Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Стоимость инвестиционного проекта это

Стоимость инвестиционного проекта

При принятии решения об участии в инвестиционном проекте инвестору или банку необходима оценка основных показателей проекта. К таким показателям относятся показатели эффективности инвестиционного проекта (IRR, NPV, PBP, DPBP, PI), а также объем необходимого финансирования и стоимость инвестиционного проекта. Но если методика определения показателей эффективности инвестиционных проектов устоялась, и достаточно активно используется, то показатель «стоимость инвестиционного проекта» используется чаще всего на интуитивном уровне. Данный показатель отражает абсолютную величину затрат необходимых для строительства, запуска и выхода инвестиционного проекта на самофинансирование. Использование такого показателя специалистами инвестиционной сферы, менеджментом компаний, акционерами и инвесторами предопределено необходимостью представления участниками инвестиционного процесса о емкости проекта с точки зрения капитала. Любой банк, рассматривающий инвестиционные проекты на возможность их кредитования, посредством проектного финансирования или инвестиционного кредитования выдвигает обязательное условие вложения минимальной пороговой доли от стоимости проекта (как правило, от 20%) инициатора проекта. При этом, что понимается под стоимостью проекта и какие затраты входят в это определение не совсем понятно. Использование такого показателя происходит либо на интуитивной основе, либо на основании собственных разработок методики расчета данного показателя, так как в отечественной научной литературе посвященной инвестициям отсутствуют разработанные методики.

Прежде всего, необходимо дать точное определение данному показателю. Автор предлагает следующее определение. Стоимость инвестиционного проекта — прогнозная или фактическая величина совокупности инвестиционных, текущих и прочих затрат для исследования, проектирования, строительства, запуска и выхода отдельно взятого инвестиционного проекта на самофинансирование.

Опираясь на данное определение можно выделить основные принципы методики оценки стоимости инвестиционного проекта (далее СИП или CIP):

  • Полнота — методика должна учитывать все инвестиционные, текущие и прочие затраты отдельно взятого инвестиционного проекта до выхода на самофинансирование;
  • Структурированность показателя СИП — методика должна позволять выделить и определить перечень и объем затрат, а также перечень и объем источников финансирования инвестиционного проекта;
  • Проверяемость — методика должна включать объективный способ оценки верности ее составления;
  • Сбалансированность — методика должна быть представлена по принципу баланса организации и содержать активы (затраты, денежные средства и прочие) и пассивы (источники финансирования). Общий объем затрат и остатка денежных средств на конец периода оценки показателя СИП должен соответствовать общему объему источников финансирования;
  • Отдельный учет инвестиционного проекта — методика должна учитывать ведение раздельного учета инвестиционного проекта от деятельности организации или других инвестиционных проектов;
  • Практическая применяемость — методика должна быть применима в практике финансово-экономического планирования и контроля инвестиционного проекта.

Опираясь на определение СИП, основные принципы методики оценки СИП и практику управления инвестиционными проектами автором статьи была разработана следующая методика оценки стоимости инвестиционного проекта.

Стоимость инвестиционного проекта определяется следующей формулой:

CIP = L + M + N + O + P + Q + R, (1)

где CIP — стоимость инвестиционного проекта;

L — постоянные активы, без учета средств приобретенных посредством лизинга. В данной статье затрат, необходимо учесть:

  • строительно-монтажные работы, включая услуги генподрядчика, технического и авторского надзора,
  • приобретаемые здания, сооружения, земельные участки,
  • машины и оборудование, включая доставку, таможенные пошлины, инжиниринг и пуско-наладку,
  • измерительные и регулирующие приборы и устройства,
  • вычислительная техника, оргтехника,
  • транспортные средства,
  • инструмент,
  • производственный и хозяйственный инвентарь,
  • рабочий, продуктивный и племенной скот,
  • многолетние насаждения,
  • прочие виды материальных основных фондов.

M — прединвестиционные затраты. В данной статье затрат, необходимо учесть:

  • разработку проекта организации строительства и сметной документации,
  • геологические работы,
  • маркетинговые исследования,
  • заработная плата и отчисления команды проекта до начала инвестиционной фазы проекта,
  • регистрация и приобретение прав использования авторских прав,
  • затраты на лицензирование,
  • рыночная оценка товарного знака или марки.

N — лизинговые платежи с учетом аванса (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

O — расходы будущих периодов (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

P — проценты по кредитам (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

Q — прирост чистого оборотного капитала (учитывается до выхода проекта на самофинансирование);

R — покрытие кассовых разрывов эксплуатационной деятельности (учитывается до выхода проекта на самофинансирование). В данной статье, необходимо учесть затраты:

  • текущие расходы,
  • страхование предметов залога,
  • комиссии банка,
  • заработная плата и отчисления команды проекта на инвестиционной фазе проекта,
  • коммерческие расходы.

При этом расчет Q:

где S — D нормируемых оборотных активов, T — D нормируемых оборотных пассивов

S = SU + SV + SW + SX + SY + SZ, (3)

где SU — изменение запасов сырья и материалов; SV — изменение объема незавершенной продукции; SW — изменение объема запасов готовой продукции; SX — изменение объема дебиторской задолженности; SY — изменение объема авансов поставщикам; SZ — изменение объема НДС как актива;

T = TU + TV + TW + TX, (4)

где TU — изменение объема кредиторской задолженности; TV — изменение объема авансов покупателей; TW — изменение задолженности перед персоналом; TX — изменение задолженности перед бюджетом (в том числе по НДС (как пассив), пошлинам и акцизам, по налогу на прибыль и прочим платежам).

При этом расчет покрытия кассовых разрывов эксплуатационной деятельности:

R = |RS – RT – RU – RV – RW|

Если RS > RT + RU +RV + RW

где RS — поступления без НДС и акцизов; RT — эксплуатационные расходы; RU — лизинговые платежи; RV — коммерческие расходы; RW– налоговые выплаты.

Учет групп затрат методики оценки стоимости инвестиционного проекта на разных стадиях инвестиционного проекта представлен в табличном варианте ниже (табл. 1).

Необходимо отметить, что лизинговые платежи не дублируют выплаты за оборудование, так как экономический характер этих операций различен. Также важно отметить, что методика оценки СИП включает в себя как показатели движения денежных средств, так и изменение статей баланса в рамках расчета изменения чистого оборотного капитала. Это связано с тем, что данная методика рассчитывает вложения в оборотный капитал накопленным итогом как сумму необходимых инвестиций в его формирование. В случае расчета движения денежных средств в оборотный капитал суммированием потоков мы получим неадекватно завышенную стоимость проекта за счет циклического движения капитала в оборотных средствах.

Необходимо учитывать, что такая методика оценки СИП будет верна для промышленных и торговых инвестиционных проектов. Для инвестиционных проектов целью реализации, которых является строительство и дальнейшая продажа или получение рентного дохода от построенных жилых, коммерческих, офисных, торгово-развлекательных и складских зданий и сооружений использование данной методики будет не совсем корректно в связи со спецификой продукта проекта, а также постоянства размера получаемых доходов в период шага планирования.

Определение методики оценки стоимости инвестиционных проектов предоставляет компании ряд возможностей в области управления инвестиционными проектами:

  • возможность определения стоимости проекта для определения структуры финансирования кредитно-финансовыми учреждениями;
  • возможность внедрения финансово — экономического контроля стоимости инвестиционного проекта (ов).

В связи с тем, что на инвестиционной фазе стоимость инвестиционного проекта наряду со сроками инвестиционной фазы являются ключевыми факторами, определяющими будущую эффективность инвестиционного проекта, инструмент финансово-экономического контроля стоимости инвестиционного проекта и регулирование негативных факторов влияющих на удорожание проектов является важнейшим в инвестиционной деятельности предприятия на инвестиционной стадии. Такой инструмент можно внедрить на основании отчета о структуре инвестиционных расходов и источниках финансирования прогнозной (текущей) и плановой (на основании бизнес плана, по которому принималось решение о реализации инвестиционного проекта) СИП;

возможность оценки целесообразности участия в проекте на основании СИП и необходимом объеме собственных средств;

возможность оценки инвестиционных и финансовых рисков в связи с изменением объема или структуры источников финансирования, объема расходов и временных разрывов в финансировании инвестиционного проекта;

возможность постановки управленческой отчетности по инвестиционным проектам в целях оперативного и точного предоставления информации для финансово-кредитных учреждений и государственных органов, а также в целях оценки и анализа прогнозной и фактической окупаемости инвестиционного проекта.

Важно отметить, что разработанная методика оценки стоимости инвестиционного проекта подтвердила в практике инвестиционной деятельности свое соответствие основным принципам, выделенным выше.

Стоимость инвестиционного проекта

Изучение показателей эффективности инвестиционного проекта. Принципы методики оценки стоимости программы. Вложение минимальной пороговой доли от цены. Оценивание финансовых рисков в связи с изменением объема или структуры источников финансирования.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Стоимость инвестиционного проекта

При принятии решения об участии в инвестиционном проекте инвестору или банку необходима оценка основных показателей проекта. К таким показателям относятся показатели эффективности инвестиционного проекта (IRR, NPV, PBP, DPBP, PI), а также объем необходимого финансирования и стоимость инвестиционного проекта. Но если методика определения показателей эффективности инвестиционных проектов устоялась, и достаточно активно используется, то показатель «стоимость инвестиционного проекта» используется чаще всего на интуитивном уровне. Данный показатель отражает абсолютную величину затрат необходимых для строительства, запуска и выхода инвестиционного проекта на самофинансирование. Использование такого показателя специалистами инвестиционной сферы, менеджментом компаний, акционерами и инвесторами предопределено необходимостью представления участниками инвестиционного процесса о емкости проекта с точки зрения капитала. Любой банк, рассматривающий инвестиционные проекты на возможность их кредитования, посредством проектного финансирования или инвестиционного кредитования выдвигает обязательное условие вложения минимальной пороговой доли от стоимости проекта (как правило, от 20%) инициатора проекта. При этом, что понимается под стоимостью проекта и какие затраты входят в это определение не совсем понятно. Использование такого показателя происходит либо на интуитивной основе, либо на основании собственных разработок методики расчета данного показателя, так как в отечественной научной литературе посвященной инвестициям отсутствуют разработанные методики.

Прежде всего, необходимо дать точное определение данному показателю. Автор предлагает следующее определение. Стоимость инвестиционного проекта — прогнозная или фактическая величина совокупности инвестиционных, текущих и прочих затрат для исследования, проектирования, строительства, запуска и выхода отдельно взятого инвестиционного проекта на самофинансирование.

Опираясь на данное определение можно выделить основные принципы методики оценки стоимости инвестиционного проекта (далее СИП или CIP):

· Полнота — методика должна учитывать все инвестиционные, текущие и прочие затраты отдельно взятого инвестиционного проекта до выхода на самофинансирование;

Читать еще:  Агентство по страхованию инвестиций

· Структурированность показателя СИП — методика должна позволять выделить и определить перечень и объем затрат, а также перечень и объем источников финансирования инвестиционного проекта;

· Проверяемость — методика должна включать объективный способ оценки верности ее составления;

· Сбалансированность — методика должна быть представлена по принципу баланса организации и содержать активы (затраты, денежные средства и прочие) и пассивы (источники финансирования). Общий объем затрат и остатка денежных средств на конец периода оценки показателя СИП должен соответствовать общему объему источников финансирования;

· Отдельный учет инвестиционного проекта — методика должна учитывать ведение раздельного учета инвестиционного проекта от деятельности организации или других инвестиционных проектов;

· Практическая применяемость — методика должна быть применима в практике финансово-экономического планирования и контроля инвестиционного проекта.

Опираясь на определение СИП, основные принципы методики оценки СИП и практику управления инвестиционными проектами автором статьи была разработана следующая методика оценки стоимости инвестиционного проекта.

Стоимость инвестиционного проекта определяется следующей формулой:

CIP = L + M + N + O + P + Q + R,

где CIP — стоимость инвестиционного проекта;

L — постоянные активы, без учета средств приобретенных посредством лизинга. В данной статье затрат, необходимо учесть:

· строительно-монтажные работы, включая услуги генподрядчика, технического и авторского надзора,

· приобретаемые здания, сооружения, земельные участки,

· машины и оборудование, включая доставку, таможенные пошлины, инжиниринг и пуско-наладку,

· измерительные и регулирующие приборы и устройства,

· вычислительная техника, оргтехника,

· производственный и хозяйственный инвентарь,

· рабочий, продуктивный и племенной скот,

· прочие виды материальных основных фондов.

M — прединвестиционные затраты. В данной статье затрат, необходимо учесть:

· разработку проекта организации строительства и сметной документации,

· заработная плата и отчисления команды проекта до начала инвестиционной фазы проекта,

· регистрация и приобретение прав использования авторских прав,

· затраты на лицензирование,

· рыночная оценка товарного знака или марки.

N — лизинговые платежи с учетом аванса (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

O — расходы будущих периодов (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

P — проценты по кредитам (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

Q — прирост чистого оборотного капитала (учитывается до выхода проекта на самофинансирование);

R — покрытие кассовых разрывов эксплуатационной деятельности (учитывается до выхода проекта на самофинансирование). В данной статье, необходимо учесть затраты:

· страхование предметов залога,

· заработная плата и отчисления команды проекта на инвестиционной фазе проекта,

При этом расчет Q:

где S — D нормируемых оборотных активов, T — D нормируемых оборотных пассивов

S = SU + SV + SW + SX + SY + SZ, (3)

где SU — изменение запасов сырья и материалов; SV — изменение объема незавершенной продукции; SW — изменение объема запасов готовой продукции; SX — изменение объема дебиторской задолженности; SY — изменение объема авансов поставщикам; SZ — изменение объема НДС как актива;

T = TU + TV + TW + TX,

где TU — изменение объема кредиторской задолженности; TV — изменение объема авансов покупателей; TW — изменение задолженности перед персоналом; TX — изменение задолженности перед бюджетом (в том числе по НДС (как пассив), пошлинам и акцизам, по налогу на прибыль и прочим платежам).

При этом расчет покрытия кассовых разрывов эксплуатационной деятельности: инвестиционный стоимость риск финансирование

R = |RS — RT — RU — RV — RW|

Если RS > RT + RU +RV + RW

где RS — поступления без НДС и акцизов; RT — эксплуатационные расходы; RU — лизинговые платежи; RV — коммерческие расходы; RW- налоговые выплаты.

Учет групп затрат методики оценки стоимости инвестиционного проекта на разных стадиях инвестиционного проекта представлен в табличном варианте ниже (табл. 1).

Необходимо отметить, что лизинговые платежи не дублируют выплаты за оборудование, так как экономический характер этих операций различен. Также важно отметить, что методика оценки СИП включает в себя как показатели движения денежных средств, так и изменение статей баланса в рамках расчета изменения чистого оборотного капитала. Это связано с тем, что данная методика рассчитывает вложения в оборотный капитал накопленным итогом как сумму необходимых инвестиций в его формирование. В случае расчета движения денежных средств в оборотный капитал суммированием потоков мы получим неадекватно завышенную стоимость проекта за счет циклического движения капитала в оборотных средствах.

Необходимо учитывать, что такая методика оценки СИП будет верна для промышленных и торговых инвестиционных проектов. Для инвестиционных проектов целью реализации, которых является строительство и дальнейшая продажа или получение рентного дохода от построенных жилых, коммерческих, офисных, торгово-развлекательных и складских зданий и сооружений использование данной методики будет не совсем корректно в связи со спецификой продукта проекта, а также постоянства размера получаемых доходов в период шага планирования.

Определение методики оценки стоимости инвестиционных проектов предоставляет компании ряд возможностей в области управления инвестиционными проектами:

· возможность определения стоимости проекта для определения структуры финансирования кредитно-финансовыми учреждениями;

· возможность внедрения финансово — экономического контроля стоимости инвестиционного проекта (ов).

В связи с тем, что на инвестиционной фазе стоимость инвестиционного проекта наряду со сроками инвестиционной фазы являются ключевыми факторами, определяющими будущую эффективность инвестиционного проекта, инструмент финансово-экономического контроля стоимости инвестиционного проекта и регулирование негативных факторов влияющих на удорожание проектов является важнейшим в инвестиционной деятельности предприятия на инвестиционной стадии. Такой инструмент можно внедрить на основании отчета о структуре инвестиционных расходов и источниках финансирования прогнозной (текущей) и плановой (на основании бизнес плана, по которому принималось решение о реализации инвестиционного проекта) СИП;

возможность оценки целесообразности участия в проекте на основании СИП и необходимом объеме собственных средств;

возможность оценки инвестиционных и финансовых рисков в связи с изменением объема или структуры источников финансирования, объема расходов и временных разрывов в финансировании инвестиционного проекта;

возможность постановки управленческой отчетности по инвестиционным проектам в целях оперативного и точного предоставления информации для финансово-кредитных учреждений и государственных органов, а также в целях оценки и анализа прогнозной и фактической окупаемости инвестиционного проекта.

Важно отметить, что разработанная методика оценки стоимости инвестиционного проекта подтвердила в практике инвестиционной деятельности свое соответствие основным принципам, выделенным выше.

Общая стоимость инвестиционного проекта.

Таблица 22 — Расчет потребности в инвестициях

Таблица 23 — Потребность в оборотном капитале, руб.

Таблица 24 — Инвестиции (в период строительства и эксплуатации)

3. Источники финансирования проекта. Если в проекте предусматривается использование заемных средств, то необходимо представить график погашения кредита.

Таблица 25 — Источники средств (на начало реализации проекта)

Таблица 26 — Расчет затрат по выплатам долга и его обслуживанию, тыс. руб.

Задание 1.Предприятия рассматривает вопрос о приобретении оборудования. Первый вариант – лизинг за 720 тыс. руб. с рассрочкой платежа в течение четырех лет. Второй вариант – покупка на заводе изготовителе за 600 тыс. руб. Ставка налога на прибыль равна 35%. Предоплата и остаточная стоимость оборудования равны нулю. Можно получить кредит в банке под 18% годовых. Используется равномерное начисление износа.

Сравнить эти варианты.

Задание 2. Предприятие купило станок за S=27000 руб., период эксплуатации которого n=4 года. После этого станок можно будет продать на вторичном рынке за P=7000 руб. (остаточная стоимость).

a) Определить методом равномерного начисления износа ежегодные начисления на износ.

b) Определить балансовую стоимость станка на конец каждого года.

ТЕМА 10. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН

Данный раздел бизнес-плана рассматривает вопросы финансового обеспечения деятельности фирмы и наиболее эффективного использования денежных средств (собственных и привлекаемых) на основе оценки текущей финансовой информации и прогноза объемов реализации товаров на рынках в последующие периоды, т. е. здесь представляется достоверная система данных, отражающих ожидаемые результаты финансовой деятельности фирмы. В полном виде раздел включает следующие финансовые документы: прогнозный баланс активов и пассивов; отчет о прибылях и убытках; отчет о движении денежных средств.

Баланс предприятиясоставляется по окончании отчетного периода и отражает результаты принимаемых руководством предприятия решений. В частности, он показывает текущую величину оборотного и основного капитала, наличие денежных средств в кассе и на счетах, стоимость материальных и нематериальных активов, размер акционерного капитала на данный момент времени, иные источники формирования средств предприятия, долговые обязательства и т. д.

Отчет о прибылях и убытках, или отчет о финансовых результатах, позволяет показать, насколько эффективно работает хозяйственная структура предприятия в течение определенного периода.

Отчет о движении денежных средствпризван продемонстрировать, насколько хорошо предприятие управляет своими денежными средствами для обеспечения ликвидности.

Ориентирами для составления финансового плана могут служить следующие вопросы:

1. Финансовые результаты реализации (план по прибыли) инвестиционного проекта показывают распределение выручки, полученной от продажи продукции, и объем чистой прибыли по кварталам и годам.

2. План денежных поступлений и выплат. На первые два года реализации проекта показатели определяются с разбивкой по кварталам. Необходимым условием реализуемости проекта является положительное значение показателя денежного потока для каждого интервала времени.

Таблица 27 — Финансовые результаты производственной и сбытовой деятельности (на годовой объем)

Стоимость инвестиционного проекта это

Первый этап, определение валовой стоимости инвестиционного проекта. [c.351]

При определении валовой стоимости инвестиционного проекта развития недвижимости оценщик должен учитывать [c.351]

После определения этих параметров валовая стоимость инвестиционного проекта может быть посчитана следующим образом [c.351]

Одним из важнейших критериев оценки является экономический. Практическая реализация этого критерия осуществляется посредством конкретных показателей, а используемые для этого методы можно условно подразделить как базирующиеся на 1) учетных оценках, 2) дисконтированных оценках. При использовании первого метода стоимость инвестиционных проектов не корректируется на временной фактор. При втором методе эта корректировка осуществляется, что позволяет принимать во внимание всю продолжительность жизни проекта. Выбор метода зависит от цели предприятия, экономической [c.335]

Когда мы сталкиваемся с проектом, для которого существует множество норм прибыли, как определить, какая из ставок истинная В нашем примере с двумя нормами прибыли, какая из ставок истинная — 25% или 400% В действительности ни одна из них не является истинной, так как ни одна из ставок не является мерой стоимости инвестиционного проекта. В сущности, фирма «одолжила» в конце года 1 у проекта 10 000 дол. и вернет эту сумму в конце года 2. Тогда уместен вопрос что означает для фирмы использование 10 000 дол. на протяжении одного года Ответ на этот вопрос в свою очередь зависит от нормы прибыли на инвестиционные возможности, которые имелись в распоряжении фирмы в этот период. Если бы фирма могла получить прибыль от использования этих средств в размере 20% и реализовала эту прибыль в конце периода, то стоимость этой возможности была бы равна 2000 дол., которые фирма могла бы получить в конце года. Затем эту сумму было бы необходимо сравнить с первоначальными расходами в 1600 дол. для того, чтобы определить, ценен ли проект. Аналогично с точки зрения ценности могут быть рассмотрены и другие инвестиционные предложения. [c.370]

Читать еще:  Программа реальные инвестиции

Наконец, мы покажем, как анализировать теневые цены, которые являются составной частью решения, предлагаемого моделью. Эти теневые цены упрощают понимание показателя «скорректированная приведенная стоимость», которым измеряется стоимость инвестиционного проекта, требующего важных решений в выборе финансовых источников. Понятие «скорректированная приведенная стоимость» и его применение уже рассматривались в главе 19. В данном приложении этот метод будет показан более детально. [c.784]

Не включаются в стоимость инвестиционного проекта ранее произведенные затраты на создание основных фондов, пополнение оборотных средств и другие расходы, непосредственно не связанные с реализацией проекта. [c.405]

Общая сметная стоимость инвестиционного проекта оценивается в сумме 24 млн. долларов США. Ниже представлен постатейный перечень инвестиционных затрат [c.341]

Для оценки чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта с использованием финансового «рычага» существует три возможных метода учета влияния долгового финансирования метод скорректированной приведенной стоимости, метод прироста акционерного капитала и метод средневзвешенной стоимости капитала. [c.303]

Насколько важной оказывается в управленческих решениях ценность возможности выбора как составной части полной стоимости инвестиционного проекта Ответ зависит от типа проекта, однако сложно представить себе инвестиционный проект, в котором менеджеры не имеют возможности изменить свои планы после начала работы над проектом. Принятие во внимание стоимости управленческих опционов оказывается особенно важным при рассмотрении вопросов об инвестировании в научно-исследовательскую работу. Применение при рассмотрении долгосрочных инвестиций финансовой теории опционов было использовано, по меньшей мере, одной крупной фармацевтической компанией (см. врезку 17.1). В целом, чем больше неопределенность по поводу результатов проекта, тем больше и потребность в тщательном учете всех возможностей выбора. [c.314]

Теперь мы переходим от инвестиционного решения отдельной фирмы к общему спросу на инвестиционные товары со стороны всего предпринимательского сектора. Допустим, каждая фирма подсчитала ожидаемую норму чистой прибыли от всех инвестиционных проектов и эти данные были сведены воедино. Эти оценки можно суммировать, то есть последовательно сложить, задавая вопрос, какова стоимость инвестиционных проектов при ожидаемой норме чистой прибыли, например 16% или более 14% или более 12% или более И т.д. [c.191]

Рассмотрим связь между финансовым левериджем и рыночной стоимостью инвестиционного проекта. Положительный финансовый леверидж увеличивает ожидаемую отдачу собственного капитала, но в то же время повышает риск инвестиций. Причем факторы, отрицательно влияющие на общую норму отдачи проекта, будут благодаря финансовому левериджу усиливаться по отношению к отдаче собственного капитала. Поэтому при положительном финансовом леверидже рыночная стоимость инвестиции не обязательно увеличивается. Более того, при дисконтировании денежных потоков, приходящихся на интерес собственного капитала, выбор нормы дисконтирования должен отражать риск, связанный с финансовым левериджем. [c.496]

Затем рассчитывается норма прибыли на инвестированный капитал путем деления средней величины чистой прибыли, равной 5600 руб., на общую стоимость инвестиционного проекта (первый способ расчета). Результаты показывают, что при этом средняя норма прибыли на инвестированный капитал составит 14%. [c.67]

Пример 15. Фирма инвестировала 10 000 тыс. руб. и наметила в конце четвертого года реализации инвестиционного проекта получить 18 106 тыс. руб. денежного дохода. Требуется определить, какая внутренняя норма прибыли необходима, чтобы дисконтированный денежный доход четвертого года равнялся стоимости инвестиционного проекта. [c.99]

Распределение конечной (суммарной) будущей стоимости. Если в процессе исследования возникает задача распределения общей стоимости инвестиционного проекта по годам его использования, то этот расчет проводится по формуле 2.31 [c.108]

Предположим, что мы располагаем необходимой информацией о стоимости различных видов капитала и рыночных ценах на них. С учетом этой информации рассчитывается стоимость инвестиционного проекта и доля каждого источника капитала [c.294]

Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, риск и т.п. Очевидно, что решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. [c.434]

Неочевидным, но вполне реальным преимуществом страхования является повышение цены застрахованного актива на рынке вследствие переоценки его стоимости с учетом уменьшения рискованности. Дело в том, что цена на рыночные активы зависит от их рискованности точно так же, как чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта зависит от размера ставки дисконта, рассчитываемой с учетом существующих рисков. [c.227]

Условием предоставления указанных выше государственных гарантий является наличие собственных средств инвестора-заявителя в размере не менее 20% стоимости инвестиционного проекта при сумме этой стоимости до 250 млн. руб., не менее 10% при стоимости проекта от 250 млн. руб. и не менее 5% в случае осуществления проекта лизинга стоимостью от 1 млрд. руб. [c.437]

В принципе все коммерческие организации в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие такого рода решений осложняется различными факторами вид инвестиции стоимость инвестиционного проекта множественность доступных проектов ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования риск, связанный с принятием того или иного решения, и т.п. [c.17]

Стоимость инвестиционного проекта складывается из привлеченных (кредитных) средств, затрачиваемых только на закупку основного оборудования (см. табл. 2.1), и собственных средств, расходуемых по трем направлениям 1) расходы на поставку, монтаж, наладку оборудования 2) расходы на реконструкцию производственных помещений 3) расходы на первоначальный запас материалов и комплектующих. [c.124]

На шестом инвестиционном периоде (17-18 месяцев с момента кредитования) предприятие по уровню накопленных средств (1.676,0 тыс. руб.) выходит на величину стоимости инвестиционного проекта (см. табл. 1.2, т.е. свыше 1.605,35 тыс. руб.), что и предопределяет срок окупаемости проекта — менее 1,5 года. [c.150]

Предположим, что ставка цены капитала компании при реализации данного проекта составляет 11,5%, и по оценкам финансовых менеджеров компании реализация данного проекта имеет риски, равные рискам реализации типичного среднего проекта компании. Затем, умножая полученные значения чистой приведенной стоимости на соответствующие значения совместной вероятности, мы получим ожидаемую чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта. [c.620]

Введем понятие будущей стоимости инвестиционного проекта. Допустим, что норма доходности г совпадает со ставкой процента по банковским депозитам и каждую денежную единицу можно положить под этот процент до конца срока действия. В конце периода Т на счете остается сумма [c.315]

Опционное время для осуществления инвестиций выбрать легко, если нет никакой неопределенности. Для этого вычисляют приведенную стоимость инвестиционного проекта на различные даты инвестирования и выбирают тот период времени, в котором приведенная стоимость имеет максимальное значение. Однако этот принцип не срабатывает в условиях неопределенности. [c.333]

Затраты на проектно-изыскательские работы в среднем составляют 0,5—2% стоимости инвестиционного проекта монтаж оборудования, прочие Предпроизводственные затраты занимают в общей сумме инвестиционных издержек 5 и 3% соответственно. [c.352]

В этом есть существенная доля истины, связанная с разводнением балансовой стоимости акций. Действительно, удвоение числа акций при увеличении собственного капитала лишь на 25 % неизбежно ведет к размыванию балансовой стоимости акций. Однако причина размывания рыночной стоимости акций в другом. В рассмотренном выше примере предприятие, вложив в проект 5 млн руб. и увеличив на эту сумму собственный капитал, повысило свою рыночную стоимость (капитализацию) только на 2 млн руб. Это означает, что инвестирование 5 млн руб. принесло предприятию отрицательный чистый дисконтированный доход (-3 млн руб.). Дело в том, что рыночная стоимость инвестиционного проекта определяется не затратами на его реализацию, а приносимыми результатами, точнее суммарной величиной дисконтированных потоков наличности, порождаемых проектом. Если эта сумма превышает инвестиции, проект имеет положительный ЧДД. Если же капиталовложения больше суммарного дисконтированного потока наличности, то ЧДД будет отрицательным. В нашем случае инвестирование 5 млн руб. добавило только 2 млн руб. рыночной стоимости. [c.309]

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) — это сумма приведенных стоимостей всех денежных доходов и расходов. Чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта можно определить как максимальную сумму, которую может заплатить фирма за возможность инвестировать средства в данный проект без ухудшения своего финансового положения. Формула следующая [c.105]

В англоязычной литературе для обозначения капитализированной стоимости инвестиционного проекта используется понятие чистая настоящая ценность — NET PRESENT VALUE (NPV), далее по тексту будем использовать это сокращение. Это выражение можно также трактовать как дисконтированную стоимость (сумма ожидаемого в будущем дохода или платежа минус процент на капитал как компенсация за ожидание ). Этот метод находит наиболее широкое использование как у нас в стране, так и за рубежом. [c.110]

Для того чтйбы мы могли определить сегодняшнюю стоимость инвестиционного проекта из задания 4.4.1, в контексте САРМ существуют две разные возможности. Или ожидаемые возвратные потоки дисконтируются на основе скорректированной с учетом риска ставки процента, или безрисковый эквивалент дисконтируется на основе ставки процента по безрисковому активу. [c.214]

Читать еще:  Ставка дохода на инвестиции это

Предположим, что ставка дисконта составляет 1ГЬЙ , умножая полученные значения чистой приведенной стоимости на соответствующие значения совместной вероятности, получим ожидаемую чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта. [c.297]

Формула расчёта чистой приведённой стоимости проекта

При тщательном изучении инвестпроектов появляется необходимость во всесторонней оценке их надёжности и эффективности. Чтобы справиться с этой ситуацией, специалисты рекомендуют проводить расчёт такой величины, как чистая приведённая стоимость. Этот метод диагностики позволяет получить дисконтированную стоимость при определённой процентной ставке. Можно наглядно увидеть разницу между ожидаемыми поступлениями финсредств и всеми затратами на запуск проекта.

Краткое описание приведённой стоимости

Когда человек вкладывает свои деньги в стоимость бизнес-проекта, то он обязательно должен изучить целесообразность указанных манипуляций, с экономической точки зрения. Ведь пользователь заинтересован не только в полном объёме окупить все потраченные средства, но и получить допналичные сверх исходных взносов. Помимо этого, специалист должен отыскать альтернативные методы инвестирования, при таком же риске приносящие лучший уровень дохода. Чтобы не потерять свой капитал, нужно заранее определить чистую стоимость идеи (приведённую NPV). Этот подход имеет множество преимуществ.

Чистая приведённая стоимость представляет для проекта универсальный показатель КПД. Все расчёты проводятся путём дисконтирования предполагаемых финпотоков (расходов и доходов). На прибыль указывает приведённая стоимостная чистая оценка плана-проекта. Когда финпотоки в полном объёме окупят все стартовые инвестиционные затраты и периодические финансовые оттоки, можно будет прибросить точные данные.

Само вычисление показателя приведённой стоимости должно проводиться поэтапно:

  1. Эксперт должен найти различия между прогнозной прибылью и инвестзатратами за каждый временной промежуток (чаще всего за год).
  2. Определяется дисконт-ставка. Чтобы не ошибиться в расчётах, нужно реально оценить стоимость имеющегося капитала.
  3. Все полученные результаты необходимо привести к моменту сегодняшнего дня (эксперт должен посчитать дисконт для каждого финпотока отдельно за каждый временной период).
  4. На финальном этапе нужно сложить вместе все поступающие и отчисляемые финсредства. Итоговое значение выразит приведённую стоимость, отображающую общую прибыль для вкладчика.

Необходимость расчётов

Чистая приведённая проектная стоимость представляет собой один из самых важных способов прогнозирования эффективности инвестпроектов. Значение этого показателя позволяет предпринимателям правильно определиться с тем, можно ли направлять деньги в рассматриваемый проект или же воздержаться.

Популярность чистой дисконтированной стоимости, приведённой NPV связана и с тем, что итоговый коэффициент стоимости помогает оценить размер предполагаемой прибыли. Оценив ситуацию, вместо вложения денег клиент может предпринять ещё несколько вариантов:

  • Снять свои финансы.
  • Обратиться в банковское учреждение и завести депозит. Благодаря этому можно каждый год получать прибыль в строгом соответствии с % ставкой.
  • Вложиться в ценное имущество, стоимость которого может через несколько лет существенно возрасти.

Для правильного вычисления чистой дисконтированной стоимости обязательно должна использоваться заданная % дисконт-ставка. Только в этом случае можно учесть все неопределённости, неблагоприятные факторы, из которых стабильна инфляции, а также оценить КПД проекта сравнительно с другими вариантами вложения денег.

Применение приведённой NPV на практике

Универсальные формулы приведённой стоимости активно используют опытные и начинающие инвесторы. Такой подход помогает оценить целесообразность внесения финсредств. Эксперты рекомендуют использовать три варианта расчёта приведённой NPV:

  1. Если чистая стоимость в приведённый период =0, это указание, что инвестиции окупаются, но сам вкладчик не получит никакой прибыли. К примеру: если гражданин использовал кредитные деньги, то поступающие финпотоки благоприятствуют расчёту с кредитором полностью. Инвестор сможет выплатить все начисленные %, а сам счёт останется неизменным. Здесь лучше найти иные варианты вклада, с более оптимистичным приведённым результатом чистой итоговой стоимости.
  2. Когда при изучении приведённого показателя NPV было получено плюсовое значение стоимости, то инвестиция полностью окупается. А сама цифра отображает цифру прибыли вкладчика. Конечно, в этом случае инвестиции более чем оправданы, так как в итоге человек получает хорошую прибыль.
  3. В редких случаях после многочисленных расчётов стоимости выходит отрицательное значение приведённой цифры. В такой ситуации инвестиции пользователя не окупаются, а сам вкладчик остаётся с убытками. Если исследуемый проект с минусовым значением, от работы с ним правильнее отказаться.

К инвестпроектам могут относиться только те бизнес-идеи, у которых преобладают положительные значения цифр. Когда вкладчик не может определиться, тогда предпочесть лучше вариант с наибольшим показателем чистого приведённого NPV.

Плюсы и недостатки

Универсальный метод расчёта приведённой стоимости был разработан экспертами для того, чтобы каждый человек имел возможность получения итоговой прибыли. Но, как и у любого другого финансового инструмента, у чистого приведённого NPV есть выгодные и негативные стороны.

К основным преимуществам можно отнести:

  • Проводить корректировку объёма финпотоков и приведённой стоимости во времени можно за счёт учёта дисконтставки проекта.
  • Действуют простые однозначные правила, помогающие со сложными решениями, которые касаются инвестпривлекательности идеи.
  • Можно ввести учёт премии за рисковую составляющую в составе дисконтставки. Стоит отметить, что для высокорисковых проектов допустимо использовать повышенный процент.

Несмотря на все вышеперечисленные преимущества, у чистого приведённого NPV есть и негативные стороны. Каждый специалист должен помнить о ряде ограничений:

  • Неопытному человеку сложно спрогнозировать будущие денежные потоки. Если пользователь решил разобраться в столь ответственном этапе работы, то все полученные им расчёты должны быть точными, так как от этого зависит итоговый объём приведённого NPV.
  • Трудно оценить сложные инвестпроекты. Особые сложности возникают из-за многочисленных рисков, которых очень много в долгосрочном горизонте. Специалист должен скорректировать дисконтставки.
  • Приведённый NPV может использоваться только для отображения абсолютного показателя дохода. Чтобы результаты анализа были достоверными, нужно дополнительно рассчитывать относительные показатели (внутренней нормы по доходности, инвестрентабельности).
  • Стандартная форма приведённого NPV не корректируется на реинвест финансовых потоков.

Тщательный анализ результата

Специалистами было разработана базовое правило, обязательное для оценки уровня КПД инвестиций — принять план-проект можно только в том случае, если итоговая величина имеет значение «+». Если же этот параметр «-», то рассматриваемый инвестиционный проект будет убыточным. Цифра «0» свидетельствует о том, что доходные потоки от реализуемой программы могут возместить затратную часть, без поступления прибыли.

Приведённый NPV напрямую связан с приведённой стоимостью (PV). Эксперты применяют эту терминологию для оценки интенсивности финпоступлений в будущие периоды, которые соотносятся с настоящим моментом дисконта. Вычисление чистого NPV чаще всего включает расчёт приведённой стоимости. Узнать параметр довольно просто, главное — использовать специальную формулу.

Такой подход позволяет узнать следующие данные: плотность, размещение средств, возвратность и единовременное погашение:

PV = FV / (1+ r), здесь:

  • PV — это общая сумма финсредств для размещения на общих условиях срочности, плотности и возвратности.
  • FV — сумма, которая может быть использована для погашения долга. Включает в себя размер займа, проценты.
  • r — процентная ставка, используемая в качестве платы за те финансы, которые были взяты в кредит.

Особенности дисконтирования

Расчёт чистой дисконтированной стоимости обязательно выполняется квалифицированными специалистами, которые хорошо разбираются во всех тонкостях этой процедуры. Они учитывают дисконт финпотоков по действующим ставкам, идентичным инвестиздержкам по альтернативным направлениям. Предположительную норму по доходу от реализации ЦБ можно смело приравнивать к риску, присущим рассматриваемому проекту.

Практика показывает, что на старейших фондовых площадках представлены финактивы, с равным уровнем рисков. Специалисты их тщательно оценивают, чтобы на их основе сложить идентичную норму показателя доходности. Та цена, согласно которой участники финпроекта ожидают норму доходности от вкладов, получается за счёт дисконта потоков финсредств по %ставке. Ситуация может быть приравнена к альтернативным тратам и издержкам.

Ставка в процентном выражении

Этот параметр в формуле расчёта чистой приведённой стоимости представлен размером капитала для инвестцелей. Иными словами, это цифра ставки %, интересной инвестфирме в целях привлечения сторонних финресурсов.

В стандартной ситуации организация может получить материальную помощь из трёх основных источников:

  • ресурсы внутренние они же нераспределённая прибыль;
  • оформить кредит в банке или другой финансовой организации;
  • продать фирменные бумаги, то есть, акции.

Те финресурсы, которые приходят из трёх разных источников, отличаются своей стоимостью. Проще всего разобраться с долговыми потоками. Они бывают представлены % по облигациям на долгосрок, ставками по кредитам. Оценить стоимость 2-ух оставшихся источников без соответствующих навыков очень проблематично. Опытными финансистами предложены универсальные схемы для изучения ситуации.

Стоимость принадлежащего бизнес-структуре капитала всегда будет представлена в виде средневзвешенной цифры % ставок из перечисленных трёх источников. Во многих англоязычных пособиях такой подход к работе обозначают аббревиатурой WACC, переводится она как «средневзвешенная стоимость капитала».

Денежные потоки

Самый сложный и ответственный шаг в анализе инвестпроектов — это оценка вместе взятых финансовых моментов. Специалист должен рассчитать среднюю величину первоначальных инвестпотоков, а также определить размер годовых поступлений и оттоков.

Сделать самостоятельно прогноз суммы доходных и расходных потоков, напрямую связанных с комплексным план-проектом, очень сложно. К примеру, когда внедряемый бизнес-план связан с выпуском на маркет новой продукции, то для правильного расчёта приведённой чистой стоимости нужно вычислить прогноз вероятных будущих продаж продукта в штуках. Помимо этого, необходимо определить оптимальную стоимость единицы продукта.

Все прогнозы должны быть основаны на общем состоянии экономики в стране, предпочтений покупателей, гибкости спроса (от этого зависит цена), действия конкурентов на выпуск новинки, а также потенциальной отдачи от рекламы. Результативность проекта во многом зависит и оттого, насколько правильно был спрогнозирован операционный расход.

Эксперт обязательно оценивает з/пл сотрудников, предполагаемые цены изготавливаемого сырья, коммунальные расходы, тренды в скачках валютных курсов, изменения стоимости аренды. Итоговые показатели зависят и от того, нужно ли покупать какое-либо сырьё за границей. Масштабное оценивание, должно быть, выполнено на несколько лет вперёд.

Универсальность расчёта чистого NPV помогает оценить вероятную прибыль вложенных денег, приведённую к настоящему временному моменту. Но, нужно учитывать, что этот подход относится к исключительно прогностическому, из-за чего используется только при стабильном фоне экономики.

Как думаете, для вашего бизнеса расчет чистой приведенной стоимости внесет ясность?

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector