Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка бюджетной эффективности инвестиций

Бюджетная эффективность инвестиционного проекта

Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчёта бюджетной эффективности относятся:

— притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;

— доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

— платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;

— платежи в погашение налоговых кредитов (при «налоговых каникулах»);

— комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

— дивиденды по принадлежащим региону или государствуакциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств относятся:

— предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

— предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

— предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

— бюджетные дотации, связанные с проведением определеннойценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта. Для каждого уровня бюджета расчёты проводятся раздельно.

К показателям бюджетной эффективности относятся:

1, чистый доход бюджета — это разница между накопленной суммой притоков денежных средств в бюджет от реализации проекта и накопленной суммой оттоков бюджетных средств за весь срок реализации проекта;

Чистый доход (чистые денежные поступления) является одним из основных показателей, используемых для расчётовэффективности инвестиционного проекта (ИП).

Чистыми денежными поступлениями(ЧД,Net Value, NV)называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчётный период:

где ЧДП — чистые денежные поступления;

Пm — приток денежных средств на m-м шаге;

Оm — отток денежных средств на m-м шаге.

2, чистый дисконтированный доход бюджета — накопленное сальдо дисконтированного денежного потока бюджета;

Дисконтирование денежного потока на m-м шаге осуществляется путём умножения его значения на коэффициент дисконтирования Кm, рассчитываемый по формуле:

где Кm — коэффициент дисконтирования;

Е – норма дисконта;

tm — момент начала шага;

t 0 — момент приведения.

3, внутренняя норма доходности бюджета — этот показатель можно рассчитать только в том случае, если на первых шагах расчёта сальдо денежного потока бюджета от реализации проекта было отрицательным;

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

где CFm — входной денежный поток в период m;

I — значение инвестиции;

IRR — внутренняя норма доходности.

4, индекс доходности гарантий — этот показатель рассчитывается в том случае, если ИП реализуется за счёт заёмных средств, предоставленных под гарантии бюджета. Рассчитывается как отношение чистого дохода бюджета к сумме гарантий.

Методика оценки бюджетной эффективности проекта

Когда мы говорим об эффективности инвестиционного проекта, априори закладывается коммерческая логика в нахождении эффектов и выгод от его реализации. Обычно из поля зрения упускается вопрос общественной пользы выполняемых инвестиций, независимо от того, участвует государство в содействии проекту или нет. Понимание и расчет бюджетной эффективности инвестиционного проекта тесно связаны с понятиями его коммерческой и общественной эффективности.

Содержание общественных и бюджетных эффектов в проекте

Так бывает, что некоторые инвестиционные проекты не являются коммерчески выгодными для бизнеса. То есть они не могут дать частным инвесторам привычной для них прибыльности. При этом проекты общественно полезны и, следовательно, эффективны, только они имеют особую форму полезности. Что же тогда может послужить экономическим обоснованием для государственной поддержки такого рода проектов, если у частных инвесторов нет достаточной заинтересованности в финансировании?

Для государства важно найти «точки опоры» для обоснования своего выгодного с позиции общественной значимости участия в поддержке инвестиционного проекта. Под ними мы понимаем факторы, включающие некие перераспределительные и косвенные эффекты. Данные обстоятельства эффективности проектов государство может учесть, принимая решение участвовать в дополнении и корректировке денежных потоков. Учитывать также следует внешние общественные потери и выгоды от проекта.

Читать еще:  Международные инвестиционные организации

Последние названные эффекты, как правило, не принимаются в расчет в условиях рыночного регулирования, но имеют существенное влияние. К отрицательным эффектам, в частности, относится ухудшение экологической безопасности и состояния природы, а к положительным – результаты совместных образовательных проектов. Косвенные эффекты возникают за пределами инвестиционного проекта, хотя и учитываются в рыночном взаимодействии. В качестве таких обстоятельств выступают различные искажения коммерческих оценок общественной стоимости ресурсов и производимых продуктов. Государство не всегда реализует взвешенную политику в сфере экспортных пошлин и субсидий, что влечет ряд искажений.

Оценка общественной эффективности проектной реализации существенное значение придает и перераспределительным эффектам. Их следует исключать из издержек или выгод проекта, в зависимости от направленности. К ним относятся:

  • налоги, пошлины, сборы;
  • социальные отчисления от заработной платы;
  • дотации;
  • гарантии;
  • субсидии, субвенции, трансферы;
  • налоговые льготы в разнообразных формах;
  • доходы от лицензирования и других разрешительных мероприятий;
  • доходы от конкурсов и тендеров, проводимых государственными органами в рамках законодательно разрешенных видов деятельности.

Общественно значимые проекты должны быть в центре внимания государства, а те их них, которые соответствуют стратегии развития государственных институтов, подлежат оценке на предмет бюджетной эффективности. Данная оценка опирается на ключевой показатель – NPV расходуемого бюджета. Наличие оттоков и поступлений бюджетных средств в учитываемых формах позволяет определить IRR и PI бюджета.

Показатели бюджетной эффективности

Для начала следует определиться, с каким уровнем бюджетной активности участия в инвестиционном проекте мы имеем дело. Оценка зависит от уровня государственного или муниципального бюджета, привлекаемого к участию. Кроме того, бюджетная эффективность распространяется на расчеты консолидированного бюджета субъектов, разноуровневых бюджетов и бюджета, учитывающего внебюджетные фонды. К примеру, оценка производится на уровне регионального правительства социально значимого проекта. Рассмотрению подвергаются следующие бюджетные эффекты:

  • с участием субъекта Федерации в финансировании проекта;
  • без участия субъекта Федерации;
  • бюджетный эффект средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода по облигациям, эмитируемым компанией для привлечения инвестиций;
  • бюджетный эффект от непосредственного участия в проекте (в уставном капитале учреждаемого общества, например).

Методические различия, вне зависимости от уровня бюджета и вида участия, как правило, незначительные. Однако есть некоторые сложности с вычленением данных о потоках денежных средств из бюджетных расчетов. За основу рассматриваемой методики взят реальный пример рекомендаций по расчету бюджетной эффективности с использованием средств города Москвы (Распоряжение ПМ за № 838-РП от 29.04.2004 года). В методике избраны две формы расхода бюджета: бюджетные кредиты и бюджетные субсидии. Акцентно рассматриваются инвестиции, связанные с использованием инструментов фондового рынка (облигационные займы). Для расчета чистого дисконтированного дохода бюджета рассматривается формула притоков денежных средств.

В настоящем примере представлена локальная оценка поступлений в бюджет от инвестиционного проекта. В общей практике состав бюджетных притоков денежных средств может быть несколько шире. Далее представлен список возможных притоков для расчета эффективности.

Оттоки бюджетных средств в связи с проектными расходами также имеют типовой перечень, который включает следующие выбытия денег по направлениям.

Вполне естественно, что списки притоков и оттоков средств из бюджета являются примерными. Оценка эффективности конкретного проекта потребует их уточнения. Надо помнить, что от структуры этих списков будет зависеть и состав показателей бюджетной оценки. Например, предоставление государственных инвестиционных гарантий повлечет использование индекса гарантийной доходности (отношение NPV бюджета к гарантийным объемам). Вернемся к методическому примеру Московского правительства. В завершение приводятся основные формулы методики.

Что-то странное происходит, но спустя более 30 лет с момента начала Перестройки я до сих пор не верю, что в России состоятелен обыкновенный капитализм. Спрашивается, почему? Потому что семьдесят лет одного тренда развития не могут бесследно пройти не только для нашей страны, но и для всего мира. Достаточно вспомнить «скандинавскую модель социальной направленности рыночной экономики». Она признана успешной репликой с ряда концепций устройства производственных и общественных отношений в СССР.

Читать еще:  Оценка инвестиционной среды

Именно поэтому, на мой взгляд, перспективна идея государственно-частного партнерства в различных формах, и не только в той, что прописана в законе № 224-ФЗ от 13.07.2015 г. Нужно искать механизмы, и, может быть, пора перестать брать у Запада собственные забытые методики, а начать вновь разрабатывать собственные, российские, уникальные. Не зря же у нас в ВУЗах столько лет выпускали миллионы экономистов и юристов. Главное состоит в том, чтобы создать государственную стратегию, всенародно принять ее, выделить общественные акценты и воплотить партнерские отношения между бизнесом и государством к взаимной выгоде общества и предпринимательской инициативы.

Оценка бюджетной эффективности проекта на примере ПАО «МАГНИТ»

Рубрика: 14. Экономика и организация предприятия, управление предприятием

Дата публикации: 05.03.2018

Статья просмотрена: 1373 раза

Библиографическое описание:

Знаменская, В. В. Оценка бюджетной эффективности проекта на примере ПАО «МАГНИТ» / В. В. Знаменская. — Текст : непосредственный, электронный // Проблемы современной экономики : материалы VII Междунар. науч. конф. (г. Казань, март 2018 г.). — Казань : Молодой ученый, 2018. — С. 48-52. — URL: https://moluch.ru/conf/econ/archive/294/13792/ (дата обращения: 07.04.2020).

Дана оценка инвестиционного проекта на примере ПАО «МАГНИТ». Рассмотрены вопросы по оценке бюджетной эффективности инвестиционного проекта. Проанализирован рост инвестиций в экономику, что увеличивает производственно-хозяйственный потенциал, создает новые рабочие места, тем самым снижая социальную напряженность в регионе, увеличивает величину налогов, поступающих в бюджет.

Ключевые слова: бюджетная эффективность, денежный поток, ставка дисконтирования, внутренняя норма доходности, рентабельность, срок окупаемости.

В современной экономической литературе можно встретиться с различными определениями понятия «эффективность инвестиционного проекта».

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета [1].

С точки зрения бюджетной эффективности проект в первую очередь должен быть направлен не на получение прибыли, а на достижение максимально возможного социально-экономического результата. Показатели бюджетной эффективности (с финансовой точки зрения) рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств [2].

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:

– комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

– дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств относятся:

– предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

– предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

– предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

– бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов [1].

Публичное акционерное общество «Магнит» («Компания») является холдинговой компанией группы обществ, занимающихся арендой и управлением собственным или арендованным нежилым недвижимым имуществом с местом нахождения в Краснодаре.

ПАО «МАГНИТ» предполагает осуществить проект по открытию собственного производства, что позволит оптимизировать структуру производства (продаж) в сторону увеличения высококачественных изделий, увеличить ассортимент предлагаемой продукции, обеспечить высокое качество продукции. Первоначально дадим оценку основных показателей ПАО «МАГНИТ» (табл.1).

Оценка показателей динамики оборотного капитала ПАО «МАГНИТ» тыс. руб.

Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта

бюджетную эффективность необходимо оценивать по проектам, претендующим на различные формы государственной поддержки. Она Должна дать характеристику использования бюджетных средств в проекте и в соответствующих показателях отразить влияние результатов

осуществления проекта на доходы и расходы бюджета. В зависимости от источников таких поступлений эффективность может быть определена применительно к федеральному, региональному и консолидированному бюджету. Методических различий здесь нет.

В основу построения показателей бюджетной эффективности закладываются те направления в потоках денежных средств, которые связаны с бюджетами соответствующего уровня. Их приходится вычленять из базовых потоков, используемых для оценки эффективности проекта.

Читать еще:  Среда инвестиционного проекта

Чистый доход бюджета есть разность бюджетных поступлений (притоков)и расходов (оттоков):

, (5.9)

где ЧДБt чистый доход бюджета в t-м году;

ДБt поступления в бюджет в t-м году;

t расходы бюджета в t-м году.

Бюджетные поступления, имеющие место в результате реализации проекта, включают следующие притоки:

• от налогов, акцизов, пошлин и сборов, установленных соответствующим законодательством;

• дивиденды по принадлежащим государству или региону акциям, выпущенным в связи с реализацией проекта;

• подоходный налог с заработной платы;

• поступления во внебюджетные фонды (пенсионный, страхования);

• возврат процентов по государственному (региональному) кредиту и основного долга.

В состав расходов бюджета (оттоки) включают:

• средства, выделяемые для прямого финансирования проекта;

• бюджетные ресурсы, предоставленные в виде инвестиционных кредитов;

• налоговые кредиты, заключающиеся в полном или частном освобождении от некоторых видов налогов на начальных этапах реализации проекта;

• бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения установленных социальных приоритетов.

Исчисленные в соответствии с формулой показатели чистого дохода для каждого шага расчетного периода в дальнейшем используются для расчетов известных нам показателей эффективности.

Норма дохода для расчета показателей бюджетной эффективности устанавливается органами (федеральными или региональными), по заданию которых оценивается бюджетная эффективность ИП. Мето-дический аспект обоснования нормы достаточно универсален. Ее можно определить исходя из альтернативной (т. е. связанной с другими возможными направлениями инвестирования) эффективности использования бюджетных средств.

Основные понятия

Методы расчета общественной, коммерческой эффективности, эффективности собственного капитала и для структур более высокого уровня; финансовая реализуемость инвестиционного проекта; способы отражения в расчетах эффективности различных источников финансирования; влияние различных финансовых схем на конечные показатели инвестиционного проекта.

Контрольные вопросы

1. Как рассчитать общественную эффективность ИП (особенности формирования потоков денежных средств, используемые цены, норма дохода)?

2. Дайте определение трансфертных платежей. В чем заключается разница подхода к ним при подсчете общественной и коммерческой эффективности?

3. В чем заключаются основные общие черты оценки общественной и коммерческой эффективности проекта в целом?

4. Перечислите основные отличия общественной и коммерческой эффективности проекта в целом.

5. Как рассчитать коммерческую эффективность ИП (особенности формирования потоков денежных средств, используемые цены, норма дохода)?

6. Надо ли при оценке общественной и коммерческой эффективности рассчитывать финансовую реализуемость ИП?

7. Каковы методические особенности расчета экономической эффективности в действующих ценах, преимущества и недостатки такой оценки?

8- При расчете какого вида эффективности необходимо определять финансовую реализуемость ИП? Каковы необходимые условия

для оценки эффективности, методика реализации (выполнения’» этого условия на отдельных шагах расчетного периода? 9. Как рассчитывать экономическую эффективность участия в проекте акционерного капитала (особенности формирования потоков денежных средств, применяемые цены, нормы дохода)?

10. Дайте теоретическое обоснование необходимости построения специального потока денежных средств для оценки эффективности собственного капитала, предусматривающего вычет из суммарного сальдо трех потоков финансово-инвестиционного бюджета, авансированного собственного капитала.

11. Какие вам известны способы отражения в расчетах экономической эффективности различных источников финансирования инвестиционных проектов на отдельных шагах расчетного периода?

12. Каковы принципы заимствования денежных средств? Какие вам известны схемы кредитования?

13. В чем заключается экономическое содержание чистого дохода при расчетах коммерческой эффективности и эффективности собственного капитала?

14. Перечислите и кратко опишите, с точки зрения каких структур, более высокого порядка можно оценивать эффективность инвестиционного проекта?

15. В чем состоит экономический смысл и методика оценки эффективности ИП структурами более высокого уровня?

16. Для каких целей, в каких случаях и как необходимо оценивать бюджетную эффективность?

17. Дайте определение бюджетной эффективности. Что составляет основу бюджетных поступлений при расчете бюджетной эффективности инвестиционного проекта? На каком этапе определяется бюджетная эффективность проекта?

Тесты

1. Суммарное сальдо трех потоков по шагам расчетного периода составляет:

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector