и в рыночном (коммерческом) успехе продукта. Само научно-техническое достижение не гарантирует успеха на рынке, который также зависит от эффективности маркетинговой деятельности, конкурентных позиций фирмы и др.

2. Масштабность и стоимость проекта.

Одним из факторов риска является масштабность (размеры) предполагаемого проекта. Степень больше у крупных, дорогих и долгосрочных проектов. Также следует отметить, что в разных отраслях зависимость между размером, сложностью проекта и вероятностью его успеха может оказаться неодинаковой.

3. Факторы успеха инвестиционных проектов.

Для успеха инвестиционного проекта важное значение могут иметь следующие факторы:

· соответствие проекта стратегическим задачам предприятия;

· четкая рыночная ориентация проекта;

· преодоление информационных барьеров, существующих в сферах НИОКР и инвестиций;

· оценка и отбор проектов;

· достаточность средств для проведения инвестиций;

· тип инвестиционного проекта;

· эффективность управления проектом.

В группе стратегических критериев рассматриваются показатели, определяющие соответствие проекта корпоративной и инновационной стратегии предприятия; адекватность степени риска принятым на предприятии контрольным характеристикам; соответствие сроков достижения поставленных целей предприятия; соответствие политическим и социальным условиям; перспективные возможности развития выбранного инвестиционного направления и его воздействие на характер конкуренции. Несоответствие проекта хотя бы одному из стратегических критериев, как правило, делает проект неприемлемым для предприятия. В этом случае может быть два решения:

· отказ от проекта;

· изменение исходных параметров проекта.

Таким образом, оценка и отбор инвестиционного проекта могут базироваться на различных методиках и ориентироваться на различные критерии. Выбор методики и критериев зависит от специфики инвестиционного проекта, типа отрасли и ряда других факторов. Специфика инвестиционной деятельности предполагает использование, как экономической оценки, так и многофакторных методов; учет различных критериев, каждый из которых может оказаться решающим в процессе принятия решения относительно внедрения проекта. Кроме этого, следует учитывать стратегию внедрения инвестиционного проекта.

Если рассматриваемый инновационный проект удовлетворяет уровню показателей по группам соответствия, то следующим этапом является оценка его экономической и финансовой эффективности.

На рис. 5 «Классификация методов оценки инвестиционных проектов» представлены наиболее распространенные методы оценки инвестиционных проектов.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector