Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Основные принципы инвестиционного анализа

Сущность, функции, объекты, принципы инвестиционного анализа.

Инвестиционный анализ — это комплекс методических и практических приемов и методов разработки, обоснования и оценки целесообразности осуществления инвестиций с целью принятия инвестором эффективного решения.

Функции инвестиционного анализа:

1. Разработка упорядоченной структуры сбора данных, которая бы обеспечила эффективную координацию мероприятий при выполнении инвестиционных проектов.

2. Оптимизация процесса принятия решений на основе анализа альтернативных вариантов, определения очередности выполнения мероприятий и выбора оптимальных для инвестиций технологий.

3. Четкое определение организационных, финансовых, технологических, социальных и экологических проблем, возникающих на различных стадиях реализации инвестиционных проектов.

4. Содействие принятию компетентных решений о целесообразности использования инвестиционных ресурсов.

Объекты:

Объекты инвестиционного анализа можно разграничить в зависимости от того, осуществляется ли анализ реальных инвестиций или финансовых инвестиций. Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала. Таким образом, объектами анализа реальных инвестиций являются отдельные проекты или их комбинации, включая капиталовложения в строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды); объекты природопользования; нематериальные активы; земельные участки и оборотные активы. В анализе финансовых инвестиций в качестве объектов анализа выступают различные организационно — правовые и финансовые аспекты инвестирования в ценные бумаги (корпоративные акции и облигации, государственные обязательства, векселя Центрального банка).

Принципы инвестиционного анализа

Методы оценки экономической эффективности реальных инвестиций.

Методы оценки эффективности инвестицийподразделяются на 2 группы:

· Статические методы – просты для расчета, пригодны для не больших по размеру инвестиций. При использовании данных методов усредняются величины затрат и результатов в течение срока инвестирования.

· Динамические методы – основаны на теории изменения стоимости денег во времени. В отличие от статических эти методы учитывают изменение затрат и результатов в течение каждого периода инвестиционного цикла. Применяются при возможности прогнозирования объемов производства и реализации, учета факторов риска и инфляции. Данные методы используют средние и крупные предприятия при выборе инвестиционного проекта.

Статические методы

В отечественной практике для расчета эффективности инвестиций используются четыре показателя:

  1. сравнительная эффективность капитальных вложений (при ограниченном количестве вариантов).

С21 – себестоимость по первому и второму варианту инвестирования,

К21 – это капитальные вложения по первому и второму варианту инвестирования.

  1. абсолютная эффективность капитальных вложений
    • для прибыльных предприятий Епр=∆П/К

V2 – объем выпуска продукции после использования капитальных вложений,

То – срок окупаемости инвестиций,

∆П – прирост прибыли в результате реализации инвестиций,

К – капитальные вложения.

Е – норма дисконта

И – процент инфляции

Р – премия за риск

НПр – норма прибыли

Основным показателем является норма дисконта, которая, представляет собой минимальный прибыльный процент, при котором инвестиционный проект будет доходным.

От инвестирования затрат осуществляемыми в процессе инвестирования приведенная к начальному периоду времени.

NPV≥0 проект эффективен

NPV≤0 проект не эффективен

CFt – денежный поток на каждом этапе реализации проекта

R – результаты проекта

Z – затраты проекта на каждом этапе

PI≥1- эффективный проект

PI≤1- неэффективный проект

· Внутренняя норма доходности – выявляет границу, выделяющую все доходные инвестиционные проекты от убыточных. Рассчитывается тогда, когда инвестору известна реальная величина нормы дисконта. Представляет собой % ставку внутренней нормы доходности, при корой величина приведенных результатов будет = капитальным вложениям.

Метод расчета внутренней нормы доходности предполагает интерактивный метод подбора ставки дисконта, пока чистый дисконтный доход не будет равен 0. определяя величины сравниваются с ценой инвестиционного капитала, если IRR≥цены капитала, то проект принимают; если IRR≤цены, то проект отвергают.

Методы определения величины IRR:

  1. интерактивный метод (с помощью вычислительной техники);
  2. графический метод
  3. расчетный метод

Е1 – ставка дисконтирования принятая по проекту

Е2 – норма дисконта при которой NPV принимается одним отрицательным значением

отражает период времени, в течение которого сумма чистых результатов, дисконтируемых на момент завершения инвестиций будет = величине капитальных вложений.

Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций.

Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰).

Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

Что в инвестиционном анализе исследуется

В современной практике управления капиталом используются множество методов и инструментов для определения эффективности его работы в различных условиях бизнес – среды, на любых временных интервалах и под различные цели, которые ставит перед собой инвестор.

Перед инвесторами всегда стоит непростая задача: какой наиболее подходящий вид инвестиционного анализа выбрать.
Ведь выбрать нужно так, чтобы он с достаточной точностью ответил на вопросы: куда и где лучше вложить капитал, сколько это будет стоить и сколько времени уйдет на то, чтобы получить прибыль, какие риски следует ожидать и как от них застраховаться?

Если говорить по существу, то единой универсальной методики нет и быть не может, особенно в эпоху сетевой информационной экономики, когда сменяемость технологических циклов измеряется не десятками лет, а считанными годами.

Выработанные практикой прошлых лет методологии, например, такие как бизнес — план по инвестиционному анализу, в целом можно признать способом, который может как алгоритм разработки управленческого решения дать необходимую основу для обоснования инвестиций. Но так как специфика видов бизнеса настолько разнообразна, что и эта схема может служить лишь некоторой базовой моделью и не больше.

В данной статье будет предложена общая концепция исследования инвестиций, построенная на основополагающих принципах работы капитала, которую можно применить на любых уровнях деловой практики.

Основополагающие принципы инвестиционного анализа

Инвестиционный бизнес, несмотря на общее сходство с обычным предпринимательством, имеет свои собственные фундаментальные принципы, которые имеют критическое значение при выборе и реализации решения о том куда, насколько и как вложить капитал. Эти принципы довольно просты по восприятию, но без знания их говорить об управлении капиталом в его подлинном смысле будет, мягко говоря, не совсем обоснованно.

Собственно, эти принципы строятся на трех важных факторах:

  1. Фактор времени. Капитал может существовать только в движении, и в данном случае учет фактора времени в инвестиционном анализе является приоритетным. Чем больше времени работает капитал, тем больше прибыли он приносит. Также говоря о времени применительно к инвестированию, важно понимать, что оно нелинейно и имеет свои периоды спада и роста, которые собственно и дают капиталу возможность работать, воспроизводя самого себя (например, фактор сложного процента или ре — инвестирование).
  2. Ставка процента, или норма прибыли. Во многом успешность инвестирования зависит от того, на какую прибыль рассчитывает инвестор. От этого зависит и его стратегия поведения на рынке, уровень издержек (стоимость капитала, например).
  3. Уровень и виды риска. Инвестирование — это, прежде всего, риск. Чем выше риск — тем выше доходность (см. Доходность инвестиций: расчет и оценка). Эта рыночная аксиома, как и теория относительности Эйнштейна, не имеет прямой логической базы. Все зависит от рыночных и политических, социальных условий, индивидуальной склонности к риску самого инвестора и множества других трудно учитываемых моментов. Но о риске нужно не только знать, но и уметь управлять им, что без качественного анализа весьма затруднительно.

Основные экономические концепции инвестиционного анализа, так или иначе, построены именно с учетом этих принципов.

Наиболее известные из них это:

  • портфельная теория и модель САРМ,
  • регрессионный анализ,
  • анализ сценарных условий
  • сравнительный анализ, или benchmarking
  • экспертный анализ и многие другие

Основные направления инвестиционного анализа — модели, способы и характеристика

Для того, чтобы у инвестора сложилась целостная картина мира того, в каком направлении сконцентрировать усилия и что выбрать в качестве приоритетных данных при осуществлении анализа проекта, ниже представлена схема сбора и обработки информации в порядке практической реализации и исследования:

  1. Макроэкономический или стратегический анализ (иногда он имеет название — фундаментальный)

Он состоит из следующих блоков:

Читать еще:  Мультипликативный эффект инвестиций

Экономический. Здесь для инвестора в первую очередь необходимо исследовать все факторы внешних условий, прямо или косвенно определяющих успешность инвестирования, это, например:

  • ставки процента стоимости капитала – ставка ФРС, ЦБ РФ, межбанковские кредитные ставки LIBOR, MOSPRIME и другие
  • уровень инфляции и обменные курсы валют
  • уровень потребительской активности на рынке — соотношения сбережений и потребления, средняя величина потребительской корзины (объем рынка, его ликвидность)
  • уровень деловой активности и состояние инвестиционного климата
  • налоговые режимы, льготы и параметры бюджетной нагрузки

Социальные и правовые условия:

  • Степень защищенности частной собственности
  • Особенности деловой активности в стране
  • Уровни коррупции и социальной стабильности
  • Экологические и культурные особенности рынка, степень интегрированности в мировой рынок и социальные коммуникации
  • Общее состояние рынка капитальных инвестиций (степень износа, средний жизненный цикл, развитость инфраструктуры)
  • Степень развития технологий на территории,
  • Наличие квалицированных кадров
  • Уровень связей в областях высоких технологий, доступность информации, развитость информационных сетей и их надежность
  • Спрос на продукты и услуги высокого технологического передела как со стороны обычного потребителя, так и бизнеса
  1. Микроэкономический анализ рынка инвестиций.

Этот уровень анализа строится на непосредственном изучении самого объекта инвестирования. Его также можно представить в виде следующих блоков информации:

Исследование финансовой обоснованности проекта с использованием специальных расчетных индикаторов рентабельности, сроков окупаемости, нормы прибыли. Здесь используются широко известные методики на основе таких показателей как — NPV, IRR, WACC, ROI, EVA и другие.

  • Показатели, имеющие отношение к рынку, где будет работать инвестиционный проект — объем рынка, динамика спроса, перспективы расширения, действия конкурентов, уровень затрат на продвижение продукта или услуги, перспективы
  • Ресурсное обеспечение инвестиций — источники финансирования проекта, стоимость, условия кредитования, учет амортизации в инвестиционном анализе активов (материальных и интеллектуальных), резервы на риски и т.п.
  • Система контроля критических параметров инвестиционных процессов, налогового планирования, отчетность.
  1. Организационно- технический.

Анализ технико — экономического обоснования инвестиций:

  • Степень соответствия уровня имеющихся технологических ресурсов для решения инвестиционных задач — уровень износа, жизненный цикл, стоимость и сроки обновления
  • Степень информационной обеспеченности и безопасности инвестиции — наличие современных коммуникаций, их надежность и защищенность.
  • Подготовленность менеджмента и персонала
  • Распределение полномочий и ответственности на всех уровнях реализации инвестиционного проекта.
  • Система внутреннего (внешнего) контроля или аудита
  • Система связей как между аффилированными структурами, так и с контрагентами, партнерами.

Перечисленные выше основные виды и формы инвестиционного анализа, конечно же, имеют довольно общую форму, и главная задача этого обзора -дать начинающему инвестору или предпринимателю представление о том, какую информацию следует в первую очередь принимать во внимание прежде, чем вложить капиталы. Тем не менее, оптимизация в инвестиционном анализе в принципе не имеет границ совершенства и всегда есть возможность смоделировать бизнес-проект под конкретные условия.

Общая схема проведения инвестиционного анализа.

Инвестиционный анализ — это процесс исследования инвестиционной активности и эффективности инвестиционной деятельности.

Основная цель инвестиционного анализа является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии компании и выявление резервов роста инвестиционной деятельности.

ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА:

· Поиск и оценка привлекательных инвестиционных проектов и отбор наиболее эффективных из них для реализации на предприятии.

· Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка.

· Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия.

· Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия (за счет каких источников, предприятие может привлечь инвестиционные ресурсы для реализации ИП)

· Формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, риска и ликвидности.

· Мониторинг реализации отдельных инвестиционных программ и проектов, т.е. контроль над внедрением ИП.

По целям осуществления инвестиционный анализ классифицируется по следующим признакам:

· в зависимости от субъекта анализа:

· внутренний (проводится инвестиционными менеджерами предприятия и его владельцами)

· внешний (проводится работниками налоговых органов, аудиторских фирм, коммерческих банков, страховых организаций для оценки достоверности отражения результатов инвестиционной деятельности)

2. в зависимости от объема аналитического исследования:

полный инвестиционный анализ (изучает все аспекты инвестиционной деятельности предприятия)

тематический инвестиционный анализ (изучает отдельные стороны инвестиционной деятельности (влияние инвестиций на прибыльность деятельности, на рентабельность производства), или отдельный ИП, если их несколько)

3. в зависимости от глубины аналитического исследования:

экспресс-анализ (проводится на основе основных аналитических показателей инвестиционной деятельности)

фундаментальный анализ (он включает факторный анализ основных показателей деятельности предприятия в динамике, т.е. показывает, как изменились данные показатели в результате внедрения ИП).

Информационное обеспечение инвестиционного анализа формируется за счет внешних и внутренних источников.

ПОКАЗАТЕЛИ, ФОРМИРУЕМЫЕ ИЗ ВНЕШНИХ ИСТОЧНИКОВ:

1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны:

Показатели макроэкономического развития (темпы ВВП, НД, объем капитальных вложений, индекс инфляции, ставка рефинансирования, резервирования).

Показатели отраслевого развития (объем произведенной и реализованной продукции, динамика и объем кап.вложений, тех.состояние основных фондов, показатели рентабельности и ставки налогообложения )

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру инвестиционного рынка:

Показатели, характеризующие конъюнктуру рынков товаров и услуг (основные виды товаров, цены на товары)

Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка денежных инструментов инвестирования (кредитная ставка и депозитная ставка отдельных коммерческих банков, курсы отдельных валют, которыми оперирует предприятие в своей внешнеэкономической деятельности)

Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка фондовых инструментов (виды основных фондовых инструментов, обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынка)

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Источником этой информации служат публикации отчетных данных в прессе.

Все перечисленные показатели являются внешними по отношению к предприятию, в том смысле, что предприятие не может повлиять на них, но при принятии решения о принятии ИП, эти показатели обязательно анализируются, т.к. они косвенно влияют на каждое предприятие.

ПОКАЗАТЕЛИ, ФОРМИРУЕМЫЕ ИЗ ВНУТРЕННИХ ИСТОЧНИКОВ:

Это вся информация, имеющаяся у предприятия о наличии ресурсов и об эффективности их использования.

Бизнес-план, включая инвестиционный, финансовый и маркетинговый планы;

Нормы и нормативы расхода материально-энергетических, трудовых, финансовых ресурсов;

Данные бухгалтерского учета и отчетности;

Основным поставщиком информации служит б/о.

Так, на основе бухгалтерского баланса (ф.№1) выявляются показатели остаточной стоимости основных средств, нематериальных активов, стоимости незавершенного производства, долгосрочных и краткосрочных вложениях, собственных и привлеченных источников хозяйственной деятельности. Сопоставляя данные на начало и конец периода, можно получить информацию об изменении каждого показателя. При этом можно сделать вывод о наличии инвестиционной деятельности на предприятии.

Из отчета о прибылях и убытках (ф.№2) можно получить информацию о динамике выручки, себестоимости и о конечном финансовом результате деятельности предприятия (прибыль или убыток). Причем если на предприятии реализуется ИП в структуре общей выручки, как правило, есть данные о выручки полученной в ходе реализации этого ИП (справки или пояснительные записки к ф. №2).

Отчет об изменении капитала (ф.№3) позволяет оценить поступление, использование и изменение собственного капитала предприятия. Следовательно, по данной форме можно проанализировать наличие и степень использования собственного капитала предприятия, как одного из источников инвестиций.

Отчет о движении денежных средств (ф.№4), раскрывает поступление и использование денежных средств на предприятии. При этом общие суммы поступления и использования раскрываются по следующим направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность.

Текущая деятельность — обычная производственно-хозяйственная деятельность предприятия, целью которой является получение прибыли; Инвестиционная деятельность — деятельность, связанная с капитальными вложениями; Финансовая деятельность связанна с осуществлением предприятием финансовых вложений.

Отчет о движении заемных денежных средств (ф. №5), дает общую информацию о наличии, получении, погашении и остатках долгосрочных и краткосрочных кредитов. Для инвестиционного анализа эта информация имеет значение, в том случае, когда источником финансирования инвестиций являются заемные средства.

Помимо б/о, источником получения информации для инвестиционного анализа является регистры бухгалтерского учета и первичная документация.

Читать еще:  Экстенсивные инвестиции это

Так, стоимость объектов нематериальных активов и основных средств, приобретенных по ИП, аккумулируются в регистрах по счетам 08 «Вложения во внеоборотные активы» и 07 «Оборудование к установке» с последующей постановкой на баланс на счета для нематериальных активов 04 «Нематериальные активы», для основных средств – 01 «Основные средства».

Источники покрытия затрат по инвестиционному проекту будут отражены при использовании собственных средств по счетам 83 «Добавочный капитал» и 84 «Нераспределенная прибыль». При использовании привлеченных средств в форме банковских кредитов или займов от других организаций – по счетам 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам». Первичными документами являются кредитные договора и договора займов.

При финансировании инвестиционной деятельности инвесторами источники могут быть отражены в бухгалтерском учете различно в зависимости от условий проекта. Если инвестором является один из учредителей предприятия, то инвестиции являются вкладом в уставной капитал и отражаются по счету 80 «Уставной капитал». Если инвестиции привлекаются на условиях целевого финансирования, то они показываются на счету «Целевое финансирование». Первичными документами здесь выступают договора на капитальное строительство, учредительные документы.

Если предприятие является инвестором, т.е. выдает займы, то отражаются на счетах 58 «Финансовые вложения» и первичными документами являются платежные документы, акты приемки-передачи и пр.

Следовательно, анализируя данные первичных документов и данные бухгалтерской отчетности можно получить экономико-финансовую информацию по инвестиционному проекту, сравнить фактическое его выполнение с проектными данными, определить эффективность проекта и его влияние на результаты деятельности предприятия.

Основные этапы инвестиционного анализа:

1. Сбор необходимой информации для проведения инвестиционного анализа;

2. Изучение и прогнозирование перспектив конъюнктуры по исследуемым инвестициям;

3. Постановка целей инвестирования;

4. Отбор возможных вариантов инвестиций;

5. Анализ и оценка доступных материальных, трудовых и финансовых ресурсов;

6. Оценка инвестиционных затрат, доходов и прибыли;

7. Оценка эффективности и безопасности инвестиционных проектов.

При проведении инвестиционного анализа необходимо учитывать:

1. Временную стоимость денег, т.к. с течением времени денежные средства утрачивают свою ценность;

2. Привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения средств с точки зрения максимизации доходов и роста стоимости компании при минимальном уровне риска вложения финансовых ресурсов. Здесь следует учитывать правило ДОМИНАНТА: Это правило позволяют выбрать инвестиционный проект, обеспечивающий лучшее соотношение между риском и доходом:

— при одинаковом уровне риска из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение отдается инвестициям с наименьшим риском.

— при равной степени риска из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение отдается инвестициям с наивысшим ожидаемым доходом

3. Рискованность проекта. Здесь следует учитывать два момента:

— чем выше срок окупаемость проекта, тем выше риск.

— чем выше риск, тем больше доходность проекта.

Принципы инвестиционного анализа:

1. Оценка вложенных средств на основе денежных потоков;

2. Адаптация суммы капитальных вложений и предполагаемых денежных потоков, т.е. приведение вложенного капитала и денежных потоков к настоящему и будущему моменту времени;

3. Оценка дохода от инвестиций рассчитывается с учетом:

— средней, реальной учетной ставки;

— премии за инвестиционный риск;

4. В качестве дисконтной ставки могут использоваться:

— средняя кредитная ставка;

— индивидуальная норма доходности, которая требуется инвестору;

— норма доходности по государственным ценным бумагам;

— норма доходности по текущей деятельности.

5. Чистая прибыль от вложения в инвестиции должна превышать величину процента по банковскому депозиту;

6. Инвестиции должны быть рентабельны.

Общая схема инвестиционного анализа:

1. Определение цели анализа;

2. Разработка программы действий;

3. Определение необходимого объема ресурсов (материальных, трудовых, финансовых);

4. Определение инвестиционных затрат;

5. Определение доходов от реализации инвестиций;

6. Определение эффективности реализации проекта;

Управление инвестиционным процессом. Принципы анализа инвестиционных проектов

Инвестиционная деятельность на предприятии – это наиболее сложный вид управленческой деятельности, так как связан с будущим состоянием фирмы, которое необходимо правильно спрогнозировать или предвидеть. Инвестиции представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инвестиций – протяженный во времени процесс. Поэтому для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие формирует свою инвестиционную политику. Политика представляет собой общее руководство для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия.

Инвестиционный проект – планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения. Методология управления инвестиционными процессами или проектами в общем случае включает следующие этапы:

  1. планирование, занимающее основное место в операциях инвестирования и воплощающее организующее начало всего инвестиционного процесса. Сущность инвестиционного планирования состоит в обосновании целей и способов их достижения на основе детализации инвестиционных операций;
  2. реализация инвестиционного проекта, включающая образование управленческой структуры проекта и функционально-целевое распределение обязанностей участников проекта, собственно инвестирование (осуществление производства, сбыта и финансирования);
  3. текущий контроль и регулирование инвестиционного процесса на всех его стадиях – от первоначального инвестирования до ликвидации предприятия;
  4. оценка и анализ качества исполнения проекта и его соответствия поставленным целям.

Управление инвестиционным процессом должно базироваться на регулировании инвестиционной привлекательности экономической системы, поскольку инвестиционная привлекательность обусловливает приток/отток капитала.

Система управления должна соответствовать следующим принципам:

  1. Направленность действий субъекта управления на достижение конкретных целей. Четкое формулирование целей позволяет точно определить методы их достижения, сократить затраты за счет отказа от ненужных действий по управлению инвестиционным процессом.
  2. Комплексность процесса управления, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль, путем использования единой методологической базы ко всем этапам управления и учета обратной связи в системе управления.
  3. Единство перспективного и текущего планирования, обеспечивающего непрерывность, путем формирования инвестиционной политики в разрезе стратегии и тактики. Их единство определяет не только устойчивость развития экономической системы, но и позволяет повысить точность прогнозирования и планирования инвестиционного процесса.
  4. Контроль за принимаемыми управленческими решениями как важнейший фактор их реализации позволяет избежать необратимых последствий за счет непрерывного отслеживания параметров инвестиционного процесса, сопоставления их с запланированными значениями и своевременного исправления несоответствий.
  5. Материальное и моральное стимулирование всех участников инвестиционного процесса, заключающееся в дополнительном субсидировании, льготировании и т.д. для инвесторов, в повышении заработной платы, в возможности использовать часть результата управления инвестиционным процессом на решение социальных задач для органов управления.
  6. Индивидуальный подход к каждой экономической системе, позволяющий максимально использовать ее потенциал, реализуется посредством учета уровня экономической системы и за счет горизонтальной дифференциации систем одного уровня.
  7. Гибкость организационной структуры управления, позволяющей решать функциональные и управленческие задачи, дает возможность органам управления экономической системой быстро реагировать на изменяющиеся условия внешней среды, на новые требования рынка и адаптироватьсяк ним.

В рамках обоснования инвестиций рассматривается вопрос о жизнеспособности проекта. Жизнеспособность проекта оценивают с точки зрения стоимости, срока реализации и доходности. Оценка позволяет выявить надежность, окупаемость и результативность проекта. Жизнеспособность проекта означает его способность генерировать денежные потоки не только для компенсации вложенных средств и риска, но и получения прибыли.

При принятии решения об инвестировании денежных средств в проект важную роль играет экспертиза проекта. Экспертиза – оценка проекта в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает интересы государства, права физических и юридических лиц или не отвечает установленным требованиям стандартов, а также для определения эффективности осуществляемых вложений.

Оценка инвестиционных проектов осуществляется с помощью методов анализа эффективности проектов.

Эффективность ИП – категория, отражающая соответствие проекта, целям и интересам его участников.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

  1. эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:
    • общественную (социально – экономическую) эффективность проекта;
    • коммерческую эффективность проекта. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

  • эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.
    • эффективность участия предприятий в проекте (эффективность ИП для предприятий – участников);
    • эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий – участников);
    • эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям – участникам, в том числе региональную, народнохозяйственную, отраслевую;
    • бюджетную эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).
  • Читать еще:  Анализ иностранных инвестиций

    Эффективность участия в проекте включает:
    В основу анализа ИП положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

    • рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;
    • моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
    • сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
    • принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы ИП, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;
    • учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);
    • учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;
    • многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;
    • учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;
    • учет влияния инфляции, неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

    Таким образом, оценка эффективности ИП включает два основных аспекта – финансовый (для оценки ликвидности проекта в ходе его реализации) и экономический (для оценки способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста).

    Наиболее часто используются следующие методы оценки (не считая их модификаций):

    • простые (статистические, традиционные) – период окупаемости РВ, учетная ставка рентабельности ARR;
    • динамические (основанные на дисконтировании) – чистая текущая стоимость NPV, внутренняя ставка рентабельности IRR, индекс рентабельности PI.

    Профессиональное управление инвестиционной деятельностью с учетом принципов анализа ИП и использованием методов оценки их эффективности позволяет более качественно и поступательно осуществлять развитие фирмы, то есть добиваться заданных целей с минимум инвестиционных затрат.

    Принципы оценки инвестиций

    Как мы знаем из теории, инвестиции по типам подразделяются на финансовые (портфельные) и реальные (капиталообразующие). Так как финансовые инвестиции подразумевают вложение денежных средств в ценные бумаги, а не в капитал, их рассматривать мы не будем. В литературе под реальными инвестициями подразумевают вложения средств в основной и оборотный капитал. Они являются главной формой реализации стратегии устойчивого развития предприятия, отрасли, региона и представляют собой совокупность реализуемых во времени инвестиционных проектов.

    Инвестиции, согласно Федеральному закону от 25.02.1999г. №39-ФЗ это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта

    Применение при оценке инвестиционного проекта срока окупаемости инвестиционных вложений позволяет анализировать не только отдачу капвложений на этапе эксплуатации объекта, но и выявить проблемы с окупаемостью на всех стадиях жизненного цикла инвестиционного проекта, включая проектирование, создание, внедрение и освоение объекта.

    Основными принципами оценки инвестиций, изложенными в методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, являются:

    1. рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта;
    2. моделирование денежных потоков (cash flow), включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период;
    3. сопоставимость условий сравнения различных проектов (по области применения или функциональному назначению, по фактору времени, по стоимостным показателям, по составу затрат, по производственной мощности оборудования и т.д.);
    4. положительность и максимум эффекта при сравнении альтернативных проектов;
    5. учет динамичности (изменений во времени) параметров проекта и его экономического окружения, предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат;
    6. учет только предстоящих затрат и поступлений (ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием);
    7. сравнение состояний «с проектом» и «без проекта» (учет последствий отказа от осуществления проекта);
    8. учет всех наиболее существенных последствий проекта в количественной или экспертной оценке;
    9. учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;
    10. многоэтапность оценки и различная глубина проработки на различных стадиях разработки и осуществления инвестиций проекта (обоснование проекта, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг);
    11. учет влияния на эффективность инвестиций потребности в оборотном капитале для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;
    12. учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют (многовалютность);
    13. учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

    Оценка инвестиций по этапам их жизненного цикла

    Жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из пяти основных этапов:

    1. разработка инвестиционного проекта и строительство (создание) объекта;
    2. освоение технологий и выход на полную мощность;
    3. нормальная эксплуатация и возврат вложенных средств;
    4. наработка дополнительной прибыли после однократной окупаемости;
    5. ликвидация и/или продажа активов.

    Критериями временной эффективности инвестиций являются длительность этапов разработки инвестиционного проекта, покупки или строительства (создания) объекта инвестиций, освоения технологии и выхода на проектную мощность, нормальной эксплуатации и возврата вложенных инвестиций.

    Критерий длительности периода наработки дополнительной прибыли желателен, но не является критическим критерием оценки эффективности инвестиций в связи с ускорением технического прогресса и инновационными процессами, а соответственно, автоматическим сокращением срока эксплуатации объектов для поддержания конкурентоспособности в глобальной экономике.

    Окупаемость инвестиций соединяет два процесса. Первый – возврат вложенных инвестором средств обратно. Можно согласиться с утверждением А.Г. Рязанцева, что «возврат инвестиций в реальности осуществляется уже в порядке простого воспроизводства через амортизационные отчисления». Иными словами однократный возврат капитализированных инвестиционных затрат происходит «автоматом» уже в том случае, если фактический срок службы основных средств будет не меньше длительности расчетного периода даже при нулевой прибыли. Второй процесс – достижение валовой прибыли от реализации и ликвидации проекта.

    Опыт показывает, что показатели эффективности вложений на этапе проектирования и при мониторинге действующих объектов отличаются. Причинами различий являются:

    • различия в перечне затрат, включенных в проект и фактически понесенных предприятием на этапе эксплуатации объекта;
    • учет амортизации оборудования в окупаемости объекта инвестиций при его строительстве хозяйственным способом;
    • включение в расчет проекта дополнительных инвестиций, необходимых в процессе эксплуатации объекта;
    • правильный и своевременный учет зачетного характера налога на добавленную стоимость при строительстве (покупке) объекта инвестиций;
    • правильность определения центральной точки инвестиций при множестве точечных инвестиций в один и тот же проект на протяжении нескольких лет для корректировки срока окупаемости.
    1. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций. М.: Кнорус, 2008.
    2. Павлова Л.Н. Финансы организаций. М.: Финансы и статистика, 1998.
    3. Рязанцев А.Г. Окупаемость и возврат инвестиционных затрат // Экономический анализ: теория и практика. 2009. №6
    Ссылка на основную публикацию
    Adblock
    detector