Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Расчет индекса рентабельности инвестиций

Как рассчитать индекс рентабельности инвестиций (PI)

Финансирование коммерческих проектов всегда сопряжено с рисками. Опасения вызывает достоверность прогнозирования по извлечению чистой прибыли. Даже самая тщательная оценка бизнес-плана основана на предположениях. Трудно предвидеть объемы продаж, а от них зависит соотношение получаемых доходов и сделанных вложений.

Несмотря на сложности, развитие бизнеса невозможно без взвешенного подхода к делу. Следовательно, предварительный анализ нужен, и одним из его критериев служит индекс рентабельности инвестиций. Статья рассказывает о том, как его рассчитать.

Что такое индекс рентабельности инвестиций (PI)

Понятия рентабельности, прибыльности и доходности в экономике означают степень эффективности работы вложенных средств. Эти показатели близки по смыслу физическому коэффициенту полезного действия.

В общем виде оценка доходности затрат производится по их результативности. Коэффициент рентабельности характеризует отношение суммы входящих денежных потоков к величине капитала, израсходованного на их получение. Он легко определяется «задним числом», методом деления одного показателя на другой.

Задача усложняется, если планируется финансирование инвестиционного проекта с трудно-прогнозируемым экономическим эффектом.

Индекс прибыльности (PI – аббревиатура английского термина Profitability Index) определяется как результат отношения сумм дисконтированного дохода и вложенного капитала. Иными словами, индекс показывает, сколько копеек приносит каждый рубль, потраченный на реализацию проекта. Особого пояснения требует слово «дисконтированный». В контексте, термин означает перерасчет прибыли с учетом фактора времени.

В течение срока реализации проекта деньги успевают обесцениться за счет инфляции. Средства, размещенные на банковском депозите, обеспечивают пассивную прибыль по годовой ставке с минимальным риском и без всяких хлопот. По этой причине о доходности инвестиций финансист судит по возможным последствиям размещения тех же средств, но в другие объекты. При этом, он оценивает сопутствующие факторы:

  • риски,
  • оборачиваемость капитала,
  • ликвидность приобретаемых активов,
  • перспективность проекта.

Немалую роль играет опыт проведения аналогичных операций.

В конечном счете формируется решение, основанное на относительной доходности, то есть на соотношении предполагаемой прибыли с некими базовыми значениями.

Чем выше индекс рентабельности проекта, тем привлекательней бизнес, нуждающийся в финансировании. Обычной ситуацией считается наличие альтернативных предложений. При выборе лучшего варианта для вложений требуется сравнение нескольких инвестиционных проектов.

Необходим единый подход, позволяющий не допустить ошибку. Важна бывает и интуиция, присущая наиболее прозорливым бизнесменом, но без объективной оценки не обойтись. Критерием принятия оптимального решения выступает коэффициент доходности инвестиций, рассчитанный для каждого объекта вложения.

Как рассчитать индекс доходности

Метод определения рентабельности инвестиции (PI) проекта вкратце описан выше. Посчитать этот показатель можно по формуле:

  • PI – индекс доходности инвестиций;
  • NPV – сумма чистого дисконтированного дохода (с учетом ставки налога на прибыль);
  • CI – величина вложенного капитала.

Как видно из математического выражения, индекс представляет безразмерный коэффициент: числитель и знаменатель — оба выражены в денежных единицах, которые взаимно сокращаются.

В некоторых случаях для удобства и наглядности PI измеряется в процентах. Для этого значение следует умножить на 100%.

Чтобы дисконтировать (привести к актуальным условиям) доход, следует воспользоваться еще одной формулой:

  • NPV – сумма чистого дисконтированного дохода;
  • i – номер периода реализации проекта (года или месяца);
  • N – общая продолжительность реализации проекта (в годах или месяцах);
  • Pi – сумма прибыли за отдельный период под номером i, называемая входящим отдельным денежным потоком;
  • R – дисконтная ставка.

Значение R устанавливается инвестором и является его внутренней нормой. В некоторых случаях оно равно ставке рефинансирования Центрального банка РФ, но чаще превышает ее. Дело в том, что у крупного предпринимателя есть альтернативные варианты вложений, обеспечивающие ему определенную отдачу. Отвлекая средства на менее рентабельные направления, бизнесмен несет потери.

После простой подстановки, формула PI приобретает окончательный вид:

Теперь можно рассмотреть пример расчета.

  • Сумма инвестиций в проект CI – 2 млн руб.
  • Продолжительность реализации проекта N – 3 года.
  • Прибыль за первый год – 120 тыс. руб.
  • Прибыль за второй год – 1,3 млн руб.
  • Прибыль за третий год – 2,2 млн руб.
  • Дисконтная ставка – 18%.

После подстановки значений получается результат:

Из полученной итоговой суммы дисконтированного дохода (в числителе формулы) можно сделать вывод о том, что она больше вложенного капитала, а значение PI указывает, во сколько раз.

Очевидно, что за трехлетний период времени инвестору вернутся деньги, превышающие сумму вложений на 18,7%.

Анализ PI-индекса

Индекс прибыльности – индикатор, экономический смысл которого выражает заинтересованность инвестора в проекте. Чем больше можно заработать, тем выше ПИ (PI). NPV, то есть дисконтированный суммарный денежный поток наглядно показывает, сколько средств получит финансист за один оборот капитала. Таким образом, анализ дает двойные итоги: абсолютный и относительный.

Рассчитанный индекс доходности инвестиций прост в оценке. Если сравнивать его с единицей, возможны три варианта:

  1. PI > 1. Проект заслуживает внимания и подробного анализа на предмет выявления возможных ошибок. Необходимо перепроверить все исходные данные. Бывает, что влияющие на успех факторы дают погрешности в вычислениях. Если расчеты подтверждаются, инвестиция целесообразна.
  2. PI = 1. По критерию NPV наблюдается стопроцентная самоокупаемость без прибыли. В некоторых деловых кругах такой результат называют «бульоном с варенных яиц». Если модификация бизнес-проекта не позволяет выжать из него более высокую рентабельность, от финансирования лучше отказаться.
  3. PI Оценить статью

Индекс рентабельности инвестиций: определение, формула расчета

Для того, чтобы определить, целесообразно ли инвестировать в тот или иной проект, проводится инвестиционный анализ. Данная деятельность включает в себя расчет большого количества различных параметров. Одним из важнейших показателей такого анализа является индекс рентабельности инвестиций. Именно разбору этого параметра и будет посвящена сегодняшняя статья, в которой мы сфокусируем внимание и на том, как правильно рассчитать данный индекс.

Что такое индекс рентабельности инвестиций

Для начала дадим определение индекса рентабельности инвестиций (PI).

PI — это параметр инвестиционного анализа, который позволяет провести оценку рентабельности инвестиционного проекта и его эффективности. Аббревиатура PI — это сокращенная версия англоязычного названия данного индекса — Profitability Index.

Индекс рентабельности является относительным показателем, который выражается в виде коэффициента. В экономическом анализе значение этого параметра заключается в том, что дает возможность спрогнозировать приведенную стоимость от реализации бизнес-проекта, которая будет получена в расчете на одну условную единицу первоначальных вложений.

Таким образом, индекс PI позволяет наиболее показательно оценить эффективность проекта. Можно посмотреть сколько прибыли приносит каждый рубль вложенных средств.

Поэтому данный показатель является наиболее важным при бизнес-планировании. Для того, чтобы понять, как правильно встроить определение индекса рентабельности инвестиций и других сопутствующих ему параметров, советуем вам ориентироваться на уже готовые образцы таких документов. Логичная структура таких документов позволит вам последовательно осуществить все шаги по бизнес-планированию будущего проекта.

Формула для определения индекса рентабельности инвестиций (pi)

Для начала отметим, что производить расчет индекса рентабельности инвестиций лучше с помощью специального программного обеспечения. Например, в Excel. Это связано с тем, что, как правило, приходится анализировать большой объем данных, и делать это вручную не просто долго, но и может привести к ошибкам.

Далее представим непосредственно формулу для расчета индекса рентабельности проекта. PI определяется как отношение приведенной стоимости всех будущих чистых денежных потоков проекта к сумме первоначальных инвестиций.

где SUM – суммирование в зависимости от количества периодов срока жизни проекта (N);

CF (i) – чистый денежный поток в i-ом периоде;

r – ставка дисконтирования;

CF (0) – денежный поток в 0-ой точке (сумма первоначальных инвестиций).

Стоит отметить, что индекс рентабельности инвестиций является уникальным параметром, позволяющий оценить эффективность будущих поступлений от реализации проекта. Но как и любой рассчитываемый параметр чистая приведенная стоимость имеет свои “слабости” и поэтому всегда стоит смотреть также на другие разделы бизнес-плана, сопоставлять количественные характеристики с текущей ситуацией и с возможными перспективами.

Еще один уникальный показатель — чистая приведенная стоимость, расчет показателя имеет свои особенности, однако этот показатель необходим для оценки эффективности проекта.

Пример расчета индекса рентабельности инвестиций

Допустим, что аналитики компании рассматривает возможность реализации двух взаимоисключающих проектов. В качестве ставки дисконтирования используется посленалоговая стоимость капитала равная 12%. Предполагается, что имеются данные по денежным потокам от реализации проектов в течении всего срока окупаемости.

Для начала нужно будет дисконтированный доход от реализации каждого из двух проектов.Допустим, что для Первого проекта приведенная стоимость денежных потоков составит 109 230,7 у.е., а для Второго проекта Б 99 209,5 у.е. Таким образом индекс рентабельности Первого проекта составит 1,092, а для PI Второго проекта Б 1,102. Также неплохо, если будет дополнительно для сравнения рассчитан параметр чистой приведенной стоимости этих двух проектов.

Исходя из представленных данных можем сделать некоторые выводы:

  • Оба проекта можно охарактеризовать как выгодные, поскольку и в Первом, и во Втором случае индекс рентабельности инвестиций выше 1. Если бы они не являлись взаимоисключающими, то можно было бы принять оба.
  • Второй проект является более привлекательным, если исходить только из оценки
  • Для более полного сравнения следует рассчитать чистую приведенную стоимость. Тогда приоритетнее будет значение последней. То есть сначала осуществляется отбор на основе параметра NPV (чем выше, тем лучше), а затем на основе индекса рентабельности инвестиций (PI).

Почему критерий индекса рентабельности инвестиций удобен в использовании

Когда заходит речь о привлечении инвестиций или получении крупного кредита для юридических лиц у предпринимателей появляется потребность в бизнес-плане, который почти всегда является обязательным документом для предоставления. Но важно не только наличие такого документа, но и качество бизнес-плана, это должен быть не просто текстовый документ, а также должен содержать расчеты, финансовую модель, на основе которой можно будет делать сопоставления и оценивать эффективность имеющихся на данный момент мероприятий.

Для того, чтобы бизнес-план был не просто описанием вашего продукта и конкурентов, но представлял собой по настоящему ценный документ, нужно заняться инвестиционным анализом и планированием, и грамотно включить инвестиционный раздел в структуру соответствующего бизнес-плана. Одним из важнейших критериев для инвестора является PI. Связано это с тем, что критерий индекса рентабельности инвестиций очень удобен в использовании — он позволяет произвести качественную оценку инвестиций.

Порог (критическое значение) индекса рентабельности инвестиций

В данном разделе хотелось бы представить некие “правила”, позволяющие анализировать значения, получаемые в ходе расчета индекса рентабельности инвестиций. Если индекс рентабельности используется для ранжирования проектов, необходимо придерживаться следующих рекомендаций:

  • если PI 1 проект следует принять;
  • PI (A) > PI (B ) при ранжировании нескольких взаимоисключающих проектов предпочтение следует отдать проекту с наиболее высоким значением.

При этом, безусловно, одного индекса рентабельности инвестиций для полноценного инвестиционного анализа недостаточно. Необходимо также вычислять и сравнивать такие количественные и качественные параметры, как:

  • Ставка дисконтирования;
  • Чистая приведенная стоимость (NPV);
  • Срок окупаемости (PBP);
  • Чистый дисконтированный доход;
  • и др.

Только комплексный подход позволит получить достоверную оценку на основе сравнения и комбинирования различных параметров. Например, как в примере выше, более высокое значение индекса рентабельности инвестиций не обязательно должно означать большую привлекательность этого проекта. Возможно, наряду с высоким PI проект будет характеризовать низким чистым дисконтированным доходом и долгим сроком окупаемости. Тогда выбор такого проекта может привести даже к убыткам. Поэтому главное условие успешного инвестиционного анализа — комплексный подход. Такого же подхода следует придерживаться в целом применительно ко всему бизнес-планированию вашего предприятия.

Также важно, чтобы ваш финансовый анализ был максимально гибким. Это означает, что он должен реагировать на любые изменения — все параметры можно удобно пересчитать в случае, например, смены рыночной ситуации, или принятия какого-то управленческого решения. Например, для этого можно применять автоматические финансовые модели, которые позволят просчитывать те или иные параметры, в том числе, и индекс рентабельности инвестиций, в разные периоды времени, в зависимости от разных условий и управленческих решений.

В каком направлении вы бы не начинали бизнес, оценка рентабельности будет играть важное значение. Например, вам может пригодится типовой бизнес-план в сфере строительства жилой и коммерческой недвижимости. Если вы решитесь стартовать в бизнесе в этом или любом другом направлении, то обратите на это внимание.

Выводы по статье

Подводя итоги статьи сделаем несколько выводов.

Чтобы провести качественный инвестиционный анализ необходимо рассчитывать не только “простые” количественные параметры, но и качественные. При этом важны обе категории параметров. Количественный (срок окупаемости, чистая приведенная стоимость и др.) позволяют объективно оценить на какой срок и на какую прибыль рассчитывать инвестору. Но важно дополнять количественный анализ и качественным, который позволит понять, насколько эффективно вложение средств в ваш проект, на какую рентабельность можно рассчитывать.

Для того, чтобы количественный и качественный инвестиционный анализ был органично встроен в содержание всего бизнес-плана, логично коррелировал с другими его разделами, советуем вам посмотреть на структуру готовых бизнес-планов для схожих с вашим предприятий. Например, у нас на сайте вы можете скачать такие примеры. Также вы можете обратиться к специалистам в сфере бизнес-планирования за разработкой такого документа индивидуально с учетом особенностей вашей деятельности.

Индекс рентабельности инвестиций: как рассчитать

Мир финансов сегодня – это искусство и наука одновременно. Это подразумевает использование всевозможных способов для упрощения расчетов и формирования финансовой отчетности.

Расчет индекса рентабельности инвестиций – важный компонент, позволяющий понять, насколько целесообразны первоначальные инвестиции получаемым доходам. Расчет будущих поступлений предоставляет шанс оценить будущее развитие компании. Показатель показывает, насколько увеличится капитал.

Важность расчета показателя

Рентабельность выступает самым значимым показателем работы компании. Он показывает ее результативность и экономическую целесообразность. Рентабельность демонстрирует, насколько деятельность компании прибыльна и доходна.

Рентабельность обычно выражается в процентах. По ее значению делают выводы об итогах работы компаний с одинаковой прибылью. Показатель индекса рентабельности инвестиций и его расчет – важный момент в работе финансиста.

Получить на основе этого показателя дополнительные инвестиции, означает:

  • совершенствовать деятельность компании;
  • оптимизировать расходы;
  • провести анализ рынка для улучшения работы с клиентами и партнерами;
  • улучшить работу по ценообразованию и т.п.

То есть, если не знать прибыль и доходность компании в будущем, значит, не знать и, соответственно, не иметь перспектив ее развития. Расчет индекса рентабельности инвестиций демонстрирует потенциальным инвесторам уровень доходности компании.

Основный ориентир, который хотят увидеть инвесторы и который демонстрирует рассматриваемый показатель – это ожидаемая прибыль от вложений. Доходность вложений определяется на каждую инвестированную денежную единицу.

Как рассчитать показатель

Этот коэффициент демонстрирует прибыль от проекта (стоимость доходов в будущем) на одну единицу инвестиций. Так как эти числа получаются относительные — показатели индекса рентабельности инвестиций получаются в процентном выражении.

Важно! Показатель рентабельности демонстрирует в относительном выражении отдачу инвестиций в проект (портфель).

Рассчитать индекс рентабельности инвестиционного проекта довольно легко:

PI = ∑ NCF/I

  • PI — индекс рентабельности инвестиций;
  • NCF (net cash flow) — дисконтированные денежные потоки;
  • I — инвестиции.

Пример использования формулы:

  • В портфель инвестировали 1,4 млн. руб. Доходность, которую ожидает получить вкладчик, составляет 4 300 000 руб.
  • Тогда PI = 4,3 / 1,4 = 3,1.

Рентабельность выше нуля, следовательно, портфель не будет ни убыточным, ни доходным. В целом, проект рекомендован к инвестированию.

Как интерпретировать результат расчета

Формула pi рассчитывает относительный показатель. Иными словами, она демонстрирует не реальную величину чистого потока поступлений, а лишь их уровень в отношении инвестиций.

Этот факт выступает достоинством рассматриваемого индекса, который дает возможность:

  • применить его во время выбора между несколькими проектами;
  • использовать для того, чтобы исключить заведомо неэффективный проект еще на стадии его изучения. Для принятия положительного решения по проекту показатель должен быть выше нуля.

Индекс доходности рентабельности для эффективных инвестиционных проектов бывает трех вариантов:

  • доходность выше 1. Вложения рентабельны с учетом рассчитанной ставки дисконтирования;
  • доходность меньше 1. Инвестиции будут убыточными, так как не смогут сгенерировать необходимый поток прибыли;
  • доходность равна 1. Данный вариант вложений эффективен, так как показатель в этом случае совпадает с внутренней ставкой доходности.

Важно! Расчет индекса рентабельности инвестиций осуществляется на каждом этапе проекта: при выборе, сравнении, реализации, по окончании. Любому инвестору важно понимать, получит ли он желаемую прибыль.

Чем выше относительные показатели индекса рентабельности инвестиций, тем проект более устойчив. Но вместе с тем важно помнить, что слишком высокие результаты показатели эффективности инвестиционного проекта: индекса рентабельности, — не всегда хорошо.

Если у проекта слишком высокая чистая текущая стоимость, это вовсе не означает, что проект выгоден и его необходимо тут же реализовать. Если получены завышенные результаты, необходимо перепроверить все исходные данные еще раз. Возможно, где-то допущена ошибка.

Существующие проблемы при расчете показателя

Расчет индекса рентабельности инвестиций осложнен несколькими факторами:

  • определение будущих поступлений денег;
  • расчет ставки дисконтирования.

Стабильность денежных поступлений зависит от большого числа факторов:

  • уровень ключевой ставки Центробанка;
  • существующая маркетинговая политика компании;
  • цены на сырье и материалы;
  • объемы продаж;
  • экономическая и политическая стабильность в стране и т.п.

Норма дисконта показывает стоимость денег в настоящий момент времени, а также предоставляет шанс оценить денежные потоки в будущем, выраженные в настоящем времени. От ее грамотного и правильного расчета зависит показатель рентабельности. Это, в свою очередь, влияет на будущее проекта.

Важно! Есть множество способов вычисления ставки дисконтирования. Если под проект взят кредит, нижним порогом для определения нормы дисконта будет уровень процентной ставки по займу. Если при расчетах окажется, что ставка дисконтирования получается выше ставки по кредиту, инвестору будет выгоднее положить деньги в банк на депозит и не тратить время и нервы с проектами.

Достоинства и недостатки в показателе рентабельности

Как и любой другой финансовый коэффициент, рассматриваемый показатель имеет как плюсы, так и минусы.

Достоинства показателя

Показатель индекса рентабельности инвестиций дает такие возможности:

  • сравнить несколько вариантов для вложений, которые различаются по масштабу;
  • применить ставку дисконтирования для учета таких показателей для определения прибыльности проекта, которые трудно формализовать.

Недостатки показателя

Минусы при использовании индекса доходности инвестиций:

  • сложность определения уровня влияния нематериальных факторов на возможные денежные потоки;
  • сложность точного расчета нормы дисконта для разных проектов;
  • сложность расчета планируемых потоков средств в проекте.

Вместо заключения

Несмотря на все минусы использования показателя, он очень полезен для инвестора, так как помогает оценить, насколько эффективен и прибылен проект (см. Анализ эффективности инвестиций на примере), и таким образом обезопасить инвестиции. Но все же при расчетах важно не забыть, что различные внешние факторы дают погрешности в вычислениях, влияя на них.

Перед тем, как инвестировать в какой-то проект, важно самостоятельно произвести оценку потенциальной прибыли, не обращая внимания ни на кого. Используйте для определения уровня доходности различные финансовые инструменты, инвестируйте грамотно, и тогда ваши вложения принесут вам хорошую прибыль.

Индекс доходности (рентабельности) инвестиций. Формула. Пример расчета в Excel

Рассмотрим такой важный инвестиционный показатель как индекс доходности, данный показатель используется для оценки эффективности инвестиций, бизнес-планов компаний, инвестиционных и инновационных проектов.

Индекс доходности (англ. PI, DPI, Present value index, Profitability Index, benefit cost ratio) – показатель эффективности инвестиции, представляющий собой отношение дисконтированных доходов к размеру инвестиционного капитала. Другие синонимы индекса доходности, которые несут аналогичный экономический смысл: индекс прибыльности и индекс рентабельности.

Индекс доходности инвестиции. Формула расчета

PI (Profitability Index) – индекс доходности инвестиционного проекта;

NPV (Net Present Value) – чистый дисконтированный доход;

n – срок реализации (в годах, месяцах);

r – ставка дисконтирования (%);

CF (Cash Flow) – денежный поток;

IC (Invest Capital) – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.

Дисконтированный индекс доходности инвестиций. Формула расчета

Существует модификация формулы индекса доходности инвестиционного проекта, которая позволяет учесть не единовременные затраты (вложения) в первом периоде времени, а вложения в течение всего срока реализации проекта. Для этого все последующие инвестиционные затраты дисконтируются. В результате формула будет иметь следующий вид:

где:

DPI (Discounted Profitability Index) –дисконтированный индекс доходности; NPV – чистый дисконтированный доход; n – срок реализации (в годах, месяцах); r – ставка дисконтирования (%) инвестиции; IC – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.

Сложности оценки индекса доходности на практике

Основная сложность расчета индекса доходности или дисконтированного индекса доходности заключается в оценке размера будущих денежных поступлений и нормы дисконта (ставки дисконтирования).

На устойчивость будущих денежных потоков оказывают влияние множество макро-, микроэкономических факторов: сезонность спроса и предложения, процентные ставки ЦБ РФ, стоимость сырья и материалов, объем продаж и т.д. В настоящее время на размер будущих денежных потоков ключевое значение оказывает уровень продаж, на который влияет маркетинговая стратегия фирмы.

Существует множество различных подходов оценки ставки дисконтирования. Сама по себе ставка дисконтирования отражает временную стоимость денег и позволяет привести будущие денежные платежи к настоящему времени. Так если проект финансируется только на основе собственных средств, то за ставку дисконтирования принимают доходности по альтернативным инвестициям, которая может быть рассчитана как доходность по банковскому вкладу, доходность ценных бумаг (CAPM), доходность от вложения в недвижимость и т.д. При финансировании проекта за счет собственных и заемных средств используют метод WACC. Более подробно методы оценки ставки дисконтирования рассмотрены в статье «Ставка дисконтирования. 10 современных методов расчета».

Что показывает индекс доходности?

Показатель индекс доходности показывает эффективность использования капитала в инвестиционном проекте или бизнес плане. Оценка аналогична как для индекса доходности (PI) так и для дисконтированного индекса доходности (DPI). В таблице ниже приводится оценка инвестиционного проекта в зависимости от значения показателя DPI.

Применение показателя индекса доходности

В данной статье мы рассмотрим еще один показатель эффективности проекта, широко использующийся для поддержки выбора альтернативных инвестиционных решений. Это индекс доходности. Настоящий показатель, как и другие критерии исторически сложившейся группы параметров, теснейшим образом связан с NPV, являясь его производным. Чистая текущая стоимость, имея неоспоримые достоинства, тем не менее, не позволяет увидеть степень эффективности инвестиций. Поэтому вполне логично рядом возник относительный оценочный параметр – PI.

Логика относительной оценки эффективности

Напомним основные постулаты эффективности инвестиционных задач. Импульс к генерации денежных потоков проекта придают вложения и сопутствующая им организация. Эти потоки должны соответствовать условию достаточности для возврата инвестиций и дополнительно ожидаемой отдачи. Базовая методика оценки основана на применении группы показателей, которые делятся на статические и динамические критерии. Последние показатели учитывают временную стоимость денег. Ниже вашему вниманию предлагается классификационная схема показателей оценки, о которых мы ведем речь.

Помимо позиции динамичности показатели также различаются с точки зрения абсолютных значений эффективности и сравнительной (относительной) ее оценки. Индекс доходности как раз служит задаче сравнивания одного инвестиционного проекта с другим за счет относительной природы применяемого в нем метода. Показатель по своей экономической сущности характеризует уровень роста доходности на каждый рубль производимых инвестиций.

Основными вариациями названия рассматриваемого показателя являются:

  • Profitability index (PI);
  • индекс доходности;
  • индекс рентабельности.

Критерий целесообразности инвестиционного вложения удовлетворяется значением PI выше 1,0, что одновременно характеризует показатель NPV, превышающий нулевое значение. Метод позволяет рассчитать индекс рентабельности инвестиций и на его основе выполнить отбор и упорядочение независимых мероприятий в условиях бюджетных ограничений на капитальные вложения и дополнительные источники. PI нивелирует недостаток чистой текущей стоимости, затрудняющий объективную оценку в условиях сравнения проектов с отличающимися инвестиционными издержками при одинаковом NPV. Проиллюстрируем описанную ситуацию, для которой далее приведен небольшой пример.

В связи с представленным примером зададимся вопросом: для какого из вариантов цена ошибки, связанной с планированием денежных потоков или ставкой дисконтирования, выше? Очевидно, что чем меньше масштаб денежных оборотов, тем большее влияние оказывает ошибка (вариант В). Поэтому, вполне естественно возник метод расчета индекса рентабельности инвестиций, учитывающий отношение дисконтированных чистых денежных потоков к сумме совокупного вложения.

Формулы расчета PI

Как мы уже определились, индекс доходности инвестиций можно рассчитать в виде отношения чистой дисконтированной стоимости потоков наличности NCF или просто CF всех шагов периода проекта к инвестициям. Под инвестициями мы будем понимать стартовые вложения капитала или всю их совокупность, если процесс вложений занимает длительный период и захватывает не один интервал времени. Мы сразу говорим о том, что рассматриваем исключительно дисконтированный индекс доходности, т.е. динамический вариант показателя.

Выше представлена формула PI для случая, когда инвестиции совершены на старте инвестиционного проекта, и дисконтировать их значение нет необходимости. Вариантов таких формул несколько, а суть одна: мы выясняем, сколько чистого денежного потока возникло с учетом изменения стоимости ДС на 1 рубль произведенных капитальных вложений. Показатель, равный 1,0, обязательно требует дополнительного анализа проекта. Если PI>1,0, то вложение эффективно, при этом, сравнивая несколько проектов, предпочтение, естественно, следует отдать мероприятию, для которого индекс доходности инвестиций выше.

Далее вашему вниманию предлагается формула расчета значения PI для случая, когда инвестиции производятся в несколько итераций, захватывая несколько временных интервалов. Для того чтобы грамотно использовать формулы, необходимо помнить традиционную структуру Cash Flow. Она состоит из локальных частей потока наличности, отвечающих за операционную, финансовую и инвестиционную деятельности в составе оборота ДС компании. Параметр числителя CFi можно рассчитать с двух точек зрения. Первая позиция основана на понятии экономической прибыли (после уплаты установленных законом налогов).

Показатель NCF (Net Cash Flow) можно рассчитать косвенным способом, прибавив к чистой прибыли амортизационные отчисления и иные неденежные расходы. Вторая точка зрения на вопрос расчета CFi опирается на прямой метод расчета. Сложив вместе Cash Flow по трем видам движения наличности в результате инвестиционного проекта, мы получим NCFi. Из этой величины для целей расчета CFi следует вычесть размер производимых инвестиций и дивидендов, запланированных к выплате в связи мероприятием.

Пример расчета PI

Дисконтированный индекс доходности лучше всего проиллюстрировать на примере решения по составу инвестиционного бюджета компании, в который должен быть включен ограниченный набор проектов, соответствующих ряду условий. Среди таких условий одним из главенствующих часто является доходность инвестиций. Рассмотрим пример расчета данного показателя для ситуации, когда общий бюджет ограничен суммой в 130.000 млн. рублей.

После первичного отбора через процедуру бизнес-планирования прошло 9 проектов. Пример предусматривает, что все они соответствуют критерию NPV>0. Составим таблицу значений сумм инвестиционных вложений, приведенных по принятой ставке дисконтирования, и соответствующих приведенных поступлений средств для всех временных интервалов. Для каждой задачи рассчитаем индекс доходности инвестиций и произведем ранжирование проектов по критерию PI.

Под приведенными поступлениями в данном случае понимаются как раз NCF за вычетом инвестиционных затрат и дивидендов, связанных с проектом. На основе выполненного рейтинга по PI произведем набор проектов в портфель до тех пор, пока бюджет в 130.000 млн. рублей не будет достигнут. Таких мероприятий оказалось четыре, а совокупный NPV составил значение в 68.850 млн. рублей (194.320-125.470).

В завершение настоящей статьи отметим достоинства и недостатки показателя PI для оценки эффективности. Как мы успели заметить, применение метода индекса рентабельности актуально для формирования тактического и стратегического портфелей инвестиционных решений компании. Если же мы сравниваем два альтернативных проекта, имеющих равный NPV, то для правильных выводов без применения относительного параметра не обойтись. Среди недостатков стоит отметить некорректность оценки взаимоисключающих задач и высокую чувствительность к масштабности проектов. Однако как производный, дополняющий показатель PI весьма удобен и полезен.

Читать еще:  Дисконтированный срок окупаемости инвестиций представляет собой
Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector