Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Балансовая стоимость капитала

Балансовая стоимость собственного капитала: Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики

Отраженная в балансе стоимость акционерного капитала, представляющая собой размер претензий собственников на активы, оставшиеся после удовлетворения прочих требований.

Техника финансового анализа
Хелферт Э.

Все балансовые методы предполагают, что собственный капитал, представленный в балансе, определяется как разница между всеми активами предприятия и всеми пассивами (обязательствами). Этот показатель можно назвать балансовой стоимостью собственного капитала предприятия. Применение

балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

Все балансовые методы предполагают, что собственный капитал, представленный в балансе, определяется как разница между всеми активами предприятия и всеми пассивами (обязательствами). Этот показатель можно назвать балансовой стоимостью собственного капитала предприятия. Применение метода чистой балансовой стоимости материальных активов предполагает, что из балансовой стоимости предприятия будет вычтена стоимость нематериальных активов по оценке, зафиксированной в бухгалтерской отчетности, и затем будут осуществлены вышеуказанные процедуры. К недостаткам этого метода относят то, что он не отражает реальной рыночной стоимости материальных активов, не учитывает нематериальных активов к достоинствам — простота, поскольку практически сразу получается готовый показатель, понятность для большинства пользователей

Цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

балансовая стоимость материальных активов, соответствующих инвестированному капиталу (балансовая стоимость собственного капитала минус балансовая стоимость нематериальных активов плюс балансовая стоимость задолженности);

балансовая стоимость инвестированного капитала (балансовая стоимость собственного капитала плюс задолженность);

балансовая стоимость собственного капитала;

Баланс компании, составленный на основе бухгалтерских документов, со всеми вышеописанными корректировками статей обязательств и активов. Чистая балансовая стоимость собственного капитала компании составила 23 020 ООО долларов. После осуществления вышеупомянутых корректировок мы пришли к выводу, что в рамках подхода на основе активов обоснованная рыночная стоимость собственного капитала компании составляет 37 782 540 долларов. Как уже было показано, данное заключение распространяется на контрольный пакет акций с учетом определенной ликвидности. Скидки за отсутствие контроля и низкую ликвидность обычно предусматриваются при проведении оценки на базе исходного принципа определения миноритарной доли компании, принадлежащей небольшому количеству акционеров.

Оценка бизнеса является функцией (деятельностью), которую в разных ситуациях часто приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею необходимо заниматься и при оценке подлежащего продаже предприятия-банкрота, и при определении того, на какую сумму нормально работающее открытое акционерное общество имеет право выпустить новые акции (на сумму, превышающую балансовую стоимость собственного капитала предприятия), и при исчислении цены, по которой любое (открытое либо закрытое) акционерное общество должно выкупать акции выходящих из него акционеров (в том числе учредителей). Это может относиться также к обществам и к товариществам с ограниченной ответственностью, если соответствующее предусмотрено их уставом.

Это связано с тем, что на последнюю решающее влияние оказывают такие не имеющие прямого отношения к истинной стоимости этого собственного капитала обстоятельства, как существующие нормы амортизации (которые, например, могут отстать от действительных темпов физического, экономического, функционального и технологического износа соответствующих основных фондов), время постановки на баланс амортизируемых активов, выбранные фирмой методы амортизации. Капитализированные ранее объявлявшиеся и текущие прибыли могли быть завышены или занижены вследствие завышения либо занижения самих этих прибылей при использовании разных выбиравшихся самим предприятием методов учета стоимости покупных ресурсов в себестоимости проданной продукции (ФИФО (FIFO), ЛИФО (LIFO), метод скользящей средней — см. об этом в главе 3). Наконец, как это в особенности присуще России, при повышенной инфляции на величину балансовой стоимости собственного капитала, исчисляемой при сведении баланса как разность между остаточной балансовой стоимостью активов и стоимостью обязательств, решающее воздействие способны оказать уровень общенациональных коэффициентов переоценки основных фондов с учетом накопившейся инфляции, а также время и регулярность проведения кампании по такой переоценке.

При этом в расчет следует принимать не только те активы, которые отражены на балансе предприятия, но и все прочие виды его фактических активов, которые могут быть не отражены на балансе фирмы, однако находятся в ее фактической собственности либо распоряжении — как, например, упоминавшиеся выше нематериальные активы, которые создаются собственными силами предприятия (ноу-хау, закрепленная клиентура, обученный персонал и пр.) и затраты на которые могут быть просто списаны (с соответствующим сокращением балансовой стоимости собственного капитала и в целом суммы баланса предприятия).

, соотносящим прибыли П (чистые прибыли) предприятий отрасли с их чистыми материальными активами (ЧМА) или с балансовой стоимостью их собственного капитала, определенной без учета отражаемых в бухгалтерских балансах отрасли нематериальных активов (

коэффициент «Цена/Прибыль», который используется для этого, действительно характерен для строго понятой в данном случае отрасли (что соответствует требованиям так называемого метода отраслевых коэффициентов, позволяющего опираться на характерный для отрасли коэффициент «Цена/Прибыль») — так, чтобы: 1) включаемые в отрасль открытые компании, чьи публикуемые финансовые отчеты служат для исчисления этого коэффициента, имели в своем объеме выпуска долю, не меньшую, чем у оцениваемого предприятия-инноватора; 2) указанные компании были сопоставимы с этим предприятием по размеру (это — безусловно, судя по количеству занятых на предприятии, его обороту или балансовой стоимости собственного капитала), доле и величине заемного капитала, системе учета, территориальному месторасположению (иначе прибыли оцениваемого предприятия — инноватора до освоения инновации и после этого следует корректировать, пересчитывая операционные издержки из предположения, что оно имеет те же систему учета и место расположения, что и компания-аналог; при несопоставимых доле и величине заемного капитала по компании-аналогу необходимо брать, перенося его на оцениваемое предприятие, коэффициент «Цена компании плюс Заемный капитал/Прибыль до процентов и налога»);

Балансовая и рыночная стоимость собственного и заемного капитала

Стоимость, указанная в балансе для активов фирмы, является балансовой или расчетной стоимостью, и она обычно не соответствует действительной стоимости активов. По общепринятым бухгалтерским принципам проверенные аудитором финансовые отчеты обычно показывают историческую стоимость активов. Другими словами, активы «заносятся в книги» по фактически заплаченной за них цене, вне зависимости от срока давности или их современной стоимости.

Для оборотных средств рыночная и балансовая стоимость может быть похожей, так как оборотные средства покупаются и превращаются в деньги в течение сравнительно короткого периода времени. При других обстоятельствах они могут существенно отличаться. Более того, для основных средств было бы чистым совпадением, если бы реальная рыночная цена актива (по которой актив может быть продан) совпала с его балансовой стоимостью. Например, железная дорога может владеть огромными участками земли, купленными сотню лет назад или раньше. То, что железная дорога заплатила за это, будет в сотни или тысячи раз меньше современной стоимости. Тем не менее, в балансе будет стоять именно историческая стоимость.

Балансовый отчет может быть потенциально полезным для разных сторон. Поставщики могут посмотреть на размер кредиторской задолженности, чтобы узнать, насколько быстро, компания оплачивает свои счета. Потенциальные кредиторы могут изучить ликвидность и степень финансового рычага. Менеджеры внутри фирмы могут отследить суммы денег и количество товарных запасов, имеющихся в наличии. Такое использование балансов более подробно обсуждается в третьей главе.

Менеджеры и инвесторы будут часто интересоваться определением стоимости фирмы. Эта информация не содержится в балансе. Тот факт, что активы в балансе указаны по себестоимости, означает, что вовсе не обязательно существование связи между всеми указанными активами и стоимостью фирмы. Более того, многие из наиболее ценных активов, которыми может обладать фирма — хорошее руководство, хорошая репутация и талантливые сотрудники — вообще не указаны в балансе.

Таким же образом, сумма собственного капитала акционеров в балансе и истинная стоимость акций не обязательно связаны. Тогда для финансовых менеджеров расчетная стоимость акций не так важна, действительно имеет значение только рыночная. Поэтому в дальнейшем, когда бы мы ни говорили о стоимости актива или фирмы, мы обычно будем иметь в виду рыночную стоимость. Например, когда мы говорим о цели финансового менеджера по увеличению стоимости акций, мы подразумеваем рыночную стоимость акций

Рыночная стоимость собственного капитала фирмы отражает рыночные ожидания, связанные с оценкой способности фирмы создавать прибыль и денежные потоки. Балансовая стоимость собственного капитала представ­ляет собой разность между балансовой стоимостью активов и пассивов, т. е. число, определяемое в значительной мере традициями бухгалтерского уче­та.

Читать еще:  Какой ресурс относится к капиталу

Очень часто балансовая стоимость активов – это первоначальная цена, упла­ченная за эти активы, за вычетом любого допустимого износа, начисленно­го на них. Следовательно, по мере увеличения возраста актива его балансовая стоимость сокращается. Аналогично этому, балансовая стоимость пассивов отражает их стоимость в момент эмиссии.

Поскольку балансовая стоимость актива отражает связанные с ним первоначальные издержки, она может зна­чительно отклоняться от рыночной стоимости, если способность актива к созданию прибыли сильно увеличилась или уменьшилась с момента его при­обретения.

Коэффициент «цена/балансовая стоимость» PBV (price/book value) вычисляется как частное от деления рыночной цены (курса) акции на текущую балансовую стоимость собственного капитала, приходящуюся на одну акцию.

Pоб.– рыночная цена обыкновенных акций;

(BVсобст.капт /Nоб.) балансовую стоимость собственного капитала, приходящуюся на одну акцию;

Nоб.количество обыкновенных акций в обращении.

Хотя данный мультипликатор фундаментально непротиворечив (согласо­ван) — и числитель, и знаменатель выражены в единицах стоимости соб­ственного капитала, — противоречивость (несогласованность) может воз­никнуть, если без надлежащей тщательности отнестись к расчету балансовой стоимости собственного капитала на акцию.

В частности, при вычислении балансовой стоимости собственного капитала обычно не учитывают ту часть собственного капитала, которая обра­зуется привилегированными акциями, поскольку рыночная цен­ность собственного капитала относится только к обыкновенным акциям.

Некоторые проблемы можно сгладить посредством вычисления мульти­пликатора «цена/балансовая стоимость», используя полные величины ры­ночной и балансовой стоимости, а не значения, приходящиеся на одну акцию.

где

Pоб.– рыночная цена обыкновенных акций;

BVсобст.каптбалансовую стоимость собственного капитала.

При вычислении этого мультипликатора большинство анали­тиков использует текущую балансовую стоимость собственного капитала, некоторые применяют ее среднюю величину за предыдущий год или балан­совую стоимость на конец последнего финансового года. Соображения со­гласованности требуют, чтобы для всех фирм в выборке использовался один и тот же показатель балансовой стоимости.

Наряду с мультипликатором «цена/балансовая стоимость» на балансо­вую стоимость собственного капитала могут влиять стандарты бухгалтер­ского учета, что приводит к искажению сопоставления между фирмами. Например, вы сопоставляете мультипликаторы «цена/балансовая сто­имость» технологических фирм на двух рынках, причем одна из них капи­тализирует свои расходы НИОКР, а другая от этого отказывается. В пер­вой фирме вам следует рассчитывать на более низкое значение мультипликатора «цена/балансовая стоимость», поскольку балансовая сто­имость собственного капитала будет увеличена на сумму стоимости иссле­довательского актива.

Рыночная цена (P)

В большинстве случаев в качестве рыночной цены берут текущую рыночную цену. Также в качестве рыночной цены можно взять усредненную цену за какой-то период.

Количество акций (N)

Количество акций в обращении можно взять в отчетности US GAAP, раздел «Бухгалтерском баланс» пункт «Капитал».

Также количество акций в обращении можно посмотреть в отчетности по РСБУ пункт 8.2. «Сведения о каждой категории (типе) акций эмитента».

Балансовую стоимость собственного капитала (BVсобст.капт.)

Балансовую стоимость собственного капитала компании (отчетность по US GAAP или МСФО) берем в «Консолидированном балансе» в разделе «Капитал«, строка «Акционерный капитал«.

В отчетности по РСБУ пункт 2.1. «Показатели финансово-экономической деятельности эмитента» берм строчку «Стоимость чистых активов эмитента» в первой таблице.

Стоимость собственного капитала в балансе

Под собственным капиталом понимают совокупность средств, которые имеются у компании, а если быть точнее, то средств, которые принадлежат участникам компании. Собственный капитал представляет собой базовую платформу предприятия, на которой в дальнейшем происходит построение бизнеса. Более высокий показатель свидетельствует о том, компания является стабильной и для инвесторов она будет выглядеть наиболее привлекательно. В статье рассмотрим каким образом определяется стоимость собственного капитала в балансе.

Что собой представляет собственный капитал компании

Собственный капитал компании включает в себя чистые активы компании, которые изначально были вложены учредителями, а также нераспределенную прибыль.

Собственный капитал складывается из таких составляющих, как уставный, добавочный и резервный капитал, нераспределенной прибыли и некоторых спецфондов. Плюс ко всему сюда включаются суммы, полученные после переоценки внеоборотных активов, а также собственные акции компании, которые были выкуплены у акционеров обратно. Последний показатель будет указываться в пассиве баланса в отрицательном виде и при сложении всех показателей будет уменьшать собственный капитал (Читайте также статью ⇒ Управленческий учет затрат на предприятии).

Собственный капитал в балансе

Важно! Бухгалтерский баланс компании имеет множество различных финансовых показателей, которые характеризуют состояние бизнеса. Одним из таких показателей является стоимость собственного капитала.

Различают несколько способов определения собственного капитала, основной из которых основан на банных бухгалтерского баланса. Исходя из данных бухгалтерского баланса величина собственного капитала компании соответствует сальдо 1300 строки «Итого по разделу III». Складывается данный показатель из уставного капитала, добавочного капитала, резервного фонда и нераспределенной прибыли.

Довольно часто под собственным капиталом понимают чистые активы компании, образование которых происходит на основании данных бухгалтерского учета посредством вычитания активов (стр. 1600) обязательство компании (стр. 1400, стр.1500), задолженности участников и прибавлении доходов будущих периодов. Этот способ позволяет оценить стоимость бизнеса.

Также существует метод, при котором стоимость собственного капитала определяется для целей налогообложения. Применяется он когда есть контролируемая задолженность (кредиты или займы), а лицо, которое выдало заем является иностранной компанией, владеющей уставным капиталом заемщика более чем 20% от уставного капитала. При этом заложенность не должна быть более, чем в 3 раза более величины собственного капитала. Проценты по таким займам учитываются не полном объеме в расходах, а только в определенных пределах. При расчете собственного капитала в этом случае собственные средства определяются как сумма итоговой строки 1300 и задолженности по налогам (Читайте также статью ⇒ Заполняем бухгалтерский баланс форма №1 (скачать бланк баланса)).

Как определить стоимость собственного капитала в балансе

Собственный капитал складывается из таких статей пассива, как:

  • стр. 1310: уставный капитал, складочный капитал, вклады товарищей;
  • стр. 1350: добавочный капитал;
  • стр. 1360: резервный фонд;
  • стр. 1730: нераспределенная прибыль и др.

Формула, по которой определяется собственный баланс компании является достаточно простой.

Важно! Если прибыль не идет на оплату налогов и не распределяется между участниками общества, то она остается в распоряжении компании и отражается на 84 счете «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». Тратить нераспределенную прибыль можно исключительно по решению собственников. Она может быть направлена на дивиденды, либо на увеличение уставного капитала. Также прибыль может быть направлена на покрытие прошлогодних убытков.

Таким образом, стоимость собственного капитала в балансе соответствует сальдо по строке 1300, итоговой сумме по разделу III «Капитал и резервы». Сальдо по «Капиталу и резервам» определяется следующим образом:

Стр. 1310 – Стр. 1320 + Стр. 1340 + Стр. 1350 + Стр. 1360 + Стр. 1370, где

Стр. 1310 – «Уставный капитал (складочный капитал, вклады товарищей, уставный фонд)»;

Стр. 1320 – «Собственные акции, выкупленные у акционеров»;

Стр. 1340 – «Переоценка внеоборотных активов»;

Стр. 1350 – «Добавочный капитал»

Стр. 1360 – «Резервный капитал»

Стр. 1370 – «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

Пример определения собственного капитала

Данные ООО «Континент» по состоянию на 31 декабря следующие:

  • уставный капитал – 10 000 рублей;
  • нераспределенная прибыль 500 000 рублей;
  • переоценка внеоборотных активов – 20 000 рублей;

Стоимость собственного капитала составит:

10 000 + 20 000 + 500 000 = 530 000 рублей.

Составляющие собственного капитала компании

Формирование уставного капитала происходит при образовании компании и состоит он из вкладов учредителей. Уставный капитал отражается в балансе в соответствии с размером, указанным в уставе компании. Он представляет собой вклады участников (акционеров, учредителей) компании. Минимальный размер уставного капитала для ООО и непубличных АО равен 10 000 рублей, для публичных АО – 100 000 рублей. Вносится уставный капитал либо деньгами, либо неденежными средствами, например, имуществом, имущественными правами, ценными бумагами. При этом необходима независимая оценка уставного капитала. В балансе уставный капитал указывается по строке 1310.

Формирование добавочного капитала происходит в том случае, если учредители в уставный капитал вкладывают дополнительные средства, уже сверх собственной доли. Кроме этого формирование добавочного фонда возможно при получении дохода от эмиссии, при направлении средств от переоценки внеоборотных средства, а также за счет прибыли, оставшейся после ее распределения. При дооценке внеобортных активов, в случае продажи акций или долей, получая сумму сверх номинальной стоимости, компания получает безвозмездную помощь, в качестве вклада в имущество. Это расценивается как добавочный капитал.

Резервный капитал представляет собой средства, которые компания откладывает на то, чтобы возместить убытки в случае возникновения непредвиденных ситуаций. Из прибыли создается резервный фонд для возмещения убытков, включая и необходимость погашения дебиторской задолженности. По каждому отдельному сомнительному долгу происходит определение величины резерва. Акционерные общества резерв создается в обязательном порядке, а для ООО эта обязанность предусматривается в уставе. В балансе резервный капитал отражают по стр. 1360 «Резервный капитал».

Важно! Нераспределенная прибыль представляет собой средства, которые остаются от прибыли после того, как выплачены налоговые обязательства и дивиденды. По данной строке в балансе также отражаются остатки спецфондов, которые образованы в компании.

Читать еще:  Как внести уставной капитал в кассу

За счет собственного капитала происходит выплата участникам общества дивидендов. В случае прекращения деятельности компании ее собственный капитал позволит определить размер средств, которые будут распределены между участниками общества. При этом следует знать, что собственный капитал может быть как положительной, так и отрицательной величиной. Это возможно в том случае, если компания работает без прибыли и имеет убыток, а накопленные суммы превышают другие показатели собственного капитала (уставный, добавочный и резервный).

Если рассчитывается собственный капитал с целью определения предельной величины процентов, которые учитываются в расходах по контролируемой задолженности, то размер собственного капитала будет равняться сальдо по стр. 1300 плюс долг по налогам и сборам.

Балансовая стоимость акции: формула, как определяется (рассчитывается)

Балансовая стоимость акции – это цена бумаги, эмитированной компанией, но уже с уменьшенным значением на величину обязательств предприятия. Параметр является очень важным для всех, кто имеет отношение к управлению компанией, распределению ее доходов и развитию: инвесторы, управляющие, топ-менеджеры, партнеры и т.д.

Балансовая стоимость может продемонстрировать проблемы в управлении и реализации поставленных перед предприятием задач, помогает увидеть необходимость повышения эффективности менеджеров, привлечения новых инвестиций или правильно рассчитать дивиденды для акционеров.

Для расчета балансовый цены акций достаточно иметь информацию из источников бухучета (план счетов, баланс) и решения про устав или размещенные акции.

Простыми словами, балансовая стоимость акций считается идентичной величине собственного капитала предприятия – сумме чистых активов. Зная параметр, можно просчитать балансовую цену на простую акцию, без учета дивидендных платежей (привилегированные акции сюда не входят).

Расчет важен не столько определением конкретного показателя, сколько отслеживанием его в динамике , на протяжении месяцев, лет. Если показатель понижается – компания испытывает сложности, возможно, входит в кризис. Если повышается – предприятие развивается, управление эффективно и доходность растет.

Нужно помнить, что балансовая и рыночная цена акции – это совершенно разные параметры. Балансовая стоимость – величина учетная, фиксируется для отчетности в конкретном периоде, зависит от реальной суммы находящегося в собственности компании капитала.

Расчет балансовой стоимости

В самом простом варианте балансовая стоимость акции рассчитывается как разница суммы активов компании и ее обязательств, зафиксированных по балансу. Из списка активов обязательно исключают задолженности учредителей/акционеров , связанные с внесением средств в главный капитал.

Совокупная величина активов компании размещена в строке 1600 баланса бухгалтерии, общий размер обязательств указывается в строках 1400 и 1500. При этом, учредительская задолженность по выплатам в УК вносится на Дт счета 75 и Кт счета 80.

Для определения чистых активов компании (в том числе и общей балансовой цены акций) используется формула:

БС = (стр. 1600 – ДУ) – (стр. 1400 + стр. 1500 — ДБП)

Параметр определяется в динамике , дает немало информации при сопоставлении с рыночной стоимостью акций (на которую влияют уровень спроса/предложения, политико-экономические факторы). Ведь балансовая цена основана на реальных производственных данных компании, а не субъективных факторах.

Зная балансовую стоимость, можно найти балансовую цену на акцию. Для этого используются данные про количество обыкновенных акций (Коа) корпорации.

Где найти информацию про Коа:

  • Официальный документ – согласно положения ЦБ РФ от 11.08.2014 № 428-П, Коа должно быть указано в решении про размещение ценных бумаг, которое является основой для их выпуска и госрегистрации.
  • Устав компании – согласно того же положения, регистрацию выпуска акций можно выполнить только после фиксации данных про число акций в уставе.
  • Другие источники – реестры программ управленческого и финансового учета, и т.д.

Балансовая стоимость на акцию стандартно определяется по формуле:

Интерпретация

Балансовая стоимость акции – это цена, которая основывается на цифрах и дает возможность точно узнать ценность простой акции. Рыночная стоимость может быть разной и демонстрировать, что акция пере/недооценена.

Балансовая стоимость напрямую не имеет связи с ценностью бизнеса корпорации и представляет собой бухгалтерский показатель , рассчитанный на основе данных учета и зависящий от применяемых в компании правил учета.

Нужно учитывать, что балансовая стоимость учитывает данные прошедших периодов , а рыночная считается перспективным показателем, демонстрирующим гипотетическую способность компании давать прибыль в будущие периоды. Когда рыночная цена выше балансовой – акции в «бычьем» тренде, если ниже или показатели равны – в «медвежьем».

Материальные и нематериальные активы

Любая компания обладает материальными и нематериальными активами. В качестве активов могут выступать не только недвижимость или оборудование, но и торговые марки, авторские права . Даже квалифицированный персонал успешного отдела продаж сегодня считается ценным активом, так как может генерировать прибыль.

К материальным активам относятся все физические объекты, обладающие материальной формой и находящиеся в собственности компании: оборудование, основные средства, производственные запасы, недвижимость, транспорт, строящиеся объекты и т.д. Правда, сейчас к данному типу активов относят и аренду, сами акции компании.

Самыми сложными для исследования и подсчета являются нематериальные активы , так как точных алгоритмов их оценки нет.

Мировые тенденции демонстрируют, что именно нематериальные активы все больше влияют на актуальную рыночную цену акций и самих компаний – за предыдущие 25-30 лет они стали основной ценностью бизнеса. Речь может идти и про персонал, и про патентные права, товарные знаки и др.

Основные требования к нематериальным активам:

  • Возможность точно идентифицировать и наличие узнаваемого/конкретного описания, что выделяет актив как уникальный объект.
  • Юридическое признание, возможность реализации правовой охраны – критерий контроля дает возможность отличать нематериальные активы от ресурсов. Так, к ресурсам (а не активам) относятся персонал, доля рынка, лояльность покупателей, так как контролировать эти факторы невозможно.

  • Материальное доказательство, свидетельство про существование актива – список клиентов, контракт, свидетельство про регистрацию и т.д.
  • Точная дата создания/появления актива – это может быть день выдачи патента, подписания контракта.
  • Прекращение существования в определенный момент времени или в результате события – не обязательно, но обычно патенты, контракты имеют срок действия.

Виды нематериальных активов:

  • Маркетинговые – доменные имена, товарные знаки
  • Технологическое – ноу-хау (секреты производства), промышленные образцы, полезные модели, изобретения, техническая/конструкторская документация, интегральные микросхемы, техусловия, учебно-методические материалы и т.д.
  • Контрактные – договоры франчайзинга, лицензионные соглашения
  • Связанные с обработкой данных – здесь речь идет о программном обеспечении базы данных

Все категории нематериальных активов предполагают свои факторы, влияющие на цену: универсальность, возраст, потенциал расширения, средства и расходы на коммерциализацию, география использования, специфичность, конкуренция, прогноз на спрос и т.д. Но есть универсальные параметры , которые больше всего влияют на стоимость актива: срок жизни, возможность воссоздать/воспроизвести, этап создания/использования, ограничения по эксплуатации.

Для материальных активов разного типа рыночная стоимость также устанавливается с учетом множества факторов, часто активы передаются вынужденно и с большим дисконтом (в рамках реструктуризации долгов, для привлечения дополнительных средств). Основной фактор, влияющий на стоимость материальных активов (недвижимости в частности) – спрос на продажу и аренду.

Можно утверждать, что балансовая стоимость представляется одним из важных параметров, используемых при определении цены акции и перспектив компании.

Балансовая и рыночная стоимость

Автор: Андрей Нестеров ✔ 01.11.2018

Нестеров А.К. Балансовая и рыночная стоимость // Энциклопедия Нестеровых

При сравнении инвестиционных возможностей инвесторы оценивают не только совокупность раскрытой компаниями информации, кроме этого их интересует и ее финансово-экономическое положение. В качестве показателей для оценки выступают балансовая и рыночная стоимость компаний, а также различные относительные показатели на их основе.

Балансовая стоимость компании

Балансовая стоимость компании, фирмы определяется как ее чистые активы, собственный капитал, то есть совокупные активы за вычетом совокупных обязательств, долгов.

Балансовая стоимость компании – это суммарные активы компании за вычетом нематериальных активов и обязательств, как они показаны на балансе компании, т.е. по исторической стоимости.

В общем виде выражается следующим образом:

где Бс – балансовая стоимость компании,

А – сумма активов предприятия по балансу,

НМА – нематериальные активы,

Об – сумма обязательств предприятия по балансу.

При этом балансовая стоимость компании практически всегда отличается от её рыночной стоимости. Балансовая стоимость компании может быть ниже или выше ее рыночной стоимости.

Для определения балансовой стоимости предприятия могут использоваться несколько методов: метод чистой балансовой стоимости материальных активов, метод чистой рыночной стоимости материальных активов, метод оценки стоимости воссоздания и замещения, метод оценки ликвидационной стоимости. Это так называемые балансовые методы, которые «отталкиваются» от фактической бухгалтерской отчетности.

Метод чистой балансовой стоимости материальных активов основан на следующем: из балансовой стоимости активов предприятия вычитается стоимость нематериальных активов в размере стоимости, зафиксированной в бухгалтерском балансе, после чего вычитается сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия. Основной недостаток метода в том, что в этом случае абсолютно не отражается реальная рыночная стоимость материальных активов в текущий момент. Также сюда следует отнести то, что фактически не учитываются нематериальные активы. Преимущества методики в том, что она является простой, так как практически сразу готов искомый показатель стоимости предприятия, и понятной для большинства пользователей.

Читать еще:  Как уменьшить уставный капитал ао

Метод чистой рыночной стоимости материальных активов основан на изменении стоимости материальных активов посредством корректировки в соответствии с рыночными ценами в текущий момент. Корректировка проводится за счет учета инфляции и специальных рыночных корректировок. Корректировка может осуществляться с привлечением независимых специалистов, например, биржевых и внебиржевых брокеров, рыночных экспертов по оценке имущества и т.д. Балансовая стоимость материальных активов, подвергнутая корректировке по рыночной стоимости, предпочтительнее предыдущего метода.

В целом же использование этих двух методов актуально для оценки предприятий, которые обладают значительными материальными активами. Кроме того, эти методы эффективно использовать в тех ситуациях, когда нельзя относительно точно определить возможную прибыль в будущих периодах. Также для инвесторов эти методы привлекательны своей показательностью: они точно отражают реальную стоимость предприятия в материальном аспекте.

Метод оценки стоимости воссоздания и замещения позволяет дать оценку компании, опираясь на затраты по полному восстановлению предприятия или исходя из наличия предприятия-заменителя, т.е. бизнеса аналогичной полезности. Метод также предполагает проведение рыночной оценки материальных активов предприятия. При этом стоимость воссоздания будет определяться как сумма затрат на создание точной копии существующего производства, но по текущим ценам. Стоимость же замещения рассчитывается как сумма затрат на организацию бизнеса эквивалентной полезности с использованием текущих нормативов, стандартов и с учетом текущих цен. Основной недостаток методики: отсутствие учета доходности бизнеса. Также недостатком можно считать отсутствие наглядности результата.

Методика оценки ликвидационной стоимости используется только в случае ликвидации предприятия, когда предприятие прекращает свои операции, распродает активы и погашает свои обязательства. Таким образом, ликвидационная стоимость – это сумма денежных средств, которую собственник предприятия получит после продажи всех его активов и расчетов со всеми кредиторами. Для инвесторов такая методика актуальна в случаях, когда сумма инвестиций нивелируется фактическим переходом права собственности к инвестору, который имеет цель продать предприятие «по частям»: если ликвидационная стоимость больше требуемых в данный момент вложений, то операция признается целесообразной. Однако методика оценки ликвидационной стоимости может быть использована и в общем случае, как нижний уровень стоимости действующего бизнеса, хотя данный подход является не совсем корректным, так как предположение о ликвидации предприятия вызывает у инвесторов сомнение в стоимости предприятия, полученной посредством других методов.

Негативная ситуация при анализе балансовой стоимости предприятия проявляется в случае, когда балансовая стоимость чистых активов существенно превышает суммарную стоимость его акций. Это может быть следствием низкой рентабельности активов данного предприятия, например, если предприятие использует устаревшее промышленное оборудование. То есть с точки зрения технологии оценки это означает, что реальная рыночная стоимость активов при текущих методах использования ниже их балансовой стоимости. В случае большого разрыва между рыночной и балансовой стоимостями следует логичный вывод о технологическом отставании предприятия от конкурентов, следовательно, инвестировать в него не целесообразно.

В определенных условиях возможно использование различного рода показателей для оценки компаний. Например, выявление зависимости по признаку отношения капитализации к чистым активам для компаний, сгруппированных по отраслевому признаку. Однако в российских условиях подобного рода показатели имеют большое рассеивание, т.е. существует большая неопределенность и погрешность результатов. Поэтому подобные подходы – не лучший вариант для целей инвесторов.

Более высокую достоверность обеспечивают методы, основанные на использовании данных, полученных в результате оценки балансовой стоимости предприятия, в случае, если предприятие достоверно, полно и оперативно раскрывает информацию финансового характера о своей деятельности. Раскрытие информации позволяет инвесторам адекватно оценить текущее положение предприятия и оценить перспективы инвестиций в данную компанию. Реализация методов оценки, основанных на раскрываемой предприятиями информации, не представляет ни принципиальных, ни технических трудностей. Проблема заключается только в том, что подавляющее большинство российских предприятий не раскрывает информацию в полном объеме. Основываться на такого рода информации можно только в отношении крупных публичных компаний, которые раскрывают информацию на высоком уровне. Однако по мере развития существующих условий в отношении раскрытия информации и повышения роли информационного обеспечения в плане раскрытия информации роль подобных методик оценки будет увеличиваться.

Рыночная стоимость компании

Рыночная стоимость компании в отличие от ее балансовой стоимости интересует абсолютное большинство инвесторов. Рыночная стоимость компании представляет собой рыночную стоимость собственного капитала и обязательств компании.

Рыночная стоимость компании – это аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования, рассчитанных по рыночной стоимости: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.

В общем виде выражается следующим образом:

Рс = Са + Соб + Смн + Спа – Д,

где Рс – рыночная стоимость предприятия,

Са – стоимость всех обыкновенных акций предприятия, рассчитанная по рыночной стоимости,

Соб – стоимость долговых обязательств, рассчитанная по рыночной стоимости,

Смн – стоимость доли меньшинства, рассчитанная по рыночной стоимости,

Спа – стоимость всех привилегированных акций предприятия, рассчитанная по рыночной стоимости,

Д – денежные средства и их эквиваленты.

Следует учитывать два важных аспекта. Во-первых, под долей меньшинства понимается статья консолидированного баланса, на которой отражается доля участия внешних владельцев в акционерном капитале дочерних предприятий. Во-вторых, наличные средства вычитаются потому, что общий долг может быть уменьшен за счет денежных средств и их эквивалентов. Данный факт можно также представить следующим образом:

где Дч – чистый долг,

Непосредственно сумма рыночной стоимости инвесторов интересует мало, для них она является инструментом для оценки компаний. Инвесторы используют рыночную стоимость в оценочных коэффициентах для сравнения компаний. Наиболее часто инвесторами используются следующие коэффициенты оценки, основанные на использовании рыночной стоимости компаний:

Коэффициент отношения стоимости предприятия к его годовой выручке (В).

Обычно используется для оценки низкорентабельных компаний.

Коэффициент отношения стоимости предприятия к объёму его прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений (EBITDA).

Данный коэффициент используется наиболее часто для оценки того, за сколько лет окупятся инвестиции.

Коэффициент отношения стоимости предприятия к разности его валовой прибыли и операционных затрат, т.е. операционной (EBIT).

Применение коэффициента аналогично применению коэффициента К2, однако позволяет соотнести рыночную стоимость предприятия с его прибылью по результатам основной экономической деятельности. Что вкупе с К2 предоставляет более полную картину для инвесторов.

Коэффициент отношения стоимости предприятия к его чистой прибыли (П).

Данный показатель характеризует эффективность основной деятельности предприятия и представляет решающее значение для большинства инвесторов особенно в отношении небольших компаний, функционирующих в передовых и наукоемких отраслях экономики.

Соответственно, чем меньше оценочные коэффициенты, тем больше отдачи инвестор получит на вложенный капитал, тем более привлекательны для него будут инвестиции в оцениваемую компанию.

Однако, следует отметить, что использование коэффициентов К2 и К3 для российских компаний несколько затруднено. Это обусловлено тем, что на основании отчётности по российским стандартам бухгалтерской отчетности показатели EBITDA и EBIT рассчитать сложнее, так как в российских стандартах бухгалтерской отчетности не отражаются адекватно нужные данные.

В настоящее время подавляющее большинство крупных публичных компаний, акции которых торгуются на российских биржах, так или иначе использует в своей деятельности документацию, соответствующую международным стандартам финансовой отчетности. Да и многие компании средних размеров, заинтересованные в инвесторах и привлечении финансовых средств, имеют такую документацию. В результате, наличие у компании бухгалтерской документации по международным стандартам финансовой отчетности является сегодня нормой и еще одним из важных факторов для потенциальных инвесторов.

Таким образом, можно определить, что рыночная стоимость компании представляет собой большую важность для инвесторов, которые готовы осуществить вложения в данную компанию. Инвестора, рассматривающего возможность приобретения акций компании, интересует, какую отдачу это даст ему в будущем. В этом плане огромную роль играет транспарентность или прозрачность компании, которая обеспечивает возможность адекватной оценки бизнеса потенциальными инвесторами.

Выводы

Созданные и успешно функционирующие в настоящее время в Российской Федерации механизмы раскрытия информации направлены на повышение инвестиционной привлекательности российского рынка ценных бумаг, привлечение новых средств, обеспечение максимальной информационной прозрачности фондового рынка для всех его участников – эмитентов, инвесторов, инфраструктурных организаций и регулирующих органов.

Для профессиональной оценки стоимости бизнеса в целях определения целесообразности вложений в компанию в условиях современной российской экономики инвесторам необходимо использовать методы, основанные на оценке балансовой и рыночной стоимости компаний. Взвешенный и обоснованный аналитический подход к использованию совокупности различных методик оценки с учетом особенностей современных условий российской экономики.

При этом рыночная стоимость компании в отличие от ее балансовой стоимости интересует абсолютное большинство инвесторов. Рыночная стоимость для инвестора является приоритетным инструментом для оценки компаний, для чего используются оценочные коэффициенты для сравнения компаний.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector