Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Разработка бюджета реализации инвестиционного проекта

Значение бюджета инвестиционного проекта

Финансовый компонент управления стратегией и тактикой развития играет одну из важнейших ролей для обеспечения успешной инвестиционной деятельности в целом и локальных проектов в частности. Бюджет проекта – ведущий инструмент финансового управления сферы развития бизнеса. Являясь частью бюджетной системы предприятия, он позволяет не только реализовать динамическое моделирование финансовых потоков, но и спрогнозировать основные показатели эффективности проекта, принимаемого к исполнению.

Бюджетирование инвестиционной деятельности компании

В настоящей статье мы рассмотрим два аспекта бюджетного управления, относящегося к уровню коммерческой организации. Первый аспект охватывает всю компанию и непосредственно финансовую сферу ее развития в соответствии с действующей инвестиционной стратегией. Вторая сторона осмысления связана с локальным проектом, реализуемым в рамках принятого на тактический период проектного портфеля. Бюджетная система – это выделенная функциональная подсистема управления компанией, решающая комплексные задачи финансового планирования, контроля, мониторинга, мотивации и регулирования. Данное определение раскрывает значительную часть картины бюджетного управления.

В рамках настоящей системы реализуется непосредственное управление денежными потоками. Бюджетирование тесно взаимосвязано с системой технико-экономических нормативов предприятия. Результаты исполнения бюджетной системы формируют базис для реализации системы сбалансированных показателей на основе утвержденных KPI. Бюджетирование инвестиционной деятельности включено в бюджетную систему компании в качестве неотъемлемой ее части и опирается на стратегию развития бизнеса.

В первую очередь, инвестиционный бюджет – это финансовый план, отражающий предстоящие расходы на реализацию программы развития предприятия. Выше показана визуальная модель формирования бюджета и его интеграции в бюджетную систему компании. Планирование инвестиций осуществляется после утверждения состава стратегических инициатив и соответствующих им проектов. Система сбалансированных показателей как результат выработанной стратегии включает в себя стратегические карты и свод ключевых показателей деятельности (KPI). Определение формата и содержания бюджета основано на группе KPI, указывающих основные параметры развития компании. Инвестиционный бюджет создается в целях:

  • нахождения оптимальных путей роста бизнеса;
  • создания новой модели состава проектов, по возможности, с ростом доли инноваций;
  • минимизации финансовых потерь.

Инвестиционный бюджет компании находится в тесном взаимодействии с рядом бюджетов финансовой системы. Его плановые значения перекликаются с бюджетом доходов и расходов, включаются в отдельные разделы бюджетов движения денежных средств и заимствований. Результаты настоящего плана оказывают влияние на прогнозный бюджет балансового листа. Структура бюджета основана на методологии Cash Flow и включает три типовых направления.

  1. Строительство, возведение и ввод в эксплуатацию новых мощностей.
  2. Закуп основных производственных фондов для расширенного воспроизводства действующих мощностей.
  3. Осуществление портфельных инвестиций на основе применяемых финансовых инструментов (ценных бумаг, вкладов в уставные капиталы обществ и т.п.).

Задачи бюджета локального проекта

Инвестиционный бюджет компании позволяет определить ее инвестиционные потребности для обеспечения и расширения производственной деятельности в краткосрочной и долгосрочной перспективе, спланировать вложение средств в сформированный проектный портфель. Бюджет проекта позволяет сфокусировать финансовое планирование на решение локальной проектной задачи. Речь идет о модели определенных финансовых операций, осуществляемых параллельно с проектными событиями в течение всего жизненного цикла, а также о реальном денежном потоке, включающем выбытия и поступления денежных средств, производимом в связи с реализацией длительной уникальной задачи.

Бюджет инвестиционного проекта (БИП) формально представляет собой таблицу плановых сводных значений, которые собираются в результате большой подготовительной работы по подбору сведений, заявок, согласований, технических и экономических расчетов. В ходе подготовки БИП происходит серьезное взаимодействие с внешними поставщиками и подрядчиками. Выполняются многочисленные уточнения технических, функциональных, договорных параметров.

Работа производится также с участием внутренних служб: управления персоналом, отдела капитального строительства, службами закупа и сбыта. Согласуются рабочие вопросы с технологами, специалистами в сфере учета и налогообложения, экономистами. Структура и форма БИП представлена далее в табличной форме.

Планирование БИП играет важнейшую роль для качественного обоснования проекта. Как и в случае инвестиционного бюджета предприятия, методология Cash Flow определяет структуру бюджетных разделов. Динамическое моделирование денежных потоков, разделенных на притоки и оттоки, называемых также «поступления» и «выбытия» денежных средств, основано на базовых принципах методологии. Каждый вид капитала имеет свои правила оборота, им соответствует определенная структура зависимостей. Они продиктованы особенностями российского финансового, налогового законодательства, правилами делового оборота и методами экономического анализа. Состав видов деятельности разделяет денежный поток инвестиционной направленности на потоки денежных средств в результате:

  • операционной деятельности CF o (t);
  • инвестиционной деятельности CF i (t);
  • финансовой деятельности CF f (t).

Производственная деятельность соответствует операционному циклу хозяйственной деятельности. Она, будучи включенной в бюджет проекта, несет в себе черты операционного раздела бюджета движения денежных средств, т.е. отражает выбытия и поступления денег, а не доходы и расходы, как в соответствующем бюджете. Многие авторы путают эти вещи и именуют статьи БИП по аналогии со статьями БДР. Лично я считаю, что такое недопустимо, и нужно более тщательно относиться к формулировкам. Далее вашему вниманию предлагается схема, отражающая состав основных задач, решаемых с помощью БИП.

Пример разработки бюджета проекта

Определение основных параметров и значений, включаемых в инвестиционный бюджет локального проекта, зависит от его отличительных свойств. Рассмотрим конкретный пример проекта для формирования плана денежных потоков по трем обозначенным направлениям. Это проект по выведению на рынок продукта нового направления деятельности компании, имеющий четко выраженную постинвестиционную фазу, на протяжении которой осуществляется процесс производства и реализации продукции. Особенностями проекта являются следующие аспекты.

  1. Продолжительность расчетного периода – 8 временных шагов (лет).
  2. Структура источников финансирования проекта предполагает использование акционерного капитала в размере 190,5 единиц и заемных средств в форме банковской кредитной линии на общую сумму 287,9 единиц.
  3. Условиями кредитного соглашения предусмотрено, что в первый год пользования кредитной линией проценты за пользование не уплачиваются и капитализируются с основной суммой долга.

Представляемый пример построен достаточно схематично и не учитывает массы нюансов, например:

  • условно принято, что операции по инвестиционной и операционной деятельности производятся к моменту завершения шага, кредит банка планируется получать в начале шага, а погашать основное тело и проценты – в конце;
  • отсутствует динамическое моделирование по налогу на прибыль, подлежащему уплате в бюджет;
  • принят условно средний период полезной эксплуатации всех основных средств, занятых в проекте, – 7 лет, из которых и рассчитана средняя норма амортизации – 14,28%;
  • не учитывается влияние инфляции и дисконтирование денежных потоков;
  • игнорируется норма НК РФ о предельном значении банковского процента, который допустимо относить на расходы.

Настоящий пример, хотя и выполнен очень компактным, тем не менее, является результатом многочисленных итераций моделирования среди разнообразных вариантов сочетаний денежных потоков. Методика Cash Flow подразумевает направление оптимизации к достижению нулевых значений итогов потоков денежных средств по бюджету на инвестиционной и первичной эксплуатационной стадиях реализации. Далее размещается итоговый инвестиционный бюджет по рассматриваемому примеру.

Особое значение для качественной разработки бюджета имеют многочисленные вспомогательные расчеты. Они выполняются таким образом, чтобы динамическое моделирование происходило безболезненно и оперативно, цифры были взаимоувязаны и оставались корректными при любых прогнозных маневрах. Ниже приводится два примера расчета остаточной стоимости ОС с учетом амортизации и сумм к выплате по обслуживанию кредита.

Руководителю компании и проект-менеджеру не следует забывать, что успех инвестиционной деятельности во многом зависит от таких процедур финансового менеджмента, как бюджетирование проектов. Эта рутинная деятельность требует серьезных навыков, опыта и глубоких теоретических знаний. Однако усилия в данном направлении не бывают напрасными. Качество проектной реализации благодаря грамотной бюджетной практике растет, а точность и полноценность платежей позволяет соблюдать установленные сроки.

Тема 12. Разработка бюджета реализации инвестиционного проекта

Эффективность реализации инвестиционного проекта в значительной степени определяется обоснованным планом его финансирования. Этот финансовый план называется «бюджет реализации инвестиционного проекта» или просто «бюджет».

Бюджет определяет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода (до 1 года), который отражает расходы и поступление средств, связанные с реализацией инвестиционного проекта.

Разработка бюджета направлена на решение двух задач:

1. Определение объема и структуры расходов по реализации инвестиционного проекта в разрезе отдельных этапов календарного плана.

2. Обеспечение потока ресурсов для покрытия этих расходов.

Исходными предпосылками составления бюджета являются:

1. Календарный план реализации инвестиционного проекта.

2. Сметы затрат на выполнение отдельных видов работ.

3. Общая стратегия финансирования инвестиционного проекта.

4. График инвестиционного потока, составленный на этапе разработки бизнес-плана.

5. Финансовое состояние инвестора в текущем периоде.

В процессе реализации инвестиционного проекта может разрабатываться 2 вида бюджета:

1. Бюджет капитальных затрат и поступление средств (капитальный бюджет).

Он разрабатывался на этапе осуществления строительно-монтажных работ.

2. Бюджет текущих денежных расходов и доходов (текущий бюджет). Составляется на этапе эксплуатации объекта (после ввода в эксплуатацию). Аналог этого бюджета на действующих предприятиях – финансовый план денежных доходов и расходов.

Читать еще:  Финансовые источники инвестиций

Капитальный бюджет состоит из 2-х разделов:

1) капитальные затраты;

2) поступление средств (инвестиционных ресурсов).

Капитальные затраты это:

— первоначальная стоимость введенных в строй зданий и сооружений;

— стоимость новых видов машин и механизмов;

— приобретаемые оборудование и инвентарь;

— стоимость приобретенных нематериальных активов (лицензии, патенты, «ноу-хау»).

Так как объем и структура капитальных затрат определяется еще на стадии обоснования бизнес-плана, то их расчеты при построении баланса сводятся к таким процедурам:

1) выделение из общего объема КЗ той доли, которая относится к рассматриваемому периоду;

2) уточнение объема капитальных затрат в соответствии с требованиями НТП и коррективами, внесенными подрядчиками;

3) уточнение объема и структуры капитальных затрат в связи с изменением цен в текущем периоде. Для того, чтобы максимально учесть инфляцию, объем капитальных вложений пересчитывается из грн. в твердую валюту по курсу НБУ.

4) уточнение первоначального объема капитальных затрат с учетом резерва на покрытие непредвиденных расходов (внутреннее страхование рисков).

Поступление средств в КБ включает поток из:

— собственных средств инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, доходы от реализации выбывшего имущества);

— привлеченного акцизного капитала;

Процесс разработки этого раздела:

1. Уточнение общего объема поступления средств (должен корреспондировать с общим объемом капитальных затрат);

2. Уточнение структуры источников поступления средств. Это в основном должны быть собственные средства и лизинг. Менее желательным являются привлечение кредитов банка.

3. Обеспечение стыковки по времени капитальных вложений и потока ресурсов (они должны совпадать по времени).

Капитальных баланс разрабатывается на планируемый год в разрезе кварталов; месяцев (годовой, квартальный, месячный).

Текущий баланс состоит из двух разделов:

1) текущие расходы;

2) доходы от текущей деятельности.

Основная цель ТБ – определяется суммой денежного потока, остающегося в распоряжении инвестора для возмещения инвестиционных затрат.

Текущие расходы объекта – это его издержки производства.

Текущие затраты группируются так:

1) материальные затраты;

2) расходы на оплату труда;

3) отчисления на соцстрахование;

4) амортизация основных фондов;

5) прочие расходы.

Также расходы здесь делятся на постоянные и переменные (для уточнения расчета точки безубыточности и нормы рентабельности, которые ранее были определены при разработки бизнес-плана).

Текущие доходы – формируются в основном за счет реализации продукции (работ, услуг).

— чистый доход от текущей деятельности.

Сумма дохода – это разница между валовыми доходами и налоговыми платежами, которые включаются в цену реализации продукции и перечисляемыми в бюджет (НДС, акцизный сбор).

При разработке КБ и ТБ используются метод «гибкого бюджета» — капитальные или текущие затраты планируются не в твердых суммах, а в виде норматива расходов, которые привязываются, например, к объему строительно-монтажных работ или объем выпуска продукции.

Этот метод позволяет обеспечить корректировку затрат в зависимости от реального объема деятельности.

При использовании этого метода все виды затрат группируются в разрезе постоянных и переменных статей.

По постоянным затратам норматив доводится в виде абсолютной суммы расходов на предстоящий период.

По переменным затратам норматив устанавливается в виде из уровня в процентах к объему основной деятельности.

Разработка бюджета реализации инвестиционного проекта

Исходными предпосылками для разработки бюджета реализации инвестиционного проекта являются [c.276]

При разработке бюджета реализации инвестиционных проектов иногда используется метод гибкого бюджета, который предусматривает планирование капитальных и текущих затрат не в твердо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, привязанных к определенным объемным показателям. По инвестиционному циклу это может быть показатель объема строительно-монтажных работ, а на стадии эксплуатации объекта — объем выпуска или реализации продукции (товаров, услуг). Гибкий бюджет позволяет оперативно корректировать финансовые потоки бюджета в зависимости от реального объема деятельности и тем самым оперативно управлять реализацией инвестиционных проектов. [c.340]

Наряду с календарным планом эффективность осуществления инвестиционных проектов в значительной степени определяется финансовым планом или бюджетом. Бюджет реализации инвестиционных проектов отражает расходы и поступления средств при осуществлении проектов. При разработке бюджета определяются объемы и структура расходов для отдельных этапов календарного плана, а также обеспечивается необходимое покрытие этих расходов в пределах общего объема финансирования проектов. Основой разработки бюджета являются календарный план и сметы затрат, разработанные для отдельных функциональных блоков календарного плана, графики инвестиционных и денежных потоков для возмещения инвестиционных затрат. [c.339]

А Л РАЗРАБОТКА БЮДЖЕТА РЕАЛИЗАЦИИ Q.Z. ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА [c.276]

Разработка гибкого» капитального бюджета в виде системы нормативов затрат различного вида позволяет не только оперативно корректировать денежные потоки, но и осуществлять эффективную политику реализации инвестиционного проекта в текущем периоде. [c.278]

Мониторинг проектов представляет разработанный предприятием механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими показателями реализации инвестиционных проектов, включенных в портфель. Основной целью мониторинга является своевременное обнаружение отклонений от календарного плана и бюджета отдельных инвестиционных проектов, анализ причин, вызвавших эти отклонения, и разработка предложений по корректировке отдельных направлений инвестиционной деятельности с целью повышения ее эффективности. Мониторинг должен выявлять просчеты и проблемы заранее, пока есть время их разрешить. [c.340]

Второй блок форм регулирования инвестиционной деятельности, представленный в табл. 2.6, — прямое участие государств в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Оно находит выражение в разработке, утверждении и финансировании проектов, реализуемых за счет средств федерального и региональных бюджетов. Формирование перечня строек и объектов нового строительства и технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирование их за счет бюджетных ассигнований осуществляет Правительство РФ. Размещение заказов на подрядные строительные работы для государственных нужд за счет средств федерального и региональных бюджетов для реализации инвестиционных проектов осуществляют государственные заказчики путем проведения конкурсов. Правительство РФ может предоставлять на конкурсной основе государственные гарантии по инвестиционным проектам, реализуемым за счет средств федерального бюджета. Для осуществления таких проектов на конкурсной основе могут размещаться средства федерального бюджета. Размещение средств данного бюджета осуществляют, как правило, на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых законом о федеральном бюджете на соответствующий год. [c.55]

Успех реализации проекта зависит в первую очередь от уровня его разработки. Россия больше страдает не от нехватки инвестиций или инвесторов, а от дефицита нормальных, качественных инвестиционных проектов. Доля предприятий, ведущих разработку и внедрение технологических инноваций в промышленности, составляет не более 5% от общего числа. Затраты на инновацию не превышают 3% в общем объеме инвестиций в объекты производственного назначения. Доля инновационно активных предприятий колеблется в пределах 0,1 — 3,5% по отдельным отраслям . Это показывает, что большинство предприятий не стремятся изменить свое положение, а надеются либо на возврат к старой системе планирования, либо на доброго дядю министра , который может профинансировать предприятие из бюджета или простить задолженность перед бюджетом. [c.129]

Расчетный баланс — это прогноз соотношения активов и пассивов (обязательств) компании, бизнеса, инвестиционного проекта или структурного подразделения в соответствии со сложившейся (фактической) структурой активов и задолженностей и ее изменением в процессе реализации других бюджетов. Его назначение — показать, как изменится стоимость компании в результате занятий данным видом бизнеса, хозяйственной деятельности компании в целом или ее отдельного структурного подразделения в течение бюджетного периода. Без расчетного баланса невозможно осуществить все то, что называется полноценным финансовым анализом. В частности, невозможно рассчитать многие финансовые коэффициенты, которые могут быть использованы в качестве целевых показателей для разработки мероприятий по оптимизации финансового состояния предприятия или фирмы. [c.154]

В Законе О лизинге предусмотрены некоторые меры государственной поддержки деятельности лизинговых компаний разработка и реализация лизинговых программ на федеральном уровне и в регионах предоставление инвестиционных кредитов получение лизинговыми предприятиями государственного заказа на поставки товаров для государственных нужд финансирование из федерального бюджета и предоставление государственных гарантий лизинговым проектам, в том числе с участием фирм-нерезидентов, и др. [c.402]

Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает формулирование долгосрочных целей ее деятельности поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов подготовку бюджета капитальных вложений оценку альтернативных проектов оценку последствий реализации предшествующих проектов. [c.23]

Должностные обязанности. Организует управление движением. финансовых ресурсов предприятия и регулирование финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в условиях рынка, в целях наиболее эффективного использования всех видов ресурсов в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг) и получения максимальной прибыли. Обеспечивает разработку финансовой стратегии предприятия и его финансовую устойчивость. Руководит разработкой проектов перспективных и текущих финансовых планов, прогнозных балансов и бюджетов денежных средств. Обеспечивает доведение утвержденных финансовых показателей до подразделений предприятия. Участвует в подготовке проектов планов реализации продукции (работ, услуг), капитальных вложении, научных исследований и разработок, планировании себестоимости продукции и рентабельности производства, возглавляет работу по расчету прибыли и налога на прибыль. Определяет источники финансирования производственно-хозяйственной деятельности предприятия, включающие бюджетное финансирование, краткосрочное и долгосрочное кредитование, выпуск и приобретение ценных бумаг, лизинговое финансирование, привлечение заемных и использование собственных средств, про- водит исследование и анализ финансовых рынков, оценивает возможный финансовый риск применительно к каждому источнику средств и разрабатывает предложения по его уменьшению. Осуществляет инвестиционную политику и управление активами предприятия, определяет оптимальную их структуру, подготавливает предложения по замене, ликвидации активов, следит за портфелем ценных бумаг, проводит анализ и оценку эффективности финансовых вложений. Организует разработку нормативов оборотных средств и мероприятий по ускорению их оборачиваемости. Обеспечивает своевременное поступление доходов, оформление в установленные сроки финансово-расчетных и банковских операций, оплату счетов поставщиков и подрядчиков, погашение займов, выплату процентов, заработной платы рабочим и служащим, перечисление налогов и сборов в федеральный, региональный и местный бюджеты, в государственные внебюджетные социальные фонды, платежей в банковские учреждения. Анализирует финансово-хозяйственную деятельность предприятия, участвует в разработке предложений, направленных на обеспечение платежеспособности, предупреждение образования и ликвидацию неиспользуемых товар- [c.115]

Читать еще:  Программа реальные инвестиции

При разработке капитального бюджета реализации инвестиционного проекта может быть использован метод гибкого» его составления. Он предусматривает установление планируемых капитальных затрат не в твердо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, привязанных» к овтвететвующим обьемным показателям инвестиционной деятельности. По инвестиционному циклу проекта, связанному со строительством объекта, таким показателем выступает обычно объем строительно-монтажных работ. Рассматриваемый метод разработки бюджета позволяет обеспечивать автоматическую его корректировку в зависимости от реального объема деятельности по реализации инвестиционного проекта. [c.278]

Бюджет движения денежных средств обычно имеет более короткий минимальный бюджетный период, чем бюджет доходов и расходов. Если минимальный бюджетный период БДиР составляет один месяц, то для БДДС он должен быть не более одной декады. А в случае разработки в компании бизнес-плана инвестиционного проекта, связанного с долгосрочными капиталовложениями (на срок более одного года), БДДС составляется на весь период реализации проекта с обязательной помесячной разбивкой первых двух лет периода реализации бизнес-плана. [c.263]

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПЕРСОНАЛОМ — экон. обоснование необходимости и целесообразности разработки и внедрения мероприятий по развитию системы управлении персоналом. Разработка и внедрение организационных проектов системы управления персоналом организации требует определенных инвестиций, поэтому при расчете экон. эффективности данных проектов следует пользоваться методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утвержденными Госстроем, Министерством экономики. Министерством финансов и Госкомпромом РФ №7-12 47 от 31 марта 1994г.). Данный документ предусматривает три вида эффективности проектов коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета народнохозяйственная экон. эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать их народнохозяйственную экон. эффективность. [c.444]

Финансовая модель программы может быть использована для решения следующих задач по разработке детального финансового плана промышленного предприятия расчета бюджета предприятия и определения потребности в финансировании определения оптимальной схемы финансирования деятельности предприятия, разработки инвестиционного проекта и бизнес-плана развития как вновь создаваемого, так и действующего предприятия полностью соответствующего международным стандартам контроля процесса реализации плана развития предприятия разработки финансовой части проекта эмиссии акций и оценки стоимости акций с учетом перспективы развития предприятия. Интересна предоставленная менеджерам возможность контроля реализации плана, включающая, например, контроль фактических денежных потоков и их отклонения от плановых средства актуализации календарного плана. Важную роль в товарности внешнего вида разработанного с помощью Proje t Expert бизнес-плана играет его наглядность, которую обеспечивают его графические возможности. Кроме того, встроенный в каждый модуль программного продукта специальный вопросник помогает пользователю разработать подробную пояснительную записку к бизнес-плану инвестиционного проекта. [c.110]

Тема 12. Разработка бюджета реализации инвестиционного проекта.

Тема 10. Модель взаимосвязи риска и доходности

Принципы формирования портфеля инвестиций.

Задача формирования инвестиционного портфеля особенно активна для инвестиционных институтов, т.е. организаций, которые профессионально занимаются размещением средств в своих элементов на рынке капиталов.

Инвестиционные институты профессионально управляют финансовыми ресурсами своих клиентов. Есть различные критерии, исходя из которых компании берется за управление финансовыми ресурсами. Один из них – это размер ресурсов (это должно быть не менее 50-100 тыс. долл.). Если формируется индивидуальный портфель – то это 500 тыс. долл. и более. В нашей стране компании снижают этот лимит до 10 тыс. долл. т.к. концентрация капитала незначительна.

После выделения клиентом валютных средств, приступает компания к формированию инвестиционного портфеля.

Методов формирования инвестиционного портфеля множество, но наибольшим авторитетом пользуется теория инвестиционного портфеля Шарля В. и.В. Марковица.

Основные принципы ее следующие:

1) успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов;

2) риск инвестиций в определенный вид ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прогнозируемой прибыли от ожидаемого значения.

Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли в прошлом, а риск определяется как среднеквадратичное отклонение от ожидаемой прибыли.

3) общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой (необходимо создавать желаемую пропорцию активов раздельных типов);

4) все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля несет вероятностный характер конструирования в портфеля в соответствии с классической теорией возможно при наличии ряда факторов:

— сформировавшегося рынка ценных бумаг;

— определенного периода функционирования его;

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

1) формирование целей его создания и определения их приоритетности. задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонение от ожидаемой прибыли;

2) выбор финансовой компании (репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов);

3) выбор банка, который будет вести инвестиционный счет

Модель взаимозависимости риска и доходности.

Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), которые находятся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным риском — как воздействует этот актив на величину общего дохода предприятия.

То же относится и к портфелю ценных бумаг, причем степень риска изменяется обратно пропорционально количеству включаемых в портфель видов ценных бумаг.

Общий риск портфеля состоит из двух частей:

— диверсифицированный (нематематический) риск – т.е. риск, который может быть изменен за счет диверсификации (вложение 1 млн. .долл. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели в акции одной компании);

— недиверсифицированный (систематический), т.е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Так как первый вид риска довольно несложно уменьшить, поэтому основное внимание следует уделить уменьшению систематического риска.

Существует «портфельная теория» — теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помощью статистических методов осуществляются наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли.

Она состоит из четырех элементов:

1) оценка активов;

2) инвестиционное решение;

3) оптимизация прибыли;

4) оценка резервов;

В портфельной теории разработана специальная модель увязки системного риска и доходности ценных бумаг – САРМ.

Систематический риск здесь измеряется с помощью в-коэффициента. Каждый вид ценных бумаг имеет свой в-коэффициент, который представляет собой индекс доходности данной ценной бумаги по отношению к доходности рынка ценных бумаг.

В целом по рынку ценных бумаг в-коэффициент = 1; для большинства компаний в-коэффициент находящийся в инт-ле 0,5 до 2,0.

в=1 – акции данной компании имеет среднюю степень риска, сложившуюся на рынке.

в 1 – ценные бумаги более рискованны, чем в среднем на рынке.

Модель САРМ имеет вид:

Rc = Rf + b * (Rm — Rf)

Rc — ожидаемая доходность акций;

Rf – доходность безрисковых ценных бумаг;

Rm – доходность в среднем на рынке;

Тема 12. Разработка бюджета реализации инвестиционного проекта.

Эффективность реализации инвестиционного проекта в значительной степени определяется обоснованным планом его финансирования. Этот финансовый план называется «бюджет реализации инвестиционного проекта» или просто «бюджет».

Бюджет определяет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода (до 1 года), который отражает расходы и поступление средств, связанные с реализацией инвестиционного проекта.

Читать еще:  Содержание инвестиционной деятельности предприятия

Разработка бюджета направлена на решение двух задач:

1. Определение объема и структуры расходов по реализации инвестиционного проекта в разрезе отдельных этапов календарного плана.

2. Обеспечение потока ресурсов для покрытия этих расходов.

Исходными предпосылками составления бюджета являются:

1. Календарный план реализации инвестиционного проекта.

2. Сметы затрат на выполнение отдельных видов работ.

3. Общая стратегия финансирования инвестиционного проекта.

4. График инвестиционного потока, составленный на этапе разработки бизнес-плана.

5. Финансовое состояние инвестора в текущем периоде.

В процессе реализации инвестиционного проекта может разрабатываться 2 вида бюджета:

1. Бюджет капитальных затрат и поступление средств (капитальный бюджет).

Он разрабатывался на этапе осуществления строительно-монтажных работ.

2. Бюджет текущих денежных расходов и доходов (текущий бюджет). Составляется на этапе эксплуатации объекта (после ввода в эксплуатацию). Аналог этого бюджета на действующих предприятиях – финансовый план денежных доходов и расходов.

Капитальный бюджет состоит из 2-х разделов:

1) капитальные затраты;

2) поступление средств (инвестиционных ресурсов).

Капитальные затраты это:

— первоначальная стоимость введенных в строй зданий и сооружений;

— стоимость новых видов машин и механизмов;

— приобретаемые оборудование и инвентарь;

— стоимость приобретенных нематериальных активов (лицензии, патенты, «ноу-хау»).

Так как объем и структура капитальных затрат определяется еще на стадии обоснования бизнес-плана, то их расчеты при построении баланса сводятся к таким процедурам:

1) выделение из общего объема КЗ той доли, которая относится к рассматриваемому периоду;

2) уточнение объема капитальных затрат в соответствии с требованиями НТП и коррективами, внесенными подрядчиками;

3) уточнение объема и структуры капитальных затрат в связи с изменением цен в текущем периоде. Для того, чтобы максимально учесть инфляцию, объем капитальных вложений пересчитывается из грн. в твердую валюту по курсу НБУ.

4) уточнение первоначального объема капитальных затрат с учетом резерва на покрытие непредвиденных расходов (внутреннее страхование рисков).

Поступление средств в КБ включает поток из:

— собственных средств инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, доходы от реализации выбывшего имущества);

— привлеченного акцизного капитала;

Процесс разработки этого раздела:

1. Уточнение общего объема поступления средств (должен корреспондировать с общим объемом капитальных затрат);

2. Уточнение структуры источников поступления средств. Это в основном должны быть собственные средства и лизинг. Менее желательным являются привлечение кредитов банка.

3. Обеспечение стыковки по времени капитальных вложений и потока ресурсов (они должны совпадать по времени).

Капитальных баланс разрабатывается на планируемый год в разрезе кварталов; месяцев (годовой, квартальный, месячный).

Текущий баланс (бюджет)состоит из двух разделов:

1) текущие расходы;

2) доходы от текущей деятельности.

Основная цель ТБ – определяется суммой денежного потока, остающегося в распоряжении инвестора для возмещения инвестиционных затрат.

Текущие расходы объекта – это его издержки производства.

Текущие затраты группируются так:

1) материальные затраты;

2) расходы на оплату труда;

3) отчисления на соцстрахование;

4) амортизация основных фондов;

5) прочие расходы.

Также расходы здесь делятся на постоянные и переменные (для уточнения расчета точки безубыточности и нормы рентабельности, которые ранее были определены при разработки бизнес-плана).

Текущие доходы – формируются в основном за счет реализации продукции (работ, услуг).

— чистый доход от текущей деятельности.

Сумма дохода – это разница между валовыми доходами и налоговыми платежами, которые включаются в цену реализации продукции и перечисляемыми в бюджет (НДС, акцизный сбор).

При разработке КБ и ТБ используются метод «гибкого бюджета» — капитальные или текущие затраты планируются не в твердых суммах, а в виде норматива расходов, которые привязываются, например, к объему строительно-монтажных работ или объем выпуска продукции.

Этот метод позволяет обеспечить корректировку затрат в зависимости от реального объема деятельности.

При использовании этого метода все виды затрат группируются в разрезе постоянных и переменных статей.

По постоянным затратам норматив доводится в виде абсолютной суммы расходов на предстоящий период.

По переменным затратам норматив устанавливается в виде из уровня в процентах к объему основной деятельности.

Дата добавления: 2018-02-15 ; просмотров: 147 ;

8.2. РАЗРАБОТКА БЮДЖЕТА РЕАЛИЗАЦИИ О.А. ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта представляет собой одну из форм оперативного плана инвестици­онной деятельности предприятия, отражающего объемы, сроки и источники финансирования отдельных видов работ, связанных с его осуществлением.

Разработка капитального бюджета инвестиционного проекта на­правлена на решение двух основных задач:

1. Определение объема и структуры расходов по реализации ин­вестиционного проекта в разрезе отдельных этапов календарного плана.

2. Обеспечение необходимого для покрытия этих расходов потока инвестиционных ресурсов в рамках общего объема средств, предназ­наченных для финансирования реализации инвестиционного проекта.

Исходными предпосылками для разработки бюджета реализации инвестиционного проекта являются:

а) календарный план реализации инвестиционного проекта;

б) сметы затрат на выполнение отдельных видов работ и приоб­ретение сырья, материалов, механизмов и оборудования, раз­работанные в разрезе отдельных функциональных блоков ка­лендарного плана;

в) общая стратегия и схема финансирования инвестиционного проекта;

г) предварительный график инвестиционного потока, составлен­ный на этапе разработки бизнес-плана проекта;

д) финансовое состояние инвестора в текущем периоде.

Капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта со­стоит из двух разделов: 1) капитальные затраты; 2) поступление средств (инвестиционных ресурсов).

Капитальные затраты представляют собой затраты на приобре­тение долгосрочных активов, функционирующих на протяжении продол­жительного периода с постепенной амортизацией стоимости. К капи­тальным затратам относят обычно первоначальную стоимость введен­ных в строй зданий и сооружений (или поэтапные расходы по их соору­жению); стоимость новых видов машин и механизмов; приобретаемое оборудование и инвентарь (кроме малоценного и быстроизнашиваю­щегося); стоимость приобретаемых нематериальных активов (патентов, лицензий, „ноу-хау» и т.п.), подлежащих постепенному списанию и т.п.

Целью планирования капитальных затрат является обеспечение реализации инвестиционного проекта в предусматриваемых строитель­ных объемах, уровне технологии и технического оснащения при избе­жании излишнего объема этих затрат.

Так как объем и структура инвестиционных затрат предварительно определяются еще на стадии обоснования бизнес-плана инвестицион­ного проекта, то процесс разработки раздела „капитальные затраты» бюджета сводится обычно к четырем процедурам:

1) вычленение из общего объема инвестиционных затрат, опре­деленных бизнес-планом, той их доли, которая относится к рассмат­риваемому текущему периоду (если продолжительность реализации инвестиционного проекта превышает один год);

2) уточнение объема инвестиционных затрат текущего периода с учетом корректив, внесенных подрядчиком в технологию работ;

3) уточнение объема и структуры инвестиционных затрат в связи с изменением индекса цен после утверждения показателей бизнес-плана проекта;

4) уточнение первоначального объема инвестиционных затрат с учетом резерва финансовых средств, предусмотренного в контракте с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов (в порядке внут­реннего страхования инвестиционных рисков). Объем этого резерва при разработке капитального бюджета должен определяться с учетом только тех категорий затрат, которые вошли в первоначальную оценку инвестиционных рисков.

Поступление средств при разработке капитального бюджета включает планируемый поток инвестиционных ресурсов в разрезе от­дельных источников: собственных средств инвестора (прибыли, аморти­зационных отчислений, дохода от реализации выбывающего имущества и т.п.), привлекаемого паевого или акционерного капитала, кредитов банка, лизинга, селенга и т.п.

Процесс разработки раздела „поступление средств» бюджета предусматривает обычно следующие процедуры:

1) уточнение общего объема поступления средств — этот пока­затель должен корреспондировать с показателем общего объема ин­вестиционных затрат по первому разделу бюджета;

2) уточнение структуры источников поступления средств (если меняется показатель общего их объема);

3) обеспечение стыковки объема поступления средств по отдель­ным периодам формирования приходной части бюджета с объемом инвестиционных затрат, предусмотренных в отдельных периодах в со­ответствии с календарным планом осуществления работ.

Так же как и календарный план, капитальный бюджет разра­батывается первоначально на предстоящий год в разрезе кварталов, а затем в рамках предстоящего квартала детализируется в разрезе месяцев.

При разработке капитального бюджета реализации инвестицион­ного проекта может быть использован метод „гибкого» его составле­ния. Он предусматривает установление планируемых капитальных затрат не в твердо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, „при­вязанных» к соответствующим объемным показателям инвестиционной деятельности. По инвестиционному циклу проекта, связанному со строи­тельством объекта, таким показателем выступает обычно объем строи­тельно-монтажных работ. Рассматриваемый метод разработки бюджета позволяет обеспечивать автоматическую его корректировку в зависи­мости от реального объема деятельности по реализации инвестицион­ного проекта.

При использовании этого метода разработки капитального бюд­жета реализации инвестиционных программ должен быть предусмот­рен определенный резерв инвестиционных ресурсов на возможное повышение объема капитальных затрат (при ускорении строительно- монтажных работ).

Разработка „гибкого» капитального бюджета в виде системы нор­мативов затрат различного вида позволяет не только оперативно кор­ректировать денежные потоки, но и осуществлять эффективную поли­тику реализации инвестиционного проекта в текущем периоде.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector