Goods-finder.ru

Финансовый аналитик
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Средняя сумма капитала

Финансовый анализ. Что еще надо знать главбуху

Это продолжение материала. Читайте первую часть тут.

Грамотный финанализ позволяет правильно выстроить стратегию развития, улучшить механизм управления активами и привлеченными средствами компании.

Показатели оборачиваемости средств

Коэффициенты оборачиваемости выступают показателями деловой активности предприятия, позволяют оценить эффективность управления активами и капиталом предприятия.

Основой для их расчета выступает выручка от продаж продукции или услуг, ее отношение к среднегодовому размеру активов, дебиторской и кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости – это финансовый коэффициент показывающий интенсивность использования (скорость оборота) определенных активов или обязательств.

Оборачиваемость активов

Оборачиваемость активов — финансовый показатель степени интенсивности использования организацией всей совокупности имеющихся активов.

Формула оборачиваемости активов:

Оборачиваемость активов = Выручка / Среднегодовая стоимость активов

Данные о выручки можно получить из «Отчета о финансовых результатах», данные о величине активов – из Баланса (сальдо баланса).

Для расчета среднегодовой величины активов находят их сумму на начало и конец года и делят на 2.

Исходя из номеров строк бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах, формулу коэффициента оборачиваемости активов по Форме 1 и Форме 2 можно отобразить следующим образом:

Оборачиваемость активов по балансу:

Оборачиваемость активов = (стр. 2110) /((стр. 1600 на начало года по + стр. 1600 на конец года) / 2)

Стр. 2110 — выручка из формы 2;

Стр. 1600 — активы из формы 1.

Определенного норматива для показателей оборачиваемости не существует, поскольку они зависят от отраслевых особенностей организации производства.

Если величина коэффициента оборачиваемости активов составила 1,5, то это значит, что на каждый рубль активов приходится 1,5 руб. выручки.

При показателе меньше 1 оборачиваемость активов низкая, а полученные доходы не покрывают расходы на приобретение активов.

Оборачиваемость оборотных средств (активов)

Оборачиваемость оборотных средств (активов) показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток оборотных средств.

Согласно бухгалтерскому балансу, оборотные активы включают: запасы, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочную дебиторскую задолженность, включая НДС по приобретенным ценностям.

Показатель характеризует долю оборотных средств в общих активах организации и эффективность управления ими.

Формула оборачиваемости оборотных средств:

Оборачиваемость оборотных средств = Выручка /Среднегодовая стоимость оборотных активов

При этом оборотные активы берутся как среднегодовой остаток (т.е. значение на начало года плюс на конец года делят на 2).

Оборачиваемость оборотных средств по балансу:

Оборачиваемость оборотных средств = стр.2110/(стр.1200 на начало года +стр.1200 на конец года)*0,5

Стр. 2110 — выручка из формы № 2;

Стр. 1200 — оборотные активы из формы № 1.

Нормативное значение коэффициента не установлено.

Значение показателя колеблется в зависимости от сферы деятельности компании.

Максимальные значения коэффициента имеют торговые предприятия, а минимальное – фондоёмкие научные предприятия. Именно поэтому принято сравнивать предприятия по отраслям, а не всем вместе.

Более высокое значение по сравнению с конкурентами говорит об интенсивном использовании оборотных активов.

Оборачиваемость собственного капитала

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала — показатель характеризующий скорость использования собственного капитала и отражает эффективность управления ресурсами предприятия.

Показатель оборачиваемости собственного капитала используется для оценки различных аспектов функционирования предприятия:

  • Коммерческий аспект — эффективность системы продаж;
  • Финансовый аспект — зависимость от заемных средств предприятия;
  • Экономический аспект — интенсивность использования собственного капитала.

Рассматриваемый коэффициент может иметь значение для действующих и потенциальных инвесторов, партнеров, кредиторов, а также играть важную роль с точки зрения процедур внутрикорпоративной оценки качества менеджмента и анализа бизнес -модели.

Формула оборачиваемости собственного капитала:

Оборачиваемость оборотных средств = Выручка /Среднегодовая стоимость капитала

Оборачиваемость собственного капитала по балансу:

Оборачиваемость собственного капитала = стр. 2110 / 0,5 × (стр. 1300 на начало года + стр. 1300 наконец года)).

Стр. 2110 — выручка из формы № 2;

Стр. 1300 – строка бухгалтерского баланса (итоговая строка раздела III «Капитал и резервы»).

Данный показатель относится к группе коэффициентов деловой активности и для него не существует однозначно принятого нормативного значения.

Значение коэффициента оборачиваемости собственного капитала от 10 и выше показывает, что собственный капитал предприятия используется эффективно и дела у компании в общем случае идут хорошо.

Низкие значения показателя (менее 10) отражают то, что собственный капитал предприятия недостаточно эффективно используется, и имеют место возможные проблемы в бизнесе.

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Оборачиваемость дебиторской задолженности измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации и показывает, насколько быстро организация получает оплату за проданные товары (работы, услуги) от своих покупателей.

Формула коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности:

Оборачиваемость дебиторской задолженности = Выручка / Средний остаток дебиторской задолженности

Средний остаток дебиторской задолженности рассчитывается как сумма дебиторской задолженности покупателей по данным бухгалтерского баланса на начало и конец анализируемого периода, деленное на 2.

Оборачиваемость дебиторской задолженности = стр.2110/(стр.1230 на начало года +стр.1230 на конец года)*0,5

Стр. 2110 — выручка из формы № 2;

Стр. 1230 — дебиторская задолженность из формы № 1.

Определенного нормативного значения у коэффициента нет.

Чем выше коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, тем выше скорость оборота денежных средств между предприятием и покупателями товаров, работ и услуг. То есть покупатели быстрее погашают свою задолженность.

Снижение значения данного коэффициента говорит о задержке оплаты контрагентов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Оборачиваемость кредиторской задолженности — это показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками.

Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) фирма погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности.

Оборачиваемость кредиторской задолженности рассчитывается как отношение стоимости приобретенных ресурсов к средней за период величине кредиторской задолженности.

Формула коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности:

Оборачиваемость кредиторской задолженности = Покупки / Средняя величина кредиторской задолженности

Поскольку показатель покупок в бухгалтерской отчетности не содержится, применяется упрощенный расчетный вариант:

Покупки = Себестоимость продаж + (Запасы на конец периода – Запасы на начало период)

На практике часто используется более условный вариант расчета, когда вместо покупок берут выручку за период:

Оборачиваемость кредиторской задолженности = Выручка/Средняя величина кредиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = стр.2110/(стр.1520 на начало года +стр.1520 на конец года)*0,5

Стр. 2110 — выручка из формы № 2;

Стр. 1520 — кредиторская задолженность из формы № 1.

Определенного нормативного значения у коэффициента нет.

Чем выше значение данного коэффициента, тем более высокая скорость оплаты долгов перед кредиторами предприятием.

Для кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в то время как самой организации выгодней низкий коэффициент, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности.

Оборачиваемость запасов

Оборачиваемость запасов показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток запасов.

Данный показатель характеризует качество запасов и эффективность управления ими, позволяет выявить остатки неиспользуемых, устаревших или некондиционных запасов.

При этом под запасами в данном случае понимаются и товарные запасы (запасы готовой продукции) и производственные запасы (запасы сырья и материалов).

Читать еще:  Счет вклада в уставный капитал

Формула коэффициента оборачиваемости запасов:

Оборачиваемость запасов может рассчитываться двумя способами.

1. как отношение себестоимость продаж к среднегодовому остатку запасов:

Оборачиваемость запасов (коэффициент) = Себестоимость продаж / Среднегодовой остаток запасов

Среднегодовой остаток рассчитывается как сумма запасов по бухгалтерскому балансу на начало и конец года деленная на 2.

Коэффициент оборачиваемости запасов = стр.2120/(стр.1210 на начало года + стр.1210 на конец года)*0,5

Стр. 2120 — себестоимость продаж из формы № 2;

Стр. 1210 — кредиторская задолженность из формы № 1.

2. как отношение выручки от продаж к среднегодовому остатку запасов:

Оборачиваемость запасов = Выручка / Среднегодовой остаток запасов

Коэффициент оборачиваемости запасов = стр.2110/(стр.1210 на начало года + стр.1210 на конец года)*0,5

Стр. 2110 — выручка из формы № 2;

Стр. 1210 — кредиторская задолженность из формы № 1.

Для показателей оборачиваемости запасов нормативов не существует.

Высокая оборачиваемость запасов говорит о рациональности их использования.

Если значение снижается, то это говорит о том, что:

  • предприятие накапливает излишек запасов;
  • у предприятия плохие продажи.

Если значение коэффициента увеличивается, то это говорит о том, что:

  • у предприятия увеличивается оборачиваемость складских запасов;
  • увеличиваются продажи.

Рыночные показатели

Анализ рыночной активности предприятия позволяет сделать вывод об эффективности его финансово-хозяйственной деятельности, рациональности дивидендной политики и самое главное – привлекательности для акционеров или инвесторов.

Базовая прибыль на акцию

Главным показателем, учитываемым при анализе рыночных коэффициентов предприятия, является базовая прибыль на акцию.

Базовая прибыль на акцию показывает, сколько рублей прибыли компания заработала за период на одну акцию.

Если базовая прибыль на акцию растет, то это значит, что инвестиции используются эффективно и прибыль компания растет.

Базовая прибыль на акцию рассчитывается в отношении держателей обыкновенных акций компании и является частным от деления прибыли или убытка, относящихся к данному классу акционеров, на средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за период.

Дивидендный доход

Также важный показатель — это дивидендный доход, приходящийся на каждую денежную единицу инвестиций в обыкновенную или привилегированную акцию и характеризующий процент возврата на вложенный в акции капитал.

Дивидендная доходность представляет собой способ измерения объема денежного потока, получаемого за каждый рубль, вложенный в акционерный капитал.

Другими словами, дивидендная доходность фактически, представляет собой окупаемость инвестиций в акции и измеряет «отдачу» от дивидендов.

Дивидендный доход рассчитывается как отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции, выраженное чаще всего в процентах.

Чем выше значение этого показателя, тем выгодней для акционера дальнейшие инвестиции в деятельность предприятия.

Реальная стоимость предприятия

Потенциальных инвесторов обычно очень интересует коэффициент реальной стоимости предприятия.

Он рассчитывается как отношение рыночной стоимости предприятия к балансовой стоимости предприятия.

Рыночная стоимость предприятия (бизнеса), – это самая вероятная цена, по которой его могут продать в день оценки при следующих условиях: отчуждение происходит на открытом рынке с имеющейся конкуренцией, участники сделки поступают разумно и обладают полной информацией о предмете купли-продажи, а на его стоимость не влияют никакие форс-мажорные обстоятельства.

Если значение коэффициента реальной стоимости предприятия больше или равно 1, то компания привлекательна для инвестора.

В заключение приведем необходимую информацию по основным финансовым коэффициентам для каждой группы показателей деятельности компании в табличном виде:

Шпаргалка для главного бухгалтера

Коэффициенты финансовой деятельности

Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия

По данным бухгалтерской отчетности 1, 2, 5 рассчитать:

1) показатели эффективности использования производственных ресурсов (основных средств, оборотных средств, материальных ресурсов);

2) показатели оборачиваемости оборотных средств;

3) показатели рентабельности деятельности;

4) показатели платежеспособности;

5) показатели финансовой устойчивости;

6) показатели чистые активы и чистый оборотный капитал.

Оформить в таблицы и написать вывод о финансовом состоянии в анализируемом периоде.

1) АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ РЕСУРСОВ

Предыдущий год (2003)

Отчетный год (2004)

Выручка (нетто) от продажи товаров

Прибыль (убыток) до налогообложения

Среднегодовая стоимость основных средств

Среднегодовая стоимость оборотных средств

Среднегодовая стоимость материальных ресурсов

Прибыль (убыток) от продаж

Прибыль на 1 руб. мат. затрат

Среднегодовая стоимость основных средств = сумма показателей стр. 190 на отчетный год /2

а) за 2003: (162840+68718)/2 = 115779

б) за 2004: (68718+66030)/2 = 67374

Фондоотдача = Выручка (нетто) от продажи товаров/ Среднегодовая стоимость основных средств

а) за 2003: 197832/115779 = 1,71

б) за 2004: 181494/67374 = 2,69

Фондоемкость = Среднегодовая стоимость основных средств/ Выручка (нетто) от продажи товаров

а) за 2003: 115779/197832 = 0,59

б) за 2004: 67374/181494 = 0,37

Среднегодовая стоимость оборотных средств = сумма показателей стр. 290 на отчетный год /2

а) за 2003: (28610+38160)/2 = 33385

б) за 2004: (38160+54648)/2 = 46404

Среднегодовая стоимость материальных ресурсов = запасы + НДС по приобрет. ценностям/ 2

а) за 2003: ((20200+ 1526)+(20552+1880))/2 = 22079

б) за 2004: ((20552+1880)+(34480+2080))/2 = 29496

Материалоотдача = Выручка (нетто) от продажи товаров/ Среднегодовая стоимость материальных ресурсов;

а) за 2003: 197832/ 22079= 8,96

б) за 2004: 181494/ 29496= 6,15

Материалоемкость = Среднегодовая стоимость материальных ресурсов/ Выручка (нетто) от продажи товаров.

а) за 2003: 22079/197832 = 0,11

б) за 2004: 29496/181494 = 0,16

Прибыль на 1 руб. материальных затрат = Выручка (нетто) от продажи товаров/ Прибыль (убыток) от продаж

а) за 2003: 197832/ 12860= 15,38

б) за 2004: 181494/ 13944= 13,02

Эффективность использования материалов уменьшилось, это видно из таблицы:

Материалоемкость повысилась на 0,05, она показывает сколько материальных ресурсов приходиться на производство ед. продукции.

Материалоотдача за отчетный период снизилась на 2,81, этот показатель характеризует количество произведенной продукции с 1 руб. потребленных материальных ресурсов.

Фондоотдача показывает, сколько продукции произведено с помощью 1 руб. основных средств. В анализируемый период произошло повышение показателей.

Величина показателя фондоемкость снизилась. Фондоемкость характеризует величину основных средств необходимых для производства продукции стоимостью 1 руб.

2) АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

Предыдущий год (2003)

Отчетный год (2004)

Выручка (нетто) от продажи товаров

Среднегодовая стоимость совокупного капитала

В том числе оборотного капитала

Коэффициент оборачиваемости всего капитала

В том числе оборотного капитала

Продолжительность оборота всего капитала

В том числе оборотного капитала

Среднегодовая стоимость совокупного капитала = сумма баланса на начало и конец периода

а) за 2003: (191450+106878)/2=149164

б) за 2004: (106878+120678)/2=113778

Среднегодовая стоимость оборотного капитала = сумма стр.290 на начало и конец периода

а) за 2003: (28610+38160)/2=33385

б) за 2004: (38160+54648)/2=46404

Коэффициент оборачиваемости капитала =выручка /ср. стоимость капитала;

а) за 2003: 197832/149164=1,33

б) за 2004: 181494/113778=1,60

Аналогичным способом рассчитывается коэффициент оборотного капитала.

Оборачиваемость в днях = (ср.стоимость оборотных средств / выручка от продаж) Х360;

— Коэффициент оборачиваемости всего капитала увеличился на 0,27;

— Продолжительность оборота всего капитала уменьшилась на 45,76;

— Продолжительность оборота оборотного капитала увеличилась на 31,29

Показатели оборачиваемости капитала предприятия дают основание сделать вывод об ухудшении его использования, однако показатели оборачиваемости оборотного капитала растут.

Читать еще:  Минимальная сумма уставного капитала оао

3) ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Предыдущий год (2003)

Отчетный год (2004)

Выручка (нетто) от продажи товаров

Прибыль (убыток) от продаж

Рентабельность продаж в %

Средне годовая стоимость капитала

Рентабельность капитала в %

Средне годовая стоимость оборотных средств

Рентабельность оборотных средств в %

Средне годовая стоимость основных средств

Рентабельность основных средств в %

Рентабельность продаж = Прибыль (убыток) от продаж/ Выручка (нетто) от продажи товаров

а) за 2003: 12860/197832=0,065

б) за 2004: 13944/181494=0,077

Рентабельность капитала = Прибыль (убыток) до налогообложения/ Среднегодовая стоимость капитала

а) за 2003: 11426/149164=0,077

б) за 2004: 9170/113778=0,08

Рентабельность оборотных средств = Прибыль (убыток) до налогообложения/ Среднегодовая стоимость оборотных средств

а) за 2003: 11426/33385=0,342

б) за 2004: 9170/46404=0,198

Рентабельность основных средств = Прибыль (убыток) до налогообложения/ Среднегодовая стоимость основных средств

а) за 2003: 11426/115779=0,098

б) за 2004: 9170/67374=0,136

Показатель рентабельности продаж, которая характеризует, сколько прибыли имеет предприятие с 1 руб. продаж, вырос в отчетном периоде на 1,2%. Рентабельность капитала выросла по сравнению с предыдущим периодом на 0,3%. Рентабельность собственного капитала, характеризующая доходность собственных средств снизилась на 45,4%. с 159,3 в 2003г. до 114,0. Рентабельность оборотных средств снизилась на 14,4% с 34,2 в 2003г. до 19,8% в 2004г.

Рентабельность основных средств характеризует прибыль до налогообложения, приходящихся на 1. руб. основных средств, она выросла на 3,7%.

4) ОЦЕНКА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент срочной ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности = денежные средства(260) + краткосрочные фин. вложения(250) /краткосрочные обязательства;

Коэффициент срочной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность)/ Краткосрочные обязательства;

Коэффициент текущей ликвидности = (Оборотные активы- Расходы будущих периодов)/ Краткосрочные обязательства;

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности.

Коэффициент срочной ликвидности показывает степень погашения краткосрочных обязательств денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и дебиторской задолженностью отмечено увеличение этого показателя на 1,75;

Коэффициент текущей ликвидности показывает степень покрытия краткосрочной задолженности оборотными активами, отмечено увеличение этого показателя на 0,03.

В связи с тем, что показатели ликвидности не соответствуют нормативным значениям (Коэффициент текущей ликвидности норма -2, Коэффициент срочной ликвидности норма -07,-1) рассчитаем коэффициент восстановления и утраты платежеспособности:

Коэффициент восстановления и утраты платежеспособности = Коэффициент текущей ликвидности(2004г)+6/12(Коэффициент текущей ликвидности(2004г)- Коэффициент текущей ликвидности(2003г)) / 2

Коэффициент восстановления и утраты платежеспособности =(1,33 + 6/12 (1,33-1,36)) / 2= 0,66

Т. к. Коэффициент восстановления и утраты платежеспособности менее 1, то предприятие не может восстановить свою платежеспособность в течении 6 месяцев.

5) КОФФИЦИЕНТЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

Средняя стоимость капитала

Средняя (средневзвешенная) стоимость капитала – средняя оценка долей каждого из источников финансирования в совокупном объеме финансирования, выраженная в процентах. Для расчета берется удельный вес части капитала. Определение средневзвешенной стоимости капитала необходимо при общей оценке бизнеса. Для обозначения этого показателя используется аббревиатура WACC.

Средняя стоимость капитала: основные формулы

Первыми о показателе средней стоимости писали ученые Модильяни и Миллер свыше 50 лет назад. Их утверждение было таким: если рентабельность предприятия выше, чем значение средней стоимости капитала, предприятие может принимать и реализовывать любые решения, в том числе инвестиционного плана. WACC характеризует так называемую альтернативную стоимость инвестиций – то есть показывает, какого дохода предприятие сможет добиться, если предпочтет вкладывать деньги не в новые проекты, а в уже существующие.

Классическая формула WACC выглядит следующим образом:где Kd – ставка заемного капитала предприятия, T – величина налога на прибыль, D – объем заемного капитала, E – объем собственного капитала, Ke – требуемая доходность собственных средств.

Однако чаще используется не классическая, а упрощенная формула:

где Rj – цена одного источника финансирования, а MVj – его удельный вес.

Наконец, если предприятие финансируется исключительно заемными и собственными средств, можно использовать такую формулу:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd

где первое слагаемое – произведение стоимости и доли собственного капитала, а второе – заемного капитала.

Вычисление средней стоимости капитала: ключевые проблемы

Методика определения показателя WACC достаточно проста, однако, при реальном расчете руководитель сталкивается с целым рядом проблем:

  • Неоднородная структура капитала. Как правило, собственный капитал образуется вследствие реализации обыкновенных акций и реинвестирования нераспределенной прибыли. Следовательно, его цена (Ke) тоже включает два компонента, рассчитывать которые рекомендуется отдельно друг от друга. Разумеется, это значительно усложняет процедуру определения WACC.
  • Повышение цены некоторых источников. Капитал, как любой иной производственный фактор, является ограниченным ресурсом, а потому его стоимость повышается с ростом потребности. Средняя стоимость капитала увеличивается не только по причине перехода от использования нераспределенной прибыли к эмиссии ценных бумаг, но и вследствие повышения стоимости одного из источников капитала.
  • Проблема взвешивания. Еще одна трудность расчета WACC кроется в следующем: существует несколько методов, определения удельного веса одного источника: маржинальное, целевое и первоначальное. Первоначальное взвешивание применяют, если предприятие на 100% устраивает сложившаяся структура капитала, и оно не намерено ее корректировать. Целевое взвешивание актуально, если существует плановая структура капитала, то есть такая, к которой фирма будет стремиться несколько следующих лет. Маржинальное взвешивание используется, если фирма намерена вложить весь привлекаемый капитал в один крупный проект. Проблема взвешивания приводит к тому, что два специалиста, проводящие финансовый анализ одного предприятия, рискуют получить разные результаты.
  • Разность подходов к расчету величины капитала. По поводу того, какая стоимость капитала должна фигурировать в расчетах – балансовая или рыночная, эксперты постоянно спорят. Нужно сказать, что теория отдает предпочтение рыночной стоимости.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders — подписывайтесь на наш телеграм-канал

WACC: формула расчета показателя, что характеризует

Статья описывает понятие и формулу расчета средневзвешенной стоимости капитала WACC. Также описаны особенности применения показателя и пример расчета WACC по балансу.

Определение и формула расчета WACC

Средневзвешенная стоимость капитала, или (от анг. аббревиатуры) WACC – это показатель, используемый для оценки необходимости вложения капитала в инвестиционные проекты, ценные бумаги, основанной на дисконтировании планируемых доходов от инвестиционных вложений и измерении стоимости капитала.

Если описывать суть понятия WACC простыми словами, то это показатель минимальной величины возврата средств, относительно тех сумм капитальных вложений, которые были инвестированы в проект – то есть рентабельность капитала. Также можно обозначить показатель, как общая стоимость капитала – учитывающая объемы собственного и заемных средств, рассчитанных относительно их удельных долей.

Экономический смысл WACC заключается в том, что предприятие имеет право принимать различные решения (включая инвестиционные), если их текущая рентабельность не ниже, чем рассчитанное значение средневзвешенной стоимости капитала.

Таким образом, WACC отражает альтернативную выгодность инвестирования, процент прибыльности, который предприятие может получить не от нового проекта, а от вложения в уже существующее направление деятельности.

Согласно действующих нормативных актов, в России для расчета WACC используется следующая формула:

  • Сск – величина собственного капитала компании, которая рассчитывается, как доходность долгосрочных государственных обязательств;
  • Сзк — величина заемного капитала, которая равна средней за 12 месяцев ставке рефинансирования Центробанка России;
  • Дск – процент собственного капитала в общем;
  • Дзк — процент заемного капитала в общем;
  • t – действующая ставка налога на прибыль.
Читать еще:  Как рассчитать резервный капитал

Структура капитала, предполагаемая при расчете WACC:

  • заемные средства;
  • привилегированный акционерный капитал;
  • обыкновенный акционерный капитал.

Показатель средневзвешенной стоимости капитала – это один из параметров динамических методов анализа инвестиционных проектов, который имеет большое значение для инвесторов и финансовых организаций. Чтобы грамотно сформировать финансовую модель и привлечь внимание банков и инвесторов, скачайте с нашего сайта полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты основных экономических и финансовых показателей. Также вы можете заказать индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будут учтены все особенности создания и развития конкретного предприятия или компании.

Что показывает WACC и где используется

Показатель средневзвешенной стоимости капитала применяется для проведения анализа в следующих основных направлениях:

  1. Ставка дисконтирования для расчета остальных параметров проекта. Основное назначение WACC в процессе финансового и инвестиционного анализа – это применение его в качестве ставки дисконтирования при расчете показателей NPV, DPP, IP, ФКК и прочих.
  2. В целях стратегического управления показатель используется для оценки динамики изменения стоимости предприятия, как индикатор качества управления собственным и заемным капиталом компании. Для этого WACC сопоставляется с рентабельностью активов ROA. Исходя из результатов сравнения, можно сделать следующие выводы о эффективности управления капиталом:
  • WACC больше ROA, это говорит о снижении экономической добавленной стоимости и общей потере стоимости компании;
  • WACC меньше ROA, это означает, кто активы используются эффективно и стоимость организации растет;
  1. Оценка прибыльности сделки слияния или поглощения М&А. Для этого общий показатель средневзвешенной стоимости капитала после слияния сравнивается с суммой WACC отдельных активов до их слияния или поглощения.
  2. В оценке бизнеса, как ставка дисконтирования в оценке ключевых показателей бизнес плана.

Основные проблемы, которые возникают в процессе практического применения средневзвешенной стоимости капитала организации:

  1. Проблемность оценки планируемой доходности собственного капитала. Так как способов и методов прогнозирования величины собственного капитала много, то полученные результаты могут существенно различаться между собой.
  2. WACC нельзя рассчитать для ситуаций, когда предприятие находится в убытке или проходит процедуру банкротства.
  3. Средневзвешенная стоимость капитала практически неприменима к оценке стоимости капиталов компаний – стартапов и венчурных проектов различного типа. Это связано с тем, что подобные проекты еще не обеспечены историей стабильных поступлений денежных средств и формированием периодической прибыли. Поэтому построить достоверный прогноз доходности собственного капитала невозможно. Для таких случаев часто применяются специальные методы экспертной или балльной оценки.

Расчет WACC по балансу

Рассмотрим формулу расчета WACC для предприятия:

  • УС- доля собственного капитала;
  • ЦС – цена собственного капитала;
  • УЗ – доля заемного капитала;
  • ЦЗ – цена заемного капитала.

Для расчетов ЦС и ЦЗ воспользуемся следующими формулами:

  • ЧП – чистая прибыль организации;
  • СК – собственный капитал организации.
  • Пр – начисленные проценты;
  • К – общая стоимость кредитных средств;
  • Кн – уровень налоговой нагрузки.

Уровень налоговой нагрузки определяется, как:

  • НП — налог на прибыль;
  • БП – прибыль до налогообложения.

Расчет WACC по балансу рассмотрим на конкретном примере. Основные этапы подготовки к расчетам:

  • определить источники финансирования организации и затраты на них;
  • найти произведение стоимости долгосрочного капитала и ставки налога;
  • рассчитать соотношение собственного и заемного капитала, сколько процентов на какой приходится;
  • рассчитать показатель средневзвешенной стоимости капитала.
  • налог на прибыль – 25 431 тыс. руб.;
  • прибыль по балансу — 41 048 тыс. руб.;
  • уплаченные проценты по кредитам – 13 450 тыс. руб.;
  • общая стоимость кредитных средств – 17 900 тыс. руб.;
  • величина чистой прибыли – 15 617 тыс. руб.;
  • величина и доля собственного капитала – 103 990 тыс. руб. и 40%;
  • доля заемного капитала – 60%.
  1. Уровень налоговой нагрузки Кн = 25 431/21 048 = 0,62.
  2. Цены заемного капитал ЦЗ = 13 450 / 17 900 * (1 — 0,62) = 0,29.
  3. Цена собственного капитала ЦС=15 617 / 103 990 = 0,15.
  4. Формула расчета WACC = 0,4 * 0,15 + 0,6 * 0,29 = 0,2317 (23,17 процента).

Полученное значение средневзвешенной стоимости капитала позволяет говорить о том, что все инвестиционные решения, доходность которых превысит 23,15% будут выгодны для компании. В процессе анализа значение WACC часто используется в связке с внутренней нормой доходности (IRR):

  • WACC меньше IRR – инвестиции принесут прибыль и имеют смысл;
  • WACC больше IRR, результат инвестирования будет убыточен.
  • WACC равен IRR, ни прибыли ни убытков не будет, результат инвестирования нулевой.

Исходя из всего вышеописанного, WACC является ключевым параметром оценки рациональности использования различных источников финансирования организации.

Также рекомендуем вам обратить внимание на статью Инвестиционный анализ и оценка деятельности предприятий. Из нее вы узнаете, какие еще существуют методы инвестиционного анализа.

Особенности применения WACC на практике

Как уже было сказано, показатель средневзвешенной стоимости капитала широко используется для стратегического планирования деятельности компании и финансового анализа.

WACC определяет уровень доходности активов, необходимый для обеспечения всех источников внешнего финансирования предприятия. Исходя из этого, корректный расчет средневзвешенной стоимости капитала, позволит найти минимальный уровень отдачи от внутренних инвестиций в компанию, то есть внутреннюю рентабельность использования ее активов.

С точки зрения экономической применимости, WACC говорит о том, что компания может принимать управленческие решения, связанные с изменением структуры капитала или вложением средств в отдельные направления деятельности, только в том случае, когда планируемый уровень рентабельности будет как минимум не ниже расчетного значения WACC.

Источники данных для расчета WACC:

  • бухгалтерская и финансовая отчетность;
  • рыночные оценки – это особенно важно для России, потому как не всегда реальная ситуация совпадает с описанной в официальной отчетности компании.

Если источников финансирования значительное количество, то следует включать в расчеты только типичные источники со значительным вкладом в общий капитал организации. Это важно, так как редкие вид финансирования значительно усложняют расчеты, так как стоимость их использования обычно выше стандартных или вообще с трудом поддается исчислению.

При планировании нового проекта, например, строительстве отеля или гостиницы, вам понадобится бизнес-план в сфере отдыха и развлечений, где будет определено значение WACC.

WACC – важная составляющая стратегического и финансового анализа структуры капитала и направлений внутреннего инвестирования и развития компании. Чтобы качественно описать свой бизнес проект, скачайте на нашем сайте полноценный структурированный бизнес-план, с основными расчетами финансовых и экономических показателей проекта. Вы получите конкретный план действий и грамотное обоснование для привлечения финансирования. В качестве альтернативы – закажите индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будет учтено максимум специфики конкретной отрасли и действующего в ней предприятия.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector